新能源汽车行业专题报告：全球新能源汽车销量展望

乘用车 57 105 106 100 157 209
商用车 20 19 14 15 21 27
海外
71 96 115 161 227 297
YoY
35 20 40 41 31
欧洲 28 38 55 110 150 194
YoY
46 100 36 29
欧盟 17 24 39 82 120 156
非欧盟 11 14 16 28 30 38
1 锂电环节：宁德时代（电池），比亚迪(A+H)、恩捷股份（隔膜）、德方纳米（LFP材料）、璞泰来（负极）、新宙邦（电解 液），天赐材料（电解液），建议关注科达利（壳体）、翔丰华（负极）等 2 上游设备及资源：先导智能（设备）、杭可科技（设备）、赣锋锂业（锂资源） 3 热管理领域，推荐：三花智控（热管理）、银轮股份（热管理） 4 零部件方面，精选推荐：拓普集团、福耀玻璃、新泉股份、旭升股份
1
CONTENTS
目录
一、全球新能源汽车销量预测 二、欧洲新能源汽车市场 三、中国新能源汽车市场 四、美国新能源汽车市场
2
全球销量预测
全球整体：2020年受疫情影响，料21年呈恢复性增长 欧洲：2020、21年料在“碳排放新规+补贴”驱动下爆发增长 2025年：我们预计全球约1200万辆产销，其中海外接近700万辆，中国550万辆
2020
2021
Q1 Q2 Q3 Q4E Q1E Q2E Q3E Q4E
中国 11.2 25.7 34.5 44.0 25 40 48 64
YoY -59 -27 41 32 124 56 40 46
乘用车 10.0 22.9 31.5 37.6 22 36 44 55
商用车 1.2 2.8 3.1 7.4 3 4 4
YoY -10 -23 42 36 44 75 42 36
资料来源：中汽协，Marklines，ACEA，EV sales，中信证券研究部预测
全球电动产销量及预测（单位：万辆）
中国 YoY
2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 77 125 121 115 178 236
62 -3 -5 55 33
美国 20 36 33 30 45 60
YoY
-10 50 35
日本 5
5
4
3
4
6
YoY
-20 50 35
韩国 1
3
4
3
4
6
YoY
-20 50 35
其它 16 14 19 16 23 32
YoY
-20 50 35
全球
148 220 235 276 405 533
YoY
49 7 17 47 32
2025E 550 33
全球电动车市场份额预测
中国 欧洲 美国 其它
7
15
8
11
2025年 2020年
41 44
40 34
资料来源：中汽协，Marklines，ACEA，EV sales，中信证券研究部预测
全球电动车产销渗透率及预测
美国 欧盟 中国 25
20
15
10
53 1
0 2017
5 2
2018
11
8
6
9
5
7
3
4
2019 2020E 2021E 2022E
非欧盟 5.7 3.8 8.8 9.2 6 7 8 10
美国
11.1
8.0 11.0 8 10 12 14
YoY
-25
-8 18
65
50 30
日本 0.9 0.3 1.4 1.0 1
1
1
1
YoY
韩国 0.9 1.1 0.5 1.0 1
1
1
1
YoY
其它
8.6
-1.1 2.8 5
5
6
7
YoY
全球 47.3 51.8 77.0 100.0 68 91 110 136
（2）中国市场：从补贴驱动转向市场驱动，预计2020年/2021年销量分别为115万辆/178万辆，同比-5%/+55%，2021年有望新增 60万辆以上
✓ 供给端分析测算：Model Y 10万辆 + 大众ID.4等10万辆 + 新势力10万辆+ 比亚迪10万辆+ 其它传统车企20万辆= 60万辆增量 ✓ 需求端分析测算：2B出租网约恢复性增长10万辆，2C端增长50万辆，且新增为高端市场、低速车升级市场，呈现两端发力 （3）美国市场：政策保守，电动化节奏偏慢，美系车企供给缺乏。预计未来三年特斯拉市场份额占比将达70%，是增长动力。 风险因素：欧美疫情再次反弹导致下游需求不及预期；美国电动化政策持续保守；电动车自燃等低概率安全事故风险。 投资建议：中国电动车供应链具备全球竞争力，有望受益全球电动车放量，供应链的相关投资机会明确：包括
23 21
2025E
4
CONTENTS
目录
一、全球新能源汽车销量预测 二、欧洲新能源汽车市场 三、中国新能源汽车市场 四、美国新能源汽车市场
5
欧洲：补贴力度大，类似中国2017年行业情况
补贴、免税结合：EV平均补贴6000欧元（约合5万元/辆），PHEV平均补贴2500欧元（约合2万元/辆）
2019 汽车销量
( 万辆)
欧洲主要汽车消费大国的新能源汽车补贴、税收优惠政策梳理
2019 电动车销
量
2019 电动化率
( 万辆)
补贴政策
新能源汽车行业专题报告
全球新能源汽车销量展望
中信证券研究部 新能源汽车行业
2020年10月27日
核心观点
我们预计2020年/2021年全球电动车销量分别为276万辆/405万辆，同比+17%/+47%，2021年增量约130万辆（中国约60万辆，海 外增量约70万辆）
（1）欧洲市场：“补贴+碳排放新规”驱动，预计2020年/2021年销量分别为110万辆/150万辆，同比+100%/+36% ，2021年有望 新增40万辆
503 47 690 32
425 30
343 82 183 45 13 30 13 30 54 20 1240 32
3
来自百度文库
全球销量预测
全球整体：2020年受疫情影响，料21年呈恢复性增长 欧洲：2020、21年料在“碳排放新规+补贴”驱动下爆发增长 2025年：我们预计全球约1200万辆产销，其中海外接近700万辆，中国550万辆
9
海外 36.0 26.0 42.5 63.0 43 51 61 72
YoY
42 -18 44 56 19 94 44 29
欧洲 22.4 16.9 33.7 40.5 29 33 41 48
YoY 78 38 157 128 27 96 20 19
欧盟 16.6 13.1 24.9 28.0 23 26 32 38