第二章 企业财务报表分析

11
第一节 趋势分析法
1、结构变化问题 方法2：将兼并前的A公司与B公司的时间系列数据结合 起来，并对那些不符合方法1中假设的方面进行调整。 例如，A公司在合并了B公司后的2007年的年度报告 中就作了这样的披露：“…，该结果反映了追加的 利息费用----就好象说从每年年初起就发生了与购 并相联系的借款，利息按同期适用利率计算。…。 在作了这些调整之后，各年的净收益将是…。”
23
第二节 比率分析法
比率分析的假设： 比率分析的假设：
以比率形式考察财务数据,其基本动机和目的是: 〈1〉控制公司之间和/或同一个公司不同时期之间 规模差异的影响; 〈2〉发现一个财务比率与一个重要变量(如一种证 券的风险,或一个公司宣告破产的可能性)之间关系的 经验规律。
24
第二节 比率分析法
28
第二节 比率分析法
比率分析法假设： 比率分析法假设： 事实上，销售收入只是能用于ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ制公司间或同一公司不 同时点上的规模差异的量度之一。 其他的量度还有：总资产，股东权益，市场资本价值， 以及员工人数，等等。 只有当不同的规模组的比率值基本一致时，我们才能说 该比率的分子（收益）与分母（规模度量，如销售或资 产等）之间存在比例性关系。 所以，如果某一比率的分子与分母之间严格的比例性关 系并不存在，运用比率分析来控制规模差异就须谨慎。
15
第一节 趋势分析法
2、会计方法变更问题 方法2：保留所有观察值，但进行调整，以使整个时间序 列中所采用的会计规则保持一贯。 方法3：只考察该时间序列数据中那些按同样的会计规则 得出的观察值。（如果会计变更太频繁的话，此法显然 就不可行了）
16
第一节 趋势分析法
3、会计分类问题 许多事项的记录时间和在财务报表中揭示这些事项的分 类方法的选择，公司具有相当大的弹性。分析者假如能 够获得比较明细的数据,从而能够了解到报告数字及所采 用的分类方法的“内情”，那么，就可以根据分析的需 要调整报表中所描述事件的记录时间和分类方法。
指数趋势分析法 (index-number trends analysis)
3
第一节 趋势分析法 比较分析法 (comparative financial statement)
比较分析法 是将企业两个年份的财务报表进行比较分析，旨在找出 单个项目各年之间的不同，以便发现某种趋势。 进行比较分析时，除了可以针对单个项目研究其趋势之 外，还可以针对特定项目之间的关系进行分析，以揭示 出隐藏的问题。 例如，利润表比较分析
4、极端观察值的处理 在时间序列分析中，所遇到的极端值从经验上看更多的 是“负”而非“正”。当遇到极端观察值时，分析者有 多种可供选择的办法。 一是，不作任何处理，即认为极端值代表一种现象，这 种现象可能会在预测期内再次发生。 二是，将所报告的损失调整到一个绝对值较小的极端值。
作此调整的动机之一是，极端值背后隐含的原因（如工人罢工 等）会再次发生，但其严重性不会有极端值发生的那个期间大； 动机之二是，极端值出现的原因（如火灾等）在随后的期间预 期不会再次发生。
21
第二节 比率分析法
比率分析法 不要试图通过比率计算的过程找到问题的答案，通常这 个过程只能提供着重从哪里进行随后的分析的线索。 比率是未来导向的，为了掌握比率可能的未来趋势和规 模，我们必须调整影响比率的因素。我们还必须评价对 未来比率具有潜在影响的因素。
22
第二节 比率分析法
比率分析法 小例子： 汽油的消耗与行驶里程的比率，假设X的汽车每加仑汽油 可以行驶28英里，Y的汽车每加仑汽油可以行驶20英里， X的汽车更好吗？ 尽管影响汽油消耗量的因素很多，但是评价汽油消耗比 率远比评价大多数财务报表比率简单，因为企业变量之 间的相互关系和影响它们的因素十分错综复杂。
趋势分析法——时间序列分析 趋势分析法——时间序列分析 —— 除了有助于发现趋势，从而借以预测未来外，在管理当 局业绩评价等方面, 趋势分析也是有用的（借以观察利润 变化的多少百分比是由于公司以外的因素导致的）。 1、结构变化问题 2、会计方法变更问题 3、会计分类问题 4、极端观察值的处理
9
第一节 趋势分析法
这里, “P”为比例因素, “S”为销售收入, “E”为利润.
25
第二节 比率分析法
收益收益-销售关系图 A无常量的比例性 收 益 益 收 B.有常量的比例性
销售
销售
26
第二节 比率分析法
C.无常量的非比例性
D.有常量的非比例性
收 益 益
收
销售
销售
27
第二节 比率分析法
比率分析法假设： 比率分析法假设： 上面四个图中， 未描述的几种关系。 上面四个图中，B至D图示了等式E = P·S未描述的几种关系。 图示了等式E P·S未描述的几种关系 事实上,B.C及D中描绘了两种状况,这两种状况都不含有严 格的收益与销售之间的比例性关系: 〈1〉常数或截距的存在。 〈2〉两个变量(如收益与销售之间)存在非线性关系。 而事实上，决定公司间或同一公司不同时点间收益差异 的一个更为一般的模型，应该是一个多变量函数： E = f (S,A,H,etc.)(其中，A--资产，H--人员)。这个方 程式表达的模型，可以是线性的，也可以是非线性 的。
指数趋势分析法 当需要比较三年以上的财务报表时，就有必要采用指数 分析的方法。 在分析连续几年的财务报表时，以其中某一年的数据为 基期数据（通常是以最早的年份为基期），将基期的数 据值定为100，其他各年的数据转换为基期数据的百分数， 然后比较分析相对数的大小，得出有关项目的趋势。 假设2005年底存货额为110万元，2006年底存货额为200万 元，2007年底存货额为190万元。则相应的指数为？？？ 见指数趋势分析
企业财务报表分析
• 续芹 • E-mail: emailxuqin@sina.com • office: 宁远楼533 宁远楼533
Courseware of University of International Business and Economics
第二章 财务报表分析方法
第一节 趋势分析法 第二节 比率分析法 第三节 共同比分析方法 第四节 因素分析法 第五节 财务分析法的局限性
例如，假设分析者希望利用A公司1999-2009年的非常项目前净 收益进行时间序列分析，但A公司与2001、2005及2007年分厂 关闭有关的损失没有采取同样的归类方法：2001年将其归为非 常项目，而2005及2007年则没有将其归于非常项目。这时，就 有必要进行会计分类的调整。
17
第一节 趋势分析法
7
第一节 趋势分析法 指数趋势分析法 (index-number trends analysis)
指数趋势分析法 使用指数趋势分析法时，要注意随着时间的变化可能出 现会计原则应用上的不一致，如果可能，我们需要进行 调整。 趋势分析的意义在于能够有力地洞悉变化背后所揭示的 管理哲学、政策和动机。
8
第一节 趋势分析法
1、结构变化问题 所谓结构变化，是指由于技术进步及购并等引起的企业 经济结构的改变，如技术进步会改变企业产品的本、量、 利关系。 假设分析者遇到的时间序列确实存在结构变化，那么该 怎么处理呢？ 例如：表中列示了A公司1997-2007年间的收入及净收益 序列。在此期间，发生了对这两个序列都有显著影响的 一次兼并活动，即2007年8月，A公司与B公司合并。如果 分析者在2007年中期欲预测2007年的收入及净收益，就 应该采取下列方法之一：
比率分析法 比率分析的假设： 以比率形式考察财务数据,其基本动机和目的是: 其中,控制规模差异的影响,是以比率形式分析财务数 据的最为经常的动机。使用财务比率控制规模差异
的一个重要假设, 的一个重要假设,是分子与分母之间的严格的比例性。
例如,就销售利润率比率而言,严格的比例性假设意指: E = P·S
13
第一节 趋势分析法
1、结构变化问题
孤立地看以上各种方法， 孤立地看以上各种方法，几乎没有一种方法是令 人满意的。然而，时间序列分析面临的问题就是 人满意的。然而， 要在这些不尽完美的方法之间作出选择。 要在这些不尽完美的方法之间作出选择。
14
第一节 趋势分析法
2、会计方法变更问题 会计数据的时间序列分析所要求的期间数,严格来讲应该 在10年以上（至少5年）。其间，会计方法很可能发生了 变化。当会计方法变更时，时间序列分析中可以采取的 办法主要包括以下几种： 方法1：不作任何调整。 其隐含的假设是，这种变更是并不重大的，或者这 种变更是管理当局对商业环境变化的一种适当的适 应。
6
第一节 趋势分析法 指数趋势分析法 (index-number trends analysis)
指数趋势分析法 由指数得到的百分比的变化趋势都是以基期为参考的， 是相对数的比较，可以观察多个期间数值的变化，得出 一段时间内数值变化的趋势。 如果将通货膨胀因素考虑在内，将指数除以通货膨胀率， 就得到去除通货膨胀因素后的数额的实际变化。 运用这种方法，可以利用过去的趋势对未来进行推测， 还可以观察数值变化的幅度，找出重要的变化项目。 见指数趋势分析－实例
10
第一节 趋势分析法
1、结构变化问题 方法1：将兼并前的A公司与B公司的时间系列数据结合 起来。这样做所隐含的假设有四： 〈1〉 兼并 前在 A与B 之 间没 有 会 产生 利 润 的 交易 （若有，则应予以消除，否则，A与B以前年度数据 就不能简单相加）； 〈2〉A不必因兼并B而借款，从而增加利息支出； 〈3〉兼并不产生协同作用； 〈4〉在预测期内，A与B 都不会发生现有业务活动 的“反投资”（即收缩、撤消分部或子公司）。
12
第一节 趋势分析法
1、结构变化问题 方法3：不考虑兼并前B公司的时间系列，而只关注A公 司的时间系列。 这是一种简单化的做法，其隐含的假设是，兼并后 的公司相对于兼并前的A公司而言，公司规模没有重 大的变化。 方法4：只考察A公司兼并后的时间系列数据。 这个办法在2007年是不可行的（因为那年还没有兼 并后的观察值数据），2008年起才可采取这个办法。
4
第一节 趋势分析法 比较分析法 (comparative financial statement)
比较分析法 一些基本规则： 当基数为负，而下一期间的数额为正（或者正好相 反”的时候，我们就无法计算出有意义的百分比变 动值。 如果基期没有数值，也不能算出百分比变动值。
5
第一节 趋势分析法 指数趋势分析法 (index-number trends analysis)
18
第二节 比率分析法
比率分析法 是解释财务报表的一种基本分析工具。 是最受欢迎和应用广泛的财务分析工具。 一般而言,在设计或选择财务比率时,应该遵循以下两个 原则: 〈1〉财务比率的分子和分母必须来自同一个企业的 同一个期间的财务报表,但不一定来自同一张报表； 〈2〉财务比率的分子与分母之间必须有着一定的逻 辑联系(如因果关系),从而保证所计算的财务比率能 够说明一定的问题,即比率应具有财务意义。
19
第二节 比率分析法
比率分析法 将互不相联的两个财务数据放在一起所计算出来的比率 无任何意义。 一个比率要想有意义，就必须代表着在经济上有重要关 系。 例如，销售成本/销售收入，是一个重要的比率；但运输 费用与有价证券之间则无明显关系。
20
第二节 比率分析法
比率分析法 标准统一的财务比率及其体系和标准的财务比率计算方 法事实上并不存在（不同的分析者可以根据自己的理解 和实际分析的需要采取不尽相同的比率设计方法,和采取 不尽相同的财务比率体系）。 当财务比率反映的是某一资产负债表变量与某一收益表 变量之间的关系时,资产负债表变量就需要计算年度的平 均值。外部分析者只能得到年初数和年末数。
2
第一节 趋势分析法
又称为水平分析(horizontal 又称为水平分析(horizontal analysis) 是将特定企业连续若干会计年度的报表资料在不同年度 间进行横向对比，确定不同年度间的差异额或差异率， 以分析企业各报表项目的变动情况及变动趋势。 具体有两种方法：
比较分析法 (comparative financial statement)