我国市政债券发展问题研究

也 来 自地方政府对公 众的税收 或特定 公共项 目向公众收取 的 费 用 ， 以如 果对市政债 券的利息收入 征收所得 税 ， 所 实际上相
当于对 地方 政府征税 ，将加重地 方政府 为社会提供服 务的负 担 。因此 ， 国中央政府 一般都 对市政债券实行减免债券利息 各
所得税的政 策， 典型代表如美 国和德国。
国应 尽 快 推 出市政 债 券 ． 进 相 关 法律 法规 体 系建 设 ， 清 查 推 在
地 方 政 府 债 务 的 基 础 上 出 台 地 方 财 政 风 险 预 警 和 危 机 化 解 机
制 ， 彻 市政 债 券 试 点 审批 制 ， 格 控 制 发 债 规 模 ， 理 设 计 债 贯 严 合 券 品 种 ， 全 完善 市 场 体 制 和 相 关保 障 促 进 机 制 ， 断 推 动 市 健 不 政债券发展。
府 手中 ， 使储蓄转化为投资 ， 而拉动就业和增加消费 ； 进 市政债 券也可 以使 个人将原本 用于消费 支出 的资 金转移给地 方政府 实施投资 ， 从而实现经 济结构 的调整 。所 以 ， 过发行 市政 债 通 券， 地方政 府可 以对 区域经济投 资 、 蓄 、 费 、 储 消 就业等 多方面
团体到企业 、 人等 各类投资者进行投资 。市政债 券的出现 可 个 以 丰富债 券市场 品种 、 完善债券市场 结构 ， 为社会 增加新 的投 资手段 ， 更好地满足投资者的多样性需求。
二、 国发展市政债 券的必要性 我
为开凿伊利运河首次采用发行债券 的办法筹 集资金 ， 以看 这可
作是市政债券的起始 。之后每遇大规模增加公共 设施 建设 ， 美 国地方政府都会想到市政债券 ， 而募集资金主要用于地方公 共 设施建设这一传统也被 保留下来 ， 为了当代各国市政债券 的 成
医院等基础设施 。这 一方 面有利于城市环境 的改 善 ， 从而为经
、
市政债券的特点与作用
市政债券（ ｎ ｉ ｌ ｏｄ） 由地方政府及其授权机构 Ｍｕｉｐ ｎｓ ｃ ａＢ 是指
发行 ， 并承诺在一定期 限内还本付 息的债 券。根据偿债资金来
源的不同 ， 市政债券主要可分为一般责任债券 （ ｅ ｅ ｌ ａ Ｇ ｎｒ Ｏｂｉ － ｌ ａ ｇ ｉ ｏ ｄ 、 ｔ ｎＢ ｎ ） 收益 债 券 （ ｖｎ ｅＢ ｎ ｓ￣ 混合 型 市政 债券 三 ｏ ｓ Ｒｅｅｕ ｏ ｄ） Ｈ 种 。一般责任债 券是 以地 方政 府税 收为偿债来源 的市政债券 ，
随着国民经济的快速发展 ， 当前我国 已经进入 了工业化和
２ 《 代经 》 １年１ 月 上 ８ 当 济２ ｏ ０ （ ） ｏ
经 跻 芏 厝
ｌ
Ｃ ＴＭ Ａ ＹＣＮ Ｍｃ＿Ｉ■＿ Ｅ ＰＲＲＥ 刖 ｓ ■■ ＯＮ Ｏ Ｏ Ｏ ｌ １ Ｃ Ｓ
济的更好发展创造条件 ， 另一方面 也有利于私人资本集 中发展
竞争 眭、 赢利性 行业 ， 从而提高投资效率 、 增强城市经济实力 。 其次 ， 有利于配合实施地方经济调控 。通过控制市政债券 发行量可 以影响公共投 资需 求量 ，从 而实现对 经济总量 的调
节； 市政债券可以把个人和企业券的本质和特点决定了其对 推动 经济发展 、 改善政 府财政和活跃金融市场都具有重要作 用。首先 ， 有利于促进城
市建设和经济发展。发行市政债券所筹集 的资金一般主要用于
【 关键词 】 市政债券 公共设施建设 发行 管理 市场建设
一
私人资本不愿或 无力提供的公共服务 ， 建公路 、 如修 港口 、 学校 、
主要先以项 目 收入偿付 ， 不足部分再 由地方财政在 约定 范围内
承担还本付息责任。
再次 ， 有利于平衡地方财政收支 。从国际经验来看 ， 发行市 政债 券是地方政府平衡财政收 支 、 弥补财政 赤字的主要手段之
一
作 为一 种重要的债券产 品 ， 市政债券在欧 美发 达国家已经 有近二 百年 的发展历史 ， 期受到各 国政府欢迎 。其 主要特 点 长
募集资金多用于地方 公共设施建设 。１ １ ， ８７年 美国纽约 州政府
金、 弥补财政赤字， 而且与提高税收税率的效果不同， 基本不会
加重社会税负。 最后 ， 有利于更好地满足社会投资需 求。市政 债券首先是
一
种金 融产品 ， 风险低 、 收益 安全可靠 ， 适合从 金融机 构 、 会 社
由于市政债券筹集的资金主要 用于地方 公共支出 ， 其偿债 资金
具 。 虽然 我 国 已经 存在 大 量 “ 市政 债 券 ”但 由 于 现 行 法 律 的 准 ， 约束 ， 市政 债 券 仍 未 能 正 式发 行 ， 不 但 影 响 了 国 家 的 宏 观 经 这
济 发 展 和投 资 计 划 实现 ， 且 造 成 了较 大 的 隐 性 风 险 。 当前 我 而
。
用发行市政债 券的办法 不但 可 以较为迅速 地取得所 需资
表现为 ： ， 第一 市政债券信用风险较低 。市政债 券的发行主体是 地方政府及其授权机构 ， 有地方政府税收和项 目收益作 为偿 债 保证， 违约率较低 ， 风险仅高于被称为 “ 金边债券” 的国债 ， 比一 般 的企业债券低得多 ， 因而也较受投资者欢迎 。第二 ， 市政债券
进行调节 ， 实现调控地方经济的 目的。
又可细分 为以全部税种征税 能力 为偿 债来源 的完全责任 债券
和以部分税种征税能力为偿债来源的有限责任债券。收益债券 是以投 资项 目的收入作为偿债来源 的市政债券 。 混合债券是以
投资项 目收 入和地方政府税收 共同作为偿债来源的市政债券 ，
■｜
ｃ ｏ
０
经 济 生 活
￡Ｍ ＰＯ ＲＡＲｙ￡ＣＯ Ｎｏ Ｍ ｆ ＣＳ
【 要 】 市政债 券是缓解地 方政 府公共设施 建设资金不 摘
足 、 善 地 方 财政 状 况 、 进 一 国债 券 市 场 健 康 发 展 的 重 要 工 改 推
一
个显著特点。第三 ， 市政债券在很多国家 中享有税收减免权。