国际金融实务教程包括即期外汇交易、远期外汇交易、外汇掉期交易、金融期货交易、金融期权交易以及互换交易
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四、证实(Confirmation)
五、交割(Deliver)
第二节 即期外汇交易
程序
• A: SP CHF5 PLS • B: 92/96 • A: MY RISK. ANY CH • B: 93/95 • A: 93
• B: OK DONE TO CFM WE BUY USD5 AG CHF AT1.0129 VAL Sep 10, 2010 MY USD TO B BANK NY FOR OUR A/C 1234567 TKS N BI
• 如果1个月到期时，美元/人民币即期汇率 超过6.7680，那么该投机者则需要向银 行支付差额。
链接：我国的远期外汇交易
• 1997年1月18日中国人民银行公布了 《远期结售汇暂时管理办法》，并于 1997年4月在中国银行进行远期结售 汇试点。
• 2003年试点银行扩大到工行、农行、 建行。
• 2004年增加交通银行、中信银行、招 商银行。
第一节 即期外汇交易含义
• 定义（Spot Exchange Transaction）(P34) – 理解点： 1.交割(Deliver)—“起息日”(Value Date) 2.营业日(Working Day) 3.交割日的确定：
•当日交割（VAL TOD）——“T+0” •隔日交割（VAL TOM）——“T+1” •即期交割（VAL SP） ——“T+2”
• 利用两个不同地点的外汇市场上某 些货币之间的汇率差异，进行低买 高卖以赚取差价收益的行为。
• 例，某日市场行情如下： –伦敦市场 GBP1=USD1.5450/60 –纽约市场 GBP1=USD1.5480/90
第五节 即期外汇市场的套
汇
二、间接套汇（Indirect Arbitrage）
• 利用三个或三个以上外汇市场上某种货币 的汇率差异，进行低买高卖以赚取差价收 益的行为。常见的为“三角套汇”。
第一章 外汇交易基础知识 概述
三、银行外汇交易
• 交易前台、后台、中台
• 交易员
• 银行外汇交易过程
第二章 即期外汇交易
【本章教学要求】 了解即期外汇交易方式的基本原
理和交易程序，掌握交叉汇率以及 套汇的实际计算。 【本章教学重点】
即期外汇交易的操作程序；交叉 汇率的计算。
【本章教学内容】
• 第一节 即期外汇交易的含义 • 第二节 即期外汇交易的程序 • 第三节 交叉汇率的计算 • 第四节 外汇头寸 • 第五节 即期外汇市场的套汇
• 支付差额=[(合约价格－即期汇率)×名义 金额] ÷即期汇率
• 人民币NDF是基于人民币兑美元汇率、 以美元来进结算的人民币远期。
链接：NDF（续）
• 例如2010年9月10日，香港市场1月期人 民币NDF汇率为6.7680。某投机者预期 人民币升值，向香港银行买入一笔1个月 到期、名义金额为100万美元、合约价格 为6.7680的人民币NDF。1个月到期时, 美元兑人民币即期汇率为6.6700，那么 该投机者可获得银行支付的14693美元。
1.先借入低利率货币； 2.将低利率货币以即期汇率换成高利率 货币进行投资，并以远期外汇交易进行 保值； 3.投资到期收回高利率货币投资，并交 割远期外汇合约，换回低利率货币； 4.偿还借款，核算套利收益。
精确公式求掉期率：
F 1id N/360 S 1if N/360
FSS(idif )N/360 1if N/360
算
二、限价交易中的交叉汇率计算(P48)
• 【例2-11】某客户委托银行将100万加 元兑换成港元,并要求以每加元高于 6.2952港元的价格成交。在外汇市场开 盘时：
• USD/CAD=1.2362/72 • USD/HKD=7.7755/65
[问题1]
[问题2]
第四节 外汇头寸
一、外汇头寸的概念 • 暴露在汇率风险下的外汇买卖余额。
第三节 远期外汇交易的应用
一、保值性远期外汇交易
（一）外汇债权(未来收汇)的保值
–若预测收汇货币汇率下跌，则卖出期汇
–例：2007年12月16日江苏熔盛重工集团某 造船企业预计2008年9月中旬将收汇1000万 美元。为避免美元汇率下跌风险，公司与银 行签订了9个月期限的远期结汇协议，约定 以6.8606的远期汇价结汇。
USD/JPY＝84.21/24
计算CHF/JPY的双边汇率。
第三节 交叉汇率的
计算
• 规则二：在两个已知的汇率中，美元均为 标价货币，计算交叉汇率采用交叉相除。 被除数为交叉汇率中单位货币的汇率，除 数为交叉汇率中标价货币的汇率。
• 例，已知： GBP/USD＝1.5407/09 AUD/USD＝0.9166/71
第三节 远期外汇交易的应用(续)
二、投机性远期外汇交易 （一）卖空(Sell Short)
行情看跌，先卖后买。 （二）买空(Buy Long)
行情看涨，先买后卖。
第四节 远期外汇市场套利
一、套利交易类型
（一）非抛补套利
(Uncovered Interest Arbitrage，UIA)
• 指投资者单纯把资金从低利率货币转 为高利率货币，从中谋取利差收入。 即投资者不考虑对外投资所面临的汇 率风险,直接以投资到期时市场上的即 期汇率将高利率货币的投资本利和兑 换回低利率货币。
计算GBP/AUD的双边汇率。
第三节 交叉汇率的计
算
• 规则三：在两个已知的汇率中，一个 以美元为单位货币，另一个以美元为 标价货币，计算交叉汇率时采用同边 相乘。
• 例，已知：
USD/CHF＝1.0128/32
GBP/USD＝1.5407/09
计算GBP/CHF的双边汇率。
第三节 交叉汇率的计
链接：
• 外汇_财讯.com –
• 和讯外汇 –
• 中国外汇黄金网 –
第二节 即期外汇交易程 序
一、询价(Asking Price)
二、报价(Quotation)
三、成交(Done)或放弃(Nothing)
• A: MY CHF TO A BANK ZURICH FOR OUR A/C
第三节 交叉汇率的 计算
一、计算规则
• 规则一：在已知的两个汇率中，美元均为 单位货币，计算交叉汇率采用交叉相除。 被除数为交叉汇率中标价货币的汇率，除 数为交叉汇率中单位货币的汇率。
• 例，已知：
USD/CHF＝1.0128/32
第三章 远期外汇交易
【本章教学要求】 了解远期外汇交易的基本原理和交易
程序，掌握远期外汇交易的程序、远期 汇率的计算和远期外汇市场的套利。
【本章教学重点】 远期外汇交易的程序、不同远期汇
率的计算。
第三章 远期外汇交易
第一节 远期外汇交易的含义 第二节 远期外汇交易的程序 第三节 远期外汇交易的应用 第四节 远期外汇市场套利 链接：NDF和我国的远期外汇交 易
• 若利差高利率货币远期贴水率(年率)：
低利率货币
高利率货币
• 例：GBP3个月利率12％；USD3个月
利率8％。GBP/USD即期汇率为
1.5828;3个月英镑贴水100点。
• 分析：英镑年贴水率=2.53%4％，可 进行套利，即将美元换成英镑进行投资。
第四节 远期外汇市场套利（续）
（二）套利步骤(无资金时)
链接：我国的远期外汇交易（续）
• 2005年8月进一步扩大远期结售汇银行主 体，并开始开办银行间远期外汇交易。
• 2005年8月8日起，在银行间外汇市场推 出远期交易，允许符合条件的银行按照双 边报价、双边交易、双边清算的原则，进 行银行间人民币对外币的远期交易，并放 开实需交易原则的限制，允许银行之间自 行选择全额交割或差额交割方式。
id if 3(6 F 0 S )S ifN N (F S ) 3H 6 S i0 fN N
• 见教材P91【例4-7】
链接：NDF
• NDF：Non-Deliverable Forward
——无本金交割远期
• NDF是柜台交易的衍生产品，交易双方 并不是以基础货币对来进行交割，而是 根据合同确定的远期汇率与到期时实际 即期汇率之间的差额，用可自由兑换货 币（通常为美元）进行差额支付。
• 例，某日市场行情如下： –东京：USD/JPY=104.50/60
– 纽约：GBP/USD=1.9320/30 – 伦敦：GBP/JPY=202.56/66
（套算汇率：USD/JPY104.84/104.90）
第五节 即期外汇市场的套 汇
• 某日路透机显示下列市场汇率：纽约 市场上1美元＝1.5750/60瑞士法郎； 苏黎世市场上1英镑＝2.2980/90瑞士 法郎；伦敦市场上1英镑＝1.4495/05 美元。某套汇者以100万英镑进行套 汇，试计算其套汇利润（不考虑其他 费用）。
第四节 远期外汇市场套利（续）
（二）抛补套利
(Covered Interest Arbitrage，CIA)
• 指投资者在将资金从低利率国调往 高利率国的同时，利用一些外汇交 易手段对投资资金进行保值，以降 低套利活动中的汇率风险。
第四节 远期外汇市场套利（续）
二、套利交易的操作
（一）套利可行性分析
第四章 外汇掉期交易
• 第一节 外汇掉期交易概述 • 第二节 掉期汇率的计算 • 第三节 外汇掉期交易的应用 • 链接：我国的外汇掉期业务
第一节 外汇掉期交易概述
一、外汇掉期交易的含义 (P83)
• 外汇掉期交易(Swap Transaction)是指
– 2008年9月18日公司收汇1000万美元，而 当天美元即期汇率为6.8201。通过远期外汇 交易，公司减少汇率损失40.5万元人民币。
第三节 远期外汇交易的应用
（二）外汇债务(未来付汇)的保值
–若预测付汇货币汇率将上升，则买入期汇。
– 例：2007年9月15日广西玉林某外商投资企 业与外商签订了2500万欧元的全套人造板生 产线进口合同，当时汇率为100欧元兑 1046.15人民币元，约定半年后付款。随着 欧元兑人民币汇率的上升，到2008年3月17 日欧元升至1121.66元，导致该公司多付购 汇资金1887.75万元人民币。
• A: GBP 5 pls • B: 1.8920/25 • A: Mine, pls adjust to 1 Month • B: OK Done Spot /1 Month 93/89 at
1.8836 We sell GBP 5 AG USD Val Oct 29, 2010 my USD to my NY Tks N BI • A: Ok, agreed. my GBP to my London, Tks for the Deal
–多头或长头寸（Long Position) –空头或短头寸（Short Position) –平仓或轧平头寸（Square）
第四节 外汇头寸
二、银行外汇头寸的盈亏
–教材P50【例2-12】 –教材P51 【例2-13】
第五节 即期外汇市场的套 汇
一、直接套汇（Direct Arbitrage）
（Odd/Broken Date Transaction）
2.选择交割日——“择期交易”
(Optioned Forward Transaction)
第二节 远期外汇交易的程序
• 一、询价 • 二、报价
– 规则日期远期汇率的计算 – 择期交易远期汇率的计算 – 零星交易远期汇率的计算
• 三、成交 • 四、证实 • 五、交割
第一节 远期外汇交易的含义
（Forward Exchange Transaction）
• 远期外汇交易又称“期汇交易”，是指外汇买卖 双方成交后，按合约规定的汇率于未来某日期进 行实际交割的一种外汇交易。
–远期期限 –交割日 1.固定交割日：交割日为某一具体日期 (1)规则日期：远期期限为标准的整月 (2)不规则日期——“零星交易”
国际金融实务
第一章 外汇交易基础知识 概述
• 本章主要介绍外汇交易的产生、
外汇交易市场的构成、外汇交易
的基本方式等有关外汇交易的基
础知识。
第一章 外汇交易基础知识 概述
一、外汇交易的产生
• 国际结算
• 国际投融资
• 外汇保值和投机活动
第一章 外汇交易基础知识 概述
二、外汇交易市场的构成
• 外汇市场的层次 • 交易主体的构成 • 交易客体的构成 • 交易市场的构成——有形和无形
五、交割(Deliver)
第二节 即期外汇交易
程序
• A: SP CHF5 PLS • B: 92/96 • A: MY RISK. ANY CH • B: 93/95 • A: 93
• B: OK DONE TO CFM WE BUY USD5 AG CHF AT1.0129 VAL Sep 10, 2010 MY USD TO B BANK NY FOR OUR A/C 1234567 TKS N BI
• 如果1个月到期时，美元/人民币即期汇率 超过6.7680，那么该投机者则需要向银 行支付差额。
链接：我国的远期外汇交易
• 1997年1月18日中国人民银行公布了 《远期结售汇暂时管理办法》，并于 1997年4月在中国银行进行远期结售 汇试点。
• 2003年试点银行扩大到工行、农行、 建行。
• 2004年增加交通银行、中信银行、招 商银行。
第一节 即期外汇交易含义
• 定义（Spot Exchange Transaction）(P34) – 理解点： 1.交割(Deliver)—“起息日”(Value Date) 2.营业日(Working Day) 3.交割日的确定：
•当日交割（VAL TOD）——“T+0” •隔日交割（VAL TOM）——“T+1” •即期交割（VAL SP） ——“T+2”
• 利用两个不同地点的外汇市场上某 些货币之间的汇率差异，进行低买 高卖以赚取差价收益的行为。
• 例，某日市场行情如下： –伦敦市场 GBP1=USD1.5450/60 –纽约市场 GBP1=USD1.5480/90
第五节 即期外汇市场的套
汇
二、间接套汇（Indirect Arbitrage）
• 利用三个或三个以上外汇市场上某种货币 的汇率差异，进行低买高卖以赚取差价收 益的行为。常见的为“三角套汇”。
第一章 外汇交易基础知识 概述
三、银行外汇交易
• 交易前台、后台、中台
• 交易员
• 银行外汇交易过程
第二章 即期外汇交易
【本章教学要求】 了解即期外汇交易方式的基本原
理和交易程序，掌握交叉汇率以及 套汇的实际计算。 【本章教学重点】
即期外汇交易的操作程序；交叉 汇率的计算。
【本章教学内容】
• 第一节 即期外汇交易的含义 • 第二节 即期外汇交易的程序 • 第三节 交叉汇率的计算 • 第四节 外汇头寸 • 第五节 即期外汇市场的套汇
• 支付差额=[(合约价格－即期汇率)×名义 金额] ÷即期汇率
• 人民币NDF是基于人民币兑美元汇率、 以美元来进结算的人民币远期。
链接：NDF（续）
• 例如2010年9月10日，香港市场1月期人 民币NDF汇率为6.7680。某投机者预期 人民币升值，向香港银行买入一笔1个月 到期、名义金额为100万美元、合约价格 为6.7680的人民币NDF。1个月到期时, 美元兑人民币即期汇率为6.6700，那么 该投机者可获得银行支付的14693美元。
1.先借入低利率货币； 2.将低利率货币以即期汇率换成高利率 货币进行投资，并以远期外汇交易进行 保值； 3.投资到期收回高利率货币投资，并交 割远期外汇合约，换回低利率货币； 4.偿还借款，核算套利收益。
精确公式求掉期率：
F 1id N/360 S 1if N/360
FSS(idif )N/360 1if N/360
算
二、限价交易中的交叉汇率计算(P48)
• 【例2-11】某客户委托银行将100万加 元兑换成港元,并要求以每加元高于 6.2952港元的价格成交。在外汇市场开 盘时：
• USD/CAD=1.2362/72 • USD/HKD=7.7755/65
[问题1]
[问题2]
第四节 外汇头寸
一、外汇头寸的概念 • 暴露在汇率风险下的外汇买卖余额。
第三节 远期外汇交易的应用
一、保值性远期外汇交易
（一）外汇债权(未来收汇)的保值
–若预测收汇货币汇率下跌，则卖出期汇
–例：2007年12月16日江苏熔盛重工集团某 造船企业预计2008年9月中旬将收汇1000万 美元。为避免美元汇率下跌风险，公司与银 行签订了9个月期限的远期结汇协议，约定 以6.8606的远期汇价结汇。
USD/JPY＝84.21/24
计算CHF/JPY的双边汇率。
第三节 交叉汇率的
计算
• 规则二：在两个已知的汇率中，美元均为 标价货币，计算交叉汇率采用交叉相除。 被除数为交叉汇率中单位货币的汇率，除 数为交叉汇率中标价货币的汇率。
• 例，已知： GBP/USD＝1.5407/09 AUD/USD＝0.9166/71
第三节 远期外汇交易的应用(续)
二、投机性远期外汇交易 （一）卖空(Sell Short)
行情看跌，先卖后买。 （二）买空(Buy Long)
行情看涨，先买后卖。
第四节 远期外汇市场套利
一、套利交易类型
（一）非抛补套利
(Uncovered Interest Arbitrage，UIA)
• 指投资者单纯把资金从低利率货币转 为高利率货币，从中谋取利差收入。 即投资者不考虑对外投资所面临的汇 率风险,直接以投资到期时市场上的即 期汇率将高利率货币的投资本利和兑 换回低利率货币。
计算GBP/AUD的双边汇率。
第三节 交叉汇率的计
算
• 规则三：在两个已知的汇率中，一个 以美元为单位货币，另一个以美元为 标价货币，计算交叉汇率时采用同边 相乘。
• 例，已知：
USD/CHF＝1.0128/32
GBP/USD＝1.5407/09
计算GBP/CHF的双边汇率。
第三节 交叉汇率的计
链接：
• 外汇_财讯.com –
• 和讯外汇 –
• 中国外汇黄金网 –
第二节 即期外汇交易程 序
一、询价(Asking Price)
二、报价(Quotation)
三、成交(Done)或放弃(Nothing)
• A: MY CHF TO A BANK ZURICH FOR OUR A/C
第三节 交叉汇率的 计算
一、计算规则
• 规则一：在已知的两个汇率中，美元均为 单位货币，计算交叉汇率采用交叉相除。 被除数为交叉汇率中标价货币的汇率，除 数为交叉汇率中单位货币的汇率。
• 例，已知：
USD/CHF＝1.0128/32
第三章 远期外汇交易
【本章教学要求】 了解远期外汇交易的基本原理和交易
程序，掌握远期外汇交易的程序、远期 汇率的计算和远期外汇市场的套利。
【本章教学重点】 远期外汇交易的程序、不同远期汇
率的计算。
第三章 远期外汇交易
第一节 远期外汇交易的含义 第二节 远期外汇交易的程序 第三节 远期外汇交易的应用 第四节 远期外汇市场套利 链接：NDF和我国的远期外汇交 易
• 若利差高利率货币远期贴水率(年率)：
低利率货币
高利率货币
• 例：GBP3个月利率12％；USD3个月
利率8％。GBP/USD即期汇率为
1.5828;3个月英镑贴水100点。
• 分析：英镑年贴水率=2.53%4％，可 进行套利，即将美元换成英镑进行投资。
第四节 远期外汇市场套利（续）
（二）套利步骤(无资金时)
链接：我国的远期外汇交易（续）
• 2005年8月进一步扩大远期结售汇银行主 体，并开始开办银行间远期外汇交易。
• 2005年8月8日起，在银行间外汇市场推 出远期交易，允许符合条件的银行按照双 边报价、双边交易、双边清算的原则，进 行银行间人民币对外币的远期交易，并放 开实需交易原则的限制，允许银行之间自 行选择全额交割或差额交割方式。
id if 3(6 F 0 S )S ifN N (F S ) 3H 6 S i0 fN N
• 见教材P91【例4-7】
链接：NDF
• NDF：Non-Deliverable Forward
——无本金交割远期
• NDF是柜台交易的衍生产品，交易双方 并不是以基础货币对来进行交割，而是 根据合同确定的远期汇率与到期时实际 即期汇率之间的差额，用可自由兑换货 币（通常为美元）进行差额支付。
• 例，某日市场行情如下： –东京：USD/JPY=104.50/60
– 纽约：GBP/USD=1.9320/30 – 伦敦：GBP/JPY=202.56/66
（套算汇率：USD/JPY104.84/104.90）
第五节 即期外汇市场的套 汇
• 某日路透机显示下列市场汇率：纽约 市场上1美元＝1.5750/60瑞士法郎； 苏黎世市场上1英镑＝2.2980/90瑞士 法郎；伦敦市场上1英镑＝1.4495/05 美元。某套汇者以100万英镑进行套 汇，试计算其套汇利润（不考虑其他 费用）。
第四节 远期外汇市场套利（续）
（二）抛补套利
(Covered Interest Arbitrage，CIA)
• 指投资者在将资金从低利率国调往 高利率国的同时，利用一些外汇交 易手段对投资资金进行保值，以降 低套利活动中的汇率风险。
第四节 远期外汇市场套利（续）
二、套利交易的操作
（一）套利可行性分析
第四章 外汇掉期交易
• 第一节 外汇掉期交易概述 • 第二节 掉期汇率的计算 • 第三节 外汇掉期交易的应用 • 链接：我国的外汇掉期业务
第一节 外汇掉期交易概述
一、外汇掉期交易的含义 (P83)
• 外汇掉期交易(Swap Transaction)是指
– 2008年9月18日公司收汇1000万美元，而 当天美元即期汇率为6.8201。通过远期外汇 交易，公司减少汇率损失40.5万元人民币。
第三节 远期外汇交易的应用
（二）外汇债务(未来付汇)的保值
–若预测付汇货币汇率将上升，则买入期汇。
– 例：2007年9月15日广西玉林某外商投资企 业与外商签订了2500万欧元的全套人造板生 产线进口合同，当时汇率为100欧元兑 1046.15人民币元，约定半年后付款。随着 欧元兑人民币汇率的上升，到2008年3月17 日欧元升至1121.66元，导致该公司多付购 汇资金1887.75万元人民币。
• A: GBP 5 pls • B: 1.8920/25 • A: Mine, pls adjust to 1 Month • B: OK Done Spot /1 Month 93/89 at
1.8836 We sell GBP 5 AG USD Val Oct 29, 2010 my USD to my NY Tks N BI • A: Ok, agreed. my GBP to my London, Tks for the Deal
–多头或长头寸（Long Position) –空头或短头寸（Short Position) –平仓或轧平头寸（Square）
第四节 外汇头寸
二、银行外汇头寸的盈亏
–教材P50【例2-12】 –教材P51 【例2-13】
第五节 即期外汇市场的套 汇
一、直接套汇（Direct Arbitrage）
（Odd/Broken Date Transaction）
2.选择交割日——“择期交易”
(Optioned Forward Transaction)
第二节 远期外汇交易的程序
• 一、询价 • 二、报价
– 规则日期远期汇率的计算 – 择期交易远期汇率的计算 – 零星交易远期汇率的计算
• 三、成交 • 四、证实 • 五、交割
第一节 远期外汇交易的含义
（Forward Exchange Transaction）
• 远期外汇交易又称“期汇交易”，是指外汇买卖 双方成交后，按合约规定的汇率于未来某日期进 行实际交割的一种外汇交易。
–远期期限 –交割日 1.固定交割日：交割日为某一具体日期 (1)规则日期：远期期限为标准的整月 (2)不规则日期——“零星交易”
国际金融实务
第一章 外汇交易基础知识 概述
• 本章主要介绍外汇交易的产生、
外汇交易市场的构成、外汇交易
的基本方式等有关外汇交易的基
础知识。
第一章 外汇交易基础知识 概述
一、外汇交易的产生
• 国际结算
• 国际投融资
• 外汇保值和投机活动
第一章 外汇交易基础知识 概述
二、外汇交易市场的构成
• 外汇市场的层次 • 交易主体的构成 • 交易客体的构成 • 交易市场的构成——有形和无形