NPV与其他指标的比较
对净现值的评价原理
净现值的评价原理1. 简介净现值（Net Present Value，NPV）是一种用于评价投资项目是否具有经济可行性的方法。
它通过将项目的现金流量按照一定的折现率进行计算，来衡量项目所带来的经济效益。
净现值越大，意味着项目所带来的经济效益越高，投资者在项目中获得的回报也会更多。
2. 基本原理净现值的计算基于以下几个基本原理：2.1 时间价值时间价值是指资金在不同时间点上的价值不同。
由于通货膨胀和利息等因素的存在，同样数量的资金在未来会比现在少。
因此，在计算净现值时，需要将未来的现金流量按照一定的折现率进行调整，以反映出资金时间价值。
2.2 现金流量净现值评估方法关注项目所产生的现金流量。
这些现金流量可以是投资阶段（如购买设备、建设工厂）或运营阶段（如销售收入、成本支出）产生的收入或支出。
通过对这些现金流量进行预测和分析，可以确定项目所带来的经济效益。
2.3 利润和现金流量之间的区别利润是会计上的概念，它是通过减去成本和费用（包括折旧和摊销）从销售收入中计算出来的。
然而，利润并不等于现金流量。
现金流量是实际发生的资金进出情况，它考虑了项目中所有的现金流动，包括资本支出、运营收入和支出以及其他相关现金流动。
2.4 折现率折现率是用于调整未来现金流量的利率。
折现率反映了投资者对未来收益的预期以及对风险的考虑。
一般情况下，折现率会根据项目的风险程度和市场利率等因素进行确定。
2.5 净现值计算公式净现值可以通过以下公式进行计算：NPV=∑C t (1+r)tnt=0−C0其中： - NPV表示净现值 - C t表示第t期的现金流量 - r表示折现率 - n表示项目周期数 - C0表示初始投资金额根据这个公式，我们可以将项目周期内的现金流量按照折现率进行调整，并将所有现金流量相加，再减去初始投资金额，得到项目的净现值。
3. 净现值的评价方法净现值作为一种评价投资项目可行性的方法，可以通过以下几点来进行评价：3.1 净现值为正时的评价当项目的净现值大于零时，意味着项目所带来的经济效益超过了初始投资金额。
npv函数在财务管理中的应用价值
npv函数在财务管理中的应用价值1. NPV函数是什么？大家好！今天我们聊聊一个在财务管理中超重要的概念——NPV函数。
NPV，全称是净现值（Net Present Value），它就像是财务管理中的“魔法棒”，帮我们搞清楚投资的实际价值。
简单来说，NPV函数能告诉我们一个投资项目是否值得做。
就像你去买新手机之前，先考虑一下它的性价比是不是合适，这个概念其实挺像的。
它通过计算未来现金流的现值，把这些现值加总，然后从中扣除投资成本，就得出一个最终的数值。
如果这个数值大于零，那就说明这个项目赚的比花的多，值得投资。
反之，如果小于零，那最好还是再想想别的方案。
1.1 NPV的计算方法计算NPV其实并不复杂。
你需要把未来每年预期的现金流量都折算到现在，然后加起来，再减去最初的投资成本。
听起来有点像数学题，但只要掌握了公式，事情就变得简单多了。
公式是这样的：NPV = Σ (C_t / (1 + r)^t) C_0。
这里，C_t代表第t年的现金流，r是折现率，C_0是最初投资成本。
你可以把折现率看作是未来的钱折算到现在的“利率”，因为未来的钱价值总是比现在的钱低一点。
把这些值代入公式，就能算出NPV啦！1.2 NPV在财务管理中的应用在实际应用中，NPV函数是一个不可或缺的工具。
比如说，你公司想要扩展业务，可能要投入一大笔资金。
如果你仅仅看公司未来的收入预期，可能会很兴奋，但真正的挑战在于判断这些未来的收入在今天值多少钱。
这时候，NPV就派上用场了。
通过NPV，你能看到这些未来的收入折算到今天的实际价值，这样就能清楚地知道这个投资是否值得。
它不仅能帮你评估一个项目，还能对比不同的投资机会，选择那个最划算的。
就像我们逛超市时会比较不同品牌的价格，NPV也帮你做出最优选择。
2. NPV的优势说到NPV的好处，那可真是数不胜数。
首先，NPV考虑了时间的因素，未来的钱虽然看起来不少，但在今天的实际价值却少了很多。
NPV及其它投资准绳
考虑了资金的时间价值，能够量化投 资项目的真实经济价值，有助于比较 不同投资项目的优劣。
局限性
依赖于预测未来现金流的准确性和折 现率的合理性，对于现金流不稳定或 风险较高的项目可能无法准确评估其 价值。
02 投资回收期
投资回收期定义
投资回收期指的是投资项目在运营期内，累计净现值（NPV）达到零所需的时间。
NPV及其它投资准绳
contents
目录
• NPV（净现值）介绍 • 投资回收期 • 内部收益率（IRR） • 盈利指数（PI） • 风险调整后的NPV（RANPV）
01 NPV（净现值）介绍
NPV定义
净现值（NPV）是一种投资评估方法， 用于衡量一个投资项目在未来期间产 生的预期现金流的净现值。
到累计净现值达到零所需的时间。
动态投资回收期是在考虑资金时间价值的条件下，通 过折现现金流量法计算出累计净现值达到零所需的时
间。
投资回收期的优点与局限性
投资回收期作为投资准绳的优点在于 其简单易算，容易理解，能够直观地 反映投资项目收回初始投资所需的时 间。
但是，投资回收期也存在局限性，例 如它没有考虑资金的时间价值，不能 反映项目的整体经济效益，容易受到 折旧和通货膨胀等因素的影响。
盈利指数定义
盈利指数（Profitability Index，简称PI）是项目预期现金流的 现值与项目初始投资的比值，用于评估项目的盈利潜力。
它反映了项目的经济效益，帮助投资者判断项目是否值得投 资。
盈利指数计算方法
计算预期现金流的现值
计算盈利指数
根据项目预期的现金流入和流出，使 用折现率将未来的现金流折算成现值。
将预期现金流的现值除以初始投资， 得出盈利指数。
投资评估指标
投资评估指标投资评估指标是投资者用来评估投资项目的潜在收益和风险的指标。
通过对这些指标的评估，投资者可以更好地判断是否值得进行该投资。
一个好的投资评估指标应该能够全面地反映出投资项目的相关信息，包括项目的收益能力、风险程度和回报周期等。
下面是一些常见的投资评估指标。
1. 内部收益率（IRR）: 内部收益率是一个项目所能够产生的折现率，反映了该项目的投资回报率。
投资者可以将IRR与其它可获得的投资回报率进行比较，以判断该项目的投资价值。
2. 净现值（NPV）: 净现值是将项目的未来现金流通过折现方法计算出来后的总和。
如果项目的净现值大于零，则说明该项目可以创造正向现金流，可以作为投资的一个选择。
3. 收益风险比（Sharpe ratio）: 收益风险比是一种衡量投资回报与风险的相对关系的指标。
投资者可以通过计算投资项目的Sharpe ratio来比较不同项目的收益风险比，从而选择更有利可图的项目。
4. 投资回收期（Payback period）: 投资回收期是指项目所需投资的回报时间。
投资者可以通过计算投资回收期来判断项目的周期性，并据此判断投资的合理性。
5. 财务杠杆（Financial leverage）: 财务杠杆是指企业的财务杠杆比例，即企业债务资本与所有者权益的比值。
财务杠杆可以反映企业的债务风险和满足债务偿付能力的能力。
6. 市盈率（P/E ratio）: 市盈率是指股票价格与每股盈利的比率。
投资者可以通过比较不同股票的市盈率来判断是否被低估或高估。
以上是一些常见的投资评估指标。
投资者可以根据其投资目标和风险承受能力选择适合自己的评估指标进行投资决策。
然而，投资评估指标并不能完全预测投资的风险和回报，投资者还需要考虑其它因素，并做出相应的风险管理。
NPV与IRR的一致性及矛盾性分析
ＮＰＶ与ＩＲＲ的一致性及矛盾性分析【摘要】 NPV、IRR是投资项目财务可行性评价最常用的指标，但在实际应用时却存在许多矛盾。
本文通过对这两个评价指标进行对比，运用具体实例说明产生矛盾的原因，分析在不同情况下应采用何种更加科学的评价指标。
【关键词】投资决策；NPV；IRR企业要进行项目投资决策分析，就必然要运用一定的评价指标。
相比而言，使用折现技术的NPV、IRR是比较科学、合理的决策分析指标。
一般情况下，NPV侧重于衡量投资方案能够为企业带来多大的收益；IRR则侧重于对投资方案所能提供的报酬率的预计。
运用这两个指标在评价独立项目时，会得出一致的取舍结论；但在评价互斥投资项目时有时会出现矛盾，因此有必要进一步探究这两个指标的联系和区别，提高投资项目财务可行性评价分析的科学性与可靠性。
一、NPV、IRR的基本概念及原理（一）NPV的概念及计算公式项目的NPV是指项目在整个建设和生产服务年限内各年现金净流量按一定的折现率计算的现值之和。
其计算公式为：用NPV指标进行投资项目决策的原则是：如果项目的NPV大于或等于零，表明该项目投资获得的收益大于资本成本，则该项目可行；否则，应当放弃该项目。
（二）IRR的概念及计算公式IRR是使项目从开始建设到寿命期末各年净现金流量现值之和等于零时的折现率。
IRR的经济涵义是指以投资项目所承担的最高资金成本来反映的报酬率。
IRR必须满足下面公式：利用IRR指标进行投资项目决策的基本原则是：若IRR大于或等于投资必要收益率，则接受该项目；反之，则放弃。
二、NPV与IRR的比较（一）NPV与IRR的一致性投资项目的NPV与折现率之间的关系可通过NPV曲线来说明(图1)，从图中可以看出如果投资项目的现金流量为传统型，即在投资有效期内只改变一次符号，NPV是折现率K的单调减函数，即随着折现率K 的增大，NPV单调减少。
此时，NPV曲线与横轴的交点是IRR，当K=K10，按两种指标判断，均应接受该投资项目。
净现值NPV
净现值（NPV）指标的优点与不足净现值（NPV）指标考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的盈利水平；判断直观。
但不足之处是必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的；而且在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选。
另外，净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果。
基准收益率也称基准折现率是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的收益水平。
它表明投资决策者对项目资金时间价值的估价，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据，是一个重要的经济参数。
基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础，同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。
对于政府投资项目，进行经济评价时使用的基准收益率是由国家组织测定并发布的行业基准收益率；非政府投资项目，可由投资者自行确定基准收益率。
确定基准收益率时应考虑以下因素：1、资金成本和机会成本。
资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，比如借入资金的利息等。
项目投资后所获利润额必须能够补偿资金成本，然后才能有利可言。
因此，基准收益率最低限度不应小于资金成本，否则便无利可图。
投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于除拟建项目以外的其他投资机会所能获得的最好收益。
换言之，由于资金有限，当把资金投入拟建项目时，将失去从其他更好的投资机会中获得收益的机会。
显然，基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本，这样才能使资金得到最有效的利用。
这一要求可用下式表达：i c≥i1 = max{单位资金成本，单位投资机会成本} （2.2.16）①当项目完全由企业自有资金投资时，可参考行业基准收益率；可以理解为一种资金的机会成本。
NPV与IRR的一致性及矛盾性分析
ＮＰＶ与ＩＲＲ的一致性及矛盾性分析【摘要】NPV、IRR是投资项目财务可行性评价最常用的指标，但在实际应用时却存在许多矛盾。
本文通过对这两个评价指标进行对比，运用具体实例说明产生矛盾的原因，分析在不同情况下应采用何种更加科学的评价指标。
【关键词】投资决策；NPV；IRR企业要进行项目投资决策分析，就必然要运用一定的评价指标。
相比而言，使用折现技术的NPV、IRR是比较科学、合理的决策分析指标。
一般情况下，NPV侧重于衡量投资方案能够为企业带来多大的收益；IRR则侧重于对投资方案所能提供的报酬率的预计。
运用这两个指标在评价独立项目时，会得出一致的取舍结论；但在评价互斥投资项目时有时会出现矛盾，因此有必要进一步探究这两个指标的联系和区别，提高投资项目财务可行性评价分析的科学性与可靠性。
一、NPV、IRR的基本概念及原理（一）NPV的概念及计算公式项目的NPV是指项目在整个建设和生产服务年限内各年现金净流量按一定的折现率计算的现值之和。
其计算公式为：用NPV指标进行投资项目决策的原则是：如果项目的NPV大于或等于零，表明该项目投资获得的收益大于资本成本，则该项目可行；否则，应当放弃该项目。
（二）IRR的概念及计算公式IRR是使项目从开始建设到寿命期末各年净现金流量现值之和等于零时的折现率。
IRR的经济涵义是指以投资项目所承担的最高资金成本来反映的报酬率。
IRR必须满足下面公式：利用IRR指标进行投资项目决策的基本原则是：若IRR大于或等于投资必要收益率，则接受该项目；反之，则放弃。
二、NPV与IRR的比较（一）NPV与IRR的一致性投资项目的NPV与折现率之间的关系可通过NPV曲线来说明(图1)，从图中可以看出如果投资项目的现金流量为传统型，即在投资有效期内只改变一次符号，NPV是折现率K的单调减函数，即随着折现率K的增大，NPV单调减少。
此时，NPV曲线与横轴的交点是IRR，当K=K10，按两种指标判断，均应接受该投资项目。
《净现值NPV》课件 (2)
3
NPV与PAYBACK的比较
PAYBACK（投资回收期）是指需要多长时间才能回收投资成本。它主要考虑了时间因素， 但是没有考虑现金流的时价性和金额大小。NPV更看重的是判断投资收益的贡献和价值
实战应用
如何使用NPV评估投资项目
通过计算净现值可以快速了解投资项目的收益回报 和风险评估，更全面的了解投资的优劣势。
NPV与其它财务指标的比较
1
NPV与IRR的比较
IRR（内部收益率）表示收益与投资的比率，NPV则计算投资成本和现值之间的差额。不 同之处在于IRR计算的是回报率，而NPV计算的是实际收益。但两者在估算项目投资时都 有它的作用。
2
NPV与ROI的比较
ROI（投资回报率）是计算投资成本和实际收益之间的比例。该指标不考虑时间价值和 货币通胀因素。而NPV则会考虑时效性和货币价值，更可靠和准确的反映出实际利润和 风险。
NPV在企业决策中的应用
NPV是企业的长远发展、资金投资和项目决策不可 或缺的财务指标。通过净现值分析，决策者能够明 确地判断出哪些投资项目是更优选的，并控制风险 降低经营成本。
总结
净现值的重要性
在投资决策和项目管理中，净现 值是非常重要的财务指标。它能 够帮助企业进行投资决策、资金 管理和风险控制。
净现值的应用范围
净现值的应用领域非常广泛，投 资领域、企业决策、市场营销策 略、项目管理和房地产评估等都 可以使用净现值来进行决策。
未来净现值的发展趋势
未来净现值将更加智能化、数字 化和全球化，应用范围将更加广 泛，同时也会与人工智能、大数 据和区块链等技术结合。
案例二：投资项目B
初始投资5万元，每年现金流入10万元，但是需要持续8年时间才能收回成本。
经济评价指标及评价方法
经济评价指标及评价方法引言经济评价是指对一个经济体、项目或政策的经济效益进行客观和综合的评估和分析。
通过经济评价，可以帮助决策者做出理性的决策，并对不同经济体、项目或政策的效益进行比较。
经济评价指标是评价和比较不同经济体、项目或政策效益的量化指标，而经济评价方法是利用这些指标进行评价和比较的方法。
本文将介绍一些常用的经济评价指标和评价方法，并讨论它们的优缺点。
一、经济评价指标1. 收益指标收益指标是衡量经济体、项目或政策效益的重要指标之一。
常用的收益指标包括净现值（NPV）、内部收益率（IRR）和收益成本比（BCR）等。
•净现值（NPV）是指将未来的收益和成本折现到现在的价值，并计算二者之差。
如果净现值为正，则表示该经济体、项目或政策具有经济价值。
这是一个常用的评估经济效益的指标，它考虑了时间价值和折现率等因素。
•内部收益率（IRR）是指将项目的净现值设置为零时，所需的折现率。
如果IRR大于折现率，表示该项目的收益高于成本，具有投资价值。
•收益成本比（BCR）是指项目的现值收益除以成本。
如果BCR大于1，表示项目的收益超过了成本，具有经济效益。
2. 成本指标成本指标是评估经济体、项目或政策效益的另一个重要指标。
常用的成本指标包括投资回收期（PBP）、成本效益比（CER）和利润率（ROI）等。
•投资回收期（PBP）是指项目的投资回收所需的时间。
如果投资回收期较短，表示项目效益快速，具有较高的经济效益。
•成本效益比（CER）是指项目的效益与成本之比。
如果CER大于1，表示项目的效益超过了成本，具有经济效益。
•利润率（ROI）是指投资收益与投资成本之比。
如果ROI 大于1，表示投资的收益高于成本，具有经济效益。
二、经济评价方法1. 敏感性分析敏感性分析是一种常用的经济评价方法，主要用于评估经济体、项目或政策对不同关键因素变化的敏感性。
通过改变关键因素的值，评估对评价指标的影响程度，以确定评价指标在不同情况下的稳定性和可靠性。
《工程经济学》经济评价指标体系
《工程经济学》经济评价指标体系工程经济学是研究工程项目在经济方面的决策和评价的学科。
经济评价指标体系是评价工程项目经济效益和风险的体系，对于辅助决策者做出理性的决策具有重要意义。
在进行工程项目的经济评价时，必须综合考虑各种因素，包括成本、收益、风险、时间价值等。
本文将介绍《工程经济学》中常用的经济评价指标体系。
1.静态指标静态指标是对工程项目在给定时点进行评价，主要包括净现值、内部收益率、收回期等指标。
（1）净现值（NPV）净现值是指在折现率下对项目未来现金流的净值进行计算，即项目的现金流入减去现金流出。
当净现值大于0时，表示该项目是经济可行的。
（2）内部收益率（IRR）内部收益率是使项目净现值等于0时的折现率，即该项目的平均年回报率。
内部收益率越高，说明项目的投资回报率越高。
（3）收回期收回期是指项目从开始投资到能够收回全部投资的时间。
较短的收回期意味着项目的风险较小。
通过对这些静态指标的计算和比较，可以对工程项目的经济效益进行评估和比较，有助于决策者做出正确的决策。
2.动态指标动态指标是对工程项目在一定时期内进行评价，主要包括净现值指数、投资收益率、动态投资回收期等指标。
（1）净现值指数（NPVI）净现值指数是用未来现金流折现的净现值与项目投资金额之比。
当净现值指数大于1时，表示项目是经济可行的。
（2）投资收益率投资收益率是项目净利润与平均资本金的比率，它表示项目每一元的投资能获得的纯利润情况。
（3）动态投资回收期动态投资回收期是项目投资款额全部收回的时间，考虑了未来现金流的折现值。
较短的动态投资回收期意味着项目的投资回报率更高。
通过对这些动态指标的计算和比较，可以更全面地评价工程项目的经济效益和风险情况，有助于决策者做出合理的决策。
3.敏感性分析敏感性分析是评价工程项目经济效益的一种方法，通过改变一些关键因素的数值，分析对项目经济效益的影响。
常用的敏感性分析包括变动性分析、假设性分析等。
（1）变动性分析变动性分析是对一些关键因素进行变动，如成本、收益等，观察影响项目净现值等指标的变化情况。
NPV与IRR比较
◇如果 项目寿命周期内现金流量只改变一次符号，即由初 始投资时的负号到项目发挥效益时转变为正号（属传统现 金流量模式），IRR是唯一的（即：使现金流量由负到正）
◇如果项目寿命周期内现金流量多次改变符号， 就会出现多个IRR。根据代数理论，若现金流量 符号改变M次，就可能求出最多M个IRR。
（3）初始投资额不同的互斥方案 评价方法：①差额净现值法 ②相对投资收益率法
AE = 216万元
Ks345678
012345678
1,000万元
2,000万元 AH-E = 187万元 01 2 3 4 5 6 7 8
增量现金流
1,000
① ∆NPVH-E = 187×(PVA8%，8 ) – 1,000 = 75（万元）> 0
结论：投资大的方案H优于投资小的项目E。
相对投资收益率∆IRRH-E（两方案效益相同） • 使两方案净现值相等的折现率 • 使两方案差额现金流=0的折现率 • 使两方案净年值相等的折现率
决策规则： 若 ∆IRRH-E > Ks , 超额投资有利
∆NPVH-E = 187×（PVA ∆IRR,8 ) – 1,000 =0
NPVG > NPVF，项目G优于项目F • 当贴现率>12.76%时， NPVF > NPVG，项目F优于项目G
造成NPV与IRR结论不一致的原因： 由于两种决策指标对再投资收益率的假
设不同，即从较早的投资项目中释放出来的 现金流量如何进行再投资的假设不同。
在多数情况下，运用净现值法和内部报酬率法两种方法 得出的结论是相同的。但在如下两种情况下，有时会产生差 异：第一，初始投资不一致，一个项目的初始投资大于另一 个项目的初始投资；第二，现金流入的时间不一致，一个在 最初几年流入的较多，另一个在最后几年的较多。尽管是在 这两种情况下使二者产生了差异，但引起差异的原因是共同 的，即两种方法假定用中期产生的现金流入量再投资时，会 产生不同的报酬率。净现值法假定产生的现金流入量重新投 资会产生相当于企业资本成本的利润率，而内部报酬率却假 定现金流入量重新投资产生的利润率与此项目的特定的内部 报酬率相同。
NPV_和IRR计算
NPV_和IRR计算净现值（Net Present Value，NPV）和内部收益率（Internal Rateof Return，IRR）是财务管理中常用的两个工具，用于评估投资项目的可行性和盈利能力。
本文将对净现值和内部收益率进行详细说明，并提供计算方法和应用案例。
一、净现值（NPV）净现值是用于衡量投资项目整体经济效益的指标。
它通过将项目的现金流量净收入与投资支出进行比较，来评估项目是否值得投资。
净现值的计算公式如下：NPV=CF0+Σ(CFt/(1+r)t)其中，NPV表示净现值，CF0为初始投资支出（即负现金流），CFt为每期的现金流入（正现金流），r为折现率，t为现金流量发生的期数。
1.计算方法计算净现值需要根据项目的现金流量和折现率，按照上述公式进行计算。
首先，确定项目的现金流入和现金流出，在不同的时间点估计项目产生的现金流量。
其次，确定折现率，一般以成本资本回报率或市场利率为基准。
最后，将现金流量按照相应的折现率进行计算，并将结果汇总得到净现值。
2.应用案例假设公司考虑购买一台新设备，该设备的价格为10,000美元，并估计在未来五年内每年产生现金流入2,500美元。
公司的成本资本回报率为10%。
使用净现值方法进行计算如下：时间现金流入净现值125002272.73225002069.75325001881.59425001707.81525001547.10根据计算结果，该投资项目的净现值为791.68美元。
由于净现值大于零，说明该投资项目具有盈利能力，值得投资。
二、内部收益率（IRR）内部收益率是指使得项目净现值等于零的折现率。
它表征了投资项目的盈利能力，即项目所能达到的收益率。
计算内部收益率需要找到使净现值等于零的折现率，通过迭代计算来逼近该折现率。
1.计算方法计算内部收益率有多种方法，其中最常用的是迭代法。
迭代法的基本思路是猜测一个折现率，并根据净现值的计算结果进行修正，直到得到使净现值最接近零的折现率。
投资决策指标NPV与IRR的比较探讨
投资决策指标NPV与IRR的⽐较探讨现代商业MODERN BUSINESS216财会研究Finance and Accounting Research⼀、引⾔投资是企业最重要的活动之⼀，投资决策的正确与否关系到企业的发展进步甚⾄⽣死存亡。
投资决策必须使⽤正确合理的⽅法。
⼀个较理想的投资决策⽅法应该具备四个特征：（１）它将考虑各种现⾦流。
（２）它将按合适的贴现率对现⾦流贴现。
（３）它既能评价独⽴⽅案，⼜能从⼀组互斥⽅案中选择⼀个使企业价值最⼤化的⽅案。
（４）它将允许管理者独⽴地考虑每个项⽬，即只需考虑项⽬⾃⾝优点⽽没必要去考虑它与其他项⽬的⽆数组合，也就是符合价值可加原则：Ｖ＝ｖｉ（ｉ＝１，２，…ｎ），Ｖ为企业价值，ｖｉ为１￣ｎ个项⽬的价值之和。
由于静态投资决策⽅法未考虑资⾦的时间价值，因⽽绝不能作为主要⽅法进⾏决策，但由于其计算简便，作为辅助指标不失参考价值，主要指标应选⽤动态指标：净现值（ＮＰＶ）法和内含报酬率（ＩＲＲ）法。
⼆、ＮＰＶ与ＩＲＲ的⽐较研究虽然ＮＰＶ与ＩＲＲ都采⽤了贴现现⾦流的⽅法，但通过研究⼆者的性质、经济涵义及计算⽅法后，笔者认为ＩＲＲ指标存在着四条缺陷：１、它有⼀个不适当的再投资率假设假设互斥项⽬Ａ、Ｂ寿命期均为两年，Ａ项⽬的净现⾦流量为－１０００，８００，５００；Ｂ项⽬的现⾦流量为－１０００，１００，１３００。
假定资本机会成本为ｉ＝１０％，可以计算出ＮＰＶＡ＝１４０．５，ＩＲＲＡ＝２１％；ＮＰＶＢ＝１６５．３，ＩＲＲＢ＝１９％。
可见，ＮＰＶ与ＩＲＲ出现了⽭盾。
可以发现，ＮＰＶ和ＩＲＲ的参数唯⼀的差别在于贴现率，ＮＰＶ法⽤资本机会成本ｉ，⽽ＩＲＲ法⽤待求的内部收益率ＩＲＲ，问题就出在这⾥。
⾸先，结合ＮＰＶ和ＩＲＲ的计算过程来研究⼀下贴现率代表的经济涵义。
假设初始投资为Ｉ０，各年的现⾦净流量分别为Ｆ１，Ｆ２。
（如图１）ＮＰＶ法的涵义是⽐较投资以后的各年现⾦净流量与初始投资的差额，看看项⽬的“增值额”，但是不能直接⽤Ｆ１＋Ｆ２－Ｉ０，因为不同时点上的现⾦流不能直接⽐较，所以我们便采⽤了贴现率将Ｆ１，Ｆ２换算为０时点的等价现⾦流。
净现值与内含报酬率的比较分析
净现值与内含报酬率的比较分析净现值（Net Present Value，NPV）是对一个投资项目的经济效益进行评价的方法，而内含报酬率（Internal Rate of Return，IRR）是计算投资回报率的指标。
两者都是衡量投资项目的指标，但各有特点。
本文将比较净现值和内含报酬率的分析方法。
首先，净现值是将项目所有现金流量的现值与初始投资进行比较，以评估是否值得进行投资。
它考虑到现金流量的时间价值，即将未来的现金流折现到现在的价值。
计算净现值需要确定一个折现率或者机会成本。
如果净现值大于零，表示项目的收益超过了投资成本，可以进行投资；如果净现值小于零，则意味着项目的投资成本超过了收益，不宜进行投资。
净现值的优点是能够直接反映项目的经济效益，充分考虑了现金流量的时间价值，提供了一个直观的评估指标。
然而，净现值的缺点是对于不同项目投资额不同的情况，净现值可能无法直接进行比较。
此外，净现值对折现率敏感，对于不同折现率的选择可能导致不同的结论。
内含报酬率是指使项目的净现值为零的折现率。
换句话说，IRR是可以使项目的现金流量收益与投资额相抵消的利率。
IRR是投资项目回报率的一种度量，与项目的时间和金额无关。
如果IRR大于预期的折现率或机会成本，表示项目回报高于预期，可以进行投资。
内含报酬率的优点是可以在项目回报预期不明确时提供一个参考，通过IRR可以直观地判断项目是否值得投资。
它能够克服净现值无法比较不同项目投资额的问题。
然而，内含报酬率的计算涉及迭代计算，相对比较复杂。
此外，IRR的局限性是无法提供额外的信息来帮助决策，只能判断项目是否能达到预期回报。
在进行净现值与内含报酬率的比较分析时，可以综合使用两种指标。
当净现值的计算结果与IRR的计算结果相矛盾时，需要进一步分析。
例如，如果净现值为正但IRR小于预期折现率，可能暗示着投资项目存在一定风险（如经济环境波动），需要对投资风险进行再评估。
此外，还需要注意，净现值与内含报酬率仅仅是辅助的评估工具，还需要综合考虑其他因素，如投资的风险、市场对项目的接受程度等。
企业投资评估的指标与模型
企业投资评估的指标与模型一、引言企业面临各种投资项目时，如何准确评估其潜在回报和风险变得至关重要。
在投资评估中，指标和模型被广泛使用来辅助决策。
本文将介绍一些常见的企业投资评估指标和模型，帮助企业有效评估投资项目的可行性。
二、投资评估指标1. 资本收益率（ROI）ROI是最常用的投资回报指标之一。
它计算了投资项目产生的净收益与投资成本之间的比率。
ROI越高，投资项目所带来的回报越大。
2. 净现值（NPV）NPV将未来现金流折现到现在，并减去投资成本。
如果NPV为正，意味着项目产生的净现金流大于投资成本，投资是有价值的。
3. 内部收益率（IRR）IRR描述了投资项目的回报率，即使得净现值为零的折现率。
IRR高于企业的资本成本，则表明项目是有价值的。
4. 成本回收期（PBP）PBP是指项目所需的时间来实现投资回收。
较短的成本回收期意味着投资项目回报较快。
三、投资评估模型1. 资本资产定价模型（CAPM）CAPM模型通过将资产的风险与市场整体风险相联系，以确定资产预期回报。
这一模型考虑了市场风险溢价，有助于评估投资项目的风险。
2. 线性规划模型线性规划模型将多个投资项目的目标与约束条件融入一个数学模型中，以确定最佳决策。
它能够帮助企业在有限的资源下做出最优的投资决策。
3. 实物期权模型实物期权模型将投资项目视为实物期权，通过模拟和分析项目未来的各种可能性，以确定最佳的投资决策。
该模型对于评估高风险、高不确定性的投资项目特别有用。
四、案例分析以某公司的投资决策为例，企业面临两个投资项目A和B的选择。
项目A的ROI为25%，NPV为100万，IRR为20%；项目B的ROI为20%，NPV为150万，IRR为18%。
根据这些指标，我们可以初步判断项目B比项目A更有价值。
进一步考虑项目的风险特性，我们运用CAPM模型对项目A和B 进行风险评估。
根据CAPM模型的计算结果，项目A的预期回报率高于项目B，进一步佐证了项目A的投资价值。
NPV和IRR指标在项目投资决策中的应用比较
NPV和IRR指标在项目投资决策中的应用比较作者：李绚丽徐元玲李和聪来源：《现代商贸工业》2019年第36期摘要：由于项目投资时间相对较长，资金投入较大，因而对项目投资的可行性、决策的科学性等都有着相对较高的要求。
运用一系列评价指标、分析方法，可以对项目的可行性进行量化分析，提高决策的科学性。
在众多评价指标中，动态指标能更好的做出项目方案判断与比较。
净现值NPV指标、内涵报酬率IRR指标是最为常用的两个指标，也十分具有代表性和科学性。
在对独立项目可行性的分析判断中应用两者通常能做出相同的评价决策。
而在互斥项目中，运用两个指标会导致分析结果矛盾，需要采用特殊方法解决矛盾。
基于财务角度，从理论和实践出发，对NPV和IRR指标在项目决策投资中的应用进行分析和比较。
关键词：NPV;IRR;项目投资决策中图分类号：F23 文献标识码：A doi：10.19311/ki.1672-3198.2019.36.0501 基本概念1.1 净现值（NPV）净现值是将各阶段现金流入和流出折算到期初的现值总和。
针对投资而言，净现值实质是指用该投资方案在实施期内所获得的全部收益折现之和减去初始投入资金现值后得到的净值。
对于项目方案决策者来说，当项目NPV大于等于0时可以考虑该方案，当NPV小于0，即为负数时，理論上建议不考虑该方案。
1.2 内部报酬率（IRR）内部报酬率（IRR）又叫作内部收益率，反映了投资项目的实际报酬率。
当投资项目各个阶段的现金流量之和为0（即NPV为0）时与之对应的贴现率称为该项目的内部报酬率。
内涵报酬率是一个相对数指标，通常以百分数的形式呈现，当IRR值大于或等于基准收益率i，表示该方案可以考虑，其预期报酬率大于或刚好满足基准收益率，项目盈利能力较好。
2 NPV和IRR在项目投资决策中的应用比较2.1 应用于独立项目投资决策的比较独立项目是指在投资过程中独立存在的项目，该项目不影响到其他项目的决策，不存在互斥关系，既可以共存，也可以独立存在，方案之间互不影响的项目。
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6-6
6.4 平均会计收益率法
平 净 益 均 收 A R= A 平 投 额 均 资
排序标准和最低可接受标准由管理层确定。 缺点:
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6-13
时间序列问题
$10,000 Project A 0 -$10,000 Project B 0 -$10,000 IRRA=16.04%; IRRB= 12.94%
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CF0 PV0 of CF1-3 NPV = IRR = PI =
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Project A -$200.00 $241.92 $41.92 0%, 100% 1.2096
Project B -$150.00 $240.80 $90.80 36.19% 1.6053
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6-16
6.7 获利指数
未 现 流 的 值 来 金 量 现 PI = 初 投 始 资
最低可接受标准:
PI > 1
排序标准:
选择最高的PI
缺点:
互斥项目时可能出现问题
优点:
当资本有限时格外有用 在评价独立项目时总是正确的
Project A -$200 $200 $800 -$800
ProjectBiblioteka B -$150 $50 $100 $150
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6-19
Example of Investment Rules
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6-2
净现值法则
净现值 (NPV) ＝未来现金流的现值总和＋初始投资 对NPV的估计:
1. 估计未来的现金流：多少？什么时候？ 2. 估计折现率 3. 估计初始投资成本
6-15
计算增量现金流量的IRR
计算项目 “A-B” 或 “B-A”的IRR
Year Project A Project B Project A-B Project B-A 0 ($10,000) ($10,000) $0 $0 1 $10,000 $1,000 $9,000 ($9,000) 2 $1,000 $1,000 $0 $0 3 $1,000 $12,000 ($11,000) $11,000
6-0
CHAPTER
6
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净现值和投资评价 的其他方法
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6-1
6.1 为什么要使用净现值？
接受具有正的净现值的项目 NPV 使用了现金流量 NPV 包含了项目全部的现金流量 NPV 对现金流量进行了合理的折现。
Discount Rate 0% 4% 8% 12% 16% 20% 24% 28% 32% 36% 40% NPV $100.00 $71.04 $47.32 $27.79 $11.65 ($1.74) ($12.88) ($22.17) ($29.93) ($36.43) ($41.86)
$120.00 $100.00 $80.00 $60.00 NPV $40.00 $20.00 $0.00 ($20.00) -1% ($40.00) ($60.00) Discount rate 9% 19% 29% 39%
6-8
内部收益率: 例子
考虑下面这个项目:
$50 $100 $150
0 -$200
1
2
3
The internal rate of return for this project is 19.44%
$50 $100 $150 NPV = 0 = + + 2 (1+ IR ) (1+ IR ) (1+ IR )3 R R R
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6-9
The NPV Payoff Profile for This Example
如果我们将NPV和折现率所构成的曲线画出来， IRR就是与x轴相交的那一点。
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6-11
多个IRR
这个项目有两个IRR:
$200 0 -$200
NPV $100.00 $50.00 $0.00 -50% 0% ($50.00) ($100.00) ($150.00)
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6-17
6.8 资本预算实务（Graham&Harvey,2001, JFE）
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$1,000
$1,000
1
2 $1,000
3 $1,000 $12,000
1
2
3
6-14
现金流及时性问题
$5,000.00 $4,000.00 $3,000.00 $2,000.00
Project A Project B
NPV
$1,000.00 $0.00 ($1,000.00) 0% ($2,000.00) ($3,000.00) ($4,000.00) 10%
$3,000.00 $2,000.00 NPV $1,000.00 $0.00 ($1,000.00) 0% ($2,000.00) ($3,000.00) Discount rate
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10.55% = IRR
5% 10% 15% 20% A-B B-A
0% = IRR1
Discount rate
6-12
规模问题
你希望你的投资能获得 100% 还是 50% 的收 益率？ 如果 100% 的收益率是对1元钱的投资而言， 而 50% 的收益率是对1,000元钱的投资而言？
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6-21
Relationship Between NPV and IRR
Discount rate NPV for A -10% -87.52 0% 0.00 20% 59.26 40% 59.48 60% 42.19 80% 20.85 100% 0.00 120% -18.93
IRR = 19.44%
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6-10
6.6 IRR 存在的问题
存在多个IRR 规模问题 时间序列问题
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$800 2 3 - $800
1
我们该 用哪一个？
100% = IRR2
50%
100%
150%
200%
优点：
容易理解 侧重于流动性
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6-5
6.3 折现的回收期法
当考虑时间价值时，项目需要多长时间才能 回收初始投资成本？
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6-18
作业：计算
分别计算下面两个项目的 IRR, NPV, PI,和回收期。假 定必要的报酬率为10％。并对这两个项目作出你的选 择。 Year 0 1 2 3
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