债券投资理论与实务复习题目与答案(附有重点知识整理)

第三章债券投资理论与实务复习题目与答案
（一）单项选择题
1．现代大多数公司的债券都具有“赎回”的特性，或者说它们的债券契约中包含赎回条款。

那么债券的发行公司常常在（A）的情况下，在债券未到期以前赎回一部分在外流通的债券。

债券被赎回的原因很明确，当利率下降或者信用品质上升时，新债券可以以更低的利率发行。

A．发行在外的债券的票面利率较高，当前市场利率较低
B．发行在外的债券的票面利率较低，当前市场利率较高
C．发行在外的债券的票面利率较高，当前市场利率较高
D．发行在外的债券的票面利率较低，当前市场利率较低
2．根据债券定价原理，债券的价格与债券的收益率具有（ B ）的关系。

A．当债券价格上升时，债券的收益率上升
B．当债券价格上升时，债券的收益率下降
C．当债券价格上升时，债券的收益率不变
D．二者没有相关关系
3．中期债券的偿还期在（ B）。

A．1年以上、5年以下B．1年以上、10年以下
C．半年以上、1年以下D．1年以上、1年半以下
证券组合的价值与应得现值之差叫做（ C ）。

A．安全净收益B．最小目标值
C．现金安全边际D．最小净收益
安全边际(margin of safety),也可译作安全幅度，是指盈亏临界点以上的销售量，也就是现有销售量超过盈亏临界点销售量的差额。

5．两种换值的债券价格已经调整的时期叫做（ B ）时期。

4．债券组合管理是管理债券的一种综合方式，一般由消极管理、积极管理两部分组成。

消极管理策略是债券组合管理者不再积极寻求交易的可能性而企图战胜市场的一种策略，
其基本假设是：债券市场是半强型有效市场。

主要包括如下策略：
1、免疫策略：管理者选择久期等于他们负债（现金外流）的到期期限的证券组合，利用价格风险和再投资率风险互相抵消的特点，保证管理者不受损失。

2、现金流搭配策略：是一种特殊类型的免疫策略。

债券组合的管理者需要建立一个现金流用于支付每一个到期的负债现金流的专用证券组合。

3、指数化策略：管理者选定一个债券指数做依据，然后追踪指数构造证券组合。

仿照债券指数构造证券组合有三种方法：区格方法、最优化方法和方差最小化方法。

积极管理策略是积极交易证券组合试图得到附加收益的一种策略。

需要预测未来的利率走向，然后选择债券和决定市场的时机，或者识别错定价格的债券。

主要包括如下策略：1、应变免疫：是证券组合管理人员通过积极管理策略免疫证券组合以确保得到他们可以接受的最小目标利率（也称安全净收益）。

如果证券组合的收益下跌到安全净收益这一点，证券组合管理人员就要免疫该证券组合并锁定安全净收益。

免疫收益与安全净收益之差称为安全缓冲。

2、横向水平分析：使用实现复收益估计在某个投资横向水平上的业绩。

投资收益由息票收入、利息上的利息和资本盈余提供。

资本盈余又可分为时间效应和收益变化效应两部分。

3、债券换值：是证券组合管理人员通过辨别市场中的债券是否被暂时错误定价，然后购买和出售同等数量的类似债券以增加债券的组合收益。

通常有：
（1）替代换值：指两种债券在等级、到期期限、息票利息付款等方面都相同，仅在特点时间由于市场不均衡、两种债券价格不同，因此到期收益不同。

应出售较低收益债券、同时购买较高收益债券。

（2）市场间差额换值：是利用债券市场的不同部门间的收益差额的预期变化进行换值。

（3）获得纯收益换值：出售较低息票率或较低到期收益或两者兼备的债券而购买相对高的债券一获得较高收益。

（4）利率预测换值：根据对利率的预测进行换值
A．相近B．有预期结果的C．预期D．结果相同
6．适用于现金流搭配策略的证券组合叫做（ D ）。

A．现金流证券组合B．搭配证券组合
C．免疫证券组合D．专用证券组合
7．（ A ）是保护证券组合避免利率风险的一种策略。

管理者选择久期等于他们负债(现金外流)的到期期限的证券组合，利用价格风险和再投资率风险互相抵消的特点，保证管理者不受损失。

A．免疫B．应变免疫C．现金流搭配D．指数化
8．消极管理策略的基本假设是债券市场是（ C ）有效市场。

A．强B．弱势C．半强型D．半弱型
9．马考勒久期是使用加权平均数的形式计算债券的平均（ B ）。

久期不过是未来各个现金流的到期时间的加权平均，久期是以未来现金流的现值与总现值和的比作为权重，对未来现金流流入的时间进行加权所得到的值。

A．收益率B．到期时间C．有效期限D．价格
10．通常用债券的（ A ）的大小反映债券的流动性大小。

债券的流动性是指债券投资者将手中的债券的变现能力。

如果变现的速度很快，并且没有遭受变现可能带来的损失，那么，这种债券的流动性就较高；反之，如果变现速度很慢，或者为了迅速变现必须为此承担额外的损失，那么，这种债券的流动性就比较慢。

这是因为绝大多数的债券的交易发生在债券的经纪人市场。

对于债券经纪人来说，买卖流动性高的债券的风险低于流动性低的债券，所以，前者的买卖差价小于后者。

A．买卖差价B．贴现率C．价格D．面值
11．（ C ）是反映债券违约风险的重要指标。

A．流动性B．债券面值C．债券评级D．息票率
12．债券在发行时含有可赎回条款有利于（ D ）。

A．持有人B．税收机构C．投资者D．发行人
13．外国债券与欧洲债券的主要区别在于（ A ）。

外国债券：是市场所在地的非居民在一国债券市场上以该国货币为面值发行的国际债券。

例如，中国政府在日本东京发行的日元债券、日本公司在纽约发行的美元债券就属于外国债券。

由于各国对居民和非居民发行债券的法律要求不同，如不同的税收规定、发行时间和数量、信息披露、注册要求等，从而造成外国债券与当地国内债券的差异。

欧洲债券：与传统的外国债券不同，是市场所在地非居民在面值货币国家以外的若干个市场同时发行的国际债券。

例如，墨西哥政府在东京、伦敦、法兰克福等地同时发行的美元债券就属于欧洲债券。

欧洲货币单位和特别提款权不是任何国家的法定货币，因此，
以其为面值的国际债券都是欧洲债券。

A．是否适用发行所在国的币种 B．是否在欧洲发行
C．是否在发行国以外的国家发行D．是否使用本国货币
14．混合利率债券指债券发行时按（ A）计算，但在市场利率下降到某一规定的利率水平时，可自动改为以所规定的利率为基准的（）债券。

A．浮动利率，固定利率B．固定利率，浮动利率
C．浮动利率，混合利率D．固定利率，混合利率
15．某债券的收益率为10%，息票率为8%，三年后到期，每年支付一次利息，到期一次性偿还本金。

这种债券的久期是（ A ）。

A．2.78年B．3年C．2.57年D．2.53年
16．某债券当前的市场价格为950.24美元，收益率为10%，息票率为8%，面值1000美元，三年后到期，一次性偿还本金。

这种债券的马考勒久期是（ A ）。

[80÷1.1+80×2÷1.12+(1000+80)×3÷1.13]÷950.24
A．2.78年B．3年C．2.57年D．2.53年
17．某债券面值1000元，到期收益率为10%，每年支付一次利息120元，三年后到期一次性偿还本金。

如果现在收益率增长1％，那么债券价格下降（ B ）。

该公式的分母是债券未来利息和本金支付的现值
债券价格变动百分百= -1×到期收益率变动百分比×修正久期
债券价格变动=债券价格×债券价格变动百分比
A．28.31元B．25.74元C．27.53元D．27.83元
18．某债券每年支付一次利息，三年后到期一次性偿还本金，到期收益率是10％，其马考勒久期为2.70年,市场价格为1050元。

如果现在收益率增长1％，那么债券价格下降（ B ）。

A．28.34元B．25.77元C．27.53元D．27.83元
19．下列哪项不属于中长期国债与短期国库券的区别。

（ B ）
A．发行方式B．发行主体C．利息支付D．期限
（二）多项选择题
1．债券的几个基本因素有：（ABCD）。

A．票面价值B．偿还期限C．利率D．赎回条款
2．债券的种类繁多，按发行主体不同可以划分为（ABCD）。

A．政府债券B．公司债券C．金融债券D．国际债券
3．国际债券，指一国政府、金融机构、企业在其他国家发行的债券。

那么，中国移动通讯公司在美国发行的以美元计价的国际债券是（ AC）。

A．外国债券B．欧洲债券C．扬基债券
扬基债券是在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。

D．龙债券龙债券(Dragonbonds)在除日本以外的亚洲地区发行的一种以非亚洲国家或地区货币标价发行的债券。

4．积极投资管理方法很多，三种常用的方法为（ACD ）。

债券组合管理：积极管理：应变免疫，横向水平分析，债券换值。

A．应变免疫B．免疫C．横向水平分析D．债券换值
5．横向水平分析可以把资本盈余分成两部分：（AD ）。

A．时间效应B．收益效应C．息票效应D．收益变化效应
6．债券管理者采用指数化策略，仿照债券指数构造证券组合有以下几种方法：（BCD ）。

A．现金流搭配方法B．区格方法
C．最优化方法D．方差最小化方法
7．适用于现金流搭配策略的证券组合，没有（ ABC ）风险。

A．再投资率B．价格C．利率D．收益率
8．马考勒久期（MD）与债券的期限（T）之间的关系，存在以下（ABC ）定理。

A．只有贴现债券的马考勒久期等于它们的到期时间
B．直接债券的马考勒久期小于或等于它们的到期时间
C．统一公债的马考勒久期等于（1+1/y），其中y是计算现值采用的贴现率。

D．直接债券的马考勒久期大于或等于它们的到期时间
马考勒久期定理
定理一：只有贴现无票面利息债券的马考勒久期等于它们的到期时间。

定理二：固定利息债券的马考勒久期小于或等于它们的到期时间。

定理三：统一公债的马考勒久期等于（1+1/y），其中y是计算现值采用的贴现率。

定理四：在到期时间相同的条件下，息票率越高，久期越短。

定理五：在息票率不变的条件下，到期时间越久，久期一般也越长。

定理六：在其他条件不变的情况下，债券的到期收益率越低，久期越长。

9．债券作为一种有价证券，从投资者角度看具有以下特征：（ABCD）
A．返还性B．流动性C．安全性D．收益性
10．债券上规定资金借贷的权责关系主要有（ABC ）。

A．所借贷货币的数额B．借款时间
C．债券的利息D．赎回条款。