T+0货币比较 货币基金
场内火鸡分类以及交易方式
1、场内货币基金分类场内货币基金可以分为：申赎型、交易型、和交易兼申赎型三类。
申赎型场内货币基金基金编码“519”开头，申赎型场内货币基金只能在场内进行申赎而无法进行交易。
相对于普通货币基金，其申赎的资金使用效率较高。
计息规则，“算头不算尾”，T日申购，当日享受收益；T日赎回，不享受当日收益。
交易规则：T日申购的份额，T+1日可赎回。
T日赎回后T日资金可用，T+1日可取。
交易型场内货币基金基金编码以“511”开头，场内交易型货币基金除了可以在场内申购赎回以外，还可以像股票一样在场内交易，并且可以T+0交易，当日买卖，这点相对于国债逆回购更加灵活，可以做到股票和货币基金之间的灵活转换，比如上午买入货币基金，下午发现有股票机会，随时可以卖出货币基金，买入股票。
计息规则：买卖“算头不算尾”，T日买入，当天享受收益，T日卖出，当天不享受收益；申赎“算尾不算头”，T日申购，T+1日享受收益，T日赎回，T日享受收益，T+1日不享受收益。
交易规则：T日买入，T日可赎可卖，T日卖出，资金T日可用，T+1日可取；T日申购，T+2日可卖可赎，T日赎回，资金T+2日可用可取。
交易兼申赎型场内货币基金基金编码以“159”开头，既可以在市场上T+0交易，又可以T+0申赎，是目前市场上交易效率最高的场内货币基金。
计息规则：“算尾不算头”，T日申购或买入，T+1日享受收益；T日赎回或卖出，T日享受收益，T+1日不享受收益。
交易规则：T日买入，T日可赎可卖，T日卖出，资金T日可用，T+1日可取；T日申购，T日可卖可赎，T日赎回，资金T日可用，T+1日可取。
一个特殊情况：对于T日卖出或赎回，资金T+1日可取的情况，如果资金是T日转入的，那么T日就可用可取。
比如，T日转入资金，T日买入，T日卖出，则资金T日可用可取。
2、获利手段基金收益场内货币基金归根结底是一个货币基金，买入或申购后可以享受货币基金的收益，最近一般年化3+%。
大部分场内货币基金的净值采用固定净值，一份100元，每日收益单独结算，类似于传统基金。
不一样的T+0货币基金理财基础篇
不一样的T+0货币基金--牛猫理财基础篇自从余额宝在市场中掀起滔天巨浪之后，各家金融机构也不甘示弱，纷纷推出自己的理财产品，五花八门的理财软件层出不穷：收益宝、现金宝、理财通、盈利宝，闲置宝，…。
T+0货币基金经过互联网金融公司的包装，变身为一种安全、稳定、高收益的理财产品，一时之间名声大造，同时也让人们终于顿悟，原来闲置资金也可以如此理财！如果你只是根深蒂固的认为，货币基金仅仅是一个高于银行利率的活期存款，只需放着坐等收益，那么你将大错特错。
下面，就让牛猫带领各位重新认识T+0货币基金，看看怎样玩出新花样！基础篇很多朋友可能对T+0货币基金仅有一个模糊的认识，那么牛猫我再啰嗦一下，为新朋友全面的介绍一下货币基金的概念、特性、分类、操作方法、费用等基本知识。
如果你对这些已经有了深刻的理解，可以直接跳过基础篇进入进阶篇，看看牛猫的新花样玩的到底怎么样。
1、什么是货币基金？货币基金是指投资于市场上短期有价证券的一种投资基金。
该基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单等。
货币基金具有收益稳定、流动性强、购买限额低、资本安全性高等特点。
有点复杂？一句话：货币基金就是集合大众的钱来投资安全性高、风险小的等价物从而获取相对高的收益的一种理财方式。
2、货币基金特点货币型基金均为开放型基金。
主要特点是流通性好、资本安全性高、风险小，投资成本低。
货币基金通常被视为无风险或低风险投资工具。
适合资金短期投资生息以备不时之需。
特别是在通货膨胀率高、证券流动性下降时，可使本金免遭损失。
3、货币基金的分类货币基金的分类方式有很多种。
这里，牛猫仅从与投资相关的三个角度来进行分类分析：1、起投金额2、流通市场3、资金赎回到账时间为对比直观，牛猫用树图展示给大家：这三种分类方法使我们很容易的选择出自己想要投资的基金品种。
牛猫是一个老股民，大部分的资金都在证券账户中，并且对资金的流动性要求很高，当出现好的市场机会时，要求随时可以取出用于投资股票或其他品种。
场内T+0货币基金比较2014
上市交易型模式 华宝现金添益 511991（申赎） 511990（交易） 银华日利 511881（申赎） 511880（交易）
最小申购单位的数额限制为1份或1份的 整数倍；买入起点10000元，追加100份 整数倍。 最小赎回单位的数额限制为1份或1份的 整数倍。 净值在100.000的基 100元（场内价格 础上逐步上涨（场内 上下波动） 价格上下波动） 上交所 上海A股账户或上海基金专用账户 场内申赎或上市交易 申购：ETF业务-跨境ETF申购/赎回，以 净值成交； 交易：股票-买入/卖出菜单，以市场价 格成交。 申赎无费用； 交易佣金为成交金额的十万分之一。 9:15集合竞价，9：30开始连续竞价(交 易支持夜市委托、申赎同样不支持夜市 委托) T日申购，T+2日可卖出或赎回； T日赎回，华宝添益T+2日可用可取，银 华日利T+3可用可取。 T日买入，T日可赎回，T日可卖； T日卖出，T日可用，T+1日可取。
交易规则
T日申购，T+1日可赎回，不能撤单； T日赎回，T日资金可用，T+1可取。
权益确认
申购当日有收益，赎回当日无（收益算头不算尾）
收益分配
日日分红，份额分红，T日收益T+2日到账
流动性 管理费 （年） 托管费 （年）
每日有申赎限额，尤其周五申购限额较低，需尽早下单 0.20% 0.18% 0.08%
申购次日有收益，赎回次日起无收益； 买入当日有收益，卖出当日无收益
累计收益达100份 现金分红，按来自结 时结转份额； 转； 收益T+3日可取。 收益T+3日可取。
场内交易存在流动性风险，每周五相对 溢价更高 0.35% 0.09% 0.30% 0.09%
2024国开《个人理财》形考任务(含答案)
2024国开《个人理财》形考任务（含答案）学校:________班级:________姓名:________考号:________一、单选题(20题)1.投资者购买股票的收益主要来自两方面，一是（），二是流通过程所带来的买卖差价。
A.股息和红利B.配股C.资本利得D.股份公司的盈利2.黄金期货的最低交易保证金是合约价值的（）A.5%B.7%C.10%D.15%3.下列属于商业银行向客户提供的理财顾问服务的是()。
A.销售储蓄存款产品B.提供财务分析与规划服务C.对外营销宣传活动D.销售信贷产品4.布雷顿森林体系确定了美元本位的世界货币体系，规定美元与黄金挂钩，1美元可以兑换（）盎司黄金。
A.1/5B.1/7C.1/10D.1/355.下列关于货币型理财产品表述错误的是()。
A.主要投资于货币市场的理财产品B.本金、收益、安全性高C.投资期短，资金赎回灵活D.常被作为定期存款的替代品6.当某货币的远期汇率低于即期汇率时，即为（）A.升水B.贴水C.升值D.贬值7.（）是指保险公司实际的投资收益高于预计的投资收益时所产生的盈余。
A.死差益B.费差益C.利差益D.险差益8.当预期未来有通货膨胀时，个人和家庭应回避()，以对自己的资产进行保值。
A.股票B.浮动利率资产C.固定利率资产D.外汇9.投保人在交纳保险费的宽限期限届满后，仍然不能交纳保险费的，保险公司对该人身保险合同可以采取处理的方式是（）。
A.终止B.中止或失效C.解除D.撤销10.下列金融市场中，()不是金融期货交易市场。
A.芝加哥国际货币市场B.纽约股票交易市场C.伦敦国际金融期货市场D.新加坡国际期货交易所11.根据72定律，如在银行存款10万元，年利率是4%，那么经过多少年才能增值为20万元?（）A.25年B.15年C.18年D.24年12.()是信托机构接受委托为无行为能力者的财产担任监护人或管理人的信托产品。
A.财产处理信托产品B.财产监护信托产品C.人寿保险信托产品D.特定赠与信托产品13.下列对客户风险承受能力由强到弱的排序，不正确的是（）A.根据就业状况，大企业高管＞佣金收入者＞失业者B.根据置业状况，自宅无房贷＞无自宅＞投资不动产C.根据家庭负担，未婚＞双薪无子女＞单薪有子女D.根据投资知识，有专业执照并从业多年＞财经专业刚毕业＞医学院在校生14.收盘价、开盘价、最低价相等时所形成的K线是（）A.T型B.倒T型C.阳线D.阴线15.上海利率即上海银行间同业拆放利率，缩写为（）A.HIBORB.SIBORC.LIBORD.SHIBOR16.当一国国际收支中的经常项目发生顺差时，其货币汇率就趋于（）A.上升B.下降C.升水D.贴水17.一般来说，在面对通货膨胀压力的情况下，()具有保值增值的作用。
中国36种现金管理工具分类与全景图
中国36种现金管理工具分类与全景图一、现金管理工具的定义和数量我们将现金管理工具定义为没有固定投资期限、或者固定投资期限在一年以内，结构设计简单，安全性高的金融产品。
为了便于比较，我们将现金、活期存款和定期存款一并纳入现金管理工具的范畴。
同样的金融产品在不同的渠道上购买或赎回时，产品有变现能力、便利性、用户体验、适用对象差异显著，我们将不同销售渠道的金融产品也列为不同的工具看待。
不同渠道将不同变现能力的金融产品进行个性化包装与创新，演化出丰富多彩的现金管理工具。
根据上述定义和框架，我们整理出当前中国家庭可用的现金管理工具高达36种。
二、按资产类别分类的现金管理工具全景图现金管理工具最常见的是采用金融产品类别进行分类，主要的现金管理产品可分为11类，分别为：现金、活期存款、通知存款、定期存款、货币基金、短期理财基金、银行理财产品、国债回购、报价回购、货币型券商资管、货币型信托。
其中，我们将现金、活期存款、通知存款、定期存款统称为传统现金管理工具，它们已经被人们广泛了解和使用。
其他工具主要是最近十来年、甚至最近二三年逐步发展起来的新型工具，认知度相对不高。
资产类别分类的现金管理工具全景图详见下文图表8。
三、按变现能力分类的现金管理工具全景图在我们选择现金管理工具之时，一定是在特定的变现能力前提之下。
从现金管理的角度来说，变现能力是最基本的约束，是我们挑选现金管理工具的首要标准。
为了便分析，我们将现金管理工具按照变现能力分为五类：现金与活期、活期替代品、活期半替代品、平衡型定期品、收益型定期品。
其中活期替代品、活期半替代品均能够快速变现为活期存款，即能够替代活期存款使用，因此统称为活期存款替代工具。
平衡型定期品、收益型定期品均有固定的持有期限，能够替代定期存款使用，因此统称为定期存款替代工具。
图表7：现金管理工具的变现能力分类变现能力分类的现金管理工具全景图详见下文图表9。
四、按服务渠道分类的现金管理工具全景图目前能够提供现金管理工具的渠道包括基金公司、银行、证券公司、信托公司、第三方基金销售机构、以及互联网企业。
购买基金的技巧-基金购买常识合集1篇
购买基金的技巧-基金购买常识合集1篇购买基金的技巧-基金购买常识 1购买基金的技巧-基金购买常识购买基金的技巧及基金小常识基金是什么按照通俗的解释，基金有很多类别。
(1)按照组织形式不同，可以分为契约型基金和公司型基金;(2)按照运作方式不同，可以分为封闭式基金和开放式基金;(3)按照投资目的不同，可以分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金;(4)按照投资对象不同，可以分为股票型基金、债券型基金和货币基金;(5)按照投资理念的不同，可以分为主动型基金和被动(指数)型基金;(6)按照募集方式的不同，可以分为公募基金和私募基金。
基本上，买基金的人最频繁接触的名词就是：封闭式基金、开放式基金。
其中开放式基金是绝大多数介入基金的人都会购买的种类，也是我自己购买的基金种类。
基金是要收费的基金是要收保护费的，不对，是保管费。
当然，用专业术语来说就是“佣金”，佣金有两种，一种是申购费，一种是认购费用。
发行期间购买基金叫作认购，成立后的基金购买叫作申购。
基本上，大多数人在网络上或者银行柜面进行操作的都是“申购”，费率一般在1%-1.5%，收取费用的方式也分“事前”和“事后”，也就是前端收费和后端收费。
当然，基金收保管费也可以理解，我们把钱交给别人管理，人家自然需要收取一定的劳务费用。
好比托儿所帮人带孩子，不管带得好不好，总归每年的托管费是要交的。
基金也是如此，不管基金一年的收益如何，佣金是一定要支付的，而且很多还是提前支付。
货币基金、股票型基金、债券型基金和混合型基金的区别(1)货币基金的流动性非常好，没有申购赎回费用，基金也主要投资债券、央行票据、回购等安全性极高的短期金融品种，类似“储蓄产品”，每月分红。
同时赎回也很方便，现在华夏基金等一些公司都推出了T+0服务，也就是当天赎回，当天到账，也许比活期取钱立马兑现稍微慢了点，但相对其他也很快捷。
这里再多说一句，阿里巴巴旗下的余额宝就是货币基金的一种，余额宝中的资金其实是由天弘基金公司进行管理的，余额宝的收益也不是“利息”，而是用户购买货币基金的收益，淘宝用户一旦把钱从支付宝账户转到“余额宝”，支付宝公司就自动把钱买成名为“天弘增利宝货币”的货币基金，这样一来你在“余额宝”里的钱就可以得到货币基金的收益。
风险投资与私募股权e会学答案
风险投资与私募股权e会学答案1、在逬行境外投资时，基金管理人需要实时更新和掌握国外的最新监管要求，也要非常熟悉投资法规的规定, 这是为了更好的限制以下哪类风险?（） [单选题] *A.投资研究风险B.政治风险C.税收风险D.合规风险(正确答案)答案解析：本题考查跨境投资风险管理。
合规风险与公司因未能遵守所有的法律法规而遭受处罚有关。
2、以下反映货币市场基金风险的指标不包括（）。
[单选题] *A.转换投资比例(正确答案)B融资比例C.浮动利率债券投资情况D.投资组合平均剩余期限答案解析：本题考查货币基金风险管理。
用以反映货币市场基金风险的指标有投资组合平均剰余期限、融资比例、浮动利率债券投资情况等。
3、以下指标中，可以反应股票基金风险的是（）。
I.标准差II.贝塔系数Ill.持股集中度IV.行业投资集中度 [单选题] *A. I、II、III、IV(正确答案)B. II、III、IVC. III、IVD. I、IV答案解析：本题考查股票基金风险管理。
常用来反应股票基金风险的指标有标准差、贝塔系数、持股集中度、行业投资集中度、持股数量等。
4、某投资组合在置信水平为90%,持有期为两周的情况下，如所计算的风险价值为-2.5%,则表明该资产组合的预期损失为（）。
[单选题] *A. -2%左侧区域损失的期望值B -2%右侧区域损失的期望值C.-10%左側区域发生损失的期望值(正确答案)D. 10%右侧区域发生损失的平均值答案解析：本题考查预期损失。
预期损失，是指在给定时间区间和置信区间内，投资组合损失的期望值。
预期损失也被称为条件风险价值度，或条件尾部期望或尾部损失。
该投资组合在代表的左侧尾部有着局部较髙概率的分布。
但Var是一个分位值，不能衡量左侧区域的风险情况，而预期损失是所有损失的期望值。
因为置信水平为90%,所以预期损失为-10%左侧区域发生损失的期望值。
5、某基金公司考察投资组合的风险价值VaR,设计了下列方案，其中不具科学性的是（）。
央行数字货币与货币政策传导
２０２４第３期双月刊总第２６４期中南财经政法大学学报J O U R N A LO FZ H O N G N A N U N I V E R S I T Y O FE C O N OM I C SA N DL AW N o ．３,２０２４B i m o n t h l y S e r i a lN o ．２６４央行数字货币与货币政策传导刘㊀震１㊀史代敏２(１．西南民族大学经济学院,成都６１０２２５;２．西南财经大学统计学院,成都６１１１３０)摘要:央行数字货币正在登上大国竞争的角逐场,为了适应未来数字经济发展,发行央行数字货币势必对货币政策和银行体系产生深远影响.本文通过构建包含央行数字货币的多部门动态随机一般均衡模型,探讨了发行央行数字货币改善货币政策传导的作用机制.研究发现:发行不计付利息的零售型央行数字货币,一方面提升了中央银行对商业银行流动性的约束能力,强化了货币政策的银行贷款渠道对实体经济的调控能力;另一方面推动了商业银行数字化程度进一步提升,使得金融中介机构与借款人之间的信息不对称问题得到有效缓解,从而降低贷款的融资溢价.基于政策效率㊁社会福利和经济波动三个角度的定量研究发现:在央行发行数字货币的背景下,采用反通货膨胀政策的牺牲率相对其他制度安排更低;发行央行数字货币会起到增进社会福利的积极作用;中央银行需要适度提高对商业银行的资本充足率要求,从而避免银行贷款过度扩张引发的经济波动.本文的研究成果为稳妥推进数字人民币发展提供了重要的政策启示.关键词:数字人民币;央行数字货币;数字化转型;货币政策;动态随机一般均衡中图分类号:F ８２０．３㊀㊀文献标识码:A㊀㊀文章编号:１００３Ｇ５２３０(２０２４)０３Ｇ００８３Ｇ１４收稿日期:２０２３Ｇ１０Ｇ３１基金项目:四川省保险学会年度课题 中国区域金融周期异步性视角下区域金融风险溢出与协同治理研究(２０２３S C B X １０);西南民族大学中央高校基本科研业务费专项资金资助项目 数字人民币助力四川扩大消费的影响机制与对策研究 (２０２４S Q N ２５)作者简介:刘㊀震(１９８９ ),男,山东济宁人,西南民族大学经济学院讲师;史代敏(１９６５ ),男,四川德阳人,西南财经大学统计学院教授,博士生导师.一㊁引言央行数字货币是以国家信用为背书的数字货币,也称法定数字货币,是数字货币的一种.数字经济和私人数字货币的发展推动了各国央行加快央行数字货币的研发进程.根据国际清算银行(B I S )的调查数据显示,截至２０２２年,参与各种类型央行数字货币研发工作的中央银行比例达到９３％.预计到２０３０年左右,公开发行的央行数字货币会达到２４个,其中１５个为零售型,９个为批发型.大约６０％的中央银行表示已经通过加强央行数字货币的研发工作以应对加密资产的潜在威胁[１].中国人民银行高度重视央行数字货币的研究工作.根据中国人民银行发布的«中国金融稳定报３８告(２０２０)»,数字人民币是中国人民银行发行的法定数字货币,属于零售型央行数字货币,采用双层运营模式且不计付利息.截至２０２２年底,流通中数字人民币存量达到１３６．１亿元.截至２０２３年４月,数字人民币试点范围已扩大至全国１７个省(市)的２６个地区,极大地丰富了公众对数字形态现金的需求.但与此同时,发行央行数字货币的潜在影响会导致中央银行的业务及其资产负债表发生变化,通过整个货币金融体系的放大与反馈,最终影响货币政策调控实体经济的有效性[２][３].目前,关于央行数字货币对货币政策潜在影响的研究主要集中于四个方面.第一,央行数字货币提供了突破货币政策零利率下限的可能途径[４].结合利率走廊,央行数字货币利率可以较好地传导至银行存款利率和贷款利率,可以被视为一种新的货币政策工具[５][６].第二,央行数字货币会影响货币结构和货币乘数.家庭部门兑换央行数字货币的方式会影响货币结构,使用存款兑换央行数字货币会改变货币供应量,货币供应量变化又会通过派生存款机制进一步影响货币结构[７].第三,为了避免商业银行资产负债表的被动收缩,中央银行要使用再贷款或再贴现等工具主动扩张商业银行的资产负债表.例如,计付利息的央行数字货币会与商业银行存款产生竞争,从而替代商业银行存款,此时需要中央银行进行再贷款回补存款缺口,引导资金回流到银行部门,降低对实体经济部门和银行系统的影响[８][９].第四,在开放经济框架下,央行数字货币的出现会增强国家之间的关联性,同时也会通过削弱未发行央行数字货币国家的货币政策独立性导致国际货币体系不对称程度加剧[１０].有关数字人民币的研究发现,数字人民币的跨境使用具有加强中外经贸联系的功能[１１],且随着数字人民币发行比例的增加,各种货币政策工具之间的联动也得到增强[１２].除此以外,发行央行数字货币也会产生一系列的正向外部性,这有助于提高货币政策调控实体经济的有效性.相较于传统货币,央行数字货币拥有两个突出的比较优势.一是可以降低用户在零售支付过程中的交易成本,保障用户的信息安全与合法权益,且数字人民币子钱包的独特设计有利于打破互联网企业的流量垄断优势,从而减少冗余嵌套.二是可以减缓多方之间由于信息不对称导致的金融摩擦问题.对于金融监管部门而言,可以提高对商业银行的监管效率,改进监管方式[１３];对于商业银行而言,有助于了解借款人的用户画像,为贷款利率定价提供决策信息[１４];对于金融基础设施而言,随着数据智能处理技术的全面应用,得以将实时交易的信息数据用于信贷指导,这会对居民消费行为和企业信贷行为产生深刻影响[１５][１６].现有文献针对央行数字货币的相关问题取得了一些开拓性进展,但是基于我国数字人民币实践经验,目前仍然有三个方面尚存在需要研究的空间.首先,现有相关研究基本忽略了央行数字货币替代传统货币对银行融资结构的影响.因此,研究央行数字货币对货币政策的潜在影响,应充分考虑银行融资结构的变化,把提升中央银行对商业银行流动性的约束能力视为中央银行改善货币政策传导机制的重要抓手.其次,现有研究大多从完全竞争假设入手来模拟我国的银行体系,虽然完全竞争假设是一个良好的起点,但无法契合当前中国银行业呈现垄断竞争状态的异质性㊁多样化特征[１７].最后,现有研究较多借鉴货币效用函数理论或现金先行约束理论刻画公众对央行数字货币的需求函数,强调央行数字货币和现金一样具有交易媒介功能,但作为法定货币的央行数字货币除了作为交易媒介之外,还具有支付手段㊁价值储藏等功能,因此,本文尝试从其他方面入手刻画央行数字货币的需求函数,深化对央行数字货币这一新生事物的理解.据此,本文通过构建一个包含央行数字货币的多部门动态随机一般均衡模型(d y n a m i c s t o c h a s t i c g e n e r a l e q u i l i b r i u m m o d e l,下文简称D S G E模型),基于我国数字人民币的试点经验,研究发行不计付利息的央行数字货币对货币政策传导的影响.本文的边际贡献可以概括为以下三个方面.第一,重视央行数字货币对银行贷款和融资结构的影响.本文通过修改和应用G e r a l i等(２０１０)的模型中关于银行系统的设定[１８],在引入银行部门内部分工和信贷创造过程的条件下,通过刻画央行数字货币替代传统货币影响银行贷款创造的过程,进一步研究货币政策银行贷款渠道的传导效率.第二,强调央行数字货币不计付利息和主要用于零售支付的特征.根据２０２１年７月中国人民银４８行发布的«中国数字人民币的研发进展白皮书»,数字人民币定位于现金类支付凭证,是一种零售型央行数字货币,主要用于满足国内零售支付需求.第三,突出央行数字货币作为支付手段的职能.本文参考S c h m i t t ＧG r o h é和U r i b e (２００４)的做法[１９],通过刻画消费支付的交易成本函数,体现使用央行数字货币进行消费支付可以降低交易成本的比较优势,并从这一角度刻画公众对央行数字货币的需求函数.二、构建D S G E 模型本文构建的D S G E 模型包含家庭㊁最终产品厂商㊁中间产品厂商㊁资本生产者㊁商业银行和中央银行６个部门,各部门分工不同,共同组成一个封闭经济系统.为了进一步刻画银行部门的内部分工,本文将银行部门细分为批发银行㊁零售存款银行㊁零售贷款银行.批发银行的主要分工为管理整个银行部门的资本头寸,通过再贷款等方式满足银行部门的大额流动性需求,并需要向中央银行缴纳存款准备金.零售银行的分工是向家庭和企业提供差异化的存款和贷款服务.家庭部门消费最终产品,并向中间产品厂商提供劳动和资本,同时持有央行数字货币和现金用于消费支付,并向零售存款银行提供存款,以获取存款利息收入,购买资本品并出租给中间产品厂商.中间产品厂商需要从零售贷款银行处获取贷款,然后基于给定的生产技术使用劳动和资本等生产要素生产中间产品.最终产品厂商使用中间产品生产最终产品.资本生产者利用最终产品生产资本品,出售给家庭.本文假设中央银行垄断央行数字货币发行权,并向批发银行提供再贷款及支付存款准备金利息.(一)家庭部门本文将代表性家庭的终生期望效应函数U t 定义为:U t ＝E ０ð¥t ＝０βt a t l o g (C t －h C t －１)－φn N １＋χt １＋χ－φd ２D t －D t －１πt æèçöø÷２éëêêùûúú(１)式(１)中,正效用来源于消费在前后两期的相对变化.负效用一方面来自因劳动供给而损失的闲暇,另一方面来自实际银行存款波动.参数β代表主观折现因子,参数h 代表消费行为习惯程度,两者取值范围均介于０到１之间.参数χ代表劳动供给相对于实际工资的弹性.参数φn 和φd 分别代表闲暇时间减少和实际存款波动占总效应的相对权重.a t 代表偏好冲击,假设其变化规律符合带漂移项的一阶自回归过程.本文定义家庭面临的跨期预算约束,可以表示为:C t (１＋S c t )＋Q t [K t －(１－δ)K t －１]＋D t ＋M c t ＋D C c t £W t N t ＋R k t K t －１㊀㊀㊀㊀㊀＋(１＋r d t －１)D t －１＋M c t －１＋D C c t －１πt (２)式(２)中,δ代表折旧率,D t 为第t 期末持有的银行存款,R k t 为实际资本回报率,Q t 代表资本品的实际价格,K t 代表第t 期末的资本存量,M c t 为第t 期末持有的传统现金,D C c t 为第t 期末持有的中央银行数字货币,r d t 为银行存款的名义利率.本模型假设央行数字货币不计息.πt 代表国内通货膨胀率,W t 代表实际工资,N t 代表劳动时间(标准化为１).家庭持有央行数字货币的动机是消费支付存在交易成本,而通过持有货币可以降低交易成本.S c t 表示使用现金和央行数字货币进行消费的交易成本.参考S c h m i t t ＧG r o h é和U r i b e (２００４)的做法[１９],假设关于消费支付的交易成本函数为:S c t ＝A c v c t ＋B c v c t －２A c B c (３)式(３)中,A c 和B c 均为正.v c t 代表基于消费支出的货币流通速度,定义为v c t ＝C t /L c t .L c t 代表家庭用来进行消费支付的流动性,是传统现金和央行数字货币的单调增函数.参考B a r r d e a r 和K u m h o f (２０２２)的做法[２０],假设消费的流动性创造函数为:L c t ＝(M c t )θ＋(ωD C c t )θ(４)５８式(４)中,０＜θ＜１,特殊情况是当θ等于１时流动性创造函数退化为线性函数.当参数ω取值范围严格大于１时,相对于持有传统现金而言,持有央行数字货币可以获得更好的流动性服务和便捷性.给定家庭的期望效应函数作为目标函数式(１),已知约束条件式(２)~式(４),可以列出家庭部门优化问题的拉格朗日函数.分别对消费C t ㊁劳动供给N t ㊁传统现金M c t ㊁央行数字货币D C c t ㊁存款D t 和资本存量K t 求一阶导数,优化问题的一阶条件如下所示:a t C t －h C t －１－E t βh a t ＋１C t ＋１－h C t ＝λt (１＋２(A c v c t －A c B c ))(５)φn N χt ＝λt W t (６)λt (１－[A c (v c t )２－B c ]θ(M c t )θ－１)＝βE t λt ＋１πt ＋１(７)λt (１－[A c (v c t )２－B c ]θωθ(D C c t )θ－１)＝βE tλt ＋１πt ＋１(８)λt ＋φd D t －D t －１πt æèçöø÷＝βE t λt ＋１πt ＋１(１＋r d t )＋φd πt ＋１D t ＋１－D t πt ＋１æèçöø÷éëêêùûúú(９)Q t ＝βE t λt ＋１λt [R k t ＋１＋(１－δ)Q t ＋１](１０)式(５)~式(１０)中,λt 代表优化问题的拉格朗日乘子.(二)厂商部门１．最终产品厂商在完全竞争市场上的最终产品厂商,基于C E S 生产函数使用中间产品Y t (j )生产最终产品Y t .最终产品厂商的C E S 生产函数可以表示为:Y t ＝ʏ１０Y t (j )η－１ηd j ()ηη－１(１１)㊀㊀式(１１)中,Y t (j )代表类型为j 的中间产品.其中η＞１代表不同中间产品之间的替代弹性.通过构造最终产品厂商的利润最大化问题,在已知中间产品价格P t (j )的前提下,可以推导出中间产品j 的需求函数为:Y t (j )＝P t (j )P t æèçöø÷－ηY t (１２)最终产品的价格指数是中间产品价格P t (j )的函数,可以表示为:P t ＝ʏ１０P t (j )１－ηd j ()１１－η(１３)２．中间产品厂商本文设定存在大量垄断竞争的中间产品厂商j ,并且j ɪ[０,１].厂商使用劳动N t (j )和资本K t (j ),基于柯布道格拉斯生产函数生产中间产品Y t (j ),可以表示为:Y t (j )＝A t N t (j )αK t (j )１－α(１４)式(１４)中,A t 代表全要素生产率,假设其变化规律符合带漂移项的一阶自回归过程.垄断竞争的中间产品厂商j 的决策是通过选择生产要素的投入量和制定中间产品价格从而实现期望利润最大化.假设中间产品在生产之前需要支付工资W t N t (j )和资本租金R k t K t (j ),而支付工资和租金的资金来自于贷款[２１],融资成本为银行零售贷款利率r l t .中间产品厂商的期望贴现利润函数可以表示为:E ０ð¥t ＝０βt λt λ０P t (j )P t Y t (j )－(１＋r l t )(W t N t (j )＋R k t K t (j ))－Ωπ２P t (j )P t －１(j)－πæèçöø÷２Y t éëêêùûúú(１５)式(１５)中,利润函数的最后一项代表中间产品厂商调整价格面临的调整成本,由二次函数刻画.参数Ωπ表示价格调整成本系数,衡量经济中存在的价格粘性程度.π代表稳态通货膨胀率.６８根据已知条件,使用生产函数式(１４)为约束条件,以中间产品厂商的期望贴现利润函数为目标函数,构造中间产品厂商利润最大化问题的拉格朗日函数,再将最终产品厂商对中间产品的需求式(１２)带入拉格朗日函数消去Y t (j ),再分别对K t (j )㊁N t (j )和P t (j )求导,得到关于劳动㊁资本和中间产品价格的优化条件,如下所示.W t N t (j )(１＋r l t )＝αM C t (j )Y t (j )(１６)R k t K t (j )(１＋r l t )＝(１－α)M C t (j )Y t (j )(１７)在对称均衡下定义P t (j )＝P t ,定义πt ＝P t /P t －１代表通货膨胀率.M C (j )代表拉格朗日乘数,其经济含义是额外一单位产出的边际成本.由于边际成本仅取决于要素价格和贷款利率,所以存在M C t (j )＝M C t ,通过中间产品厂商的最优定价决策可以推导出关于通货膨胀率的非线性菲利普斯曲线,可以表示为:πt (πt －π)＝βE t λt ＋１λt πt ＋１(πt ＋１－π)Y t ＋１Y t éëêêùûúú＋ηΩπM C t －η－１ηæèçöø÷(１８)式(１８)表明,在通货膨胀稳态π＝１时,边际成本M C t 的稳态值为(η－１)/η.(三)资本生产者在每个时期,资本生产者从家庭处回购折旧资本(１－δ)K t －１,同时追加新投资I t ,再向市场供应新的资本品K t .新增资本品的生产受到技术约束,假设资本的积累方程为:K t ＝(１－δ)K t －１＋γt I t －S (I t ,I t －１)I t(１９)函数S (I t ,I t －１)代表投资调整成本,假设其为投资增长率的二次函数,可以表示为:S (I t ,I t －１)＝Ωk ２I t I t －１－１æèçöø÷２(２０)式(１９)~式(２０)中,Ωk ＞０代表控制投资调整成本的外生参数.变量γt 代表投资效率冲击,假设其变化规律符合带漂移项的一阶自回归过程.资本生产者的期望贴现利润函数可以表示为:m a x I t E t ð¥t ＝０βt λt λ０[Q t K t －(１－δ)Q t K t －１－I t ]{}(２１)以资本积累方程式(１９)为约束条件,求解资本生产者利润最大化问题,可以得到资本价格与投资之间的函数关系如下所示:１Q t ＋Ωk I t I t －１－１æèçöø÷I t I t －１＝γt －Ωk ２I t I t －１－１æèçöø÷２＋E t βλt ＋１λt Q t ＋１Q t Ωk (I t ＋１I t －１)I t ＋１I t æèçöø÷２éëêêùûúú(２２)(四)银行部门参考G e r a l i 等(２０１０)和方意等(２０２２)的研究成果中关于银行部门的设计[１８][２２],假设银行部门由三个分支组成,分别为批发银行㊁零售存款银行和零售贷款银行.其中,零售存款银行和零售贷款银行在垄断竞争市场上分别向家庭和企业提供差异化的存款和贷款服务.批发银行主要任务是管理整个银行部门的资本头寸,同时通过再贷款等方式满足大额流动性需求.１．批发银行假设批发银行的资产负债表平衡如下所示:L t ＝(１－τ)D t ＋B t ＋K b t (２３)式(２３)中,批发银行的负债包括批发银行存款D t ㊁再贷款B t 和银行部门的资本头寸K b t ,其资产主要是批发银行贷款L t ,所有变量都是扣除通货膨胀影响的实际变量.参数τ代表法定存款准备金率.批发银行通过留存利润积累资本,可以表示为:πt K b t ＝(１－δb )K b t －１＋ΩJ t －１(２４)式(２４)中,J t 代表整个银行部门的实际利润,δb K b t －１代表以银行资本为单位计量的在银行资本管理过程中消耗的资源,假定参数δb 的取值范围介于０到１之间.参数Ω的取值范围也介于０到１之间,其经济含义是用于积累下一期银行资本的利润份额,为简化模型,本文假设其取值为１.７８在式(２３)的约束下,批发银行通过选择最优的贷款L t ㊁存款D t 和再贷款B t 以最大化其当期净利润,可以表示为:m a x L t ,D t ,B t {}R L t L t ＋R H s s τD t －R D t D t －R B t B t－φl L t －Ωb ２K b t L t －v b æèçöø÷２K b t (２５)式(２５)中,R L t 为批发银行贷款利率,R H s s 为存款准备金利率,R D t 为批发存款利率,R B t 为再贷款利率,v b 为资本充足率要求,资本充足率的二次函数代表银行资本资产比偏离资本充足率引致的惩罚,φl L t 为商业银行在贷款业务中付出的成本.求解约束优化问题,计算贷款L t ㊁存款D t 和再贷款B t 等变量的偏导数得到一阶条件,再通过进一步化简,最终得到批发贷款利率和批发存款利率的决定方程,如下所示:R L t ＝φl ＋R B t －Ωb K b t L t －v b æèçöø÷K b t L t æèçöø÷２(２６)R D t ＝(１－τ)R B t ＋τR H s s (２７)式(２６)表明稳态时批发贷款利率与再贷款利率的利差取决于商业银行在贷款业务中付出的单位成本φl .式(２７)表明批发存款利率是再贷款利率和存款准备金利率的加权平均值,权重为法定准备金率.２．零售银行零售银行由零售存款银行和零售贷款银行两部门组成.假定零售存款银行i 从家庭部门获取存款D t (i ),然后向批发银行发放贷款(资金价格为R D t ),成为批发银行资金的主要来源.在零售端垄断竞争的市场结构下,零售存款银行i 在约束条件下通过选择r d t (i )以最大化期望贴现利润.零售存款银行的期望贴现利润函数如下所示:m a x r d t (i)E ０ð¥t ＝０βt λt λ０R D t D t (i )－r d t (i )D t (i )－Ωd ２r d t (i )r d t －１(i )－１æèçöø÷２r d t D t éëêêùûúú(２８)式(２８)中目标函数的二次项刻画了零售存款银行调整存款利率的成本,Ωd 为调整成本系数.约束条件为零售存款银行i 的存款需求函数D t (i )＝(r d t (i )/r d t )－εd D t ,其中εd 代表差异化存款产品的替代弹性.之后,假定零售贷款银行i 从批发银行处以成本R L t 获取融资,然后按照零售端利率r l t (i )贷给需要融资的中间产品厂商.在零售端垄断竞争的市场结构下,零售贷款银行i 在约束条件下通过选择r l t (i )以最大化其期望贴现利润.零售贷款银行的期望贴现利润函数如下所示:m a x r l t (i )E ０ð¥t ＝０βt λt λ０r l t (i )L t (i )－R L t L t －Ωl ２r l t (i )r l t －１(i )－１æèçöø÷２r l t L t éëêêùûúú(２９)式(２９)中目标函数中的二次项刻画了零售贷款银行调整贷款利率的成本,Ωl 为调整成本系数.约束条件为零售贷款银行i 的贷款需求函数L t (i )＝(r l t (i )/r l t )－ε１L t ,其中εl 代表差异化贷款产品的替代弹性.求解上述两个约束极值问题,在对称均衡下,得到零售端存款利率r d t 的设定方程如下所示:－１＋εd －εd R D t r d t －κd r d t r d t －１－１æèçöø÷r d t r d t －１＋βE t λt ＋１λt κd r d t ＋１r d t －１æèçöø÷r d t ＋１r d t æèçöø÷２D t ＋１D t éëêêùûúú＝０(３０)同时,可以得到零售端贷款利率r l t 的设定方程如下所示:１－εl ＋εl R L t r l t －κl r l t r l t －１－１æèçöø÷r l t r l t －１＋βE t λt ＋１λt κl r l t ＋１r l t －１æèçöø÷r l t ＋１r l t æèçöø÷２L t ＋１L t éëêêùûúú＝０(３１)整个银行部门的利润由三个银行分支的利润加总得到,如下所示:J t ＝r l t L t ＋(τR H s s －r d t )D t －φl L t －R B t B t －Ωb K b t L t －v b æèçöø÷K b t L t æèçöø÷２－A d j t (３２)A d j t ＝κl ２r l t r l t －１－１æèçöø÷２r l t L t ＋κd ２r d t r d t －１－１æèçöø÷２r d t D t (３３)８８式(３２)~式(３３)中,A d j t 代表零售端存款利率和贷款利率的调整成本总和.央行数字货币的推广将激励商业银行加速数字化转型,倒逼银行业在提供贷款服务过程中注入大数据㊁人工智能和云计算等科技元素,提升对数据的沉淀㊁清洗㊁整合和分析能力,从而迎来风险识别能力和业务办理效率的双重提升.具体而言,本文假设在央行数字货币发挥 倒逼效应 之下,商业银行加速数字化转型使得商业银行与企业之间的信息不对称问题得到改善,使得单位贷款成本φl 下降.(五)中央银行部门参考马骏等(２０１６)的研究,假设央行面临资金流动约束[２３],如下所示:τD t －(１＋R H s s )τD t －１πt ＋D C s t －D C s t －１πt ＋M c t －M c t －１πt ＝B t －(１＋R B t －１)B t －１πt (３４)中央银行持有的资产是向商业银行发放的再贷款,而它的负债是被称为 高能货币 的基础货币,即存款准备金加上非银行公众持有的货币(央行数字货币与传统货币之和).假设货币政策基准利率为再贷款利率,假设R B t 服从对数一阶自回归过程,可以得到:l o g (１＋R B t )＝(１－ρR )l o g (１＋R B s s )＋ρR l o g (１＋R B t －１)＋εR t (３５)式(３５)中,R B s s 表示稳态再贷款利率,ρR 为代表一阶自相关程度的系数(取值范围介于－１到１之间).εR t 代表货币政策冲击,其含义是货币政策利率当中不受中央银行控制的偏离线性规则的非系统性部分,假设其变化规律符合均值为零㊁标准差为常数σR 的高斯过程.(六)市场出清条件和外生冲击当市场出清时央行数字货币的供给等于需求,即家庭部门持有的央行数字货币与中央银行的发行量相等,可以得到:D C s t ＝D C c t (３６)社会总供给等于总需求,可以得到市场出清条件如下所示:Y t ＝C t (１＋S c t )＋I t ＋Ωπ２(πt －π)２Y t ＋δb K b t －１πt ＋S (I t ,I t －１)＋A d j t (３７)模型中共有四个外生冲击,除货币政策冲击εR t 以外,其余三个冲击如下所示:a t ＝(１－ρa )a s s ＋ρa a t －１＋σa u a t (３８)γt ＝(１－ργ)γs s ＋ργγt －１＋σγu γt (３９)A t ＝(１－ρA )A s s ＋ρA A t －１＋σA u A t (４０)式(３８)~式(４０)中,三个参数ρa ㊁ργ和ρA 分别为取值范围介于－１到１之间的常数,衡量外生冲击的持续性.误差项u a t ㊁u γt ㊁u A t 和εR t 均是服从于均值为零㊁标准差分别为σa ㊁σγ㊁σA 和σR 的正态分布,并且误差项之间不存在序列相关.三、参数校准与贝叶斯估计为了通过数值模拟开展更深层次的研究,需要为D S G E 模型中出现的参数赋值.与主流D S G E 建模方法保持一致,模型的时间单位设定为季度.本文将模型的参数分成两类,一类为校准参数①,可以依据中国经济的现实情况和现有的研究成果进行校准;另一类为估计参数,根据观测数据采用贝叶斯方法估计得到.最后,本文基于参数校准和估计结果展开数值模拟和政策分析.本文将不包含央行数字货币的模型视为基准模型,对其使用贝叶斯估计得到模型中部分未知参数的估计结果.为了规避数字人民币试点对参数识别的影响,本文样本的时间跨度为２００２年第１季度到２０１９年第４季度,数据来自瑞思数据的R E S S E T 宏观数据库.原始数据共４组:国内生产总值㊁流通中现金(M ０)㊁金融机构本外币各项存款余额和金融机构本外币各项贷款.为了排除季节性影响,对季度数据采用了取自然对数,再进行季节性差分的处理.为了保证数据和模型中变量内涵一一对应,本文定义了四个观测方程②,如下所示:１＋g v t ＝t r e n d ＋(πt ＋πt －１＋πt －２＋πt －３)/４＋g V t (４１)９８式(４１)中g v t＝g y t,g m t,g d t,g l t{}分别代表国内生产总值㊁流通中现金(M０)㊁金融机构本外币各项存款余额和金融机构本外币各项贷款的名义同比增长率.t r e n d代表４个变量共同的增长趋势,由贝叶斯估计得到.(πt＋πt－１＋πt－２＋πt－３)/４代表使用连续４个季度的环比通货膨胀率的算数平均值计算季度同比通货膨胀率.按照惯例,一般假设取值范围在０到１之间的参数服从贝塔分布,取值范围必须大于０的参数设定为服从逆伽马分布,其余情况下的先验分布设定为服从正态分布.先验分布均值的设定参考了部分已有研究[２２][２４].估计参数包括自相关系数ρA㊁ρR㊁ρa㊁ργ和标准差σA㊁σR㊁σa㊁σγ共８个控制随机冲击的参数.根据参数的取值范围,假设４个自相关系数均服从贝塔分布,四个标准差均服从逆伽马分布.对于４个观测变量的共同增长趋势t r e n d,由于其取值可正可负,所以假设均服从均值为零的正态分布.其余参数全部假设服从正态分布,包括零售端存贷款利率的调整成本参数κd和κl㊁价格调整成本参数Ωπ㊁投资调整成本参数Ωk以及银行资本调整成本参数Ωb.贝叶斯估计采用随机游走M eＧt r o p o l i sＧH a s t i n g算法,使用d y n a r e完成计算,模拟２万次(丢掉前１万次)得到的结果.估计结果汇报了后验均值㊁众数以及９０％的置信区间③.最后,将参数校准值与贝叶斯估计的后验均值作为模型参数值进行模拟分析.四、数值模拟本部分基于参数校准和贝叶斯估计的结果,首先探讨央行数字货币改善货币政策传导的作用机制,然后再从政策效率㊁社会福利和经济波动三个角度研究发行央行数字货币对货币政策传导的影响效果.(一)基于脉冲响应函数的机制分析本部分使用脉冲响应函数技术阐明发行央行数字货币改进货币政策传导的作用机制.图１给出了三种场景下中央银行暂时下调再贷款利率２５个基点后,９个主要宏观经济和金融变量的动态调整路径.场景一是没有发行央行数字货币的情况,该情况下的结果作为对比分析的基准.场景二是发行央行数字货币但商业银行没有数字化转型的情况.场景三是发行央行数字货币的同时,推动商业银行深度数字化转型的情况.具体而言,基于央行数字货币全生命周期数据的赋能和数字应用技术的大规模应用,商业银行数字化程度进一步提升,金融中介机构与借款人之间的信息不对称问题得到有效缓解,使得单位贷款成本φl下降５０％(即φl从基准值０．００６下降至０．００３).图中纵轴表示的是各个变量相对于各自稳态值偏离的百分比,横轴表示时间,单位是季度.通过分析这些宏观经济和金融变量的脉冲响应函数,可以得出三个结论.第一,发行不计付利息的央行数字货币不会造成银行存款的大规模流失.具体而言,再贷款利率(相对于稳态值)减少２５个基点后,引导零售端的存款和贷款利率下降.对于银行存款而言,利率下行对其产生了两个影响.一方面,根据存款函数式(９)可知,当期存款是存款利率的单调增函数,存款利率下降导致持有银行存款的吸引力降低,所以部分存款流失.另一方面,存款利率也反映了持有央行数字货币的机会成本,存款利率下降使得持有央行数字货币的机会成本下降,增加了公众持有央行数字货币的吸引力,部分存款进一步转化为央行数字货币.但是,从存款流失规模上看,单次降息２５个基点存款(最大)流失规模为０．０３４％(场景一)至０．０５２％(场景三),由央行数字货币引起的(最大)存款净流失仅为０．０１８％.因此,央行数字货币不计付利息的设计原则避免了银行存款大规模流失的潜在问题.第二,当公众持有央行数字货币的投机性需求不断增加时,银行存款向央行数字货币转化的程度会不断提高,部分降低了商业银行的可贷资金规模.但是,中央银行可以通过向商业银行增加短期拆借资金的方式,增强对商业银行流动性的约束能力,从而显著提高货币政策银行贷款渠道的有效性.具体而言,存在央行数字货币的情况下总产出相对稳态值的(最大)增幅为０．０４５％(场景二),比没有央行数字货币的情况高出０．０１２％左右(场景一为０．０３３％).与此同时,发行央行数字货币并没有引起严重的通货膨胀问题,模拟显示通货膨胀率相对稳态值的(最大)增幅为０．０４０％(场景二),比没有央行数字货币的情况高０．０１３％左右(场景一为０．０２７％).０９。
各家基金公司货币基金T+0赎回比较
玩转10只T+0的货币基金随着货币市场基金“T+0”的推出，投资者对这项业务越来越关注，它不仅给投资带来较活期存款高10倍的收益，而且带来与活期存款同样的便捷。
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这些担忧的确是有道理的，如果这两方面不了解清楚，可能真的玩不转货币基金“T+0”，最后只会让自己陷入尴尬局面，当需要急用钱时，赎回并不能即时到账。
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不是所有货币基金都可以实现赎回“T+0”，如果购买的产品并不是“T+0”产品，赎回时当然不能实现“T+0”。
搜狐基金统计，截至目前，共有10家公司的产品开通了货币基金赎回“T+0”的业务，他们分别是广发货币A、嘉实货币、华夏现金增利、汇添富货币、国泰货币、南方现金A、银河基金银富货币、民生加银现金增利、华宝兴业货币、易方达货币A/B。
需要注意的是，不要想当然大型基金公司的都实现了货币基金“T+0”，如博时、华安等公司的货币基金尚未实现，也不要想当然管理银行系的基金公司实现了，工银瑞信、建信都未实现，还有对于管理了多只货币基金产品的公司也不要想当然认为都实现了，如华夏管理的仅华夏现金增利实现了，华夏货币并未实现。
二是要在基金公司网上直销申购（认购）、赎回。
不少投资者以为，找到能实现“T+0”货币基金就行了，就在网上银行或者证券公司的交易系统中购买。
事实上，只要不是基金公司网上直销的购买的货币基金，即便有这项业务，在赎回时同样不享受“T+0”到账。
三是“T+0”快速赎回不全免费的。
货币基金在人们印象中时申购赎回时免费的，但是快速赎回，并不是所有公司免费。
余额宝对我国商业银行的影响及应对策略研究
余额宝对我国商业银行的影响及应对策略研究张宇;李云舒;陈享淳【摘要】余额宝一经推出就受到市场火热追捧与强烈关注,它的出现不仅冲击了传统商业银行,也加速了金融市场改革与利率市场化的步伐.在介绍余额宝的业务情况及其特点的基础上,分析它对我国商业银行的影响,同时给商业银行提几点建议.【期刊名称】《重庆与世界(学术版)》【年(卷),期】2015(000)004【总页数】4页(P32-35)【关键词】余额宝;商业银行;互联网;金融市场【作者】张宇;李云舒;陈享淳【作者单位】西南交通大学公共管理学院,成都610031;西南交通大学公共管理学院,成都610031;西南交通大学公共管理学院,成都610031【正文语种】中文【中图分类】F49;F832一、引言余额宝是由支付宝与天弘基金公司合作，针对客户支付宝备付金推出的一项增值服务。
经过实名认证的支付宝用户可以把支付宝的备付金转入到余额宝，快捷方便地购买天弘基金公司嵌入到余额宝内的增利宝货币型理财产品，而获取较高的收益。
与此同时，余额宝里的资金仍然具有其原来的流动性，客户随时能把它用于网上购物、支付宝转账等，丝毫不会影响客户的购物。
余额宝实质上是一个基金直销产品，就是天弘基金公司把它发行的增利宝放到支付宝的余额宝中进行直销而已。
余额宝运营过程中有3个直接的主体，分别是支付宝公司、支付宝客户与天弘基金公司。
其中，支付宝公司是增利宝的直销平台，它同时也是第三方结算工具，它与其客户通过支付宝联系，与增利宝则通过余额宝发生关系;天弘基金公司是基金发行方和销售方，发行增利宝，并将其嵌入到余额宝直销;支付宝客户则是基金的购买者，他们通过把支付宝账户的资金转入到余额宝或者从余额宝转出到支付宝，来实现对增利宝基金的购买和赎回。
余额宝具有以下几点意义:第一，开创了基金销售的新模式。
目前国内开放式基金的主要销售渠道为基金公司的直销和商业银行、券商的代销3个渠道，但是伴随着电子商务的迅速发展，网络营销正在成为市场蓝海。
货币基金T+0新规出台的背景及对市场的影响
当前 货 币基 金 业 务 存 在 的 问题 近 年 来 ，借 助 国 内互 联 网金融 行 业 的快 速 发
展 ，以 “余额 宝”为代 表的互联网货 币市场基金 因 其流动性好 、收益率稳定且较高 、购 买方便等特点 ， 成 为大 众理 财投 资 的重 要选 择。 自 ２０１４年 １２月 至 ２０１７年 １２月 ，基金 公司 管理 的开 放 式货 币基 金 由 ２万亿元增长至 ６．７万亿 元 ，年均复合增速近 ５０％，远 高于 同时期个人 存款增 速 ，且远 高于 Ｍ２ 增速。货 币基金 主要 投资于政府及机构短期债券 、 银行 同业存单 等短期 、安全 的金融工具 ，其收益率 高于银行传统 的表内存款。 同时 ，随着移动 支付 和 互联 网货 币基金 “Ｔ＋０赎回提现业务 ”的兴起 ，货 币基金在一定程度 实现了与银行存款相 同的流动 性
（二 ）操作风 险难 以把控 ，相关机构良莠不齐
ＣＨ． Ｂ Ｄ 圆圈
互联 网货 币基金 的兴起 ，成 为一些中小型基金 管理 公司弯道超车 的重要机会 。为追 求资产规模的 增长 。一些管理和销售机构存在肆意夸 大宣传 ，弱 化产 品风险性 ，突 出宣传产 品收益率 ，开展 违规销 售等行为 ，过程 中积累的操作风 险逐渐 加剧。
（三 ）资产端 投资期 限拉长 ，流 动性风 险和信 用风险有上升趋势
当前 ，受投资者对资金 回报 的要求以及市场竞 争压 力等 因素驱动 ，货 币基金 为追求高收益 ，不断 拉长资产端久期 ，提升投 资杠杆 率 ，加大低等级信 用债 券配置力度 ，导致资产端面 临的流动性风险和 信 用风险有所增加。
货币基金 Ｔ＋Ｏ新规的重点 内容和意义 为有效 防控货 币基金存在 的上述风险 ，证监会
与人 民银行联合发布 了 《关于进 一步规 范货币市场 基金 互联网销售 、赎 回相 关服务 的指 导意见 》 （本 文简称 “Ｔ＋Ｏ新规 ”），自 ２０１８年 ６月 １日起实施 。
跨境ETF和LOF自2015年1月19日起执行t+0交易
跨境ETF和LOF今起T+0交易18只股基首批受益(名单)2015-01-19 08:16:38分享到：评论(0)来源投资快报 | 作者第一个吃螃蟹的往往占据市场先机，所以，很多事情的先河者总是更易受人关注。
这不，1月9日，随着沪深证券交易所的一纸通知，跨境ETF和LOF基金获准从1月19日起开展日内回转交易(俗称“T+0”)，一时之间，哪些股票型基金(以下简称“股基”)被包含在名单之内？谁将站在风口最受益？投资者要如何参与？等等诸如此类的话题迅速地引起了投资者热情关切。
《投资者报》记者也第一时间对此进行了梳理，以期能对投资者有所帮助。
18只首批受益ETF是交易型开放式指数基金的简称，其通常又被称为交易所交易基金(Exchange Traded Funds)，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。
目前国内推出的ETF基本上是指数型基金，其交易价格、基金份额净值走势与所跟踪的指数基本一致。
因此，投资者买卖一只ETF，就等同于买卖了它所跟踪的指数，可取得与该指数基本一致的收益。
此次上交所[微博]新增的4只“T+0”基金均为股票型跨境ETF，分别为易方达H股ETF(510900)、华安德国30(513030)、纳指ETF(513100)、博时标普500(513500)。
除了上交所新增的4只ETF，此次新增的两类“T+0”交易基金中，还有14只基金在深交所上市交易。
其中既有跨境交易型开放式基金(ETF)，也有跨境上市开放式基金(LOF)。
分别为华夏恒生ETF(159920)、南方中国(160125)、华安标普全球石油(160416)、南方恒生H股(160717)、嘉实黄金(160719)、易方达黄金(161116)、国投新兴(161210)、招商金砖(161714)、银华通胀(161815)、华宝油气(162411)、汇添富黄金(164701)、工银资源(164815)、信诚四国(165510)、信诚商品(165513)。
2024年国家开放大学(电大)专科《个人理财》形考作业(含答案)
2024年国家开放大学（电大）专科《个人理财》形考作业（含答案）学校:________班级:________姓名:________考号:________一、单选题(20题)1.在自由竞价的股票市场中，引起股票价格变动的直接原因是()。
A.公司盈利水平B.公司资产净值C.宏观经济因素D.供求关系2.下列关于现值和终值的说法中，不正确的是()。
A.货币投资的时间越早，在一定时期期末所积累的金额就越高B.随着复利计算频率的增加，实际利率增加，现金流量的现值增加C.利率越低或年金的期间越长，年金的现值越大D.期限越长，利率越高，终值就越大3.寿险中，要求投保人在（）必须具有可保利益。
A.投保时B.理赔时C.投保时或理赔时D.投保时和理赔时4.信托可以将财产的所有权与（）分离。
A.使用权B.受益权C.债务D.债权5.以下不能成为信托财产的是：（）A.有价证券B.房屋C.继承权D.专利权6.黄金T+D现货延期交收业务每日涨跌停幅度是上一交易日结算价的（）A.5%B.7%C.10%D.15%7.当预期未来有通货膨胀时，个人和家庭应回避()，以对自己的资产进行保值。
A.股票B.浮动利率资产C.固定利率资产D.外汇8.下列关于货币型理财产品表述错误的是()。
A.主要投资于货币市场的理财产品B.本金、收益、安全性高C.投资期短，资金赎回灵活D.常被作为定期存款的替代品9.当某货币的远期汇率低于即期汇率时，即为（）A.升水B.贴水C.升值D.贬值10.按照规定，信托理财起点一般在（）以上。
A.1000元B.1万元C.5万元D.10万元11.以下关于外汇交易的叙述中，不正确的是：（）A.相对股票市场的单边市，炒汇具有双向获利的机会，如果决策正确，其收益率较高B.很多因素都会影响到汇率水平的变化，从而构成了汇市变化的不确定性C.人民币可以直接进行个人实盘外汇交易D.外汇市场是24小时运作的全球市场，仅在假日有短暂性的休市，所以是最具流通性的市场12.家庭保险设定的适宜额度应为家庭年收入的（）倍。
货币市场基金T+0交易对商业银行的影响及其应对策略分析
货币市场基金T+0交易对商业银行的影响及其应对策略分析【摘要】在国民经济持续快速增长的时代背景下，居民财富大幅增长，可以自由支配的财富产生了对投资理财的旺盛需求。
低风险、高流动性、收益稳定的现金管理类理财产品是财富管理规划的必要组成部分，而且其兼具的“避风港”功能，使其需求量庞大，也是现在金融产品创新的一个重要方向。
目前我国市场上个人投资者可以投资的现金管理类理财产品主要分为两类：一类是由基金公司发行和管理的货币市场基金，另一类是由银行发行和管理的t+0产品。
【关键词】货币市场；交易；影响；策略分析一、货币市场基金和银行t+0产品简介（一）货币市场基金货币市场基金是由基金管理公司通过出售基金单位份额来汇集投资者的资金，然后投资于安全性好、高流动性的货币市场短期有价证券的一种基金。
其投资组合获得的收益，在扣除一定的管理费后，按照投资者持有的份额数分配给基金单位的持有人。
2004年11月8日，诺安货币市场基金向投资者开始发售我国第一只正式以“货币市场基金”命名的产品。
近年来，我国货币市场基金一直保持了良好的发展态势，产品只数和规模都迅速上升。
截至2012年底，国内市场上货币市场基金总规模5730亿元。
作为一种高流动性、低风险的理财产品，我国的货币市场基金的投资范围主要包括：现金、剩余期限在一年以内（含一年）的债券、银行定期存款、大额存单、债券回购、中央银行票据以及监管机构认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。
我国货币市场基金收益分配原则为“每日分配、按月支付”。
基金公司根据每日基金收益，在扣除了固定费率的基金管理费和托管费等费用后，为投资者计算当日收益并分配。
货币市场基金的每份基金份额的净值始终为1元人民币，投资者的收益体现在拥有的基金份额数量的变化上，拥有多少基金份额即拥有多少资产。
基金公司会每日公告基金的万份日收益和基金七日年化收益率。
我国货市市场基金可以在每个工作日进行申购和赎回，申购和赎回均没有手续费。
常见的约15种不同类型的投资理财品种
金融理财产品种类（约15种）内容为目前国内市场上主流投资理财方式，不涉及具体产品，仅供参考！投资有风险入市需谨慎这里对目前市面上不同类型理财和投资种类做的大致统计，不同层次的资产配置侧重点都不尽相同，各有适合不同人士，理财/投资的类型本身不存在好坏之分，只能看适不适合，本次暂未涉及海外投资，不足地方请多包涵。
本次内容包括：银行理财产品、宝宝类产品、保险（保障型和分红型）、基金理财、信托、资管、P2P、有限合伙基金8种理财类型，股票、贵金属、外汇、期货、金融衍生品、PE/VC这7种投资类型。
理财（目的：保值增值）≠投资（目的：高额回报）！金融市场也只是为实体做辅助的。
自己做项目或实业投资、不动产投资、参股别人公司或者投古董/艺术品等不在讨论范围！任何经济环境下都有风险存在，风险是相对的，没有绝对的0风险!风险类型：利率风险：比如当买入债券，其价格受利息影响。
当银行存款利息上升，投资者就会将资金存入银行，债券价格也会下跌。
这种因水平改变，而遭受损失的，称为利率风险。
通胀风险：指因通货膨胀引起造成资产价值和劳动收益缩水的风险。
也是购买力降低的一种风险。
事件风险行业风险法律法规及政策风险信用风险道德风险自然灾害及战争风险等⑴银行理财产品（3.5%~7%年化）（主要投资债券、央票、大额存单、商业票据类有价证券）（这些有价证券平均利率5%~9%，产品设计下来扣除中间费用后给到客户收益普遍偏低，安全性较高，但收益方面在金融市场不具有竞争力，往往是银行品牌效应）分类：1.保证收益理财产品保证收益产品包含两类产品：保本固定收益产品和保证最低收益产品。
2. 保本浮动收益理财产品3.非保本浮动收益产品备注：全国所有银行（央行除外）90%的营业收入是靠存贷差（社会闲散资金存款和银行放贷出去的贷款之间的差额）获取，其他的占比都非常小，经常会代销基金公司、保险公司等其他金融机构理财产品。
⑵宝宝类理财产品（类似于货币基金类产品）一般是T+0/T+1 （余额宝为代表，掀起了银行宝宝产品的浪潮，目前各大银行也有类似产品，年化收益4%~6.5%不等）⑶保险理财（保障型和分红型）(期限往往10~20年)保障型大家都清楚纯属保障，防范未然，每个人都应该有或多或少此类需要和配置。
2024年基金从业资格证之证券投资基金基础知识模考模拟试题(全优)
2024年基金从业资格证之证券投资基金基础知识模考模拟试题(全优)单选题（共45题）1、基金的主会计责任方是（）。
A.证券投资基金B.基金管理公司C.基金托管人D.证监会【答案】 B2、已知某基金近三年来累计收益率为26%，那么应用几何平均收益率计算的该基金的年平均收益率应为（）A.17.8%B.18%C.6%D.8.01%【答案】 D3、下列关于权益资本描述错误的是（）。
A.普通股持有人分得公司利润的顺序先于优先股B.优先股的股息率往往是事先规定好的、固定的C.普通股持有者享有股东的基本权利和义务D.两种最主要的权益证券是普通股和优先股【答案】 A4、（）是指由于市场环境变化，未来价格走势有可能低于基金经理或投资者所预期的目标价位。
A.最大撤回B.下行风险C.风险价值D.事前事后指标【答案】 B5、某可转换债券面值100元，转换比例为20。
2016年3月15日，该可转债进入转换期，此时可转债的交易价格为130元，而标的股票交易价格为7元，如果可转债和股票都有充分的流动性，则可转债持有人应该（）A.继续持有可转债B.卖出可转债C.将可转债转换为股票D.将可转债回售给发行人【答案】 C6、公司2016年度资产负债表中，流动负债总计10亿元，非流动负债总计3亿元，所有者权益22亿元，则当年公司的总资产是()A.13亿元B.9亿元C.23亿元D.35亿元【答案】 D7、假设某基金持有的股票总市值为2000万元，持有的债券总市为1000万元，应收债券利息280万元，银行存款余额50万元，对托管人和管理人应付未付的报酬为11万元，应付税费为19万元，基金总份额为2000万份，当日基金份额净值为（）元。
A.1.64B.1.68C.1.65D.1.5【答案】 C8、（）不采用托管人结算模式。
A.证券投资基金B.保险资产C.证券公司单一信托计划D.企业年金基金【答案】 C9、关于非系统风险的说法错误的是（）A.非系统风险都可以分散B.系统风险是无法分散C.在投资组合中融入不同类别的资产能够降低投资组合的风险。
浅析理财工具
浅析理财工具【摘要】本文通过对货币基金的介绍，从货币基金和其他理财方式的优势、选择货币基金的注意事项和如何更好地投资货币基金三方面，对货币这种投资方式进行探讨。
【关键词】货币基金；投资理财；固定收益一、什么是货币资金货币基金是聚集社会闲散资金，由基金管理人运作，基金托管人保管资金的一种开放式基金。
他主要投资于短期货币工具，如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。
具有高安全性、高流动性、稳定收益性的特点。
一般来说，拥有一定金额的短期闲置资金，并希望有稳定增值收益的投资者，均可以投资货币基金。
二、理财方式中货币基金的优势（1）和银行存款对比的优势。
银行存款分为活期存款和定期存款。
目前活期存款利率基准利率为0.35%，个别银行活期存款利率上浮至0.385%；定期存款利率以一年定期为例，目前人民银行统一规定为3%。
货币基金目前拥有3%～4%的年化收益率。
只要注意在工作日申请赎回，资金“t+2”到账的制度，就能让资金有很好的流动性。
如果购买的货币基金是“t+0”赎回制度，其流动性几乎等同于活期存款，同时又很享受到定期存款的收益。
（2）和债券基金对比的优势。
目前基金市场上，债券基金有3%～7%的年收益，收益率差别很大。
考虑到申购和赎回债券基金要支付手续费，如果买到了表现差的债券基金，年收益率更是只有2%。
如果短期频繁申购、赎回债权基金，其收益率甚至更低。
在债券市场出现波动的时候，甚至有亏损的风险。
货币基金申购、赎回均不需要手续费。
并且基金的管理费率和托管费率也比债券基金低，因此想要将短期闲置资金进行投资，并希望获得高流动性的投资者，货币基金显然比债券基金更适合投资。
（3）和银行理财产品对比的优势。
以和货币基金类型相近的中国银行发行的“中银日积月累—日计划”为例。
该银行理财产品每工作日开放申购和赎回，资金实时到账，没有申购和赎回费用。
年化收益率为1.68%。
申购起点金额为5万元人民币。
余额宝支付功能被停 货币基金T+0 赎回提现最高1 万
6月1日，货币基金T＋0赎回提现出台新规，包括余额宝等在内的货币基金受到进一步的监管。
于2012年开始推出快速赎回业务。
由于该业务为投资者提供了“即赎即用”的投资体验，逐渐成为货币市场基金余额宝支付功能被停货币基金T+0赎回提现最高1万货币基金T＋0赎回提现出台新规，严禁基金份额违规转让，严禁用货币市场基金份额直接进行支付。
这被媒体解读为余额宝的余额为货币基金份额，将不能直接支付。
宓迪王全浩陈鹏投资与理财Investment&Finance55现业务的宣传推荐和信息披露活动，加强风险揭示，严禁误导投资者。
5、非银行支付机构不得提供以货币市场基金份额直接进行支付的增值业务，不得从事或变相从事货币市场资金销售业务，不得为“T+0”赎回基金业务提供垫资。
上述监管规定自2018年6月1日起实施，对改造存量业务垫资模式给予6个月过渡期。
当前余额宝等各家货币基金T+0赎回提现额度是多少？余额宝：5月14日，余额宝公布了一项提现服务调整：从6月6日开始，转出到银行卡当日快速到账额度从每日限额5万调整到1万，转出到银行卡普通到账服务(第二天到账额度)和消费支付等不受影响。
不过，目前余额宝的快速到账限额仍然是单日单户5万元。
腾讯理财通：从腾讯理财通来看，零钱理财快速取出单日限额3万元。
BATJ “宝宝类”货币基金如何呢？以下是理财帮5月14日新规出来前，阿里、腾讯、百度、京东等“宝宝类”货币基金的收益和赎回提现额度政策。
货币基金T+0提现额度不超1万你够用吗？券商中国的数据显示，截至今年第一季度末，货币基金规模近8万亿，涉及7亿投资者。
分析人士称，在中美金融发展史上，都发生过货币市场基金巨额集中赎回和流动性危机，加之T+0赎回垫资隐含的流动性风险和畸形的业务模式，让投资者甚至普通消费者暴露于风险不自知，适当的限额管理有利于保护消费者的利益，有效控制极端情况下投资者的潜在损失。
据统计资料看单户余额，超过80%的用户余额在1万元以下，这部分用户户均持有基金份额880元；单户余额大于50万元的用户占比仅为0.2%，但相应持有基金份额占比达13.6%，户均持有超过70万元基⾦份额。
各家基金公司货币基金T0赎回比较【VIP专享】
玩转10只T+0的货币基金随着货币市场基金“T+0”的推出，投资者对这项业务越来越关注，它不仅给投资带来较活期存款高10倍的收益，而且带来与活期存款同样的便捷。
虽然推出已经快半年了，依然还有一些投资者在观望，对“T+0”的货币基金投资不知所措。
观望的原因主要有两个：一是对业务不甚了解，到底它有什么优势，为什么不存活期而要去选择货币基金的“T+0”，二是对操作不了解，担心满足不了资金急用的需求，从而放弃这份收益。
这些担忧的确是有道理的，如果这两方面不了解清楚，可能真的玩不转货币基金“T+0”，最后只会让自己陷入尴尬局面，当需要急用钱时，赎回并不能即时到账。
根据基金公司的公告信息，搜狐基金认为，要玩转货币基金“T+0”，必须掌握以下几个要点：一是要选准基金产品。
不是所有货币基金都可以实现赎回“T+0”，如果购买的产品并不是“T+0”产品，赎回时当然不能实现“T+0”。
搜狐基金统计，截至目前，共有10家公司的产品开通了货币基金赎回“T+0”的业务，他们分别是广发货币A、嘉实货币、华夏现金增利、汇添富货币、国泰货币、南方现金A、银河基金银富货币、民生加银现金增利、华宝兴业货币、易方达货币A/B。
需要注意的是，不要想当然大型基金公司的都实现了货币基金“T+0”，如博时、华安等公司的货币基金尚未实现，也不要想当然管理银行系的基金公司实现了，工银瑞信、建信都未实现，还有对于管理了多只货币基金产品的公司也不要想当然认为都实现了，如华夏管理的仅华夏现金增利实现了，华夏货币并未实现。
二是要在基金公司网上直销申购（认购）、赎回。
不少投资者以为，找到能实现“T+0”货币基金就行了，就在网上银行或者证券公司的交易系统中购买。
事实上，只要不是基金公司网上直销的购买的货币基金，即便有这项业务，在赎回时同样不享受“T+0”到账。
三是“T+0”快速赎回不全免费的。
货币基金在人们印象中时申购赎回时免费的，但是快速赎回，并不是所有公司免费。
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上市交易型模式 华宝现金添益 博时保证金 南方理财金H 景顺长城交易货 华泰柏瑞交易货 币 币 富国收益宝H 易方达货币E
流动性 管理费 （年） 托管费 （年）
每日有申赎限额，尤其周五申购限额较低，需尽早下单 0.20% 0.18% 0.08%
每日有申赎限额，尤其周五购回限额 较低，需尽早下单 0.20%
销售服务 费（年） 增值服务 费（年）
A类0.25% ；B类0.01% A类0.35% ；B类0 A类0.37% ；B类0
申赎、交易无费用； 9:15集合竞价，9：30开始连续竞价(交易支持夜市委托、申赎同样不支持夜市委托)
T日申购，T+2日可卖出或赎回； T日赎回，赎回资金T+2可用可取。 T日买入，T日可赎回，T日可卖； T日卖出，T日可用，T+1日可取。
申购次日有收益，赎回次日起无收益； 买入当日有收益，卖出当日无收益
累计收益达100元时结转份额； 收益T+3日可取。全部赎回时若不足100的收益会以现金形式T+2到账。
场内交易存在流动性风险，每周五相对溢价更高 0.35% 0.09% 0.30% 0.09% 0.30% 0.10% 0.30% 0.09% 0.33% 0.09% 0.28% 0.08% 0.33% 0.10%
最小申购单位的数额限制为1份或1份的整数倍；买入起点10000元，追加100份整数倍。
最小赎回单位的数额限制为1份或1份的整数倍。(银华日利限制为10份或10份的整数倍)
Hale Waihona Puke 100元（场内价格上下波动） 上交所 上海A股账户或上海基金专用账户（需做好指定交易） 场内申赎或上市交易
申购：ETF业务-跨境ETF申购/赎回，以净值成交； 交易：股票-买入/卖出菜单，以市场价格成交。
运作模式 基金产品 基金代码 添富快线 华夏保证 金
场内申赎模式 大成现金 广发现金宝 嘉实现金宝 国寿安保 宝 易方达保证 金 A类159001 B类159002 招商保证 金 添富快钱
A类519888 A类519800 A类519898 A类519858 A类519878 申购519808 B类519889 B类519801 B类519899 B类519859 B类519879 起点1000元，300万以上自动转B类；追加一元起， 若用买入菜单则追加100元的整倍数。（国寿安保追加需为100元整数 倍） 1份
股票-买入/卖出菜单，交易价格输入0.01元，买入数量输入实际金额， 卖出数量输入卖出份额； 申赎：ETF业务-ETF申购/赎回，以净 股票-开放式基金-基金申购/赎回，直接输入申购金额/赎回份额即可； 值成交； 交易/申赎 股票-货币基金-货币基金申购/赎回，直接输入申购金额/赎回份额即可 交易：股票-买入/卖出菜单，以市场 菜单 。 价格成交。 以上均以净值成交。 交易费用 申赎无费用 申赎、交易无费用；
511991（申赎） 511861（申赎） 511811（申赎） 511891（申赎） 511831（申赎） 511901（申赎） 511801（申赎） 511990（交易） 511860（交易） 511810（交易） 511890（交易） 511830（交易） 511900（申赎） 511800（交易）
0.25% 0
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银华日利 511881（申赎） 511880（交易）
净值在100.000的基 础上逐步上涨（场 内价格上下波动）
现金分红，按年结 转； 收益T+3日可取。
0.30% 0.09%
0.25% 0
A类159003 A类159005 B类159004 B类159006
购买金额 限制
起点1份（100元），300万以上自动 转B类； 追加1份的整数倍。 1份
赎回起点
单位净值 上市地 开立账户 交易方式
0.01元 上交所 上海A股账户或上海基金专用账户（需做好指定交易） 场内申赎
100元 深交所 深圳A股账户或深圳基金专用账户
9:15可挂单，9点半撮合成交，正常委托时间为交易日的9:15，您也可以 交易时间 在前一交易日清算后（一般为22点以后）尝试下夜市委托，并随时关注 委托成交情况。 T日买入，T日可赎回，T日可卖出；T 日申购，T日可卖出，T日可赎回。T 日卖出或赎回，T日可用，T+1日可取 。（招商保证金赎回T+2可取）
交易规则
T日申购，T+1日可赎回，不能撤单； T日赎回，T日资金可用，T+1可取。
权益确认
申购当日有收益，赎回当日无（收益算头不算尾）
买入/申购次日有收益，卖出/赎回次 日无（收益算尾不算头）若T日买入 或申购的份额于T日卖出或赎回，则 无T日收益
收益分配
日日分红，份额分红，T日收益T+2日到账
现金分红，每月集中支付，可一次赎 清（易方达为每月15日；招商保证金 未定。）部分赎回收益留在账户中， 全部赎回收益三至四个工作日到账。