双汇发展年报7问解析
今天解析双汇发展7问。
第一问：公司是干什么的？
根据双汇发展2018年年报的第三节“公司业务概要”介绍，双汇发展发展主要从事的是生猪屠宰以及肉制品加工业务的，简单点说，就是家卖肉的企业。
第二问：公司靠什么挣钱？
年报中有一节叫“经营情况讨论与分析”，在这一小节中，我们会看
到关于公司业务更加详细的介绍。在年报中找到这一小节，往下翻，就会看到一张叫做“主营收入构成”的表格。
从表格中，我们了解到双汇发展的核心业务分为两个，一个是肉制品业，对应的产品就是高温肉制品和低温肉制品；另一个是屠宰业，对应的产品是生鲜冻品。
其中肉制品业占了营业收入的47.59%，屠宰业占了营业收入的59.3%。看到这里大家应该就明白了，虽然平时王中王火腿肠吃得比较多，但是对于双汇发展而言，占营业收入比重较高的业务原来是屠宰业。
那么这两种业务的毛利率又是啥情况呢？年报继续往下翻，会翻到这张表格。
表格数据显示肉制品业的毛利较高，为30.29%，肉制品业务对应的高温肉制品毛利为31.57%，低温肉制品毛利为28.03%，这两者相差不大，屠宰业务的毛利率较低，只有9.95%。
和去年相比，肉制品业务的毛利率略有下降，而屠宰业的毛利率上升了2.89个百分点。
通过这些数据，我们可以得到一个结论：双汇发展主要是靠高低温肉制品以及生鲜冻品来挣钱的，其中利润的主要来源是肉制品业务。
这里需要解释下，什么是“公司内部行业抵减”？
对双汇发展来说，班班是这么理解的。
双汇发展屠宰业务的产品——生鲜猪肉可以直接拿来当成肉制品行业的原料。大家知道肉制品，比如火腿肠就是用猪肉加工生产的嘛，因此，屠宰业宰完的生鲜冻品就有一部分直接卖给了肉制品部门，但由于这部分生鲜冻品在公司内部流转，销售收入是问肉制品部门收的，对双汇发展来说，并没有创造额外的营业收入，所以，在年报里面就要进行公司内部行业抵减。大家如果暂时理解不了也没有关系，知道这个意思即可，毕竟这不是今天晚分享的重点。
第三问：用啥生产？（成本构成）
这个问题问的其实是双汇发展的成本构成。同样是“经营情况讨论与分析”小节，我们再往下翻，就能翻到一张关于营业成本构成的表。
但是双汇发展实在太偷懒了，就给了张分行业的成本表，至于肉制品业和屠宰业的具体成本构成，表里根本没有。
通过这张表，我们只能知道屠宰业的成本远高于肉制品行业的成本，这也就是屠宰业毛利低的原因。那么屠宰业究竟由哪些成本构成呢？
虽然年报里找不到，但是研报里还是有的。
（数据来源：慧博资讯，平安证券《生猪屠宰行业全景图》）
平安证券研报《生猪屠宰行业全景图》里有一张图片就向我们揭示了屠宰业的成本构成。图中数据告诉我们天然气、水、电、检验检疫以及人工，这些可变成本加起来大约占80%，固定资产摊销也就是设备折旧等占到20%。
天然气+水+电占总成本的65%，这其实就告诉我们，对屠宰业而言，除了生猪，能源是最大的成本。
屠宰业的成本我们了解清楚了，是生猪和能源，那么肉制品行业的成本又由哪些项目构成呢？
(来源:万洲国际:领先的蛋白质提供商)
同样，我们在研报中输入双汇发展成本，即可找到肉制品成本，从图中可以看到：
首先，原材料一定是少不了的。从图中，我们可以看到猪肉和家禽占比还是比较大的，毕竟要生产火腿肠、培根等产品肯定离不开原材料的；除此之外，其他原材料，比如食品添加剂等辅料也是少不了的。
其次，包装也是少不了的。
另外，总是要由人来生产这些产品的，因此人工成本也是一项。
综上，肉制品的成本就是:原材料为主(比如猪肉和家禽)，另外还有食品添加剂，包装费，人工成本等等。
第四问：原料问谁买？产品卖给谁？（上下游）
这个问题其实问的是：公司的上下游有哪些？
通常公司上下游信息会在“公司业务概要”小节，大家也可以通过关键词“上下游”、“上游”、“下游”来全文搜索一下。
仔细看，我们会发现，这个是属于双汇发展的产业链，那么上下游具体如何查询呢?
【鸡贼小技巧】：利用券商账户查找上下游
具体方法是：
1.我们打开手机APP【涨乐财富通】，找到双汇发展股票页面；
2.点击右下方的三个点-智能图谱，下滑，即可看到双汇发展的上下游。查询之后，我们会发现:
【屠宰业】上游：肉猪和猪;下游:餐厅，百货商店，网络零售，大
卖场与超市，特约店等等;
【肉制品】上游：原材料(比如猪肉和家禽)，食品添加剂，塑料软包装袋等;下游: 餐厅，商超，互联网零售等等。
第五问：怎么卖？（销售模式）
关于产品怎么卖的问题，通常会出现在年报的“公司业务概要”、“经营情况讨论与分析”小节。我们也可以通过关键词“销售模式”、“销售渠道”、“销售”等来搜索。
双汇发展的销售模式在“公司业务概要”小节有讲到，只是讲得比较笼统和简单。
双汇发展采用了统一的销售模式，先将产品销售给旗下的两家公司，再由这两家销售公司销售给代理商和终端用户。
除了从年报里获取信息以外，我们还可以通过搜索研报来获得更加详细的信息。
（数据来源：慧博资讯，平安证券《生猪屠宰行业全景图》）
双汇发展生鲜品，也就是屠宰业的产品，其销售渠道主要有特约店、商超、农贸市场和餐饮加工企业。每种渠道的销售比例不同，特约店占的比例最高，餐饮加工的比例最小。
肉制品行业的销售渠道，我们通过常识可以作出判断：商场超市以及电商平台等是肉制品最常见的销售渠道。
第六问：分红不分红？（分红历史）
关于分红的内容一般出现在年报中的“重要事项”小节。
注意到没有，双汇发展的分红比例很高。2016年净利润分完了还不够，还搭上了历年结余以及其他收入用于分红，2017年的分红占净利润的比例也高达84%，2018年几乎把全部净利润都用来分红了。难道双汇发展奉行吃光用光、身体健康吗？并不是，双汇发展分红比例如此之高是有原因的，那就是要为它的母公司万洲国际还债。
分红为啥要被用来还债？
要回答这个问题，还得从双汇发展集团的董事长万隆说起。
好吧，以下是故事时间。
万隆是位能人，1940年出生于河南漯河，1960年参军，1968年从军队复员后，到双汇发展集团的前身——河南漯河肉联厂工作。15年时间，万隆从办公室办事员做到了肉联厂副厂长。
1984年，国家取消了猪肉的统购统销政策，漯河肉联厂只能自谋生路，但此时肉联厂日子并不好过，负债累累、濒临倒闭，在河南省十大肉联厂中排名倒数第一。
怎么办呢？
肉联厂只能痛定思痛、破釜沉舟搞改制，民主选举厂长，就这样那年
44岁的万隆成为肉联厂首位民选厂长。他一上台，便开始大刀阔斧搞改革，换掉所有副厂长、搞议价猪收购、上火腿肠生产线，等等举措使漯河肉联厂扭亏为盈，同时也开启了接下来几十年的辉煌。
经过30多年的发展，漯河肉联厂变身为双汇发展集团。2017年，双汇发展发展营业额505亿，净利润45亿，市值接近1000亿，员工超过5万人，已然成为中国乃至亚洲最大的肉食供应商。
曾经有记者问过万隆：“您平时最大的兴趣爱好是什么？”
万隆说他没什么兴趣爱好，要说有，那就是杀猪，这辈子他就研究一件事情——怎么把猪杀好。
一辈子研究怎么杀猪的万隆自然不会把眼光仅仅局限在国内，国内的猪要杀，国外的猪也在召唤哪！
于是，万隆把眼光悄悄地投向了美帝。
不得不说，美帝人民养猪水平就是高，国内人还少，猪肉便宜吃不完，每年都有大量猪肉出口。而我国呢？养猪规模普遍小而散，且把控不严，瘦肉精事件便是最好的证明。猪肉质量不咋地，价格还贼贵，可见，在养猪这件事上，我国与美帝存在着很大的差距。但即便如此，还是架不住全国人民对二师兄的喜爱，硬生生把我国吃成了全球第一大猪肉消费国，自家宰的猪吃完了不够，每年还要进口。
大家想哈，一个是全球最大猪肉消费国，一个是世界最大猪肉出口国，一个有需求、一个能供应，怪不得万隆要把眼光投向美帝！
这期间，万隆和他的团队通过眼花缭乱的资本运作手法，控股了双汇发展的母公司——万洲国际，而万洲国际间接持有双汇发展73%左右的股
份。
2013年，万隆办了件大事。
他通过万洲国际以每股34美元的价格收购了美国最大的猪肉供应商——史密斯菲尔德全部股权，并且承担其负债24亿美元，总共付出约71亿美元。
收购完成后，史密斯菲尔德退市，成为万洲国际的全资子公司，这是资本市场非常典型的一个蛇吞象案例。以小吃大，万老爷子，魄力啊！但是魄力归魄力，巨额融资收购欠下的债可是要还的啊！
那么拿啥还？
2014年，万洲国际赴港股上市，融资22.84亿美元，主要用来还债，但是这点钱还不够，咋办？
双汇发展这头现金奶牛，此时就要发挥作用了。
2013年，双汇发展将分红率提升至82.7%，现金分红31.91亿元，按照万洲国际持有双汇发展73%左右的股份计算，万洲国际可以从双汇发展获得现金23亿多元（折合约3.8亿美元）的资金用于还债。
接下去几年，根据万洲国际财报披露，债务持续到期，因此双汇发展持续高分红，目的就是为了替母公司还债。
当母公司债务还的差不多的时候，我们可以预计双汇发展的高分红也将会告一段落。
好了，故事就讲到这里，下面回归正题，为什么要用分红还债呐?
⑴大公司的现金，进账出账都是要有凭证的哦，分红是合法可以拿到公司的钱的一种手段。集团与集团之间，直接给钱是要借款吗？直接给符
合法律规定吗？分红是合理又合法的做法。集团母公司只有一部分的股份，财务制度上不允许哟。如果把钱直接给母公司，我们小股东的利益没办法保证，因为它是上市公司，要对投资者有个交代，如果擅自抽取盈利，证监会爸爸可是会来查的哦。
⑵简单的来说，子母公司是相互独立的，有自己的财务核算，自己的法人，你拿我的钱去还债，股东们肯定不愿意啦，所以就通过分红的方式来还债。一方面，高分红可以吸引更多的投资者，因为投资就能获利呀；另一方面分红最后受益的还是大股东，大股东又是双汇的实际控制人，所以可以通过分红的方式，名正言顺的用来还债。
第七问：公司待遇好不好？（高管薪酬）
高管薪酬一般出现在年报的“董事、监事、高级管理人员和员工情况”高管薪酬一般出现在年报的“董事、监事、高级管理人员和员工情况”一节里，或者也可以通过“薪酬”、“高级管理人员”等关键词来搜索相关内容。
双汇发展2018年为高管们支付的薪酬为2128.74万元，当年的净利润是49.15亿元，因此【高管薪酬占比】=高管薪酬/归属于母公司所有者的净利润=0.2129亿元/ 49.15亿元=0.43%。
【注意】：
净利润这里采用的是【合并利润表中的归母净利润】，如果直接使用净利润也是可以的哦，只要在同行对比的时候，用同样的指标就好了。
这个比例我们还是可以接受的。
当然，更加详细的情况，可以通过与行业同类公司对比，或者与公司历年高管薪酬占净利润比例进行对比来了解。
双汇发展股份有限公司财务分析最终
双汇发展股份有限公司20XX-20XX年度财务分析 学院： 班级： 学号： 姓名： 指导老师：
2010-2012年双汇发展股份有限公司财务分析 一、公司简介 双汇集团是跨区域、跨国经营的大型食品集团，总部位于河南省漯河市，总资产100多亿元，员工65000人，是中国最大的肉类加工基地，在2010年中国企业500强排序中列160位。双汇集团在全国18个省市建有现代化的肉类加工基地和配套产业，在31个省市建有200多个销售分公司和现代化的物流配送中心，在日本、新加坡、韩国、菲律宾等国建立办事机构，每天有8000多吨产品通过完善的供应链配送到各地。 双汇集团拥有国家级技术中心、国家认可实验室和博士后工作站，建立有高素质的产品研发队伍。围绕消费转型和产业升级，进行中式产品的改造、西式产品的引进、屠宰行业的精深加工，做出了200多种冷鲜肉、400多种调理制品、600多种肉制品的产品群，满足消费需求。双汇肉制品是“中国名牌”，双汇集团是国家质检总局授予的“国家质量管理卓越企业”。 二、行业分析 目前我国有肉类生产企业40多家，而火腿肠产量占整个肉制品产量的三分之一，年销售额达541.4亿元人民币，出口创汇8.41亿。我国肉类生产市场基本上呈现着本土品牌一花独放的状况，并且产品的集中度也很高，一批拥有先进设备和工艺、规模不断扩大、营销体系完善的企业在市场上的知名度越来越高，品牌知名度越来越大，竞争优势越来越凸现，像河南的双汇、山东的金锣和江泉、南京的雨润、山东的得利斯等，其中前4家企业生产的产品占市场份额的80％左右。这些企业已发展成为集饲养、屠宰、加工、销售、科研为一体的集团公司，产品辐射的范围日益扩大，有的已走向国际市场。随着肉类加工企业的发展和壮大，近年来在火腿肠行业正蕴藏着一些新的动向，火腿肠市场的发展历程为我们呈现出一部典型的产业发展史。火腿肠市场经历了导入时期——一个品牌独步天下，到多个品牌火腿肠纷纷涌入市场，再到后来的诸侯争霸。 1、围绕“农”字做文章，做大肉类产业，带动农业产业化 中国是个产肉大国，也是肉类消费大国，每年出栏生猪5.6亿头，资源和市场两大优势为双汇发展提供了有利的条件，为此，双汇集团确立围绕“农”字做文章的目标，做大文章，把肉类产业做大、做精、做强，先后投资40多亿元，分三期在漯河和全国建设了功能齐全、主业突出、辅业配套的双汇工业园，在全国10多个省市建立了20多家现代化的工业基地，开发了200多种冷鲜肉和600多种高低温肉类制品，形成了年产90万吨的冷鲜肉和90万吨肉制品生产规模，双汇肉制品市场占有率在中国达到35%，在中原地区培育出一个全国知名的肉类加工大型企业集团。 2、用先进的技术和设备，改造传统的肉类工业 双汇集团注意吸收发达国家工业化的成果，先后投资30多亿元，从日本、美国等引进先进的技术和设备2000多台套，按照欧盟和出口注册厂库标准，在全国分区域、高标准建设现代化的工业基地，这些加工基地一是建设规模大，每个加工基地屠宰生猪都在100万头以上，
双汇发展战略点评
双汇发展战略点评 投资要点 两个月前我们发布报告《双汇发展_深度研究：从“休闲”到“餐桌”，肉制品开启深度转型》，彼时双汇刚刚开启了针对肉制品的深度转型，我们开始观察到了公司的一些积极变化。那时至今双汇股价上涨15%，但估值水平仍处于大众品中最低和历史底部，随着今年基本面改善叠加估值催化，双汇仍是2015年我们认为最值得布局的消费蓝筹之一。 从最直观的产品层面来看，公司承诺的新品已经陆续投放市场，且包装升级彰显高端品牌形象——包括“五大西式产品”中的美式热狗肠、海威夷香肠等，“厨房餐桌产品”中的中式菜肴狮子头等，“差异化产品”中的蜜汁烤香肠、港式叉烧等等（产品详细信息见下文），我们预计一季度将会有更多新产品投放市场，抓住春节销售旺季的到来，助推新产品迅速上规模，公司规划2015年西式、厨房餐桌、差异化产品、次新品销量增量分别为2、2、3、7万吨，合计15万吨，而我们较为谨慎的盈利预测中，预计2015年双汇肉制品销量增长10万吨，同比增长5.5%。公司新品的投放节奏符合预期，预计下半年新品将会开始逐步贡献。公司肉制品从定位“休闲”扩充到“进家庭，上餐桌”，全面进入主食化消费，可以获得更大的消费粘性、提升品牌形象。 从营销、渠道层面看，公司加快电商渠道的布局，成立了专门的肉制品电商业务部门。11月底双汇公关营销副总裁刘金涛前往阿里巴巴进行参观访问，并与阿里巴巴董事局副总裁黄明威、天猫事业部黄爱珠、刘一曼两位总经理进行了电商合作的会谈。目前双汇已成立了专门的电商业务部门，将尽快完成电商业务渠道的拓展工作，计划与包括阿里巴巴在内的电商平台进行合作，我们预计双汇在天猫等平台上的品牌旗舰店近期就将会上线。 2014年Q3就是公司基本面的底部，而成本端猪价低迷，销售端新品推广将是估值修复的有力催化剂。 短期来看，随着肉制进品升级和新品推广，2015年下半年会看到公司基本面的显著改善。长期来看，肉制品行业格局依然稳定，双汇屠宰量已是行业二、三名雨润和金锣的总和，且肉制品长期空间仍大，国内生鲜肉品的品牌化升级行中，双汇低成本和强品牌渠道的长期竞争优势决定了长期投资逻辑仍能成立。目前估值是严重低估了双汇所处肉类行业的巨大空间和双汇的长期竞争优势。 另外，关注深港通加速推进以及A股有望纳入MSCI/FTSE指数带来的股价催化剂，大众消费品龙头估值有望逐步国际化。1月份深交所表示正在对开展深港通进行研究，最快有望在今年底正式落地。1月24日，证监会副主席姜洋在出席人民财经年会时也表示今年证监会的重点工作之一就是研究推出深港通，并推动A股纳入国际基准指数。预计A股年内有望被纳入MSCI/FTSE指数，从而加速A股估值的国际化，大众消费品龙头估值也有望逐步与国际接轨，作为深证100成分股的双汇发展将会显著受益。我们看到在去年10月份双汇股价创近两年新低、估值处于历史底部之时，与双汇收入和利润体量相当的美国肉制品巨头荷美尔股价再创历史新高，过去十年是荷美尔增长最为平稳的十年——收入年均增长7.7%，利润年均增长9.7%，而股价翻了8倍，目前动态估值24xPE。 预计公司2014-16年EPS为1.95、2.26、2.60元，同比增长11%、16%、15%。重申“买入”评级，双汇作为大众品类的消费龙头，长期竞争优势继续存在，海外经验看长期估值中枢有望在20倍市盈率，建议12个月目标价45元，对应2015年20xPE。
双汇集团发展战略规划书
目录 双汇集团简介 .......................................................................................................................... - 2 - 第一部分战略分析 ........................................................................................................ - 2 - 一、宏观环境分析................................................................................................................. - 2 - （一）政治—法律环境.............................................................................................................. - 2 - （二）经济环境.......................................................................................................................... - 3 - （三）社会-文化环境 ................................................................................................................ - 3 - （四）、技术环境........................................................................................................................ - 4 - 二、肉制品消费分析 ............................................................................................................ - 4 - 三、肉制品行业环境分析 ................................................................................................... - 5 - （一）生猪养殖行业：规模化养殖是大趋势。...................................................................... - 5 - （二）生猪屠宰及肉制品深加工行业，面临整合机遇。...................................................... - 6 - 四、双汇主要竞争对手分析............................................................................................... - 8 - （一）我过国内屠宰及肉制品加工行业较大的企业分析。.................................................. - 8 - （二）双汇、雨润、金锣主要产品比较分析。.................................................................... - 10 - 五、双汇集团内部产业分析............................................................................................. - 11 - （一）双汇集团旗下子公司分析。........................................................................................ - 11 - （二）双汇集团主要产品分析................................................................................................ - 12 - （三）双汇发展模式分析........................................................................................................ - 12 - 六、双汇集团SWOT矩阵分析....................................................................................... - 14 - （一）机会(O) .......................................................................................................................... - 14 - （二）威胁(T)........................................................................................................................... - 15 - （三）优势（S） ..................................................................................................................... - 16 - （四）劣势（w）..................................................................................................................... - 18 - 第二部分企业战略目标............................................................................................ - 19 - 一、企业发展愿景.................................................................................................................... - 19 - 二、企业发展使命.................................................................................................................... - 19 - 三、企业短期目标.................................................................................................................... - 19 - 四、具体战略目标.................................................................................................................... - 19 - 第三部分战略目标实施............................................................................................ - 20 - 一、双汇集团总体发展战略............................................................................................. - 20 - （一）坚持以人为本，以市场为导向，实施“一抓二改造三推进”的战略方针。............. - 20 - （二）整合资源，走规模化发展道路。................................................................................ - 20 - （三）围绕农字做文章，做大做强肉类产业，走农业产业化道路。 ................................ - 21 - （四）“以人为本”做品牌，持续创新强品牌，走品牌战略发展道路。............................. - 21 - （五）以主营业务为核心，采取多样化发展策略。............................................................ - 21 - 二、双汇集团短期发展战略............................................................................................. - 21 - （一）聚焦主业、完善产业链、适时向上游延伸。............................................................ - 21 - （二）诚信经营，注重食品安全，严把质量关。................................................................ - 22 - （三）大规模投资加速行业整合，完善产业链。................................................................ - 22 - （四）产品结构调整，顺应世界肉制品消费趋势。............................................................ - 23 - （五）积极实施品牌营销、不断通过创新新产品、增加产品附加值。 ............................ - 23 -
双汇发展2019年一季度财务分析详细报告
双汇发展2019年一季度财务分析详细报告 一、资产结构分析 1.资产构成基本情况 双汇发展2019年一季度资产总额为2,412,354.3万元，其中流动资产为1,169,736.93万元，主要分布在存货、交易性金融资产、货币资金等环节，分别占企业流动资产合计的45.06%、32.88%和13.37%。非流动资产为1,242,617.37万元，主要分布在固定资产和无形资产，分别占企业非流动资产的88.03%、7.52%。 资产构成表 项目名称 2019年一季度 2018年一季度 2017年一季度 数值 百分比(%) 数值 百分比(%) 数值 百分比(%) 总资产 2,412,354.3 100.00 2,308,906.6 2 100.00 2,283,024.2 100.00 流动资产 1,169,736.9 3 48.49 1,059,201.68 45.87 937,880.04 41.08 长期投资 16,703.76 0.69 22,044.91 0.95 20,021.39 0.88 固定资产 1,093,821.8 2 45.34 1,149,980.77 49.81 1,133,932.51 49.67 其他 132,091.79 5.48 77,679.26 3.36 191,190.27 8.37
2.流动资产构成特点 企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的46.53%，表明企业的支付能力和应变能力较强。但应当关注货币性资产的投向。企业营业环节占用的资金数额较大，约占企业流动资产的45.06%，说明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较大影响，要密切关注企业产品的销售前景和增值能力。 流动资产构成表 项目名称 2019年一季度2018年一季度2017年一季度 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 流动资产1,169,736.9 3 100.00 1,059,201.6 8 100.00 937,880.04 100.00 存货527,051.87 45.06 300,664.68 28.39 250,731.34 26.73 应收账款10,413.59 0.89 10,343.83 0.98 9,483.09 1.01 其他应收款0 0.00 1,138.33 0.11 6,496.97 0.69 交易性金融资产384,579.13 32.88 0 0.00 0 0.00 应收票据3,287 0.28 2,092.69 0.20 5,600.63 0.60 货币资金156,417.89 13.37 591,492.7 55.84 436,463.29 46.54 其他87,987.45 7.52 153,469.46 14.49 229,104.71 24.43 3.资产的增减变化 2019年一季度总资产为2,412,354.3万元，与2018年一季度的
双汇集团财务报表分析
双汇集团财务报表分析 管理学院 工商103-25 孟幻奇
双汇集团财务报表分析 摘要：双汇集团作为我国知名的以肉类加工著名的大型食品集团，在我国乃至世界都享有盛誉，并逐步发展成为跨区域，跨国经营的大型集团。双汇集团凭着“优质、高效、拼搏、创新、诚信、敬业”的企业精神，以“产品质量无小事，食品安全大如天”，“消费者的安全与健康高于一切，双汇品牌形象和信誉高于一切”为质量方针，建立了一整套质量保证体系，完善了质量管理组织机构。双汇品牌，承载着双汇优秀企业文化的全部，代表着双汇的信誉，代表着双汇的产品品质，发展和弘扬双汇这个中国品牌，是双汇人永远的使命。本文通过对双汇集团财务报表中的资产负债表、利润表和现金流量表的分析，使读者更加了解其经营状况。 关键词：双汇集团资产利润现金流 一、公司简介 双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总部位于河南省漯河市，2010年总资产达200亿元，员工6万多人，年肉类总产量300万吨，是中国最大的肉类加工基地，在2012年中国企业500强排序中列200位。双汇集团始终坚持“优质、高效、拼搏、创新、敬业、诚信”的企业精神，不断进行管理创新、技术创新、市场创新，企业实现了持续、快速、健康发展。双汇集团是跨区域、跨国经营的大型食品集团，在全国15个省市建有20多家现代化的肉类加工基地和配套产业，在31个省市建有200多个销售分公司和现代化的物流配送中心，每天有8000多吨产品通过完善的供应链配送到全国各地。双汇集团在新加坡、韩国、菲律宾等国建立办事机构，开拓海外市场，每年进出口贸易额突破1亿美元。双汇集团坚持用大工业的思路发展现代肉类工业，先后投资40多亿元，从发达国家引进先进的技术设备4000多台套，高起点、上规模、高速度、高效益建设工业基地，形成了以屠宰和肉制品加工业为主，养殖业、饲料业、屠宰业、肉制品加工业、化工包装、彩色印刷、物流配送、商业
双汇发展历程及资本运作
双汇发展历程及资本运作 背景 双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总部位于河南省漯河市。目前，总资产60多亿元，员工400人，年屠宰生猪1500万头，年产肉制品100多万吨，是中国最大的肉类加工基地，在2006年中国企业500强排序中列154位。双汇集团是跨区域、跨国经营的大型食品集团，在全国12个省市建有现代化的肉类加工基地和配套产业，在31个省市建有200多个销售分公司和现代化的物流配送中心，每天有6000多吨产品通过完善的供应链配送到全国各地。双汇集团在日本、新加坡、韩国、菲律宾等国建立办事机构，开拓海外市场，每年进出口贸易额2亿美元。 xx投资公司成立于 2003年6月13日，由16名自然人股东共同设立（据说至少有11人是双汇公司管理人员），一举购得双汇发展25％股权，每股 4."70元的价格，以现金方式支付，总共付出 40228."475万元，成为其第二大股东，奠定管理层控制公司的持股基础，有报道说海宇设立的资金是融资方式取得。 几乎每年派现接近或超过当年度可分配利润，海宇公司03~05年共分得现金股利20 1 14."2万元（含税），占总投资的50%。 除入股双汇发展外，海宇的其它大部分投资也围绕双汇业务展开。包括零售类的河北双汇商业连锁有限公司，屠宰加工类的南充双汇润丰食品有限公司，包装材料方面的漯河连邦化学有限公司，和从事蛋白质生产的杜邦双汇蛋白公司与杜邦双汇食品有限公司。前三家企业均为海宇控股。而连邦化学此前也曾拥有来自海汇10%的股权投资。而据海宇2005年度财务报表显示，2005年，海宇投资的7家公司为其贡献的净利润达到了
1."07亿元。 海汇投资成立于 2002年6月28日，注册资本为11868万元，第一大股东和法定代表人是万隆，50名自然人股东均为双汇高管，出资从2900万元至50万元不等，包括了双汇发展董事长张俊杰、副董事长李冠军等，职位最低的也是双汇各地分公司的经理。海汇所投资的18家企业，基本都与双汇肉制品上下游业务有关。海汇生化、杜邦双汇、海樱调味料均生产食品添加剂和辅料；海汇新材料、双汇新材料、京汇肠衣、海汇新型包装、海汇彩印包装公司等是生产包装材料；而双汇进出口公司、漯河双汇商业投资有限公司、双汇物流运输有限公司则包揽了双汇产品的销售供应链。据新闻报道，2002年成立的双汇新材料，目前已占据了双汇肉制品包装材料50%左右的份额。海汇占20%股份的杜邦双汇蛋白公司，则是双汇集团内部唯一一家生产蛋白的企业。而当时海汇控股65%的双汇商业投资公司则控制了双汇下辖12家省级商业公司、共有800多家双汇连锁便利店。 低调的海汇，其投资的公司频频出现在双汇年报的关联交易中。据年报显示，仅2004年，双汇发展从海樱调味料公司和杜邦双汇分别采购原料金额为30, 83."9万元和23, 66."4万元。而这两家公司海汇分别持股40%和20%。与此同时，双汇发展向海樱调味料公司和海汇持股 48."96%的进出口公司销售商品达4亿元。据统计，短短三年时间，海汇通过投资所获得的税后净利润达 1."3亿元。在2005年注销前，海汇投资的一部分公司股权被转让给上市公司。 2005年1月和2月，双汇发展先后收购了海汇持有的漯河双汇商业投资公司65%的股权，和双汇新材料公司24%的股权，收购价格分别为 2098."7万元与
双汇发展公司2019年财务分析研究报告
双汇发展公司2019年财务分析研究报告
CONTENTS目录 前言 (1) 一、双汇发展公司实现利润分析 (3) （一）.利润总额 (3) （二）.主营业务的盈利能力 (3) （三）.利润真实性判断 (4) （四）.利润总结分析 (4) 二、双汇发展公司成本费用分析 (4) （一）.成本构成情况 (4) （二）.销售费用变化及合理性评价 (5) （三）.管理费用变化及合理性评价 (5) （四）.财务费用的合理性评价 (6) 三、双汇发展公司资产结构分析 (6) （一）.资产构成基本情况 (6) （二）.流动资产构成特点 (7) （三）.资产增减变化 (8) （四）.总资产增减变化原因 (9) （五）.资产结构的合理性评价 (9) （六）.资产结构的变动情况 (9) 四、双汇发展公司负债及权益结构分析 (10) （一）.负债及权益构成基本情况 (10) （二）.流动负债构成情况 (11) （三）.负债的增减变化 (11) （四）.负债增减变化原因 (12)
（五）.权益的增减变化 (12) （六）.权益变化原因 (13) 五、双汇发展公司偿债能力分析 (13) （一）.支付能力 (13) （二）.流动比率 (14) （三）.速动比率 (14) （四）.短期偿债能力变化情况 (15) （五）.短期付息能力 (15) （六）.长期付息能力 (15) （七）.负债经营可行性 (16) 六、双汇发展公司盈利能力分析 (16) （一）.盈利能力基本情况 (16) （二）.内部资产的盈利能力 (17) （三）.对外投资盈利能力 (17) （四）.内外部盈利能力比较 (17) （五）.净资产收益率变化情况 (17) （六）.净资产收益率变化原因 (17) （七）.资产报酬率变化情况 (18) （八）.资产报酬率变化原因 (18) （九）.成本费用利润率变化情况 (18) （十）、成本费用利润率变化原因 (18) 七、双汇发展公司营运能力分析 (19) （一）.存货周转天数 (19) （二）.存货周转变化原因 (19) （三）.应收账款周转天数 (19) （四）.应收账款周转变化原因 (19) （五）.应付账款周转天数 (20)
双汇集团财务报表分析
双汇集团的财务报表分析 一公司基本介绍 河南双汇投资发展股份有限公司成立于1998年10月15日,是经河南省人民政府“豫股批字[1998]20号”文批准,由河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司(以下简称“双汇集团”，股票代码000895)独家发起,以社会募集方式设立的股份有限公司。 双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总部位于河南省漯河市，目前总资产100多亿元，员工60000多人，年产肉类总产量300万吨，是中国最大的肉类加工基地，在2010年中国企业500强排序中列160位。双汇集团始终坚持围绕"农"字做文章，围绕肉类加工上项目，依靠"优质、高效、拼搏、创新、敬业、诚信"的企业精神，不断进行管理创新、技术创新、市场创新，企业实现了持续、快速、健康发展：80年代中期企业年销售收入不足1000万元，1990年突破1亿元，2003年突破100亿元，2005年突破200亿元，2007年突破300亿元，2010年突破500亿元。 双汇集团是跨区域、跨国经营的大型食品集团，在全国12个省市建有现代化的肉类加工基地和配套产业，在31个省市建有200多个销售分公司和现代化的物流配送中心，每天有8000多吨产品通过完善的供应链配送到全国各地。双汇集团在日本、新加坡、韩国、菲律宾等国建立办事机构，开拓海外市场，每年进出口贸易额突破1亿美元。双汇集团坚持用大工业的思路发展现代肉类工业，先后投资40多亿元，从发达国家引进先进的技术设备4000多台套，高起点、上规模、高速度、高效益建设工业基地，形成了以屠宰和肉制品加工业为主，养殖业、饲料业、屠宰业、肉制品加工业、化工包装、彩色印刷、物流配送、商业外贸等主业突出、行业配套的产业群。 二公司上市发展状况 经中国证券监督管理委员会“证监发行字[1998]235号”文批准,双汇公司于1998年9月16日公开发行人民币普通股5,000万股,并于1998年12月10日在深圳证券交易所上市交易,发行后本公司注册资本为17,300万元。 河南双汇投资发展股份有限公司于1999年7月7日实施1998年度股东大会审议通过的每10股送红股2股和用资本公积金每10股转增1股的方案,注册资本增加为22,490万元;于2000年6月6日实施1999年度股东大会审议通过的用资本公积金每10股转增3股的方案,注册资本增加为29,237万元;于2002年4月1日增发人民币普通股5,000万股,注册资本增加为34,237万元;于2004年4月7日实施2003年度股东大会审议通过的用资本公积金每10股转增5股的方案,注册资本增加为51,355.5万元。 双汇发展原控股股东为漯河市国资委，2006年4月高盛集团通过旗下的罗特克斯公司以20.1亿人民币的价格收购了双汇集团100%股权，间接控股双汇发展35.72%的股权。随后罗特克斯又以5.6亿元的价格收购了漯河海宇持有的双汇发展25%的股权。07年10月双汇公告高盛策略投资将其在罗特克斯中持有的5%的股份转让给鼎晖Shine持有，鼎晖Shine在罗特克斯中的股份比例由49%变更为54%，成为双汇集团的控股大股东。T 截止2009年12月31日, 河南双汇投资发展股份有限公司总股本51,355.5万股,其中:
双汇发展2019年度财务分析报告
双汇发展[000895]2019年度财务分析报告 目录 一．公司简介 (3) 二．公司财务分析 (3) 2.1 公司资产结构分析 (3) 2.1.1 资产构成基本情况 (3) 2.1.2 流动资产构成情况 (4) 2.1.3 非流动资产构成情况 (6) 2.2 负债及所有者权益结构分析 (7) 2.2.1 负债及所有者权益基本构成情况 (7) 2.2.2 流动负债基本构成情况 (8) 2.2.3 非流动负债基本构成情况 (10) 2.2.4 所有者权益基本构成情况 (11) 2.3利润分析 (12) 2.3.1 净利润分析 (12) 2.3.2 营业利润分析 (13) 2.3.3 利润总额分析 (13) 2.3.4 成本费用分析 (14) 2.4 现金流量分析 (15) 2.4.1 经营活动、投资活动及筹资活动现金流分析 (15) 2.4.2 现金流入结构分析 (16) 2.4.3 现金流出结构分析 (20) 2.5 偿债能力分析 (25) 2.5.1 短期偿债能力 (25) 2.5.2 综合偿债能力 (25) 2.6 营运能力分析 (26) 2.6.1 存货周转率 (26)
2.6.2 应收账款周转率 (27) 2.6.3 总资产周转率 (28) 2.7盈利能力分析 (29) 2.7.1 销售毛利率 (29) 2.7.2 销售净利率 (30) 2.7.3 ROE（净资产收益率） (31) 2.7.4 ROA（总资产报酬率） (32) 2.8成长性分析 (33) 2.8.1 资产扩张率 (33) 2.8.2 营业总收入同比增长率 (34) 2.8.3 净利润同比增长率 (35) 2.8.4 营业利润同比增长率 (36) 2.8.5 净资产同比增长率 (37)
双汇集团经营发展与战略方向
双汇集团经营发展与战略方向 双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，是中国最大的肉类加工基地。早在2007年就居于中国食品行业龙头地位，品牌价值更是达到 107亿元。而且在国际上，其产品畅销俄罗斯、欧盟等20多个国家和地区，集团的产品已居于国际肉类加工行业的前列，而目前肉制品的竞争日益激烈，面对竞争、展望未来，双汇必须清楚自己的处境，采取相应的战略对策以实现集团的美好愿景。一、产业环境分析现有竞争者：我国肉类市场基本上呈现出本土品牌一支独放的局面，一批拥有先进技术设备、规模较大、销售和运营体系完善的企业在市场上的知名度越来越高，品牌影响力越来越大，像双汇集团、雨润食品、金锣集团、江泉等，其中前三家企业占据了肉制品市场份额的75%以上，产业的集中度很高。 潜在进入者：肉制品行业属于资金和技术密集型行业，资本要求高。具有硬件技术设备投入量大、分销渠道铺设成本高、食品安全风险及卫生资格检验认证多等特点，因此行业的进入壁垒较高。 供应商的议价能力：规模较大肉制品企业为确保安全、保证原料供应一般都具自己的饲料厂、养殖厂、屠宰厂且规模较大。如雨润食品有雨润禽业：雨润禽业是雨润集团旗下集饲料研发与生产、种禽繁育、家禽规模饲养、家禽屠宰加工、禽病防治于一体的大型综合性事业部。而双汇具有自己完善的全产业链。从外部采购的份额虽然占比较大，但一般会向多个厂商采购且对单个供应商都设定了最高限额，因此单个供应商的议价能力较弱。 购买者的议价能力：肉制品的消 费终端以自己的专营店、连锁店和各 大超市为主。一些超大的连锁超市如 家乐福、沃尔玛等具有一些议价能力， 其他小超市议价能力较弱，而具体到 单个的顾客购买者议价能力则更弱些。 二、竞争环境分析——竞争对 手以雨润为主 双汇集团的肉类产品主要竞争对 手主要有雨润、金锣、江泉等，他们 具有相似的技术、分销渠道、及客户 服务等，构成了一个完备的战略群组。 群组内的竞争会非常激烈，竞争越激 烈对每个企业的市场份额和利润的威 胁就越大，而从近几年的营业额、年 均增长率以及各个厂商的市场占有率 来看，雨润是双汇最有力的竞争对手。 1.双汇的优势。产品的品牌优势。 双汇是最早在中国生产火腿肠的企业 之一，而且双汇品牌已经在全国范围 内有了一定的知名度，这对于双汇的 产品营销和市场开拓有着积极的影响， 目前为止，双汇这个品牌已经达107 亿元的品牌价值，可以说是企业的无 形的资产，而雨润在品牌方面稍弱一 些。 生产基地优势。双汇的生产基地 相对广泛，并建立了自己的产销一体 化体系，形成强有力量的“产销体” 优 势，具体来说就是因地制宜、就地取 材尽量做到当地生产当地销售，该体 系涵盖了河南、湖北、内蒙古、上海 等16个省市。这不仅有利于统筹利用 全国资源，化解单个区域市场的风险， 同时这种“产销体”也利于提高产品的 运输速度、降低配送费用，提高企业 总体盈利能力，而雨润的生产基地主 要在南方。 国际化优势。国际资本高盛、鼎 晖注资助双汇迈向国际市场，中国银 行授信贷款，支持双汇集团发展，此 次授信贷款，主要用于两个方面：一 是双汇的国际化发展，扩大双汇的境 内外并购，加快整合国内外资源，实 现双汇的国际化经营；二是加快双汇 的产业化发展，围绕屠宰和肉制品加 工两大主业发展养殖业和饲料业。目 前双汇已在美国、德国、日本、新西 兰等10多个国家和地区进行了商标注 册，产品畅销多个国家和地区，这些 都对企业的国际化提供了重要支持。 产品创新优势。首先，它创建了高、 中、低三档产品体系，适应各阶层的 人群的需求；其次，双汇火腿系列产 品不断的对市场进行细分，开发出品 了双汇早餐肠、双汇玉米肠、双汇泡 面拍档和双汇爆炒肠等一大批经典产 品，进一步了满足目标消费群体的需 要，进一步扩大了自己的知名度和市 场占有率。 2.双汇的劣势。加盟门槛较高。 在加盟店方面，加盟雨润专卖店面积 只需30～40平方米而双汇方面则为 100平米以上；雨润专卖店的门店装 修只需5000元即可，特许品牌使用费 也只有5000元，但是加盟双汇专卖店 的设备投资也需要15万元左右。可见， 雨润食品的加盟条件与双汇相比，具 有投资成本少、店面面积小、加盟门 槛低的特点。 低温肉制品占有率低。雨润食品以 生产冷鲜肉见长并在此后成为公司的 重点发展方向。“雨润牌”低温肉制品 连续十三年销量位列国内第一。双汇 集团的肉制品则以中高温为主， 低温肉制品的占有率相对要低。场份额减少。到屠宰业、肉类加工业、化工包装
双汇发展2020年三季度财务分析结论报告
双汇发展2020年三季度财务分析综合报告 一、实现利润分析 2020年三季度利润总额为239,100.67万元，与2019年三季度的199,902.49万元相比有所增长，增长19.61%。利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。在营业收入迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。 二、成本费用分析 2020年三季度营业成本为1,576,359.3万元，与2019年三季度的 1,332,054.2万元相比有较大增长，增长18.34%。2020年三季度销售费用为72,385.12万元，与2019年三季度的73,332.02万元相比有所下降，下降1.29%。从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年三季度在销售费用下降的情况下营业收入却获得了较大幅度的增长，企业采取了非常成功的销售战略，营销效率显著提高。2020年三季度管理费用为40,987.11万元，与2019年三季度的34,267.71万元相比有较大增长，增长19.61%。2020年三季度管理费用占营业收入的比例为2.12%，与2019年三季度的2.07%相比变化不大。管理费用与营业收入同步增长，销售利润有较大幅度上升，管理费用支出合理。本期财务费用为-1,836.69万元。 三、资产结构分析 2020年三季度企业不合理资金占用项目较少，资产的盈力能力较强，资产结构合理。2020年三季度存货占营业收入的比例明显下降。从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长快于营业收入增长，资产的盈利能力并没有提高。与2019年三季度相比，资产结构偏差。 四、偿债能力分析 从支付能力来看，双汇发展2020年三季度是有现金支付能力的，其现金支付能力为1,232,154.53万元。企业财务费用小于0或缺乏利息支出数据，无法进行负债经营风险判断。 内部资料，妥善保管第1 页共3 页
双汇发展分析报告上篇
目录 一：双汇发展的主营业务 二：双汇发展市场潜力分析 ①：屠宰的市场潜力； ②：肉制品的市场潜力； 三：双汇发展市场竞争分析 ①：屠宰的市场竞争； ②：肉制品的市场竞争； 四：双汇发展海外同行比较； 五：第一问，投资环节消耗的现金流是多少 ①：小熊基本值； ②：小熊增长值； 六：第二问，在生产运营环节能否免费占用现金七：第三问，在销售环节产生的现金流有多少
下页还有内容 正文： 一：双汇发展的主营业务 小结：公司的主营业务是屠宰和肉类加工二：双汇发展市场潜力分析 ①：屠宰的市场潜力；
小结：2016年全国规模以上生猪定点屠宰企业共计屠宰生猪2.09亿。但就美国而言，我国龙头企业市占率仍有较大的提升空间。从图19可以看出，冷鲜猪肉占的比例最小，冷冻猪肉其次，热鲜猪肉最大。由此可见，热鲜猪肉是将来的趋势。
②：肉制品的市场潜力； 在非洲猪瘟疫情下，预计未来猪肉整体消费量有所减少，但消费者的健康意识会不断加强，愿意为“更贵、更好”支付溢价，农贸市场猪肉消费占比逐步下降，商超等现代零售渠道占比逐步提升，代表未来猪肉消费的趋势。
小结：2018年我国肉制品的市场潜力为5573万吨，人均消费量为39.9公斤。其中低温肉制品规模是高温肉制品的一半，高温肉制品的特点为保质期长，营养和口感较差。低温肉制品的特点为保质期短，可以最大限度保留原有营养和风味。国人更倾向于低温肉制品。在非洲猪瘟疫情下，预计未来猪肉整体消费量有所减少，但消费者的健康意识会不断加强。 三：双汇发展市场竞争分析 ：屠宰的市场竞争； 小结：2017年我国屠宰行业CR3不足4%，2018年我国屠宰行业CR3仅为4.5%。
对双汇发展的投资建议
双汇发展(000895)投资建议 分析日期：2007-10-23 分析员:唐珂 134.6 14.8 3.77 0.73 3.52 20.54 1.17 2006 151.3 17.0 4.57 0.89 21. 3.85 22.00 1.30 49.9 11.5 34.2 2007E 210.1 20.4 5.43 0.90 20.0 4.65 23 1.50 53.0 9.5 29.6 2008E 243.3 25.5 7.27 1.20 33.9 5.70 24 1.60 39.7 7.8 27.8 2009E 340．1 51.3 20.45 2.40 181.1 7.50 25 2.80 19.9 5.9 15.9 相关数据 公司所属行业：食品饮料 前收盘价：.47.70元 大盘指数：5667 总市值：296亿元 最新股本情况 主要股东： (万股) 双汇集团18342 30.27% 罗特克斯12839 21.19% 金鑫1210 2.00% 股本结构： (万股) 总股本60599 100% 法人股31199 51.48% 流通股A 29400 48.51% 推荐理由： 1、行业整合空间很大，作为龙头企业，公司充分 投资建议：增持爆发终有时
受益。 2、现有业务竞争优势突出，规模、品牌、管理、 资源方面优势明显。未来发展空间广阔，产业链的延伸、产业范围的扩大、产业整合。 3、整体上市具有必然性、合理性和必要性，整体 上市后大幅提升每股盈利。4、公司07年、08年、09年不考虑整体上市0.90 元、1.20元、1.60元，整体上市后，每股盈利预计提升50%以上，投资价值显著，建议低配置基金增持。 价值评估： 70元以上 投资建议：增持 行业稳步发展，集中度很低 中国是世界上最大的猪肉产品消费国。2006年我国猪肉的生产和消费达5197万吨，占世界总产量的50.1％，是欧盟的3倍、美国的5倍。近年来生猪及猪肉产量年均增长率平均保持在4％左右，高于世界平均3.3％的增长率水平。农村人口向城镇转移、收入逐步提高是推动肉类消费的主要动力。据中国肉协预测，“十一五”中国肉类增长年均 3-5%。我国肉类屠宰及肉类加工业资产总额达到1302.22亿元，全行业销售总收入达到2701.42亿元。2006年，我国肉类屠宰及肉类加工业规模以上企业实现利润总额首次突破100亿元，达到105.27亿元。行业多年来收入和利润保持20%-50%的快速增长，利润率稳步走高。