2017年金融行业市场分析报告

2017年金融行业市场分析报告
目录
第一节理论分析：监管约束和市场环境约束下的资产负债配置最优化 (6)
第二节银行行为的约束条件：监管约束与市场环境约束 (8)
一、监管约束：指标监管、MPA、业务监管 (9)
1、银监会的指标监管 (9)
2、央行的MPA考核机制 (17)
3、业务监管 (19)
二、市场环境约束：收益-风险的权衡 (19)
第三节资产负债结构变动的历史回顾 (23)
一、监管约束的体现：同业资产与应收款项类投资的变动 (23)
二、市场环境约束的体现：债券投资的变动 (31)
三、双重约束的体现：贷款内部结构的变化 (32)
四、“金融脱媒”的影响：负债结构变动 (36)
第四节资产负债结构变动展望 (42)
一、定性分析 (42)
二、定量测算 (43)
图表目录
图表1：我国大部分银行的利息净收入占总收入的70%以上 (6)
图表2：美国商业银行利息净收入/总收入大部分时间高于60%.. (6)
图表3：2013年以来主要上市银行平均风险加权资产/总资产维持在63%-66%之间 (11)
图表4：上市银行杠杆率均远高于监管标准 (12)
图表5：2016Q3主要上市银行拨备覆盖率情况 (13)
图表6：2016Q3主要上市银行贷款拨备率情况 (13)
图表7：2016Q2主要上市银行贷款损失准备充足率情况 (14)
图表8：2016Q2主要上市银行流动性比例（人民币）情况 (15)
图表9：2016Q3上市银行流动性覆盖率情况：大部分银行都低于100% (16)
图表10：2008Q3以来贷款利率、国债利率与央行货币政策变动 (20)
图表11：2009Q1-Q3、2012Q4-2013Q1、2014Q1-Q3信贷需求指数发生明显波动 (21)
图表12：银行的债券投资以利率债及金融债为主（2016H上市银行合计） (21)
图表13：上市银行信用成本率与商业银行拨备覆盖率 (22)
图表14：工业企业利息保障倍数在2012年快速下降 (22)
图表15：2009H2-2010H1新增信托贷款在新增社融规模中占比明显较大 (25)
图表16：上市银行存放同业和拆放同业合计规模在2011Q4到2012Q2大幅增长 (26)
图表17：2012年8月份237号文发布之后，存放同业和拆放同业/生息资产不断下滑 (26)
图表18：上市银行买入返售资产在2012年到2014Q2大幅增长 (26)
图表19：2014年4月份127号文发布之后，买入返售/生息资产不断下滑 (27)
图表20：2012年下半年开始券商资产管理规模大幅增长，其中大部分是定向资产管理计划 (27)
图表21：基金公司专户产品规模增长迅速 (28)
图表22：2012年至今应收款项类投资快速增长 (28)
图表23：2016.6应收款项类投资中有八成是非标 (29)
图表24：（同业资产+应收款项类投资）/生息资产在2012-2015年之间基本没有变化 (29)
图表25：应收款项类投资在2016年三季度结束了快速增长的趋势 (31)
图表26：贷款利率v.s.（贷款利率-信用成本率） (31)
图表27：债券/投资v.s. （贷款利率-信用成本率-债券收益率） (32)
图表28：2006-2015年银行业新增对公贷款的行业分布 (32)
图表29：不同类型银行对公贷款行业分布（2015年末）：大行基建贷款占比高33图表30：制造业和批发零售业不良贷款率从2012-2013年才开始快速上升，之前都比较低 (34)
图表31：制造业、批发零售业不良率远高于基建、租赁和商业服务业等行业.. 35图表32：2015年以来个人住房贷款不良率明显低于对公贷款 (35)
图表33：2015下半年以来新增个人住房贷款/新增贷款飙升 (35)
图表34：在利率市场化加速之前（2012年之前），居民所持有的金融资产中存款占比已经在下降 (37)
图表35：余额宝2016.6月末资产构成 (38)
图表36：同业存单约40%由非银机构持有 (38)
图表37：2016H银行不同类型的负债成本对比 (39)
图表38：2016H银行不同类型的负债成本对比 (40)
图表39：商业银行理财产品增长迅速 (40)
图表40：商业银行理财产品仍以非净值型为主 (41)
图表41：表外理财余额结构变动：个人理财减少，同业理财增加 (42)
图表42：表外理财增量结构：同业理财2015年以来增长迅速 (42)
图表43：全行业资产负债表预测思路 (44)
图表44：“M2-GDP同比-CPI同比”在货币政策宽松时期增加，紧缩时期降低 (44)
图表45：近四年来“M2-GDP同比-CPI同比”一般在3%-5%之间波动 (45)
图表46：存款增速围绕M2增速波动 (45)
图表47：2016上半年增量理财产品来源：中小银行是主力 (47)
表格目录
表格1：各家银行的资产变动方向很接近，说明虽然各个银行的考虑不同，但行为背后的原理相同（2016Q3 数据） (7)
表格2：各家银行的负债变动方向很接近，说明虽然各个银行的考虑不同，但行为背后的原理相同（2016Q3数据） (7)
表格3：重要资产项目的风险权重 (10)
表格4：上市银行广义信贷增速上限估算结果 (18)
表格5：利率市场化从2012年开始加速并于2015年基本完成 (37)
第一节理论分析：监管约束和市场环境约束下的资产负债配置最优化银行的利润最大化可以视为对资产负债配置的最优化。

商业银行作为市场经济中的一家企业，其最终目的必然是实现利润最大化，这与一般的企业没什么两样。

跟一般企业所不同的地方在于，银行的利润相当大一部分来自于利息净收入——即来自于对资产和负债的管理，因此银行的利润最大化可以视为对资产负债配置的最优化。

银行在监管约束和市场环境约束下实现资产负债配置最优化。

银行在资产负债配置中面临两个约束条件：一是监管约束，二是市场环境约束。

监管约束主要是指银监会和央行的监管约束；市场环境约束主要是利率、信用风险等变动对银行资产负债配置产生的影响。

因此银行在现实中的利润最大化行为，即可以理解成在监管约束和市场环境约束下的资产负债配置最优化行为。

我们接下来先简单介绍一下监管约束和市场环境约束，然后通过回顾历史数据，来观察监管约束和市场环境约束对银行资产负债配置的影响；回顾历史对我们预测银行资产负债配置的未来变化也有启发意义。

上述理论分析具有可靠性。

我们通过观察上市银行资产负债结构变动可以发现，虽然各家银行在决策时会有各自不同的考虑，对未来利率、宏观经济等会有不同的预期，但各家银行资产负债结构的变动还是具有很强的同向性，说明背后有相同的原理在指引着银行的行为，我们认为这一原理即前文所讲的“在监管约束和市场环境约束下的资产负债配置最优化”
图表1：我国大部分银行的利息净收入占总收入的70%以上
数据来源：Wind，北京欧立信调研中心
图表2：美国商业银行利息净收入/总收入大部分时间高于60%..。