中国跨境资本流动性的变化及其原因与影响分析PPT课件
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
2、FDI:流动总额稳定增长、净流入规模相对 稳定
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
3、证券投资:流动规模激增、净流动方向多变
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
2006年,证券资金跨国流动的总额达到 1587.6亿美元,超过了FDI的1143.1亿美元的规 模。在2006年,我国出现了675.6亿美元的证券 投资逆差,反映了我国对外证券投资的急剧增 加。
基于微观数据的观点: 1)导致资本成本增加,特别是增加小企业的融
资约束和融资成本上升; 2)扭曲跨国公司内部的投融资行为、转移定价
行为和利润汇出行为 3)导致经济行为扭曲和市场约束弱化; 4)阻碍国际贸易的发展; 5)企业和个人规避资本管制的行为降低了资本
管制的有效性。
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
3)国际间资本的“反向流动”意味着资本账户 自由化不利于发展中国家;
4)资本账户自由化增加一国的金融脆弱性和危 机发生的概率;
5)资本账户开放的前提是国内金融体系和金融 基础设施的完善、制度基础的完善和宏观经济 的基本平衡。
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
➢中国跨境资本流动性的变化
1、资本项下的总私人资本流动:总流量增加、 净流量减少
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
中国资本和金融项下资本流动性的提高主 要表现在总量上,而净流入规模并没有明显的 增加趋势。这反映了中国宏观经济基本约束条 件的变化,90年中期以来,中国宏观经济运行 的约束条件已经不再是储蓄和外汇的数量约束 。
实际开放度指标 基于跨境资本流动的流量规模、存量规模及
其影响,构建实际开放度指标。 资本流动规模占GDP的比重 外国资产存量规模占GDP的比重 国内储蓄-投资相关性 国内外金融资产收益率的收敛性
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
4)跨境资本流动性提高的影响 积极影响:弥补国内储蓄缺口、外汇缺口、
1、金融开放的理论逻辑 金融从封闭走向开放可以使一国突破国内
储蓄与国内投资之间的相互约束 提高总储蓄率 导致更多的具有正外部性的投资 增加东道国产业的竞争性 改变东道国的产业结构和经济结构
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
促进东道国人力资本的积累 带动技术转让和外溢 推动东道国金融体系的发展 促进国际贸易的发展
2002年以来,我国外贸余额的波动性不断增加 。2005年初到2006年初,贸易余额的波动性有 所下降;2006年以来,贸易余额的波动性不断 增加。贸易收支行为的高波动性是否是一种正 常现象?还是人们规避资本账户管制行为的结 果?
带来技术外溢效应、实现国际风险分散和平滑 消费、促进国内金融体系发展、制度变迁和宏 观经济政策的改善。
消极影响:可能会导致国内产业结构失衡、 宏观经济政策的执行成本和复杂性加大、货币 当局和金融部门的资产负债表风险加大、信贷 泡沫和资产价格泡沫、资本流入逆转、货币和 金融危机等。
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
3、关于金融开放问题的争议 1)金融开放的宏观经济绩效 金融开放与经济增长 金融开放与金融危机 金融开放与宏观经济稳定性 2)名义开放度和实际开放度 名义开放度:一国行政当局通过颁布的政策法
规对资本项目交易的管制情况 实际开放度:一国实际的资本流动情况及其影
响程度
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4、其他资金流动:双向流动性较高、净流动规 模较小
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包括贸易信贷、银行贷款、货币和存款等 在内的其他资金,流出和流入的规模远远超过 FDI和证券资金,但是净流动规模非常小。这 反映了债务资金的典型特征。相对于FDI和证 券投资,债务资金的消费平滑功能更强。而消 费平滑功能依赖于资金流动双向性,即流出、 流入以及流动总规模远远高于净流入或净流出 规模。
3)金融开放测度指标 金融开放对经济增长和稳定性的影响,是
当前争议最多、共识最少的一个问题。导致争 议的首要原因是不同研究中所使用的开放度指 标的差异。 • 名义开放度
基于IMF“汇率安排和外汇管制年度报告” 的政策信息和国别信息,构建名义开放度。反 映一国行政当局对跨境资本交易的管制强度。
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3 20
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5、全口径的国际收支统计下的资本流动 考察中国的资本流动性,不仅要考察资本项
下的资本流动规模和结构,而且要从全口径的 国际收支统计出发,结合经常项目、资本和金 融项目下非官方储备部门、官方储备以及误差 遗漏项,考察我国总体的资本流动性。
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
2、金融开放的实证经验 基于宏观总量数据的观点:
1)实证证据不能充分支持资本账户自由化的好 处;(金融开放不一定能推动经济增长和宏观 经济稳定性的提高)
2)智利控制资本流动的成功实践对于其他新兴 市场经济国家有启示价值;(资本管制在特定 情况下有助于降低资本流动的易变性和危机发 生的概率)
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
2000年以来经常项目的顺差已经逐步成为我国 外汇储备积累的最主要来源,而资本项下的私 人资本流动顺差规模则越来越小。
在我国近年来不断强化对资本流入的管制的情 况下,外部投机性资金是否借助于经常项目和 FDI的渠道流入中国?
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
中国跨境资本流动性的变化 及其原因与影响分析
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第一部分
整体概述
THE FIRST PART OF THE OVERALL OVERVIEW, PLEASE SUwk.baidu.comMARIZE THE CONTENT
2
开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
➢ 关于金融开放和资本流动性的争议
开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
2、FDI:流动总额稳定增长、净流入规模相对 稳定
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
3、证券投资:流动规模激增、净流动方向多变
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
2006年,证券资金跨国流动的总额达到 1587.6亿美元,超过了FDI的1143.1亿美元的规 模。在2006年,我国出现了675.6亿美元的证券 投资逆差,反映了我国对外证券投资的急剧增 加。
基于微观数据的观点: 1)导致资本成本增加,特别是增加小企业的融
资约束和融资成本上升; 2)扭曲跨国公司内部的投融资行为、转移定价
行为和利润汇出行为 3)导致经济行为扭曲和市场约束弱化; 4)阻碍国际贸易的发展; 5)企业和个人规避资本管制的行为降低了资本
管制的有效性。
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
3)国际间资本的“反向流动”意味着资本账户 自由化不利于发展中国家;
4)资本账户自由化增加一国的金融脆弱性和危 机发生的概率;
5)资本账户开放的前提是国内金融体系和金融 基础设施的完善、制度基础的完善和宏观经济 的基本平衡。
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
➢中国跨境资本流动性的变化
1、资本项下的总私人资本流动:总流量增加、 净流量减少
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
中国资本和金融项下资本流动性的提高主 要表现在总量上,而净流入规模并没有明显的 增加趋势。这反映了中国宏观经济基本约束条 件的变化,90年中期以来,中国宏观经济运行 的约束条件已经不再是储蓄和外汇的数量约束 。
实际开放度指标 基于跨境资本流动的流量规模、存量规模及
其影响,构建实际开放度指标。 资本流动规模占GDP的比重 外国资产存量规模占GDP的比重 国内储蓄-投资相关性 国内外金融资产收益率的收敛性
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
4)跨境资本流动性提高的影响 积极影响:弥补国内储蓄缺口、外汇缺口、
1、金融开放的理论逻辑 金融从封闭走向开放可以使一国突破国内
储蓄与国内投资之间的相互约束 提高总储蓄率 导致更多的具有正外部性的投资 增加东道国产业的竞争性 改变东道国的产业结构和经济结构
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
促进东道国人力资本的积累 带动技术转让和外溢 推动东道国金融体系的发展 促进国际贸易的发展
2002年以来,我国外贸余额的波动性不断增加 。2005年初到2006年初,贸易余额的波动性有 所下降;2006年以来,贸易余额的波动性不断 增加。贸易收支行为的高波动性是否是一种正 常现象?还是人们规避资本账户管制行为的结 果?
带来技术外溢效应、实现国际风险分散和平滑 消费、促进国内金融体系发展、制度变迁和宏 观经济政策的改善。
消极影响:可能会导致国内产业结构失衡、 宏观经济政策的执行成本和复杂性加大、货币 当局和金融部门的资产负债表风险加大、信贷 泡沫和资产价格泡沫、资本流入逆转、货币和 金融危机等。
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
3、关于金融开放问题的争议 1)金融开放的宏观经济绩效 金融开放与经济增长 金融开放与金融危机 金融开放与宏观经济稳定性 2)名义开放度和实际开放度 名义开放度:一国行政当局通过颁布的政策法
规对资本项目交易的管制情况 实际开放度:一国实际的资本流动情况及其影
响程度
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
4、其他资金流动:双向流动性较高、净流动规 模较小
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
包括贸易信贷、银行贷款、货币和存款等 在内的其他资金,流出和流入的规模远远超过 FDI和证券资金,但是净流动规模非常小。这 反映了债务资金的典型特征。相对于FDI和证 券投资,债务资金的消费平滑功能更强。而消 费平滑功能依赖于资金流动双向性,即流出、 流入以及流动总规模远远高于净流入或净流出 规模。
3)金融开放测度指标 金融开放对经济增长和稳定性的影响,是
当前争议最多、共识最少的一个问题。导致争 议的首要原因是不同研究中所使用的开放度指 标的差异。 • 名义开放度
基于IMF“汇率安排和外汇管制年度报告” 的政策信息和国别信息,构建名义开放度。反 映一国行政当局对跨境资本交易的管制强度。
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5、全口径的国际收支统计下的资本流动 考察中国的资本流动性,不仅要考察资本项
下的资本流动规模和结构,而且要从全口径的 国际收支统计出发,结合经常项目、资本和金 融项目下非官方储备部门、官方储备以及误差 遗漏项,考察我国总体的资本流动性。
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
2、金融开放的实证经验 基于宏观总量数据的观点:
1)实证证据不能充分支持资本账户自由化的好 处;(金融开放不一定能推动经济增长和宏观 经济稳定性的提高)
2)智利控制资本流动的成功实践对于其他新兴 市场经济国家有启示价值;(资本管制在特定 情况下有助于降低资本流动的易变性和危机发 生的概率)
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
2000年以来经常项目的顺差已经逐步成为我国 外汇储备积累的最主要来源,而资本项下的私 人资本流动顺差规模则越来越小。
在我国近年来不断强化对资本流入的管制的情 况下,外部投机性资金是否借助于经常项目和 FDI的渠道流入中国?
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
中国跨境资本流动性的变化 及其原因与影响分析
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第一部分
整体概述
THE FIRST PART OF THE OVERALL OVERVIEW, PLEASE SUwk.baidu.comMARIZE THE CONTENT
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开放进程中的资本流动性研究 2020/8/3
➢ 关于金融开放和资本流动性的争议