物流企业财务管理重点内容及练习题

物流企业财务治理重点内容及练习题
第一章总论
要紧考点：物流企业的要紧功能：基础性服务功能；增值性服务功能；物流信息服务功能。

物流企业财务活动：筹资活动；投资活动；资金运营活动；利润分配活动。

物流企业财务关系：与投资者的关系——经营权与所有权关系
与被投资者关系——投资与受资的关系
与债权人之间的关系——债务与债权关系
与债务人之间的关系——债权与债务关系
企业治理目标——生存、进展、获利
财务治理目标的三种观点
1、利润最大化
利润最大化目标的优点是在商品经济条件下，剩余产品的多少能够用利润那个价值量指标来衡量；
利润最大化目标的缺点（1）未考虑资金时刻价值（2）没有充分考虑风险因素（3）容易导致短期行为（4）没有考虑企业获得利润与投入资本的配比关系。

2、每股利润最大化
每股利润最大化考虑了企业获得利润与投入资本的配比关系，然而没有考虑资金时刻价值、也没有充分考虑风险因素而且容易导致短期行为。

3、企业价值最大化
企业的价值是指企业以后能给投资者带来的经济利益的流入所
折成的现值，因此，考虑了资金时刻价值因素；考虑了风险因素；也克服短期行为，也体现了企业获得利润与投入资本的配比关系。

企业价值最大化观点克服了前两种观点的缺陷。

同时，而且能够专门好的实现资本的保值和增值。

财务治理环境
金融环境：广义金融市场——指一切资本流淌场所包括资金市场、外汇市场、黄金市场。

狭义的金融市场一般是指有价证券发行和交易的市场，即股票和债券发行、买卖的市场。

重点金融市场的分类。

法律环境：——企业组织法的类型。

经济环境——经济周期、通货膨胀、汇率变化。

二、货币时刻价值
1、货币时刻价值含义：是指资金在投资和再投资过程中由于时刻因素而形成的价值差额，它表现为资金周转使用后的价值增值额。

表示方法：相对数表示利息率
绝对数表示
货币时刻价值计算
（1）单利终止和现值：
FVn= PV0*（(1+ i n ) PV0 = FVn / （1+ i n）（2）复利终止和复利现值 FVn = PV0 * （1+ i ）n = PV0* (PVIFi . n)
PV0 = FVn /（1+ i ）n = FVn * FVIPi n
（3）计息期短于一年的时刻的价值按复利计息
FVAn = PV0 *（1+ i/m ）n/m
（4）年金终止和年金现值
后付年金终值：FVn = A * （1+ i ）n –1/ I = A * FVIPAi.n
与复利终止的关系：（1+ i ）n –1/ i= Σ（1+ i ）t-1
后付年金现值：PVA0 = A*（ 1- （1+ i ）--n ）/ i
= A * PVIFAi n
与复利现值的关系：（ 1- （1+ i ）--n ）/ I = Σ1/（1+ i ）t
= PVIFAi n = 1- 1/（1+ i ）n
== （1+ i ）n – 1/ i（1+ i ）n – 1
（5）先付年金终止：Vn = A* FVIPAi.n*（1+ i ）= A*
（ FVIPAi.n+1-A）= A*（ FVIPAi.n+1-1）
先付年金与后付年金的关系：在后付年金的期数+1，系数-1 先付年金现值：V0 = A* PVIFAi n-1 +A = A*( PVIFAi n-1 +1)
与后付年金的关系：在后付年金现值的期数-1，系数+1
（6）递延年金——只研究现值
V0 = A* PVIFAi n * PVIFm = A* PVIFAi.m+n - A* PVIFAi m =A*( PVIFAi.m+n -- PVIFAi m )
（7）永续年金 V0 = A *（1/ i）
一、货币时刻价值的应用
1、某人持有一张带息票据，面额为2000元，票面利率5%，出票日期为8月12 日，到期日为11月10 日（90天）。

按单利计算该持有者到期可得本利和。

（2025）
解：2000*（1+5%*90/360）=2025元
2、某人希望在五年末取得本利和1000元，用以支付一笔款项，在利率为5%，单利方式计算的条件下，
此人现在应存入银行多少钞票。

（800）
解：1000/（1+5%*5）=800元
3、某公司年初向银行借款10000元，年利率16%，每季计息一次，则该公司一年后应向银行偿付本利和多少？
解：R=16%/4 T=1*4=4 PV0=10000元
PVT=10000*（1+4%）4 =10000 * 1.170=11700元
3、某公司将一笔123600元的资金存入银行，希望能在7年后用此笔款项的本利和购买一套设备，该设备的可能价格为240000元，若银行复利率为10%。

要求计算：7年后该公司能否用这笔资金购买该设备。

解：123600 * （1+10%）7=123600*1.949=240896.4元
4、在银行存款利率为5%，且复利计算时，某企业为在第四年底获得一笔100万元的总收入，需向银行一次性存入的资金数额是多少？
解：PV0=100*（PVIF5% 4）=100*0.855=85.5万元
5、某人欲购房，若现在一次性结清付款为100万元，若分三年付款，每年初分不付款30、40、50万元；假定利率为10%，应选那种方式付款比较合适。

解：可比较两种方法的现值，也能够比较两种方法的终值.
若用现值：一次性付清的现值为100万元，
分次付款的现值为 30 + 40* PVIF10%.1. + 50* PVIF10%.2 =30 + 40*0.909 +50*0.826
=107.66万元
两种方法比较应是一次性付款比较合适。

6、某公司生产急需一台设备，买价1600元，可用10年。

若租用，需每年年初付租金200元。

其余条件二者相同，设利率6%，企业选择何种方式较优。

7、某公司拟购置一处房产，付款条件是；从第7年开始，每年年初支付10万元，连续支付10次，共100万元，假设该公司的资金成本率为10%，则相当于该公司现在一次付款的金额为（）万元。

A.10[（P /A，10%，15）-（P/A，10%，5）]
B.10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）
C.10[（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）]
D.10[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）]
【答案】AB
【解析】递延年金现值的计算：
①递延年金现值=A×（P/A,i,n-s）×(P/s, i,s)
=A×[（P/A,i,n）-(P/A,i,s)]
s:递延期 n:总期数
②现值的计算（如遇到期初问题一定转化为期末）
该题的年金从9第7年年初开始，即第6年年末开始，因此，递延期为5期；另截止第16年年初，即第15年年末，因此，总期数为15期。

现存款10000元，期限5年，银行利率为多少？到期才能得到
15000元。

该题属于一般复利问题：15000=10000(F／P，I，5)，通过计算终值系数应为1.5。

查表不能查到1.5对应的利率，假设终值系数1.5对应的利率为X％，则有：
8％ 1.4693
X％ 1.5
9％ 1.5386
X%=8.443%。

3、风险酬劳的计算：期望值、标准离差、标准离差率及其风险酬劳率的计算。

标准离差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；标准离差率适用于期望值相同或不同的情况，标准离差率越大，风险越大，它不受期望值是否相同的限制。

【例题1】某企业面临甲、乙两个投资项目。

经衡量，它们的预期酬劳率相等，甲项目的标准离差小于乙项目的标准离差。

对甲、乙项目能够做出的推断为（）。

A.甲项目取得更高酬劳和出现更大亏损的可能性均大于乙项目
B.甲项目取得更高酬劳和出现更大亏损的可能性均小于乙项目
C.甲项目实际取得的酬劳会高于其预期酬劳
D.乙项目实际取得的酬劳会低于其预期酬劳
【答案】B
【解析】本题考查风险与酬劳的关系。

标准离差是一个绝对数，
不便于比较不同规模项目的风险大小，两个方案只有在预期值相同的前提下，才能讲标准离差大的方案风险大。

依照题意，乙项目的风险大于甲项目，风险确实是预期结果的不确定性，高风险可能酬劳也高，因此，乙向慕的风险和酬劳均可能高于甲项目。

【例题2】企业拟以100万元进行投资，现有A 和B两个互斥的备选项目，假设各项目的收益率呈正态分布，具体如下：
要求：
（1）分不计算A、B项目预期收益率的期望值、标准离差和标准离差率，并依照标准离差率作出决策；
（2）假如无风险酬劳率为6%，风险价值系数为10%，请分不计算A、B项目的投资收益率。

【答案】
（1）
B项目由于标准离差率小，故宜选B项目。

（2）A项目的投资收益率=6%+1.63×10%=22.3%
B项目的投资收益率=6%+1.18×10%=17.8%。

三、资金筹集的治
理
1、实际利率的计算
实际利率 = 名义借款金额*名义利率/名义借款金额*（1-补偿性余额）
=名义利率/1-补偿性余额
例1、某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求保留20%的补偿性余额。

那么，企业该项借款的实际利率为（）。

A. 10% B. 12.5%
C. 20%
D. 15%
【答案】B
【解析】实际利率=10%/（1-20%）=12.5%。

【例题2】某企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了120万元，那么，借款企业向银行支付承诺费（）元。

A. 10000
B. 6000
C. 4000
D. 8000
【答案】C
【解析】借款企业向银行支付承诺费=（200-120）×0.5%=4000（元）。

2、债券发行价格的计算
债券发行价格=Σ（年利率/（1+市场利率）I ）+ 面值/（1 + 市场利率）n
例：某股份有限公司拟发行面值为100元，年利率为12%，期限为2年的债券一批。

要求：测算该债券在下列市场条件下的发行价格，（1）市场利率为10% （2）市场利率为12% （3）市场利率为14%
3、资本成本的计算
利息（1—所得税率）
①长期债权资本成本
=
借款总额（1—筹资费率）
②债券成本的计算公式为：
债券资本成本=×100%
分子当中的面值和分母当中的发行额在平价发行时是能够抵销的，然而在溢价或是折价时则不能够。

优先股每年股利
③优先股资本成本
=
优先股发行价格（1 –筹资费率）
④一般股成本的计算方法有三种：股利折现模型，资本资产定价模型和无风险利率加风险溢价法。

⑤留存收益成本：实际上是一种机会成本。

不考虑筹措费用，留存收益的资本成本率与一般股资本成本率计算方法一致.
例1、伟明公司拟发行债券，面值100元，期限5年，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本。

若发行债券时的市场利率为10%，债券发行费用为发行额的0.5%，该公司适用的所得税率为30%，则该债券的资本成本是多少？
（PVIF10% .5=0.621 PVIF8%.5=0.681 PVIFA8% .5=3.993 PVIFA10%.5=3.791）。

计算过程保留三位小数，计算结果保留两位小数。

解：债券价格 = 100*8%* PVIFA10%.5 + 100* PVIF10% .5 = 92.428元
债券资本成本 =100 * 8% * （1—30%）/ 92.428*（1—0.5%） = 6.09%
例2、某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10%，筹资费率为1%；发行优先股500万元，股息率为12%，筹资费率为2%；发行一般股2000万元，筹资费率为4%，可能第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税税率为33%。

要求：
（1）计算债券资金成本；
（2）计算优先股资金成本；
（3）计算一般股资金成本；
（4）计算加权平均资金成本（以账面价值为权数）
【答案】
（1）债券资金成本:
（2）优先股资金成本:
（3）一般股资金成本
（4）加权平均资金成本
Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+2000÷4000×16.5 %
=2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。

4、筹资总额分界点的确定。

筹资总额分界点=可用某一特定成本率筹集到的某种资金额/该种资金在资金结构中所占的比重。

5、三个杠杆系数的计算和每股利润无差不点的运
（1）经营杠杆系数=息税前利润变动率/营业额变动率
企业的经营杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业杠杆风险就越高。

财务杠杆系数=一般股每股税后利润变动率/息税前利润变动率简化公式：财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息（此处的息税前利润为财务杠杆系数同期）
（2）财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务杠杆风险就越高，财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务杠杆风险就越低。

（3）联合杠杆 = 营业杠杆系数* 财务杠杆系数 = 每股收益。