EVA概念及其应用ppt课件
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12
增加EVA的ຫໍສະໝຸດ Baidu径
只有三条基本途径： —更有效地经营现有的业务和资本；
—投资所期望报酬率走出资本成本的项目； —出售对别人来说更有价值的资产或通过提高资本运用效率， 比如加快流动资金的周转，加速资本回流，而达到把沉淀资本
从现有营运中解放出来的目的。
13
3、激励制度
现有的激励制度多报偿，少激励。
管理人员的动机在于制定一个易于完成的预算任务。 而不是以最大的动机追求股东价值的最大化。
以EVA增加作为激励报偿的基础，可使对员工 的激励与股东长期价值最大化有机地结合起来。
现金奖励计划和内部杠杆收购计划。
14
4、理念体系
改变公司的企业文化
统一基础 交流渠道 决策依据 共同焦点
EVA＝-26 有效资本收益率＝-2.17％
乙企业
收入1000 成本费用800 税前利润200 所得税66 净利润134 资本800 资本成本率15％ 资本成本120
EVA＝14 有效资本收益率＝1.75％
8
EVA使决策与股东财富一致
用EVA作 为衡量指标，可帮助管理者在决策
过程中运用两个基本财务原则：
6
会计利润是可以操纵的
指标
净资产收益率 利润总额 利润增长率 总资产收益率
公式
净利润/净资产
净利润/总资产
操纵办法
发行债券、回购股票
增加股本、增加债务， 扩大投资 增加股本、增加债务、 扩大投资 不敢在新的有利可图的 领域投资
7
例：创造财富Vs毁灭财富？
甲企业
收入1000 成本费用800 税前利润200 所得税66 净利润134 资本1200 资本成本率15％ 资本成本160
任何公司的财务指标必须是最大程度地增加股东财富 一个公司的价值取决于投资者对净润是超出还是低于资本成
本的预期程度。
从定义上来说，EVA的可持续增长，将会使公 司的市场价值增值。
9
EVA体系的4M’s
Measurement 评价指标
Management 管理体系
Motivation 激励制度
税后净营业利润＝税后净利+利息费用+少数股东权益+本年商誉摊销+递 延税项贷方余额的增加+其他准备金余额的增加+资本化研发费用-资 本化研发费用本年摊销
资本总额＝普通股权益+少数股东权益+递延税项贷方余额的增加（借方 余额则为负值）+累计商誉摊销+各种准备金+研发费用的资本化金额+ 短期借款+长期借款
Mindset
理念体系
10
1、评价指标
EVA是衡量业绩最准确的尺度，是评价体系中 的核心指标。
为了消除会计政策、会计运作对企业真实状况 的影响，需对传统会计报表中的数据作一系列 的调整。
STERN STEWART公司通过对GAAP的分析，提出160项调整 项目，但常用的调整也只有3-5项。具体包括：存货、 商誉、研发费用、广告开支、坏帐准备、战略性投资等
11
2、管理体系
EVA是衡量公司所有决策的指标，把它作为全面财务管理体系的 基础，涵盖了所有指导运营、制订战略的政策方针，方法过程， 以及衡量指标。增加EVA，是超越其他一切目标的最重要指标。
从更重要的意义来说，成为一家EVA的过程是一个扬弃的过程。 在这个过程中，公司将扬弃所有其他的财务衡量指标，否则这些 指标会误导管理人员作出错误的决定。如果一个公司的既定目标 是提高净资产回报率，奸么一些高利润的部门不会太积极地进行 投资;即使是一些有吸引力的项目也不愿意，因为他们害怕损害回 报率；相反业绩并不突出的部门会十分积极地对几乎任何事情投 资，即使这些投资得到的回报低于公司的资本成本。所有这些行 为都会损害股东利润。与之大相径庭的是，统一于着重改善EVA， 将确保所有的管理人员为股东的利益作出正确的决策。
5
EVA 是股东衡量利润的方法
在传统会计制度下，低估了资金成本，大多数公司都 在盈利。借贷成本并没有体现股东要求的风险约束电 低回报率。
但是，许多公司实际上是在损害股东的财富，因为所 得利润小于全部资本成本。管理者在运用资本时，必 须为全部资本付费，就像支付工资一样。EVA 显示在 每个报表时期企业创造或损害股东财富的价值量。因 此，EVA 是从股东角度定义的“利润”。
15
EVA如何为公司创造财富？
改变行为方式 消除会计扭曲 全面衡量要生产率 更好地权衡利弊 避免为获得年度报酬而忽视长远利益 确立有效配置资源的原则 让资本得到有效利用
16
EVA的计算方法
基本公式：
EVA＝税后净营业利润-资本成本＝税后净营业利润-资本总额×加权平均 资本成本
的剩余收益（Residual Income)的概念。Marshall提出了经济 利润的概念，认为一家公司要真正地盈利，除补偿公司的经营 成本外，还必须补偿其资本成本。 诺贝尔经济学奖获得者默顿·米勒和弗兰科·莫迪利亚尼在 1958～1961年间，发表了一系列关于公司价值经济模型的论文。
1991年，美国Stern Stewart财务咨询公司发展出一套基于EVA 的价 值评估方法、财务管理系统、决策机制及绩效报酬制度，并致力于帮 助客户理解和探寻创造财富的方法，应用现代财务理念和管理方法， 改善公司经营管理，提升公司价值。
4
EVA的含义
EVA （经济增加值）等于税后营业净利润减去全部股权和 债务投入资本的机会成本之后的所得。
EVA强调： 运用到企业经营中去的资本是有机会成本的，只有减去了资本
的机会成本后的净营业利润，才是企业真正的“经济利润”。它
强化了提高资本使用效率的目标。
德鲁克：
你一定要赚到超过资本成本的钱才算有利润。 Alfred Marshall 早在 1896 年就说过这句话，我在 1954 年和 1973 年也这么说过，感谢上帝 现在 EVA ( 经济增加值 ) 使得这个理念得以系统化。
EVA概念及其应用
1
企业的目标是什么？
利润最大化 效益最大化 股东价值最大化
2
怎样来衡量企业优劣？
销售额？ 利润额？ 总资产收益率？ 净资产利润率？ 销售利润率？ 每股盈利？ 毛利率？
发生成本 Vs
机会成本
3
EVA 概念的提出
EVA，即Economic Value Added，中文：经济增加值。 EVA 概念的理论渊源最早可追溯到1890年Alfred Marshall提出
增加EVA的ຫໍສະໝຸດ Baidu径
只有三条基本途径： —更有效地经营现有的业务和资本；
—投资所期望报酬率走出资本成本的项目； —出售对别人来说更有价值的资产或通过提高资本运用效率， 比如加快流动资金的周转，加速资本回流，而达到把沉淀资本
从现有营运中解放出来的目的。
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3、激励制度
现有的激励制度多报偿，少激励。
管理人员的动机在于制定一个易于完成的预算任务。 而不是以最大的动机追求股东价值的最大化。
以EVA增加作为激励报偿的基础，可使对员工 的激励与股东长期价值最大化有机地结合起来。
现金奖励计划和内部杠杆收购计划。
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4、理念体系
改变公司的企业文化
统一基础 交流渠道 决策依据 共同焦点
EVA＝-26 有效资本收益率＝-2.17％
乙企业
收入1000 成本费用800 税前利润200 所得税66 净利润134 资本800 资本成本率15％ 资本成本120
EVA＝14 有效资本收益率＝1.75％
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EVA使决策与股东财富一致
用EVA作 为衡量指标，可帮助管理者在决策
过程中运用两个基本财务原则：
6
会计利润是可以操纵的
指标
净资产收益率 利润总额 利润增长率 总资产收益率
公式
净利润/净资产
净利润/总资产
操纵办法
发行债券、回购股票
增加股本、增加债务， 扩大投资 增加股本、增加债务、 扩大投资 不敢在新的有利可图的 领域投资
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例：创造财富Vs毁灭财富？
甲企业
收入1000 成本费用800 税前利润200 所得税66 净利润134 资本1200 资本成本率15％ 资本成本160
任何公司的财务指标必须是最大程度地增加股东财富 一个公司的价值取决于投资者对净润是超出还是低于资本成
本的预期程度。
从定义上来说，EVA的可持续增长，将会使公 司的市场价值增值。
9
EVA体系的4M’s
Measurement 评价指标
Management 管理体系
Motivation 激励制度
税后净营业利润＝税后净利+利息费用+少数股东权益+本年商誉摊销+递 延税项贷方余额的增加+其他准备金余额的增加+资本化研发费用-资 本化研发费用本年摊销
资本总额＝普通股权益+少数股东权益+递延税项贷方余额的增加（借方 余额则为负值）+累计商誉摊销+各种准备金+研发费用的资本化金额+ 短期借款+长期借款
Mindset
理念体系
10
1、评价指标
EVA是衡量业绩最准确的尺度，是评价体系中 的核心指标。
为了消除会计政策、会计运作对企业真实状况 的影响，需对传统会计报表中的数据作一系列 的调整。
STERN STEWART公司通过对GAAP的分析，提出160项调整 项目，但常用的调整也只有3-5项。具体包括：存货、 商誉、研发费用、广告开支、坏帐准备、战略性投资等
11
2、管理体系
EVA是衡量公司所有决策的指标，把它作为全面财务管理体系的 基础，涵盖了所有指导运营、制订战略的政策方针，方法过程， 以及衡量指标。增加EVA，是超越其他一切目标的最重要指标。
从更重要的意义来说，成为一家EVA的过程是一个扬弃的过程。 在这个过程中，公司将扬弃所有其他的财务衡量指标，否则这些 指标会误导管理人员作出错误的决定。如果一个公司的既定目标 是提高净资产回报率，奸么一些高利润的部门不会太积极地进行 投资;即使是一些有吸引力的项目也不愿意，因为他们害怕损害回 报率；相反业绩并不突出的部门会十分积极地对几乎任何事情投 资，即使这些投资得到的回报低于公司的资本成本。所有这些行 为都会损害股东利润。与之大相径庭的是，统一于着重改善EVA， 将确保所有的管理人员为股东的利益作出正确的决策。
5
EVA 是股东衡量利润的方法
在传统会计制度下，低估了资金成本，大多数公司都 在盈利。借贷成本并没有体现股东要求的风险约束电 低回报率。
但是，许多公司实际上是在损害股东的财富，因为所 得利润小于全部资本成本。管理者在运用资本时，必 须为全部资本付费，就像支付工资一样。EVA 显示在 每个报表时期企业创造或损害股东财富的价值量。因 此，EVA 是从股东角度定义的“利润”。
15
EVA如何为公司创造财富？
改变行为方式 消除会计扭曲 全面衡量要生产率 更好地权衡利弊 避免为获得年度报酬而忽视长远利益 确立有效配置资源的原则 让资本得到有效利用
16
EVA的计算方法
基本公式：
EVA＝税后净营业利润-资本成本＝税后净营业利润-资本总额×加权平均 资本成本
的剩余收益（Residual Income)的概念。Marshall提出了经济 利润的概念，认为一家公司要真正地盈利，除补偿公司的经营 成本外，还必须补偿其资本成本。 诺贝尔经济学奖获得者默顿·米勒和弗兰科·莫迪利亚尼在 1958～1961年间，发表了一系列关于公司价值经济模型的论文。
1991年，美国Stern Stewart财务咨询公司发展出一套基于EVA 的价 值评估方法、财务管理系统、决策机制及绩效报酬制度，并致力于帮 助客户理解和探寻创造财富的方法，应用现代财务理念和管理方法， 改善公司经营管理，提升公司价值。
4
EVA的含义
EVA （经济增加值）等于税后营业净利润减去全部股权和 债务投入资本的机会成本之后的所得。
EVA强调： 运用到企业经营中去的资本是有机会成本的，只有减去了资本
的机会成本后的净营业利润，才是企业真正的“经济利润”。它
强化了提高资本使用效率的目标。
德鲁克：
你一定要赚到超过资本成本的钱才算有利润。 Alfred Marshall 早在 1896 年就说过这句话，我在 1954 年和 1973 年也这么说过，感谢上帝 现在 EVA ( 经济增加值 ) 使得这个理念得以系统化。
EVA概念及其应用
1
企业的目标是什么？
利润最大化 效益最大化 股东价值最大化
2
怎样来衡量企业优劣？
销售额？ 利润额？ 总资产收益率？ 净资产利润率？ 销售利润率？ 每股盈利？ 毛利率？
发生成本 Vs
机会成本
3
EVA 概念的提出
EVA，即Economic Value Added，中文：经济增加值。 EVA 概念的理论渊源最早可追溯到1890年Alfred Marshall提出