人民币升值的影响及原因分析

人民币升值的影响及原因分析
尊敬的评委、亲爱的同学们：
你们有没有注意到近来我国经济运行中一个奇怪的现象：一方面是国内柴米油盐、水电油汽、甚至是房子的轮番涨价和全面涨价，我想这一点大家都感同身受，通货膨胀正让我们略鼓一点的腰包又瘪下来了，2010年10月中国CPI同比上涨4.4%，创25个月新高，而且预计该上涨还未封顶；另一方面也是让我们奇怪的是本来通货膨胀指的是物价上涨、货币贬值，可是在国际市场上我们的人民币不是贬值了，就对美元而言是升值了。自2005年7月21日，中国人民银行宣布废除原先“盯住美元”的货币政策，调整为人民币钉住“一揽子”货币，实行“有管理的浮动”。每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下0.15%幅度内浮动。这一被认为人民币实行汇率机制改革里程碑事件发生之日至今人民币的币值对美元升值21%。（图形对比出现人民币升值、物价上涨的）（赔人民币比值变动）一方面是人民币在国内的贬值，一方面是人民币在国际上的升值，这种矛盾的事情为什么会发生？又将会对我国的经济运行产生什么样的影响？我想大家和我一样充满了好奇，接下来让我们一起来从人民币的升值问题上找找答案吧。



2006.5.15 人民币对美元汇率中间价破8，达1美元兑7.9982元人民币。
2007.1.11 人民币对美元中间价突破7.8，达到7.7977元，同时人民币汇率13年来首次超过港币。
2008.4.10 人民币对美元汇率中间价破7，随后一直在7.00上下盘整。
2010.9.17 人民币对美元汇率中间价报6.7172，这已是人民币对美元汇率中间价连续创出的1993年第六个汇改以来新高纪录。

一、人民币升值对中国的影响
诺贝尔奖得主斯蒂格里茨讲过，本世纪改变世界的有两件大事：第一是互联网的传播，第二是中国的城市化！也许，还有第三:中国的人民币！
（一）人民币升值的不利影响
1、国家的外汇储备将缩水
1）基本知识：
外汇储备：为了应付国际支付的需要，各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握的外汇资产即外汇储备。
一国的外汇储备由多种外汇资产构成,我国现在定期通过国家外汇管理局和中国人民银行发布外汇储备余额的相关数据，但对外汇储备的构成不予公布。我们只能通过国际机构及其他国家公布的相关数据来了解我国外汇储备的大致构成。当前中国外储中，美元资产比例为65%，欧元、英镑比例大约为30%，剩余的5%则以日元为主。
中国国家外汇管理局公布，200

9年中国外汇储备余额突破两万亿美元，达到2.399万亿美元，占全球外汇存底的30.7%，连续四年位居全球第一。
2）人民币升值意味着外币如美元在贬值，那么我们的2万亿美元的外汇储备中65%的美元资产在缩水，名义上还是那么多，可是购买力降低了。
例如：一个杯子10元人民币，原来在1美元可兑换人民币8元时，则1600美元可以购买1600*8/10=1280个杯子； 现在人民币升值，美元贬值，变为1美元可兑换人民币6元，同样是1600美元只能买到1600*6/10=960个杯子，所以所购买力降低了。
2、危及出口企业生存，严重影响社会稳定
1）抑制出口
人民币升值将对我国出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。在反对人民币升值的问题上，中国商务部的态度十分坚决。商务部进行了人民币升值压力测试，测试结果显示人民币若迅速升值，将严重影响出口企业的利润，其中，单直接影响轻工、纺织、电子和机械等4个行业的就业人员就达7000万人以上。据专家粗略估算，人民币每升值1个百分点，行业的净利润率就将直接下降1个百分点，而当前这些行业的平均净利润水平仅仅在3%～5%。“当前，纺织服装行业的平均净利润水平大致在3%～4%，稍好一些的企业利润率在5%～6%，如果人民币升值的幅度达到5个百分点，就意味着规模以上企业300亿元的纯利润损失，超过企业能承受的极限，令出口商破产，而这是中国负担不起的。在国际市场上，我国产品尤其是劳动密集型产品的出口价格远低于别国同类产品价格。究其原因，一是我国劳动力价格低廉，二是由于激烈的国内竞争，使得出口企业不惜血本，竞相采用低价销售的策略。人民币一旦升值，为维持同样的人民币价格底线，用外币表示的我国出口产品价格将有所提高，这会削弱其价格竞争力；而要使出口产品的外币价格不变，则势必挤压出口企业的利润空间，这不能不对出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。
举例说明：人民币升值，即使商品的本币价格不变，但折算成外币价格后却提高了。
同样一个杯子10元人民币，如果该杯子是出口商品，
当1美元可兑换人民币8元时，其出口外币计价为10/8=1.25美元，
当1美元可兑换人民币6元时，其出口外币计价为10/6=1.67美元。
可见，相对于外国进口商来讲是成本增加，所以其从中国进口数量会减少，我国出口的数量将有所减少。（主动或被动地丢订单。以微波炉为例，全球份额中，格兰仕占35%—40%，美的占25%，韩国LG只占20%，而2008年微波炉订单已向韩转移，我们的优势在减弱。其他新兴国家都认定现在是争中国订单的好机会。）
2）引发失业
2010年9月22日，中

国国务院总理温家宝在纽约表示人民币继续升值20%将会造成中国严重的失业问题，引发社会动荡。（背景1：2010年9月16日，美国财政部长盖特纳在国会众议院举行的人民币汇率听证会上表示，美国会与其他国家联手向中国施压，并暗示本轮人民币升值幅度至少应达到20%。背景2：人民币已经升值21%，现在失业人口达2亿。美国仅为200万。2010年3月22日，温家宝出席中国发展高层论坛2010年会年会时称，中国会加大美国产品到中国的进口。他说“我知道美国有200万失业人口，这让政府十分焦急，但中国失业人口有2亿，中国绝不盲目追求贸易顺差”。）


3、热钱大量流入和撤离冲击中国经济
中国人民银行近日公布的数据显示，前三季度国家外汇储备增加3266亿美元，第三季度增加1488亿美元，其中仅9月份，外汇储备就增加618亿美元，仅一个月的增加额已大大超过今年第一季度77亿美元的外汇储备增加额。有研究员对9月份高达618亿美元的外汇储备增加的成分进行分析后认为，除去贸易顺差与外商直接投资，仍有414亿美元的外汇储备增量来历不明，基本上可判断为流入境内的热钱，而人民币升值预期增强，正是热钱大量涌入中国的主要原因。
从2005年-2008年人民币升值的过程中，我们可以看到热钱的流入和撤离给中国经济带来的冲击。
1）对中国股市和楼市的冲击
2007年和2008年上半年是国际热钱近年来比较集中的两次流入，两次流入金额都在1500亿美元左右，流入国内的热钱自然去追逐股票和房地产这两个最容易获取溢价的市场。
从07年开始，上证指数从2800点左右一直涨到6000多点，房地产也从2006年开始了一轮报复性上涨；在2008年下半年，全球面临严重的经济衰退，主要发达经济体收缩海外投资，热钱逃离中国市场，中国股市从6100点一直跌至1600点，另外加上政策层面的双重打击，房地产市场也陷入全面低潮；2009年中国政府为保护实体经济曾出台过一系列的“托市”举措，使得2009年中国顺利完成GDP增长“保八”的任务，经济迅速回稳；因此，自2009年3月起，热钱再一次大规模回流中国国内，追逐政策对实体经济的大规模刺激所带来的中国经济可能领先于全球复苏的机遇，于是中国股市启动了新一轮的上涨，房价也开始由回温迅速转变为过热。
国际热钱的本性是逐利的，当一国国内有利可图，例如货币有升值预期时，他们就会通过各种途径涌入提前布局，以期获得升值带来的巨大收益；而当判断到资产泡沫吹得过大以致无法维系，或者是国内政策略有转向之意时，他们相比国内投资者有着更加敏锐的嗅觉，将会提前布置提前出逃

，留下国内投资者牢牢套在高点，高处不胜寒。
事实上，在热钱流动方面，日本也有可借鉴之处，因为他们曾痛苦的经历本币大幅升值和贬值的过程。1985年广场协议后，日元大幅升值，国际资本涌入日本国内，赌股市和房产升值带来的巨大收益，此后日本的房价一飞冲天，甚至一度出现卖掉东京的地皮就可以买下整个美国的局面。当日本央行和财务省意识到过大的资产泡沫终将使经济走向崩溃时，国家开始政策调控，在一家国营广播电视台一连五日每晚黄金时段播出建议地价下降一半的新闻后，日本房地产泡沫开始破灭，国际资本撤出日本，房市股市跌入谷底，日本经济从此步入了失去的十年。
2）引起国内通货膨胀
由于中国现行的外汇政策，外汇可以自由兑换成人民币，而人民币兑换成外币有限制或管制。大量的海外游资进入中国，中国的金融机构必然全额给予兑付。几百亿上千亿的外汇涌入，现有的人民币就不够用了，因此中央银行被迫多发行人民币。这样，国内的货币（通货）的发行量就超过了实物的生产量的增长，从而导致了单位货币，即人民币的购买力的下降，从而引发通货膨胀。例如：2009年全年新增信贷总量接近10万亿元，2010年新增人民币贷款总量是7．5万亿元左右。大量货币流入市场，必然带来资金流动性过剩，我国经济发展面临较大通货膨胀压力。这就解释了为什么人民币在国内贬值，在国外却升值的现象。

（二）人民币升值的积极意义
1、增强我国的购买力
第一，扩大国内消费者对进口产品的需求，使他们得到更多实惠。人民币升值给国内消费者带来的最明显变化，就是手中的人民币“更值钱”了。你如果出国留学或旅游，将会花比以前更少的钱；或者说，花同样的钱，将能够办比以前更多的事。如果买进口车或其他进口产品，你会发现，它们的价格变得“便宜”了，从而让老百姓得到更多实惠。例如原价10美元的商品，在人民币升值后，折算成本币价格从10*8变为10*6，明显的便宜了很多，所以说增强了人民币的购买力。
第二，减轻进口能源和原料的成本负担。我国是一个资源匮乏的国家，在国际能源和原料价格不断上涨的情况下，国内企业势必承受越来越重的成本负担。2004年，我国进口的成品油均价较2003年上涨了30.8％，钢材上涨了43.7％，铜材上涨了50.4％，铁矿石上涨了1倍多。进口能源和原料价格上涨，不仅会抬高整个基础生产资料的价格，而且会吞噬产业链中下游企业的利润，使其赢利能力下降甚至亏损。如果人民币升值到合理的程度，便可大大减轻我国进口能源和原料的负担，从

而使国内企业降低成本，增强竞争力。
第三，我国对外国进行投资或购买外国资产都会比以前便宜，有利于中国企业的跨国投资。汤森路透的数据显示， 2009年中国经济实体以298宗的历史记录创下了海外并购数量的新高，并购金额达426亿美元。中国最大的海外收购案吉利以18亿美元的“彩礼”成功迎娶了沃尔沃公司。

2、有利于促进我国产业结构调整，改善我国在国际分工中的地位。
长期以来，我国依靠廉价劳动密集型产品的数量扩张实行出口导向战略，使出口结构长期得不到优化，使我国在国际分工中一直扮演“世界打工仔”的角色。人民币适当升值，有利于推动出口企业提高技术水平，改进产品档次，从而促进我国的产业结构调整，改善我国在国际分工中的地位。

3、有助于人民币国际地位的提升
人民币的升值可以为人民币走向世界打下基础，升值后的人民币会给世界人民带来信心，为人民币成为国际流通货币奠定基础。国际流通货币：一种货币要能成为国际流通货币必须具备三个条件：
1）发行国之综合国力要够大、够强；（2009年12月24日，中国社科院世界经济与政治研究所、中国社科院社科文献出版社在京联合发布2010年《世界经济黄皮书》和《国际形势黄皮书》(以下简称“黄皮书”)。黄皮书指出，包括美国、法国、中国、印度等西方七国和“金砖四国”共计11个国家的综合国力排名，中国排在第七位，美日德综合国力位列三甲。）
2）发行国的内部要高度整合凝聚；（人民币、港币、澳元）
3）在国际间广为接受及流通，能成为贸易结算货币及储备货币。
1）国际货币基金组织2010年11月15日完成了对组成特别提款权(Special Drawing Rights)的一篮子货币的例行五年期审查，尽管IMF考虑过将人民币纳入特别提款权货币篮子，但由于人民币的自由兑换程度无法达到IMF的有关标准，所以最终未能入选。
2）特别提款权SDR，Special Drawing Right成员国拥有的特别提款权可以在发生国际收支逆差时，用来向IMF基金组织指定的其它会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织贷款。特别提款权还可与黄金、自由兑换货币一样充作国际储备。　
特别提款权采用一揽子货币的定值方法。货币篮子每五年复审一次，标准为（1）会员国或货币联盟的商品和劳务出口额；（2）各个会员国的货币被国际货币基金其他会员国所持有储备资产的数量。2010年根据这个标准，国际货币基金已确定四种货币（美元、欧元、日元和英镑），并将其作为2001-2005年特别提款权重的篮子货币。
1973 年2 月12 日美元第二次贬值，特别提款权含金量仍未变化，1 个

特别提款权再上升为1.20635 美元。1973 年西方主要国家的货币纷纷与美元脱钩，实行浮动汇率以后，汇价不断发生变化，而特别提款权同美元的比价仍固定在每单位等于1.20635 美元的水平上，特别提款权对其他货币的比价，都是按美元对其他货币的汇率来套算的，特别提款权完全失去了独立性，引起许多国家不满。
20 国委员会主张用一篮子货币作为特别提款权的定值标准，1974 年7 月，基金组织正式宣布特别提款权与黄金脱钩，改用“一篮子”16种货币作为定值标准。这16 种货币包括截至1972 年的前5 年中在世界商品和劳务出口总额中占1％以上的成员国的货币。除美元外，还有联邦德国马克、日元、英镑、法国法郎、加拿大元、意大利里拉、荷兰盾、比利时法郎、瑞典克朗、澳大利亚元、挪威克郎、丹麦克郎、西班牙比塞塔、南非兰特以及奥地利先令。每天依照外汇行市变化，公布特别提款权的牌价。
1976 年7月基金组织对“一篮子”中的货币作了调整，去掉丹麦克郎和南非兰特，代之以沙特阿拉伯里亚尔和伊朗里亚尔，对“一篮子”中的货币所占比重也作了适当调整。
为了简化特别提款权的定值方法，增强特别提款权的吸引力，1980 年9 月18 日，基金组织又宣布将组成“一篮子”的货币，简化为5 种西方国家货币，即美元、联邦德国马克、日元、法国法郎和英镑，它们在特别提款权中所占比重分别为42％、19％、13％、13％、13％。1987 年，货币篮子中5 种货币权数依次调整为42％、19％、15％、12％、12％。

除此之外，在已被国际接受之后，更要严守货币纪律，不可滥印滥发。美元，英镑，欧元，日元都是国际流通货币，人民币目前还不是国际流通货币。

二、人民币升值的原因
1、人民币币值被低估
1）争议
没低估：官方和主流媒体的声音是没有被低估。（视频）
被低估：一些经济学家，包括曾因成功预测亚洲金融危机的、2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼，在《纽约时报》发表评论指出人民币币值被低估制约全球经济发展；彼得森国际经济研究所估计，人民币被低估20%至40%。（华盛顿智库彼得森国际经济研究所是一个私营的、非营利的、无党派的研究所，致力于研究国际经济政策。1981年以来，该研究所对广泛的国际经济问题给于了及时客观的分析。）
2）结论
西方国家结论：2010年9月16日，美国财政部长盖特纳在国会众议院举行的人民币汇率听证会上表示，美国会与其他国家联手向中国施压，并暗示本轮人民币升值幅度至少应达到20%。
个人结论:根据工资和物价比值计算出，韩国的生活水平约为中国的2.5至3.5倍。韩中两国2009

年人均GDP之比为20000美元：3300美元，高达近7倍差距，把韩国的人均GDP20000美元除以2.5--3.5倍应当为人民币的实际价值，即如果韩国的人均GDP两万美元确实可靠的话，中国的人均GDP应当为5700--8000美元。目前中国的人民币被低估了近一半。
2、中国经济的持续高增长，国际收支的双顺差
在2003—2007年间，中国的经济增长始终保持在两位数，即使是在2008、2009两年，受到全球经济危机的影响，世界各国的经济出现低增长甚至负增长的背景下，中国的经济也分别保持了9.6%和8.7%的良好势头。经济实力和综合国力的不断提高以及投资环境的不断改善，使外国投资者看好投资中国的前景，不断追加投资，引起了经常项目和资本项目的双顺差顺差，从而导致外汇供给的增加，根据市场供需关系，供给增加必然导致价格下降，而货币的价格就是汇率。所以外币相对于人民币贬值，即人民币升值。
3、? 美、日、欧等国的强大压力
近年来随着中国经济的迅猛发展，中国作为世界经济大国的作用越来越显著，对全球经济的影响效应也日益增强。在全球经济持续低迷的21世纪初，中国经济却保持了令人惊叹的高增长这使得以美国为首的西方国家认为中国日益扩大的出口规模实际是在向发达国家输出通货紧缩，因此，除了对中国出口商品实行很高的贸易壁垒，他们还强烈要求人民币升值，以此来维护他们的经济利益。今年美国国会提议对人民币实行反补贴就是迫使人民币升值的表现。
美迫人民币升值图谋一箭三雕：一是配合美国以出口带动经济增长的结构调整，通过迫使人民币升值削弱中国产品竞争力；二是中国坐拥庞大美债，人民币升值将稀释债务；三是通过干预人民币汇率影响中国崛起。
4、人民币升值的真正目的
中央政府做出的决定，不会是因为某一个原因，除非这个原因的压力大到让政府无法回避或阻挡。我觉得原因有三：
第一：化解各国以及各种资金对人民币升值的期望和压力；
第二：逐渐摆脱盯住美元的模式，为人民币成为国际流通货币即硬通货做准备；
第三：借此机会，缩小港币和人民币的汇率差，争取达到1：1，然后，在适当时机下，人民币、港币和澳元将融合，形成单一货币。