宏观经济学第三章

7.托宾的“q”说
q =企业的股票市场价值/重置成本
3.2 IS曲线
1.定义： 反映利率和均衡收入之间函数关系的曲线， 其所反映的收入是均衡收入，线上任何一 点都满足i=s，故称为IS曲线。
2.IS曲线的推导：
1)投资函数：i=i(r)=e-dr 2)均衡条件：i=s 3)储蓄函数：s=-α+(1-β)y
i=s
(1) 投资需求 i=1250-250r
250 500 750 1000 1250 i
3.IS曲线的斜率
从均衡收入表达式
y edr 1
得：
re1y
dd
4.IS曲线的移动
1)增加投资
i增加，投资曲线向右上方移动。从 IS表达式y= α+e-dr/1-β得。
2）增加储蓄
相当于储蓄函数s=- α+(1- β)y中α变 小。储蓄曲线向左上方移动。引起IS曲线向左 移动。
凯恩斯：r由货币需求L和货币供给m决定。 而货币供给不是由市场决定的，视为外 生变量。因此利率r由货币需求决定。
1.货币需求动机
1)交易动机和谨慎性动机的货币需求量和收 入成正比
为：L1=L1（y) 一般，L1=ky
3)投机动机：为了抓住有利时机购买有价 证券而持有一部分货币的动机。
货币的投机需求函数为： L2=L2（r)
第3章产品市场和货币市场的一般均衡
本章教学要点：
1.产品市场均衡(IS )。 2.利率的决定。 3.货币市场均衡(LM )。 4.IS-LM分析。
3.1 投资
1.实际利率与投资
实际利率=名义利率-通货膨胀率
在进行投资决策时，利率是首要因素。 设r1为预期投资利润率， r实际利率，则： 1)若r＜r1， ；若r1＜ r，不 。 2)利率上升时，社会 需求量减少；利率下降时， 社会 需求量增加。
货币政策对产量和利率的效力不仅仅取 决于IS曲线的斜率，还依赖于LM曲线的 斜率：
IS曲线斜率不变，LM曲线越平坦，货币 政策效果越小；
反之，LM曲线愈陡峭，货币政策效果越 大。
货币政策效果
货币政策效果与LM曲线斜率
r
LM1
LM2
IS2 IS1
Y1 Y2 Y3 Y4
Y
r IS0
IS1
LM
E1
r0
E0
E2
Y0
Y1 Y2
Y
所谓“挤出效应”是指政府支出增 加所引起的私人消费或投资降低的 作用。扩张性财政政策在提高收入的同
时，推动利率上升，导致私人投资减少。 即政府支出由于引起利率上升而挤掉了 私人投资支出。
财政政策的效果
3.6.2 财政政策效果和IS曲线斜率
r
IS1
在LM曲线的斜率给定的情况下，货币政 策有效性取决于IS曲线斜率
IS曲线越平坦，LM曲线移动对国民收入 变动的影响就越大，货币政策效果越大；
反之，IS越陡，LM曲线移动对国民收入 变动的影响就越小，货币政策效果越小。
r
IS0
LM0
IS1
LM1
E0
r0
r2
E2
r1
E1
Y0 Y1 Y2
Y
3.7.3货币政策效果与LM曲线斜率
(a)
(b)
利率极低时，货币需求无穷大（流动性陷
阱），故货币需求函数变为水平直线。
不同收入的货币需求曲线
L1=ky1-hr L2=ky2-hr
L3=ky3-hr
0 L1 L2 L3
L(m)
4、货币供求均衡与利率的决 定
货币供给是指某一时点现金和银行存 款的总和，由央行通过货币政策调 节，是外生变量，和利率无关。
定义：满足货币市场均衡条件的收入y与利 率r所构成的曲线，称为LM曲线，即：
hr m
y
kk
或
ky m
r
hh
推导LM曲线用到了以下三个关系：
1.货币投机需求函数：m2=L2(r) 2.货币供给方程：m=m1+m2 3.货币交易需求函数：m1=L1(y)
L1
1250 1000 750 500 250
3.7 货币政策效果
货币政策效果，是指货币当局变动货币 供给量使LM变动对国民收入变动的影响
增加货币供给能使国民收入有较大增加， 则货币政策效果就大；反之货币政策效 果就小。
3.7.1 货币政策效果的一般分析
r
IS
LM0
LM1
E0
r0
r1
E1
Y0 Y1 Y3
Y
3.7.2货币政策效果与IS曲线斜率
产品市场和货币市场一般均衡
r
LM
4
3
E
2
1
IS
0
1000 1500 2000 2500
y
非均衡状态的研究
r
LM
4
(1)
3
E
(2)
2 (4) E′
E″
1
(3) IS
0
1000 1500 2000 2500
y
产品市场和货币市场的非均衡
区域
产品市场
1 i<s 有超额产品供给
2 i<s 有超额产品供给
IS0 r1 r0
E1 E0
LM E3
r
IS0
r2
IS1 LM
E2
r0
E0
E3
Y0 Y1 Y3
Y
（a）
Y0
Y2 Y3
Y
（b）
财政政策的效果
3.6.3 LM曲线斜率与财政政策效果
r
IS1
LM
IS0 r1 r0
E1
E0
E3
r
IS1
LM
IS0
E2
r1 r0
E0
E3
Y0 Y1 Y3 Y （a）
Y0 Y2 Y3 Y （b）
3）增加政府购买
在三部门经济的情况下，均衡收入：
ye1 gT1 dr
增加g和增加i对IS曲线的变动相同 (g和e在IS中作用一样），即导致IS曲线 向右上方移动。
4）增加税收
和增加g起的作用相反（T前负号）， 导致IS向左下方移动。
5.财政政策和IS曲线的移动
IS2 IS
IS1
3.3 利率的决定
使一项资本物品（如厂房、设备）使用 期内各年预期收益的现值之和等于它的 供给价格或重置成本。
若一项资本物品的供给价格为R，第1、2、 3、……n年的预期收益分别为R1、R2、R3、Rn， 残值为J，则资本边际效率公式为：
R1R 1r(1 R 2 r)2(1 R 3 r)3. .(1 . R n r)n(1 Jr)n
0
（3）交易需求 m1=0.5y
500 1000 1500 2000 2500 y
L1
1250 1000 750 500 250
0
r
LM r
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
500 1000 1500 2000 2500 y
(2) 货币供给 m= L1 + L2
250 500 750 1000 L2 (1)
投机需求 L2 =1000-250r
货币市场均衡是指货币需求量和货币 供给量相等的状况。
均衡利率
r
r0
0
m=M/P
E L
如市场利率低于均衡利率r0 货币需求超过供给，会使货
币不足，卖掉有价证券，致
证券价格下降，利率上升。
反之，则
。
L(m)
3.4 LM曲线
1. LM曲线及其推导
设货币供给量为m，货币市场均衡条 件为：
m=L=L1+L2=ky-hr 。
250 500 750 1000 L2
2、LM曲线的斜率
LM曲线的斜率为k/h，其中k、h 分别为货币交易需求和投机需求曲 线的斜率。
m1
r
古典区域
r3
r2
r1
凯恩斯区域
0
y
m2
3.LM曲线的移动
如货币需求不变而供给量m增加，即货币 供给曲线右移。
（3） 交易需求
LM LM1
（2） 货币供给
2、流动偏好陷阱（凯恩斯陷阱）
人们不管有多少货币都愿意持在手 中，而不兑换成有价证券等其他资产。
3、货币总需求函数
L=L1+L2=L1(y)+L2(r) =ky-hr
如用P表示价格指数，则名义需求： L=(ky-hr)P
货币需求曲线
r L1=L1(y) L2=L2(r)
L=L1+L2
0
L(m)
e-dr=-α+(1-β)y
y= (α+e-dr)/ (1-β)
= [(α+e)/ (1-β)] –dr/ (1-β)
S 1250 1000 750 500 250
0
r
(3)储蓄函数 s=-500+0.5y
(4)IS 曲线
4 3 2 1 0
500 1000 1500 2000 2500 y
（2） 投资储蓄均衡
（1） 投机需求
货币政策与LM的移动
LM 紧缩
积极
3.5 IS—LM分析
IS和LM曲线分别通过投资/储蓄函数、 货币投机/交易需求中间媒介，揭示了产 品/货币市场在均衡条件下（投资=储蓄、 货币需求=供给）利率和收入的关系。
一般，解IS和LM构成的联立方程组：
i(r)=s(y) m=L(y)+L(r) 得到同时达到均衡的利率r和收入y。
资本边际效率r和市场利率r1进行比较。 若r>r1，投资；若r<r1，不投资。
4.投资边际效率曲线与资本边际效率曲线
r
r0
r1
MEC
MEI
0
i0
i
5.预期收益与投资
预期收益是进行投资决策重要因素。 影响预期收益的因素：（此处根据教材） 1） 2） 3）
6.风险与投资
市场风险； 政策风险； 技术风险； 金融风险（利率风险）等。
3 i>s 有超额产品需求
4 i>s 有超额产品需求
货币市场 L<m 有超额货币供给 L>m 有超额货币需求 L>m 有超额货币需求 L<m 有超额货币供给
均衡收入和利率的变动
IS和LM的交点同时使产品市场和货币市场 达到均衡，但不一定是充分就业的均衡。
3.6 财政政策的效果
3.6.1 财政政策效果的一般分析
2.投资函数
i=i(r) 一般，i=e-dr， e为利率为零时的投资量，称为 投资；
dr叫 投资。
例：i=1250-250r
r(%)
4
投资需求曲线3来自210
250 500 750 1000 1250
i
3.资本边际效率与投资
资本边际效率（Marginal Efficiency of Capital，MEC）是一种贴现率，它