《论企业并购价值创造与衡量》论文

毕业论文题目：论企业并购价值创造与衡量

专业：工商企业管理

摘要

现代企业理论认为企业最主要的目标是实现价值最大化。企业并购作为企业的一项重要经济活动，必须服务于价值最大化这一目标并为企业价值创造做出贡。

自19世纪末美国发生第一次企业并购热潮以来先后经历了五次并购浪潮。并且，随着经济的发展和金融的创新，并购规模和金额大幅上升，并购已成为与贸易和投资等相提并论的金融活动。随着我国改革开放和经济发展，并购也逐步在我国兴起，成为我国资源整合.促进企业成长的重要手段。

但是由于宏观和微观多方面原因，目前我国大量企业并购并没有创造价值，甚至成为并购方沉重的包袱。因此研究企业并购价值创造的来源与实现机理，对我国企业实施成功并购实现价值创造具有十分重要的意义。

本文通过对并购价值创造的理论研究，并结合我国现代企业实际并购现状的案例，揭示出企业并购价值创造来源于并购的协同效应，而并购后的整合是并购价值创造的实现过程。

关键字：企业并购，价值创造，协同效应，整合

目录

前言 (1)

第一章企业并购价值创造与衡量的一般理论 (2)

1.1 企业并购的概念 (2)

1.2.1 实现企业战略目标 (3)

1.2.2 追求协同效应 (3)

1.2.3 管理层利益驱动 (4)

1.3. 并购协同效应是价值创造的源泉 (4)

1.3.1 并购协同效义 (4)

1.3.2 并购协同效应与价值创造 (5)

1.4 并购价值创造的实现过程 (6)

1.4.1 并购整合与价值创造 (6)

1.4.2 并购后整合的主要内容 (6)

1.4.3 整合应注意的问题 (8)

第二章中远航运收购广远公司多用途和杂货船业务案例介绍 (10)

2.1 行业背景介绍 (10)

2.2收购各方介绍 (11)

2.2.1收购方（中远航运）介绍 (11)

2.2.2 出让方（广远公司）介绍 (12)

2.2.3 收购标的（广远公司多用途及杂货船运输业务介绍） (12)

2.3 收购方案 (14)

第三章中远航运收购动因和整合分析 (15)

3.1 收购的动因分析 (15)

3.1.1 提高船队规模，实现公司发展战略 (15)

3.1.2 提升软硬件实力，提高市场竞争力 (15)

3.1.3 实现协同，提高公司经营业绩 (16)

3.2 业务活动的整合：实现经营协同，提升市场竞争能力 (16)

3.3 管理活动的整合：实现能力的转移、扩散和发展，提升管理能力 (17)

第四章中远航运并购的价值创造分析 (20)

4.1 并购的协同效应分析 (20)

4.1.1 战略协同效应 (20)

4.1.2 经营协同效应 (21)

4.1.3 管理协同效应 (22)

结论 (23)

致谢 (24)

参考文献 (25)

前言

企业并购是市场经济条件下企业实现快速规模扩张.增强市场竞争力而采取的外部交易型成长战略，同时也是实现经济结构调整和资源重新配置的重要手段。19世纪末以来‘伴随着经济发展和企业扩张，并购浪潮从美国兴起，并逐步席卷全球，并购也从一国内部的并购扩展到跨国并购。在此后的一百多年间，全球先后经历了五次并购浪潮。在次过程中，通用电器.埃克森美孚.阿塞诺米塔尔和思科等一批国际知名企业通过并购成长起来。

1978年改革开放以来，随着中国国门的打开和经济发展，企业并购也逐步在我国兴起，并经历了政府行政主导并购.外资并购国有企业.国内企业间的市场化并购和国内企业的海外并购等阶段。在我国经济快速发展.市场竞争日益激烈的背景下，并购将成为资源整合.快速发展的重要手段，我国将进入企业并购的高峰期。

现代企业管理目标就是实现企业价值（或股东价值）的最大化。企业并购作为现代企业发展的一种重要手段和企业的一项重大投资决策，必然服从于企业价值最大化这一目标。然而由于我国的并购历史比较短暂，无论是宏观并购环境还是微观并购决策都存在诸多不足。大量事实表明，在所有并购中只有一部分并购能够创造价值。因此，探索企业并购行为中价值创造的来源及实现机理，对提高并购成功率.推进企业并购发展具有十分重要的意义。

本文依据企业并购的相关理论，理论分析与案例相结合，采用比较分析案例和实证分析等发发进行研究。

本文研究的内容为与企业并购与价值创造和衡量的关系及实现机理。本文研究的思路是：首先通过对企业并购价值创造的财务解析来说明说明是并购的价值创造并通过分析得出并购的协同效应是价值创造的源泉；其次通过对并购整合和协同效应的关系分析，阐明整合实现协同效应，整合的过程即是协同效应的实现过程。综合上述分析，阐明企业并购与价值创造的关系：企业并购能够创造价值；其作用机理为：并购后整合实现并购协同效应，并购协同效应创造价值。最后通过实例来进一步揭示这一机理。

第一章企业并购价值创造与衡量的一般理论

1.1 企业并购的概念

并购是兼并与收购的合称。在国际上通常称为“Mergers&Acquisitions”简称“M&S”.它包含两层意思，一是“Merger”，即兼并或合并；二是“Acquisition”，即收购或购买。

兼并是指一家或一家以上的公司被另一家公司吸收而继续经营的商业行为。兼并完成后，在法律意义上，两家企业融合成一家企业，该企业继承两家企业所有的资产并承担两家企业的债务。兼并有两种形式：吸收合并和新设合并。吸收合并是指一家企业与另一家企业合并，其中一家企业继续存在，而另一家企业注销；新设合并是指两家或以上的企业合并，重新成立一家新的企业，两家或以上注销法人地位。

收购是指一家企业购买另一家企业的资产.业务或股权，以获得控制权的交易行为。在收购中，被收购企业可能继续保持独立法人地位，而通过收购，形成母子公司的关系。

兼并与收购的主要区别在于兼并主要是以法律地位上的合而为一，从而实现完全的融合，而收购主要是以控制为目的，从而收购后两者继续保持独立的法律地位，但通过控制权来实现双方的融合。但是，兼并与收购往往是相互交织，很难严格区分，因此，往往把两者合称为并购或购并。

1.2 企业并购的动机

在市场竞争日益激烈的时代，发展是企业的要务，通过并购实现企业发展是企业开展对外并购的最根本动因。根据企业发展的不同阶段.自身特点和面临的竞争环境，企业并购的具体动机也略有不同，总的来说，并购的动机具体现在以下几个方面：