限售股解禁对股价影响不一

限售股解禁对股价影响不一

对于个股而言，限售股解禁对股票价格的影响存在不确定性。也就是说，分析股东是否会将解禁的股票套现，需要分析的因素颇多。如8月份解禁的中信证券(14.39,-0.57,-3.81%)，当时解禁的股份被47家股东持有，十分分散。解禁的股数占解禁前流通A股的233.73%。市场普遍揣测该股会引发争相套现，但实际上在解禁日之后并未出现放量下跌，而且不久便跟随大盘持续走高。而同是8月份解禁的宏盛科技(8.78,0.05,0.57%)的募集法人股股东所解禁的股数占解禁前流通A股的99%，解禁日之后便出现了一定幅度的下跌，此后的走势也落后于大盘。浙江龙盛在解禁日之后也出现大幅下跌。

再看10月份的情况。民生银行解禁额度达到100亿元以上，解禁的股数占解禁前的流通A股比例为49.75%，由48个股东持有，而解禁日之后该股在前期累计了较大升幅的情况下，依然维持强势，没有减持迹象。科华生物是在10月限售股解禁的25家公司中颇受关注的一个，持有限售股解禁的股东有四十八个，共达7亿多元，解禁限售股占流通A股比例排第一名，达到110.79%。在解禁日当天，该股成交急剧放大，出现低开高走，日换手率创出近期新高达4.18%，但基本保持强势整理。

分析上市公司限售股解禁后，可能存在的风险，我们推荐参考以下四项指标：

其一、大股东的类型。处于行业垄断地位，属于国家经济命脉的上市公司，国有股股东会对其保持较高的持股比例，不会轻易套现。另外，属于国资委管辖的央企和地方重点国企，套现资金的归属、分配及使用方面有待相关法规完善，如是否上缴社保基金，还是部分上缴等。在相关法规出台前，这些公司的股票还不会形成较大的套现压力。

作为发起人的民企投资家大多数会专心从事实业，并非买壳、卖壳从事资本运营的投资性公司，限售股解禁后，大规模套现以实现退出的可能性也不大。如果大股东属于非发起人的民企，擅长资本运作，则有套现的可能。

其二、业绩状况。业绩优良或尚可的上市公司中，限售股比例偏低，或者大股东持股勉强保持相对控股地位，限售股解禁后的套现需求也不大。业绩不佳、或价值高估的上市公司，持股比例偏低的股东退出意愿较强。

其三、有无承诺套现价格、增持计划。上市公司承诺了较高的套现价格，或大股东有承诺增持计划的上市公司，套现的可能性也很低。全体限售股股东的减持承诺仅满足法规的要求，没有承诺更长时间的锁定期，则存在有强烈套现意愿的嫌疑。

其四、限售股股东数量。在法规规定的自股改之日起十二个月的锁定期之后，持有上市公司股份总数百分之五以下的原非流通股股东，可以无需公告的限制而套现。所以，限售股持股比例偏低、股东分散、较多无话语权的小非的上市公司存在一定的套现压力。

招商银行：限售股解禁负面影响可能不会太大2009年03月02日15:00

事件

今日招行的47.99亿限售股解禁，流通A股达到120.45亿股。

点评

1.解禁数量看起来很大，但对招行股价影响可能不大招行今日解禁数量是目前该行流通A股股本的1.66倍，成为两市第一家进入全流通的银行股,已经取代中信证券(600030,股吧)成为两市流通市值最大的股票。

我们认为虽然解禁数量看起来很大，但对招行股价影响可能不大，理由如下：

其一，招行的限售股东主要是招商局系和海运交建系，前者是招行的控股股东，后者是大型央企，减持的意愿均不大。

其二，对解禁的小股东来说，是否抛出招行取决于流动性与估值。目前市场流动性十分充裕，而招行的动态市净率在2倍左右，价值有所低估。因此，即使对对解禁的小股东来说，招行的抛售愿望可能也并不迫切。

其三，由于招行成为第一大权重股，其在机构资产组合总的配置地位更加重要，这对招行股价反而起着支撑作用。

但是另一方面，永隆银行业绩及商誉减值问题可能对招行股价走势构成一定压力。

2.投资建议及风险

从长期投资角度，招行已经具有投资价值。但短期受永隆银行并购的负面影响较大，短期内持续跑赢板块的概率较小。

风险：盈利不及预期；永隆银行经营业绩持续下滑。(来源：大通证券研发中心)

限售股解禁就是指原来有条件上市流通的部分股票可以上市流通。比如大股东在股改是承诺在部分股票在股改后24个月内不上市流通，那么只要过了24个月，这部分股票久取得了流通权，也就是解禁了。