2019年美国资管行业监管图谱、美国公募私募行业格局、头部机构解构、对国内资产管理行业的启示
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2019年美国资管行业监管图谱、美国公募私募行业格局、头部 机构解构、对国内资产管理行业的启示
目录
美国资管行业监管图谱...................................................................................................... 1 美国公募行业：巨头时代 .................................................................................................. 2 行业格局：集中度高 ......................................................................................................... 2 头部机构解构：各有所长，配置兼顾价值与成长 .............................................................. 4 美国私募行业：精品模式 .................................................................................................. 8 行业格局：特色经营，市场分散 ....................................................................................... 8 头部对冲基金解构：聚焦特色，精益求精 ......................................................................... 9 幸存者的启示：两个案例分析......................................................................................... 11 资本集团-资本收益构建者基金：公募基金全球配置的典范 ............................................ 11 桥水全天候策略系列产品：对冲策略迭代成就私募标杆 ................................................. 14 国内资产管理行业的启示 ................................................................................................ 17 资管业务升级，驱动金融机构资产负债表重构................................................................ 17 产品逻辑生变，多元化是主基调 ..................................................................................... 19
插图目录
图 1：2015 年后，美国公募基金发起人数量进入稳定期 .................................................. 3 图 2：美国公募市场（受监管基金）产品构成（2018） ................................................... 3 图 3：美国公募市场集中度 ............................................................................................... 3 图 4：美国私募基金顾问数量............................................................................................ 8 图 5：美国私募基金市场规模............................................................................................ 9 图 6：美国私募基金市场机构结构（2018） ..................................................................... 9 图 7：资本收益构建者基金章程 ...................................................................................... 11 图 8：资本收益构建者基金 AUM 变化 ............................................................................ 11 图 9：资本收益构建者基金与业绩基准表现.................................................................... 12 图 10：同类型基金收益表现 ........................................................................................... 12 图 11：执行配置思路的同时，基金亦注意把握债券交易性机会 ..................................... 12 图 12：资本收益构建者基金全球资产配置情况 .............................................................. 13 图 13：金融危机后，基金持续降低欧洲地区资产配比 ................................................... 13 图 14：资本收益构建者基金是资本集团多元顾问制度的典型代表 ................................................................................... 15 图 16：每个场景选择合适的资产，并赋予 25%的风险权重 ........................................... 15 图 17：相同收益率下，全球股票指数与全天候策略波动率 ............................................ 15 图 18：相同收益率下，全球股票指数与全天候策略最大回撤 ........................................ 15 图 19：相同波动率下，全天候策略优于全球 60/40 组合策略 ........................................ 16 图 20：桥水基金持仓中黄金 ETF 占比与黄金现价 ......................................................... 16 图 21：桥水基金持仓中新兴市场 ETF 占比与 MSCI 新兴市场指数走势......................... 17 图 22：财富管理与资产配置的联动 ................................................................................ 17 图 23：资金端，国内社会财富分布仍以传统存款为主 ................................................... 18 图 24：资管机构亟需从债权资产摆布能力向大类资产配置能力的升级 .......................... 18 图 25：中美公募基金产品结构对比（2018） ................................................................. 19
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美国资管行业监管图谱...................................................................................................... 1 美国公募行业：巨头时代 .................................................................................................. 2 行业格局：集中度高 ......................................................................................................... 2 头部机构解构：各有所长，配置兼顾价值与成长 .............................................................. 4 美国私募行业：精品模式 .................................................................................................. 8 行业格局：特色经营，市场分散 ....................................................................................... 8 头部对冲基金解构：聚焦特色，精益求精 ......................................................................... 9 幸存者的启示：两个案例分析......................................................................................... 11 资本集团-资本收益构建者基金：公募基金全球配置的典范 ............................................ 11 桥水全天候策略系列产品：对冲策略迭代成就私募标杆 ................................................. 14 国内资产管理行业的启示 ................................................................................................ 17 资管业务升级，驱动金融机构资产负债表重构................................................................ 17 产品逻辑生变，多元化是主基调 ..................................................................................... 19
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图 1：2015 年后，美国公募基金发起人数量进入稳定期 .................................................. 3 图 2：美国公募市场（受监管基金）产品构成（2018） ................................................... 3 图 3：美国公募市场集中度 ............................................................................................... 3 图 4：美国私募基金顾问数量............................................................................................ 8 图 5：美国私募基金市场规模............................................................................................ 9 图 6：美国私募基金市场机构结构（2018） ..................................................................... 9 图 7：资本收益构建者基金章程 ...................................................................................... 11 图 8：资本收益构建者基金 AUM 变化 ............................................................................ 11 图 9：资本收益构建者基金与业绩基准表现.................................................................... 12 图 10：同类型基金收益表现 ........................................................................................... 12 图 11：执行配置思路的同时，基金亦注意把握债券交易性机会 ..................................... 12 图 12：资本收益构建者基金全球资产配置情况 .............................................................. 13 图 13：金融危机后，基金持续降低欧洲地区资产配比 ................................................... 13 图 14：资本收益构建者基金是资本集团多元顾问制度的典型代表 ................................................................................... 15 图 16：每个场景选择合适的资产，并赋予 25%的风险权重 ........................................... 15 图 17：相同收益率下，全球股票指数与全天候策略波动率 ............................................ 15 图 18：相同收益率下，全球股票指数与全天候策略最大回撤 ........................................ 15 图 19：相同波动率下，全天候策略优于全球 60/40 组合策略 ........................................ 16 图 20：桥水基金持仓中黄金 ETF 占比与黄金现价 ......................................................... 16 图 21：桥水基金持仓中新兴市场 ETF 占比与 MSCI 新兴市场指数走势......................... 17 图 22：财富管理与资产配置的联动 ................................................................................ 17 图 23：资金端，国内社会财富分布仍以传统存款为主 ................................................... 18 图 24：资管机构亟需从债权资产摆布能力向大类资产配置能力的升级 .......................... 18 图 25：中美公募基金产品结构对比（2018） ................................................................. 19