1994年至2005年人民币汇率变化及其原因分析 (陈立,学号：)

国际金融学论文

1994年至2005年人民币汇率变化及其

原因分析

研究生姓名: 陈立

学号：

学科门类：国际金融学

专业名称：工商管理硕士

二〇一五年八月

摘要：人民币汇率自1994年以来呈上升趋势，若想要对人民币的汇率走势进行预期，必要先分析人民币汇率的影响因素。本文从经济增长、国内外收支状况、外汇储备、货币供给量和中美物价涨幅及利率差对人民币汇率的影响因素进行了分析。

关键词：人民币汇率影响因素

Abstract：The exchange rate of RMB has been showing an upward trend since 1994. To predict the movement of the exchange rate of RMB, it is necessary to analyze the influencing factors of the exchange rate of RMB. This paper analyzes the influencing factors of the exchange rate of RMB, such as economic growth, international balance of payment, foreign currency reserves, the money suplply, the price growth in China and America and the interest gap between these two countries.

Key words: the exchange rate of RMB, influencing factors

正文：

一、问题背景

1994～2005年的人民币汇率形成机制1993年12月，国务院正式颁布了《关于进一步改革外汇管理体制的通知》，具体内容包括：人民币官方汇率和外汇调剂价格并轨；设立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制；取消外汇留成，实行结售汇制度；建立全国统一的外汇交易市场等。2003年我国加入了WTO组织后，我国呈现出经济快速增长、经常项目顺差持续扩大、外汇储备激增的局面，这导致了人民币面临着巨大的升值压力。自1994年以来，尤其是2003年以后，人民币汇率保持持续增加。1994年1月至2005年，人民币对美元汇率由8.61上升至8.1，累计升值了5.92%；人民币实际有效汇率指数由64.4上升至107.9.累计升值了68%。人民币汇率的升值，是由多种因素共同决定的，只有

二、我国人民币汇率发展历程

人民币汇率的发展历程而言，不同的学者有不同的观点。喻微锋认为，改革开放后，我国的汇率制度经历了这么几个阶段：1、改革开放以来至1993年12月30日，这个阶段我国是汇率留成制度，并在汇率制度上实行双重汇率即官方汇率和调剂汇率，前者高于后者。并在深圳和上海成立外汇调剂中心，实行竞价买卖，允许外汇价格自由浮动。2、从1994年以后我国实行的是以市场供求为基

础的单一的、有管理的浮动汇率制度。3、我国现行的汇率制度，基本上沿用了1994年汇改以来的新汇率制度，更加突出了市场供求为基础。现行汇率不再实行单一的盯住美元制，基准汇率的决定将参考一揽子货币，这样就可以参考人民币市场汇价和货币篮子综合汇价之间的偏离程度进行相机抉择，采取了有管理的浮动汇率制，使美元对人民币汇率的波动更具有灵活性。

笔者认为，人民币汇率制度的发展是随着市场经济体制的变化而变化的，现行汇率制度比较符合当时我国国情，为保持我国经济的持续、快速发展，以及维护地区乃至世界金融、经济的稳定与发展做出了积极贡献。

三、人民币汇率影响因素分析

(一)经济增长对人民币汇率的影响

图一 GDP与人民币汇率走势

人民币汇率是否稳定发展的决定因素是经济发展状况水平的高低与否。原因在于：中国的经济发展水平越高，人们对经济发展的水平就会有一个越好的预期，企业会增加投资，人们的收入增加，货币需求旺盛，人民币币值自然会上升。此外，一国经济实力的增加，会使该国的本币在世界上的地位增加，该国的本币会持续稳健地发展。1994年人民币大幅度贬值时，中国的GDP为5.7万亿元，2004年已超过12万亿元，10年间翻了一番多。1994—2004年，中国的经济增长率平均为9%，是美国的3倍多。由此可见，经济增长水平是人民币汇率重要影响因素。

(二)国际收支状况对人民币汇率的影响

国际收支状况是一国对外经济活动中各种收支的总和，是决定一国汇率的直接因素，也是主导作用。如果国际收支顺差，对外债权增加，外汇市场货币供给会增加，本币需求增加，外币会贬值，人民币汇率增加。反之，若国际收支逆差，对外债务增加，外汇市场货币需求增加，外币会升值，人民币汇率降低。我国基本保持经常项目和资本项目双顺差，人民币也长期保持升值的趋势。

图二国际收支与人民币汇率走势

1.经常项目对人民币税率的影响

经常项目逆差，人民币汇率降低。1993年之前，经常项目逆差出现的年份，人民币汇率都下降，其中比较明显的是1985年和1987年。1993年南方谈话后，市场经济体制改革加快，国内的投资和消费需求膨胀，进口大于出口，导致经常项目出现逆差，人民币汇率再次降低。1993年以后，中国经济体制逐渐健全，经济稳步发展。1999年亚洲金融危机导致经常顺差额的大幅回落，人民币出现贬值预期，2002年顺差额回升。此后对外贸易规模扩大，经常项目顺差始终保持较高水平，人民币也长期保持升值状态。

2.资本项目对人民币汇率的影响

我国资本项目基本处于顺差状态，人民币汇率也在持续增加。外境流入资本大于本国资本输出是资本项目顺差的表现，此种情况下往往会使本国外汇储备增加，进而导致人民币汇率增加。1994-1997年资本项目顺差连年扩大，人民币汇率呈现增加的趋势。此后我国一直保持资本项目顺差的状态，人民币升值压力较大。

(三) 外汇储备对人民币税率的影响