地方政府债务融资平台财务报表分析

地方政府债务融资平台财务报表分析——以XK公司为例【摘要】在2009次经济刺激政策中，大量的地方融资平台应运而生，对地方基础设施、社会事业、促进国内需求等领域的发展做出了重要贡献。然而由于融资平台的债务数额不断攀升而且平台的运作机制也不十分规范，导致地方财政债务风险加大。本文结合XK 公司2012至2014年财务报表来揭示融资平台中存在的问题，进而提出融资平台管理的相关措施、加快推动融资平台运行的完善，做好地方政府债务融资风险防控、探索新债务融资机制降低地方政府融资风险。

【关键词】政府融资平台财务分析 XK公司

一、我国地方政府融资平台发展状况

随着财税体制的改革促进了地方政府融资平台的诞生。由于我国的国情，各地地方政府承担基础设施建设和公共服务供应的职责，这导致地方政府要想拉动当地经济的增长需要大量的资金，而由于财税体制的改革使得地方政府面临大量的资金短缺。而且《预算法》中规定地方政府需保持预算平衡不得随意举债，因此地方政府也就不得不另寻他路变相举债，通过组建地方政府融资平台来投资基础设施建设项目。这里所说的地方政府投融资平台就是指各级地方政府成立的以融资为主要经营目的公司，政府授权其进行公共基础设类项目的建设开发、经营管理和对外融资活动。因此当今我国的地方政府融资平台主要有以下几个方面的特征：一是由政府主导或绝对控制；二是主要业务是融入资金；三是融资行为全部或部分由地方财政直接或间接承担偿债责任或提供担保；四是所筹资金主要用于基础设施建设或公益性投资项目。而当前由于财税体制改革和经济建设的需要，导致地方政府的财政收入下降及基础设施和公共服务支出增加，使得地方收入与支出存在巨大差距。地方政府只能通过构建融资平台来推动城市建设和经济发展。但地方政府融资平台的债务风险也应该引起人们的关注，若融资平台推进的项目本身无还款能力或融资平台的抵押物价值下降，就会给政府带来潜在的财政压力和金融风险。下面通过分析XK公司2012至2014年的财务报表来谈一谈融资平台所存在的风险。

XK公司为B市在2011年所成立国有企业，作为当地政府的的融资平台为B市的城市建设和发展提供融资服务，其注册资本30亿，是B市的地方政府通过财政资金拨付1700万，其余为土地划拨出资成立一个资产规模与现金流均达到融资要求的公司。XK 的主要经营范围包括土地一级开发，房地产开发、城市建设投融资、城市基础设施建设及公益性项目建设、建筑材料及产品的生产与销售等（相关项目依法律法规须经有关部门批注的，批准后方可经营）。

二、XK公司基本财务状况分析

（一）XK公司资产负债状况分析

从XK公司资产状况看见表1，该公司资产规模呈现稳步增长的局势，从资产的变化情况来看，2013年比2012年流动资产增长10倍，其中银行存款2014年为215528780.93，2013年为97614712.43，2012年14489521.99。2014年企业银行存款较2012年增加近14倍，同时企业的固定资产资产没有发生较大变化主要是电子设备、运输工具、及政府划拨土地。无形资产2013年较2012年增加13.35倍主要是土地使用权的增加，2014

年较2013仅增加3000这是由于软件费用的增加而土地使用权不变。

表1. XK公司资产负债状况

从XK公司的负债及所有者权益状况看见表2，负债规模增长迅速2012年为24004440.36到2013年就达到了519049274.36增加了20倍，到2014年为1662133931.35较2012增长了近69倍，其中流动负债增长较快2014年较2012年流动负债增长了66倍。长期负债在2013年增加了五千万后在2014年没有较大变化，所有者权益不变。XK 公司的流动负债占比负债总额比重较高，使得XK公司在短期内需要偿还本金和利息，使得公司短期内财务压力较大，企业为缓解财务压力在2013年增加5000万长期债务用以缓解企业企业短期内财务周转压力。

XK公司的资产特点分析见表3。通过分析XK公司的近三年的资产负债表，可以看出有如下特点：一是企业的固定资产没有较大变化；二是在建工程占固定资产比重逐年上升。2012年XK公司年末固定资产合计30.67亿，其中在建工程390万元，在建工程占固定资产总额的比重为0.13%，2013年为5.6%到2014年则达到30.2%增长迅速。三是无形资产主要是政府划拨土地在2013年有大幅增长。从2012年到2013年度，XK公司的无形资产即政府划拨土地增长约13倍，由此可见政府划拨大量用地，综合以上情况来看XK公司的资产流动性较差，且不易变现。

表3 XK公司资产状况

XK公司负债特点分析。一是企业负债规模较大，而且其债务主要是预收账款，应交税金和其他应付款。其中预收账款包括企业收到的财政拨款和上级拨付的资金。2012

年预收账款为23488042.36，应交税费398，其他应付款51600；2013年预收账款216713455.36，应交税费1815，其他应付款252334004；2014年预收账款727096564.27，应交税费241.16，其他应付款865034725.92。该公司的的负债绝大部分为财政拨款且短期借款所占比例较大。

（二）XK公司财务分析指标

当前我国的企业的筹资主要包括债务筹资和股权筹资，由于XK公司主要通过债务筹资。因此本文所讨论的筹资风险即为债务筹资风险，其衡量指标包括资产负债率、速动比率、产权比率、现金到期债务比等见表4。

资产负债率为负债总额与资产总额的比值，这项指标反映的是企业资产中债务所占的比重。衡量的是企业的资产对其所有债务的保障程度。该比率越低，企业的偿债压力小，企业的资产对其债务的保证程度则越高，企业的筹资风险也相对较小。从2012年至2014年XK公司的资产负债率逐年提高，虽然适度的负债会产生财务杠杆效益，但若企业的预期盈利没有达到目标会加重企业的财务负担。

速动比率为速动资产与流动负债的比值，该指标反应的是企业的短期内的变相能力与偿债能力。速动资产主要包括现金及其等价物、交易性金融资产、应收账款等流动性较强的资产。若速动比率越高则说明流动资产的变现能力越强，偿债能力也越强，因而由于债务筹资所带来的筹资风险也相对较小。XK企业在2012年至2014年速动比率逐年减少表明企业的流动资产变现能力逐年降低，偿债能力逐年下降。

产权比率为负债总额与所有者权益总额的比率，该指标反应的是企业的借款程度，