金融优化与企业融资创新的中观金融背景

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织 架 构 、 核 机 制 、 贷 管理 、 批 、 考 信 审 风 险评 价 都 不适 用 中小 企业 。 而 后 起 的 中小 金 融机 构 ，由于 其 力 量 薄
弱、 资金 来 源 有 限 ， 还把 一 部 分 资金
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畅 ，非金 融 企 业融 资 的债 券 市 场 发
制 来 组 织 实施 政 策 性 金 融 活 动 ！
我 国 中小 企业 当务 之 急 应 该 实 现 融 资 创 新 的 组 合 模 式 和 路 径 优
— —
王
化。 目前 在 中国 资本市 场体 系 中 ， 适
应小 企 业 融 资需 求 的小 资 本市 场 不 完善 ，私人 权 益 资本 市 场联 接 资本 供 给 方和 市 场 融 资 需求 方 的 渠道 不
的基 础 设施 建 设 、环 境 可持 续 发
企业 事 业部 ，特 别是 近 两年 各 家商
（ ） 二 重新 审视 金 融体 系
和城 市 化等领 域 。
固
国 三
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商业 性 金 融 是 我 国 目前 以工 农
中建 四大 商 业 银行 为 主框 架 ，以 其
指 的 是政 策 性 金融 活 动 和 金融 机 构 不 应 像商 业 性 金融 机 构 那样 以股 东 利 益 为 出发 点 ，而 应 以政府 设 定 的 着 眼于 全 社 会 的结 构调 整 、和 谐 发 展 、社 会 安 定和 金 融 安 全 的 目标 为 出发 点 ，以追 求 社 会利 益最 大 化 为 目标 。政 府信 用 指 的 是 政策 性 金 融
审计 的公 正执 行 。 建立 信 用 中介 体 系就 变 得 日渐 重 要 。但 信用 中介 不
政 策性 金融 和 金融机 构 改革 的 内
容。 二 、 融优化 构建 多层 次金 融体 金
系
中小 企业 在 经 济 和 社 会 发展 中
保 障。重点 应做好 以下几 方面工作 ：
二 二
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国
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１大 力发 展 中小商业 银行 。 发达
本 市 场 的 价 值 发 现 和 资 源 配 置 功
是银 行 贷 款 ，满 足 了宽 松 货 币政 策 下银 行 的强烈 放贷愿 望。 ２ 大 规模 融 资 引 起通 货膨 胀 预 ． 期 及 资 产 价格 上 涨 。庞 大 的 融资 规
福利 性 金 融 是 指政 府 通 过 政 策
性 金 融手 段 ，促 进 居 民生 活 水 平 的
是 “ 一行 一 法” ～ 事一 策 ” “ 。对 于政 策 性 金融 机 构 的 立法 ，需要 在 它们 的定 位 、 旨、 宗 性质 、 利 和 义 务 、 权 资
最 大 限度 淡 化传 统 政 策 性金 融
政化 色彩 ， 免 “ 避 政府 失灵 ” 。在 ［ ｝ 面 临体 制 转 轨和 经 济 持续 发 展
期 ，开 发 性金 融 应 当主 要定 位 于 系经 济增 长 、国计 民生 与社 会
转 向还 款 有保 障 和 收益 稳 定 的基 础
设施 、 费领 域 以 及债 券 投 资 上 ， 消 这 样 的银 行体 系对 中 小企 业 支持 力 度 显 然 不够 。
个 现 代 化 的 金融 体 系应 兰
缺位
括 五 大 因素 ， 即开 发 性 金融 、 商
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（ ） 国金 融体 系残缺 一 中
群 、丰 富 多彩 的 市场 需 求 仍 然 是杯 水车 薪 。我 国现 有商 业 银 行体 系仍 然是 大 中 型商 业 银行 占据着 主 导 地 位 ， 出于 贷 款 安全 性 和 盈利 性 的考
机 构 的活 动 ，充 分 反 映政 府 期 望促
着 我们 。尽管 多年 来各 级政 府、 金融 监 管 部 门 、各 类 银行 和 非 银行 金 融 机 构 都 尝试 了不 同 的办 法 ，但 这 些
办 法 大 多都 根植 在现 有 的金 融 体 制
上 ，它 虽然 在 一定 程 度 上缓 解 了 中 型 企 业 的融 资 困难 ，但 小企 业 特 别
能 ，让 有发 展 潜 力 的中 小企 业 继 续 通 过 资 本市 场做 大做 强 ，并通 过 中 小企 业成 功上 市 的 示范 效应 带动 中
小 企 业 产业 升 级 ， 转变 发 展模 式 ， 形 成 一 批具 有 自主创 新 能 力 的高 成 长 性 中小企 业 群 。继 续 推动 各 类 中／ ｊ ＼
展 滞 后 ，债 券市 场 融 资 主要 为 资 信 良好 的 大 型 或 特 大 型 企 业 集 团 融 资 ， 企业基 本 没有准 入资 格。 小
尽 管人 民银 行 、银 监 会 要 求 各 商业 银 行 安排 专 项 信 贷规 模 用于 中 小企 业 ，各 家银 行也 纷 纷成 立 中小
本 构成 及 补 充机 制 、资 金来 源 与 运
用 的平 衡 、 税待 遇 和 其他 优 惠 、 赋 内
部治 理 机 制 、 主要 领 导 人 的任 免 、 董 事 会形 成 与权 利 、与政 府 各 相 关 部
金 融 手段来 弥补 主 要追 求效 率 的 市
场 竞争 带来 的社 会 福利 损 失 。 应设
活动 和 政 策 性金 融 机 构 的信 用 地 位 是从 政 府 那 里 自然 衍 生 而来 ，应 让 它们 依 凭 政府 信 用 去 获取 低 成 本 的
的重 要 地位 是 人 所 共知 的 ，但 中小
企 业 融 资难 的 问题 却长 期 以来 困扰
他 商业 银 行 及其 他 金 融机 构 如 保 险 证 券并 存 ，地 方性 商业 银 行 为 补 充 的金 融 系统 。 支持 性 金 融是 通 过 政 策 性 金 融
商业 性 资 金 ，必 要 时 给 予一 定 财 政 资金 支 持 。市 场 运作 指 的是 它 们 的
管理 应 当完全 脱 离 政府 行 政 管 理 的
小企 业 发展 和 推 动科 技 创 新及 其 产
业化 。
补 偿性 金 融 是 根据 国 家发 展 战 略 ， 过 政策 性 金 融机 构 的活动 ， 通 弥 补 某 些 弱势 或 幼稚 产 业 的 弱 点 ， 并 对特 定 弱势 群体 的经 济 活动 进 行 利 益补 偿 。政 策性 金 融 是 国 家财 政 政 策的有 力补 充。涉及 广泛 的支 持 “ 三
农 ” 金融 安排 ， 属适例 。 的 当
轨 道 ， 一般 商 业 性 机构 那 样 ， 立 像 建 完 善 的 内部 管 理 机 制 ，并 按 照 市场 经 济规律 去 开展 各类 业务 。 政 策 性 金融 机 构 及 政 策 性 金 融 业 务 的 设立 及 发 展 ，尤 其 需要 法律
的规范和 保 护。从 各 国的经 验来 看 ， 对 于 政策 性 金 融 机构 ，通 行 的做 法
自于 银 行 放 贷 的激 励和 地 方政 府 需
求 的 猛增 。前 两 年 积极 的财 政 政 策 和 适 度 宽 松 的货 币 政 策 的 实 施 ， 使 得 各地 项 目融 资需 求 猛增 。 而 地 方 融 资 平 台 的 融 资 结 构 中 ，０ ９ ％左 右
国征 信机 构 很 难 进入 ；会计 师事 务 所 与 上 市 公司 的 雇佣 关系 也妨 碍 了
国 家 的经验 表 明 ，中小 银 行是 银 行 体 系 中 为中 小企 业 提供 融 资 最 重要 的群体 。 美国 ， ０亿美 元 以下资产 在 １
的 中小 银行 数量 高 达 ６ ６ ４ ２家 ， 意大 利有 ６ ２家 中小 银 行 ， 量 众 多 、 ５ 数 分 布广 泛 的 中小 银 行对 这 些 国 家缓 解
普 遍 提高 ，为 实现 共 同 富裕 奠 定 基 础 的金 融 服 务。 政 府应 通 过 政 策 性
模 不 仅 使 本 已存 在 的产 能 过 剩 问题 进 一 步 加剧 ，而且 带 来 了较 高 的通
胀 预 期 ，尽 管短 期 内不 存在 现 实的 通 胀 压 力 ：并 带来 资 产 价格 大幅 上 涨 ， 在 一定 的资产 泡沫 。 存 ３地 方投 融 资 平 台存 在 一 定 的 ．
们 不仅 不应 弱 化 政 策 性 金 融 体 系 ，
地 方投融 资平 台。
（ ） 二 构建 多层 次金 融体 系 助 力 小企 业健 康发展 笔者 认 为 ，在今 后 的金 融体 系 改 革 中 ，应着 力 构 建 多层 次 的金 融 体 系 ， 善 金融 体 系 的 功能 ， 解决 完 为 中 小企 业 融 资难 问题 提供体 制上 的
一Baidu Nhomakorabea
而 应 推 动 政 策 性 金 融 体 系转 型 ， 使
之成 为市 场 经 济 条件 下 多样 化 金 融
体 系 中 的有 机组 成 部 分 。我 们 主 张 用 “ 家 目标 、 府信 用 、 国 政 市场 运 作 ” 来 概 括市 场 经 济 条件 下 政 策性 金 融 体 系 的改革 和 发 展 方 向。 国 家 目标
口
立 专 门的政 策性 金 融机 构 ，为 弱势
群 体 的 就 业 和 再 就 业 提 供 资 金 支 持 ， 励其 创 业 活 动 ， 以缓 解社 会 鼓 用 保障体 系 的压 力。
（ ） 三 推动 政策性 金 融体 系转 型 随着 市 场 经 济 的 深 入 发 展 ， 随
门 的 关 系、 与财 政 预算 的关 系 以及 外部 监 督 等 方面 ，给 予 明确 且 具体 的规 定 。 需要 注 意 的是 ， “ 行 一 在 一 法 ”一 事 一 策 ” 排 下 ， “ 安 简单 地 将政 策性 金 融机 构 和 金 融活 动 等 同 于 一 般商业性机 构和活动进行 监管 ， 可 能是 不合 理 的。 建立 专 门针 对 政 策 性 金 融机 构 的监 管框 架 ，也 是我 国
虑 ，对 中小 企业 融资 仍 不 能给 予 足 够 重视 。 目前 的金融 服务 体 系 ， 组 从
金融 、 持 性金 融 、 支 补偿 性 金 融 利性 金融 。
开 发 性 金融 是 通 过 政 府 发是 立 的金 融 机构 活 动 ，以政府 信 斥 弥 补 市 场信 用 缺 失 、 制 不完 善 体 蓄 转 化 为投 资 的 渠道 不 畅 等 “ 失灵 ” 的缺 陷 ； 同时 ， 据 商 业 依
是 微 型企 业 融 资难 的 问题 并没 有 缓
进 发展 经济 体 系中 的特 定 部 分和 领
域 等 的政 策 意 图。 中 国政 策 性 金 融
应专 注 于 支持 进 出 口业 务 、 中 国企
业 “ 出去 ” 居 民住 宅 市 场 发展 、 走 、 中
解 。因此 ， 解决 小企 业融 资难 问题还 需 要另辟 蹊径 。 （ ） 一 大规模 融 资的动 因 １融 资 规 模 大 幅 增 长 的 动 力来 ．
融 资风 险 ， 难 以管理 。 由于 银行 贷 且
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款 、 业 债 、 期 融 资 债 、 期 票据 企 短 中
等 真正 发 放 给竞 争 性 领域 企 业 的 占 少 数 ，现 阶段 融 资 风 险主 要 集 中在
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着 中 国 日益 融 入 全 球 经 济 体 系 ， 我
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中国金 融 体 系残缺 金 融 体 制
业 银 行 加 大 对 中 小 企 业 的 支 持 力 度 ，但 对 比我 国庞 大 中小 企业 客户
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