数字政通：未来业务空间巨大 推荐评级
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平安证券综合研究所
地址：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场 4 层 邮编：518048 电话：4008866338 传真：(0755) 8244 9257 [DOCID]301312090009 [/DOCID
吴强华/32.82%
告 126
中国领先的智慧城市应用与信息服务提供商：
公司是中国领先的智慧城市应用与信息服务提供商。在数字化城市综合管理领 域市场占有率超过 50%，居于绝对领先地位。公司迄今为止已经为包括北京、 上海、天津、重庆、广州在内的 200 多个国内城市客户提供并实施了全面的数 字化城市管理解决方案，在城市管理领域中拥有广泛的客户案例。
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利润表 会计年度 营业收入 营业成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 投资净收益 营业利润 营业外收入 营业外支出 利润总额 所得税 净利润 少数股东损益 归属母公司净利润 EBITDA EPS
数字城管竞争优势突出，与汉王智通协同效应凸显：
公司在国内数字城管领域居于绝对领先地位，在数字化城市管理软件平台市场 占有率超过 50%，在住建部试点推广的数字城管城市中占有率超过 70%。
盖
流通 A 股(百万股)
报
流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元）
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同时公司与汉王智通进行了资源的优化整合，将汉王智通的智能高清技术与公 司的城市管理平台软件相融合，目前协同效应凸显。公司中标了河南省济源市 的城市视频监控平台和数据中心建设项目，该项目采取租赁建设的方式，总投
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请务必阅读正文后免责条款
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平安证券综合研究所投资评级：
股票投资评级:
强烈推荐 （预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 20%以上） 推 荐 （预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 10%至 20%之间） 中 性 （预计 6 个月内，股价表现相对沪深 300 指数在±10%之间） 回 避 （预计 6 个月内，股价表现弱于沪深 300 指数 10%以上）
2011A 121 26.5 52 3.8 62.2 42.9 5.8 0.41 81.2 4.7
2012A 222 83.3 72 39.1 56.0 32.5 7.5 0.57 58.4 4.4
2013E 431 94.3 108 49.9 50.8 25.1 10.3 0.86 38.9 4.0
公
司
报 告
数字政通 (300075)
受益智慧城市普及，未来业务空间巨大
平安计算机
2013 年 12 月 09 日
推荐 (首次)
投资要点
公 司 首 次 覆
现价：33.45 元
公
主要数据
行业 公司网址 大股东/持股 实际控制人/持股 总股本(百万股)
司
深
平安计算机
度 报 吴强华/8.20%
符健
投资咨询资格编号 S1060513060002 010-59730720 FUJIAN296@
风险提示：宏观经济风险，技术变革风险。
请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由 未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并 注意阅读研究报告尾页的声明内容。
营业收入(百万元) YoY(%) 净利润(百万元) YoY(%) 毛利率(%) 净利率(%) ROE(%) EPS(摊薄/元) P/E(倍) P/B(倍)
1129 126 0 41 84 23 0 23 149 23 84 697 176 957
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单位:百万元
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39.5% 35.4% 32.0%
56.0% 32.5%
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50.8% 25.1% 10.3% 15.2%
50.7% 24.2% 12.9% 18.3%
50.6% 22.9% 14.9% 19.8%
13.2% 0.0% 7.24 6.83
15.4% 0.0% 6.08 5.47
16.9% 0.0% 5.58 4.88
主要财务比率 会计年度 成长能力 营业收入 营业利润 归属于母公司净利润 获利能力 毛利率(%) 净利率(%) ROE(%) ROIC(%) 偿债能力 资产负债率(%) 净负债比率(%) 流动比率 速动比率 营运能力 总资产周转率 应收账款周转率 应付账款周转率 每股指标（元） 每股收益(最新摊薄) 每股经营现金流(最新摊薄) 每股净资产(最新摊薄) 估值比率 P/E P/B EV/EBITDA
行业投资评级:
强于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现强于沪深 300 指数 5%以上） 中 性 （预计 6 个月内，行业指数表现相对沪深 300 指数在±5%之间） 弱于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上）
公司声明及风险提示：
负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考， 双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或 者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清 醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。
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免责条款：
此报告旨为发给平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面 明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息 或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损 失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、 见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指 的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券有限责任公司 2013 版权所有。保留一切权利。
负债和股东权益
现金流量表 会计年度 经营活动现金流 净利润 折旧摊销 财务费用 投资损失 营运资金变动 其他经营现金流 投资活动现金流 资本支出 长期投资 其他投资现金流 筹资活动现金流 短期借款 长期借款 普通股增加 资本公积增加 其他筹资现金流 现金净增加额
2012A 911 667 154 37 1 51 1 218 0 45 102 72
券
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研
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-20%
究
Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13
报
告
相关研究报告
公司通过一系列的整合形成了以数字城管、数字社管、智能交通和平安城市四 个板块为核心的智能城市管理方案提供商。在基于公司全新推出的全时空智慧 城市综合信息平台，公司成功中标天津市滨海新区中新生态城只能视觉公共平 台服务平台项目，该项目运用全时空融合系统，实现了动态视频监控数据及识 别管理与三维建模数据的无缝融合，结合城市管理现状为用户提供全时空展示 和全方位管理，使得城市管理工作的可视化程度大大提高。
告
流通 A 股市值(亿元)
24.78
资金额为 4330 万元。该项目的顺利进行，标志着公司与汉王智通的业务整合取
每股净资产(元)
7.7
得了实质性进展。
资产负债率(%)
12.0
积极向综合服务商转型，智慧城市业务前景可观：
行情走势图
200% 180%
数字政通
沪深300
160%
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证
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公司的综合服务商转型战略，以及在各个领域的成功中标，有利于公司保持和 提升在行业内的技术优势、开发和推广新技术提供了具体的应用环境，有利于 公司不断增强核心竞争力。未来智慧城市业务前景可观，利好公司快速增长。
“推荐”评级，目标价 40 元：
证券分析师
我们预计公司 13-15 年 EPS 分别为 0.86、1.20 和 1.58 元。受益智慧城市建设 的持续推进，公司业务具备极大弹性和成长空间，我们认为公司目前股价仍存 在一定低估因素，赋予其目标价 40 元，给予“推荐”评级。
2012A 222 98 3 18 49 -20 5 0 0 69 11 0 80 8 72 0 72 58 0.86
数字政通﹒公单 司位首:百次万覆元盖报告
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2015E 868 39.5 199 32.0 50.6 22.9 14.9 1.58 21.2 3.2
请务必阅读正文后免责条款
资产负债表 会计年度 流动资产 现金 应收账款 其他应收款 预付账款 存货 其他流动资产 非流动资产 长期投资 固定资产 无形资产 其他非流动资产 资产总计 流动负债 短期借款 应付账款 其他流动负债 非流动负债 长期借款 其他非流动负债 负债合计 少数股东权益 股本 资本公积 留存收益 归属母公司股东权益
地址：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场 4 层 邮编：518048 电话：4008866338 传真：(0755) 8244 9257 [DOCID]301312090009 [/DOCID
吴强华/32.82%
告 126
中国领先的智慧城市应用与信息服务提供商：
公司是中国领先的智慧城市应用与信息服务提供商。在数字化城市综合管理领 域市场占有率超过 50%，居于绝对领先地位。公司迄今为止已经为包括北京、 上海、天津、重庆、广州在内的 200 多个国内城市客户提供并实施了全面的数 字化城市管理解决方案，在城市管理领域中拥有广泛的客户案例。
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利润表 会计年度 营业收入 营业成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 投资净收益 营业利润 营业外收入 营业外支出 利润总额 所得税 净利润 少数股东损益 归属母公司净利润 EBITDA EPS
数字城管竞争优势突出，与汉王智通协同效应凸显：
公司在国内数字城管领域居于绝对领先地位，在数字化城市管理软件平台市场 占有率超过 50%，在住建部试点推广的数字城管城市中占有率超过 70%。
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流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元）
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同时公司与汉王智通进行了资源的优化整合，将汉王智通的智能高清技术与公 司的城市管理平台软件相融合，目前协同效应凸显。公司中标了河南省济源市 的城市视频监控平台和数据中心建设项目，该项目采取租赁建设的方式，总投
28.0 3.6 25
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平安证券综合研究所投资评级：
股票投资评级:
强烈推荐 （预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 20%以上） 推 荐 （预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 10%至 20%之间） 中 性 （预计 6 个月内，股价表现相对沪深 300 指数在±10%之间） 回 避 （预计 6 个月内，股价表现弱于沪深 300 指数 10%以上）
2011A 121 26.5 52 3.8 62.2 42.9 5.8 0.41 81.2 4.7
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受益智慧城市普及，未来业务空间巨大
平安计算机
2013 年 12 月 09 日
推荐 (首次)
投资要点
公 司 首 次 覆
现价：33.45 元
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主要数据
行业 公司网址 大股东/持股 实际控制人/持股 总股本(百万股)
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平安计算机
度 报 吴强华/8.20%
符健
投资咨询资格编号 S1060513060002 010-59730720 FUJIAN296@
风险提示：宏观经济风险，技术变革风险。
请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由 未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并 注意阅读研究报告尾页的声明内容。
营业收入(百万元) YoY(%) 净利润(百万元) YoY(%) 毛利率(%) 净利率(%) ROE(%) EPS(摊薄/元) P/E(倍) P/B(倍)
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主要财务比率 会计年度 成长能力 营业收入 营业利润 归属于母公司净利润 获利能力 毛利率(%) 净利率(%) ROE(%) ROIC(%) 偿债能力 资产负债率(%) 净负债比率(%) 流动比率 速动比率 营运能力 总资产周转率 应收账款周转率 应付账款周转率 每股指标（元） 每股收益(最新摊薄) 每股经营现金流(最新摊薄) 每股净资产(最新摊薄) 估值比率 P/E P/B EV/EBITDA
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强于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现强于沪深 300 指数 5%以上） 中 性 （预计 6 个月内，行业指数表现相对沪深 300 指数在±5%之间） 弱于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上）
公司声明及风险提示：
负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考， 双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或 者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清 醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。
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免责条款：
此报告旨为发给平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面 明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息 或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损 失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、 见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指 的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券有限责任公司 2013 版权所有。保留一切权利。
负债和股东权益
现金流量表 会计年度 经营活动现金流 净利润 折旧摊销 财务费用 投资损失 营运资金变动 其他经营现金流 投资活动现金流 资本支出 长期投资 其他投资现金流 筹资活动现金流 短期借款 长期借款 普通股增加 资本公积增加 其他筹资现金流 现金净增加额
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公司通过一系列的整合形成了以数字城管、数字社管、智能交通和平安城市四 个板块为核心的智能城市管理方案提供商。在基于公司全新推出的全时空智慧 城市综合信息平台，公司成功中标天津市滨海新区中新生态城只能视觉公共平 台服务平台项目，该项目运用全时空融合系统，实现了动态视频监控数据及识 别管理与三维建模数据的无缝融合，结合城市管理现状为用户提供全时空展示 和全方位管理，使得城市管理工作的可视化程度大大提高。
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流通 A 股市值(亿元)
24.78
资金额为 4330 万元。该项目的顺利进行，标志着公司与汉王智通的业务整合取
每股净资产(元)
7.7
得了实质性进展。
资产负债率(%)
12.0
积极向综合服务商转型，智慧城市业务前景可观：
行情走势图
200% 180%
数字政通
沪深300
160%
140%
120%
证
100% 80%
公司的综合服务商转型战略，以及在各个领域的成功中标，有利于公司保持和 提升在行业内的技术优势、开发和推广新技术提供了具体的应用环境，有利于 公司不断增强核心竞争力。未来智慧城市业务前景可观，利好公司快速增长。
“推荐”评级，目标价 40 元：
证券分析师
我们预计公司 13-15 年 EPS 分别为 0.86、1.20 和 1.58 元。受益智慧城市建设 的持续推进，公司业务具备极大弹性和成长空间，我们认为公司目前股价仍存 在一定低估因素，赋予其目标价 40 元，给予“推荐”评级。
2012A 222 98 3 18 49 -20 5 0 0 69 11 0 80 8 72 0 72 58 0.86
数字政通﹒公单 司位首:百次万覆元盖报告
2013E 2014E 2015E
431
622
ห้องสมุดไป่ตู้
868
212
306
429
6
9
12
26
31
43
95
131
178
-19
-18
-16
7
11
17
0
0
0
0
2014E 622 44.2 151 39.2 50.7 24.2 12.9 1.20 28.0 3.6
2015E 868 39.5 199 32.0 50.6 22.9 14.9 1.58 21.2 3.2
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资产负债表 会计年度 流动资产 现金 应收账款 其他应收款 预付账款 存货 其他流动资产 非流动资产 长期投资 固定资产 无形资产 其他非流动资产 资产总计 流动负债 短期借款 应付账款 其他流动负债 非流动负债 长期借款 其他非流动负债 负债合计 少数股东权益 股本 资本公积 留存收益 归属母公司股东权益