绿地城市投资集团行业分析报告

绿地城投公司行业研究报告

绿地城投公司行业研究报告 (1)

一．主营业务总体情况及简介 (3)

二．行业周期特点 (3)

三．同行业企业分布特点 (3)

四．行业集中度 (4)

五．行业相关政策 (9)

六．行业发展趋势 (10)

七．行业地位 (12)

八．企业竞争优势 (13)

九．业务未来发展规划 (13)

一．主营业务总体情况及简介

绿地城市投资集团是绿地集团大基建板块的主要投资平台、管理协调平台、资源调配平台以及项目实施通道之一。通过PPP、BOT 等模式，积极投身于城市基础设施和社会公共服务项目的投资建设，协同绿地城市建设发展集团、贵州建工、江苏省建、博大绿泽、绿地森茂等绿地大基建企业群，共同打造业务范围覆盖项目策划-规划设计-整体开发-产业导入-融资支持-施工建造-运营维护-城市更新等建筑全产业链和全生命周期，具备独特产业生态体系、引领行业发展的投资建设集团之一。

二．行业周期特点

自14年以来，PPP迅猛发展，截至今年6月底，财政部入库项目投资额已达10.6万亿元。公司自14年开始布局PPP领域，今年大基建产业取得多项重要突破：中标南京5号线实现轨交“0到1”的突破等。根据中信建投建筑团队的观点，当前PPP从重量（订单额）到重质（风险与收益的匹配）的方向过渡，我们认为拥有资金和资源优势的绿地有望在中长期充分受益PPP的发展，通过打造大基建的PPP投资平台，实现大基建和房地产、大金融的协同发展。

三．同行业企业分布特点

目前很多上市企业已经积极参加到PPP项目中来，以下是上市公司参与PPP的示范项目。

新筑股份（002480）公司近期公告拟投资３０亿元，采取公私合营模式（PPP）建设中国西部第一条有轨电车示范线。

现代投资（000900）2014年10月22日公告，公司全资二级子公司现代环境与各市县人民政府签约了五个环保项目，其中包括固废处理中心二期PPP合作项目(投资总额8000万元，长期经营)。

华夏幸福（600340）公司独特的盈利模式正是来源于国际流行的PPP 模式，通过与政府合作，创造性的采用“政府主导，企业运作”的运营机制，即“固安模式”，企业先垫资进行土地整理、基础设施建设、园区招商、园区管理等一系列的管家式服务，获得后续招商引资的高回报，是PPP 模式的最佳样本。

国电南瑞（600406）根据公司2014年6月26 日公告，宁和城轨PPP 将由五方出资成立项目公司，与国电南瑞再签订不超过21 亿的设备集成总包合同，投融资费用单独作价计入总包款项确保了较高盈利能力；同时分5 期（约5 年）按照40%、20%、20%、10%、10%

支付回购款，在解决地方政府融资困境的同时也确保企业回款。预计国电南瑞将继续争取PPP 模式下的项目突破，南京宁和落地和实施将积累宝贵经验。

碧水源（300070）参股公司云南水务产业投资发展有限公司（碧水源出资6亿，占49%）。不论是云南水务产业投资、碧水源还是内部员工均分享到高成长的盛宴，云南水务若上市将成功演绎PPP的共赢模式，为碧水源业务发展带来较大直接或间接的正面影响。

随着城投公司政府融资职能的剥离，城投公司今后以市场化方式参与城市建设的渠道就是PPP模式，并将成为投资主体。其中包括渝开发(000514)，中天城投(000540)，合肥城建(002208)，西藏城投(600773)，城投控股(600649)，北京城建(600266)等。

四．行业集中度

目前财政部发布了第三批PPP示范项目，主要覆盖了能源、交通运输、水利建设、生态建设和环境保护、市政工程、城镇综合开发、农业、林业、科技、保障性安居工程、旅游、医疗卫生、养老、教育、文化、体育、社会保障和其他18个一级行业。其中，市政工程、交通运输、生态建设和环境保护、城镇综合开发四类行业项目数最多，占比分别为43%、12%、9%、6%，合计占比达70%；交通运输、市政工程、城镇综合开发、生态建设和环境保护的投资额最大，占比分别为43%、27%、10%、7%，合计占比达87%。不难看出，无论是项目数还是投资规模，这四类一级行业占比均超过2/3，说明第三批示范项目的行业集中度较高。各行业项目数及投资额如图2、图3所示。

图2 第三批示范项目行业分布

图3 第三批示范项目投资规模及其比例

（二）项目覆盖二级行业情况

第三批示范项目共覆盖了58个二级行业，现对项目数和投资规模占比最多的前三类一级行业做具体分析。

1、市政工程类

市政工程类项目共计223个，投资总额3205.96亿元，项目数量占比43%，投资总额占

比27%。

如图6所示，对应二级行业项目数量前5位分别是市政道路项目43个，占比19%；污水处理项目40个，占比18%；管网项目31个，占比14%；垃圾处理项目31个，占比14%；供水项目24个，占比11%。前5位项目总数占比76%。

投资总额前5位分别是轨道交通项目850.6亿元，占比26.5%、管网项目838.68亿元，占比26.2%、市政道路项目576.79亿元，占比18.0%、海绵城市项目208.9亿元，占比6.5%、污水处理项目181.37亿元，占比5.7%；前5位投资总额占比82.9%。

图6市政工程类项目二级行业项目数量及其比例

与第二批示范项目相比，新增项目141个，其中市政道路、污水处理、垃圾处理、管网、供水5个二级行业的新增项目较多，分别为37个、22个、19个、19个、16个，占新增项目的80.1%；但投资额减少198亿元，其中轨道交通类项目投资额大幅降低，降幅达62.7%，污水处理类项目也小幅下降。在项目数量大幅增加的情况下，投资规模反而减少，说明第三批示范项目市政工程类项目体量普遍较小，这也与第三批示范项目整体以中小型项目为主的特点相吻合。

第三批与第二批市政工程类项目数量和投资额对比情况如图7、图8所示。