6 国际金融市场

◆ 美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发展。 ◆ 美元地位的下降使欧洲货币多样化。
创新之处：
使银行存款业务由被动变为主动； 使银行存款工具具有流动性；
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第四节 国际资本市场
一、国际中长期信贷市场
1、政府贷（约束性贷款） 2、银行贷款（无约束贷款）
——联合贷款或辛迪加贷款 牵头银行 代理银行 参与银行
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二、国际债券市场
国际债券种类 国际债券的发行条件 国际债券的发行方式 国际债券的信誉评级 国际债券的流通转让
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按发行主体分
政府债券 公司债券
国际债券 种类
按发行市场分
外国债券 欧洲债券
主要的外国债券
扬基债券 猛犬债券
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武士债券
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三、国际股票市场
(一）股票发行市场 股票发行方式 股票发行价格 股票跨国发行的规定
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股票存托收据（depositary receipts)
一、银行同业拆借市场
借贷期限很短
利率较低
特点
每笔交易金额较大
无需担保
常通过经纪人进行
伦敦同业拆借市场
美国联邦基金市场
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二、国库券市场
国库券一级市场
招标、贴现、批发
国库券二级市场
参加者众多、交易活跃
国库券期货市场
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IMM国库券期货交易规则
◆ 报价
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道·琼斯股价指数
著名股价指数
标准-普尔氏股价指数 日经股价指数
恒ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ股价指数
金融时报股价指数
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4. 股票交易方式
股票交易方式
股票现金交易 股票信用（垫头）交易
现货市场交易
股票期权交易
场内、场外交易
股价指数期货交易
场内交易
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股票价格指数期货交易的套期保值
以指数报价；IMM指数 = 100 – 国库券年收益
◆ 交易金额
每份期货合约交易金额为100万美元
◆ 每份合约价格 =每份合约交易金额×（1–国库券收益率×实际天数/360）
◆ 最小波动价格
0.01倍数
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三、商业票据市场
商业票据的一级市场和二级市场
四、可转让定期存单市场
特点：不记名、面额大、期限短、可转让
1. 证券交易所市场
证券交易所的产生与发展 证券交易所作用 证券交易所的组织形式 世界主要的证券交易所
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公司制 证券交易所 的组织形式
会员制
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证券经纪人
证券交易商 专业证券商
佣金经纪人 大厅经纪人 证券自营商 零股交易商
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2. 场外交易市场
场外交易市场包括： ◆ 柜台交易市场 ◆ 所谓第三市场 ◆ 所谓第四市场
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二、主要国际外汇市场及其特点
主要国际 外汇市场
伦敦外汇市场（最大) 纽约外汇市场 东京外汇市场 法兰克福外汇市场 新加坡外汇市场 香港外汇市场 苏黎世外汇市场
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当今国际外汇市场
特点
空间上的统一性 时间上的连续性 汇率上的趋同性
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第三节 国际货币市场
◆ 一般而言，持有股票的风险分为无规则的 风险和有规则的风险。
◆ 无规则的风险是个别股票的风险，这种风险 主要与股票发行公司的经营状况有关，而对其它股 票没有影响。
◆ 有规则的风险是指个别股票价格的变动与整 个股票市场价格变动相一致，受共同因素的影响。
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◆ 无规则的风险可以通过分散投资来降低， 而对于有规则的风险分散投资往往无能为力。
◆ 以美国股票存托收据（ADR）为例，它是指
美国银行在海外分支机构代表当地公司保管的该公 司的股权凭证。保管银行必须承担起有关持有外国 股票的各种管理工作，如收取股息红利、缴纳预扣 税等。股息红利被转化成美元，在减掉税款、保管 费及其它费用后支付给美国投资者。
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(二）股票交易市场
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场外交易市场特点：
◆ 是无形市场 ◆ 交易品种繁多 ◆ 手续简便、成本较低 ◆ 价格透明度差 ◆ 交易的证券流动性较差
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3. 股票价格指数
★ 股票价格指数是反映证券交易所上市股 票平均价格变动趋势的比例数。
简单算数平均数股价
PP 1P 2P n 3....P n .1 ni n1P i
6 国际金融市场
四、国际金融市场作用
积极作用
◆ 调节各国国际收支 ◆ 为各国经济发展提供了融资渠道 ◆ 优化了国际分工和资源配置 ◆ 促进了国际贸易与国际投资的发展 ◆ 促进了全球经济一体化
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消极作用
◆ 为金融投机提供了便利 ◆ 加速了通货膨胀或通货紧缩的国际传播 ◆ 加大了汇率、利率及金融资产价格的波动 ◆ 使一国的金融危机得以迅速蔓延
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第二节 外汇市场
一、外汇市场构成
商业银行
外汇市场的 交易者
个人、企业等 中央银行
外汇经纪人
交易主体 最终供求者 市场调控者
中介人
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外汇市场结构
外汇零售市场（银行与企业等客户） 外汇批发市场（银行、跨国公司等）
我国外汇市场结构
银行结售汇体系（零售市场） 中国外汇交易中心（批发市场）
狭义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从 事的该国货币的短期借贷市场。
这里我们从广义上来理解。
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2. 欧洲货币市场形成原因
从美国方面看：
◆ 20世纪60年代美国实行的一系列金融政策促进了 欧洲货币市场的形成。
◆ 美国长期的国际收支逆差，扩大了欧洲货币市场的 资金来源 。
式中：表示股票价格平均数；
Pi表示各采样股票的收盘价格； n表示股票样本数
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加权平均数股价
n
PW1P1W2P2W3P3....W ..n.Pn W1W2W3....W ..n
WiPi i1n
Wi
i1
式中：表示股票价格平均数； Pi表示各采样股票的收盘价格； Wi表示成交量或发行量； n 表示样本数
◆ 利用股价指数期货交易可以避免或降 低股票的有规则的风险。
◆ 利用股价指数期货交易进行套期保值 例子.
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第五节 欧洲货币市场
一、欧洲货币市场的形成与发展
1. 欧洲货币市场概念 ★ 欧洲货币市场有广义与狭义的概念。
广义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事 的该国货币的所有借贷与投资活动的市场。