第二部分 指标设置与评价方法选择

决策指标的要求：科学严谨，定量准确，评价标准
容易确定。
常用的决策指标：
1.财务效益目标--内部收益率指标 2.清偿能力目标--偿还期与偿债备付率指标
第二节 盈利性指标的含义及判别准则
1.盈利性投资的目标——增值
2.盈利性指标与利润和利息的关系
3.内部收益率指标含义
4.内部收益率的计Βιβλιοθήκη Baidu方法
5、评价标准与评价准则
三
1 2 3 4
指标计算
息税前利润（EBIT） 各种利息支出 偿还债务本金 息税折旧摊销前利润 22954.26 2552.48 18175.11 29585.04 5871.18 1167.47 4889.03 8081.44 8541.54 888.90 6568.44 10751.80 8541.54 496.11 6717.64 10751.80
偿债备付率＝在偿还期内可用于还本付息的全部资金/ 还 本付息金额 或 偿债备付率＝(息税前利润加折旧-所得税)/还本付息金额
４.简单项目偿债能力指标计算举例
序号 一 1 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 二 1 2 3 4 5 借款还本付息 银行借款 年初贷款余额 本年借款 本年应计利息 本年还本金 本年付利息 年末借款余额 还本资金来源 本年可还本的未分配利润 本年可还本的折旧费 本年可还本的摊销费 其他还本资金 以前年度结余可用于还本资金 11544.32 3780.78 2850.00 2678.77 1260.26 950.00 4358.18 1260.26 950.00 4507.38 1260.26 950.00 17647.45 2810.75 18175.11 2283.09 18175.11 17647.45 527.66 1086.87 4889.03 1086.87 13286.08 794.51 6568.44 794.51 6717.64 401.71 6717.64 401.71 18175.11 13286.08 6717.64 项目名称 合计 第1年 第2年 第3年 第4年
序号 1 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 2 2.1 2.2 2.3 2.4 借款还本付息 期初本息余额 当期借款 当期应计利息 当期还本金 当期付利息 期末借款余额 还本资金来源 当期可还本的未分配利润 当期可还本的折旧费 当期可还本的摊销费 其他还本资金 18748.28 12098.39 3243.23 2850.00 556.66 22947.66 556.66 0.00 3227.48 18191.62 29585.04 0.00 6691.36 556.66 0.00 0.00 0.00 0.00 1203.54 4598.04 8081.44 0.00 1539.60 938.04 6679.58 10751.80 0.00 2508.43 529.25 6914.00 10751.80 0.00 2643.33 18191.62 2925.05 18191.62 2925.05 0 18191.62 556.66 0.00 556.66 18191.62 556.66 0.00 0.00 0.00 556.66 0.00 556.66 18191.62 0.00 1113.33 4598.04 1113.33 13593.58 4598.04 2813.26 834.78 950.00 0.00 5868.98 0.00 13593.58 0.00 831.93 6679.58 831.93 6914.00 6679.58 4583.59 1145.99 950.00 0.00 8539.34 0.00 6914.00 0.00 423.14 6914.00 423.14 0.00 6914.00 4701.54 1262.46 950.00 0.00 8539.34 0.00 项目名称 合计 第1年 第2年 第3年 第4年
二、指标
指标分类 动态指标
全部投资内部收益率
静态指标
站在项目角度
净现值 直接投资者角度
资本金内部收益率
总投资收益率
投资回收期 资本金净利润率 借款偿还期
间接投资者角度
利息备付率 偿债备付率
三、决策指标
决策指标的作用：判断项目是否可行；
决策指标的多少：不需要很多，反映一个目标只要
一个决策指标就够了；
5、评价标准与评价准则
（1）评价准则
项目投资财务内部收益率≥项目基准收益率 净现值≥０
（2）评价标准
内部收益率的评价标准是基准收益率
（3）项目基准收益率的概念
项目基准收益率＝投资的截止率＝最低可接受的收益率
（4）确定项目基准收益率的方法
项目基准收益率＝银行贷款利率＋风险加成
第三节 偿债能力指标的含义及判别准则
进项税金＝4000×17%＝680 增值税＝1700－680＝1020 （②回收固定资产投资） （③间接投资者增值） ＝1020×（7%+3%）＝102 （④国家税收）
2.3
2.4 2.5 3
其他费用
折旧及摊销 财务费用 营业税金及附加
500
1000 800 102
4
5 6
利润总额
所得税 净利润
2898
既有法人项目
既有法人项目“有无法”
二、分析贷款综合偿还能力的意义
1、“借款人贷款综合偿还期”比“项目贷款偿还 期”更真实； 2、通过测算借款人贷款综合偿还能力可简化既有 法人项目评价方法——发明“孤立法”。
三、如何分析贷款偿还能力
1、新设法人项目
项目偿还能力——项目借款还本付息计划表
2、既有法人项目“有无法”
3
3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 3.7 3.8
指标计算
息税前利润 其他还利息资金 用于投资的利润 各种利息支出 偿还债务本金 息税折旧摊销前利润 其他还本资金 所得税
3.9
3.10 3.11 3.12
用于投资的折旧摊销
利息备付率（%）[(3.1+3.2-3.3)×100/3.4]
偿债备付率（%）[（3.2-3.3+3.6+3.7-3.8-3.9）×100/（3.4+3.5）]
1.指标含义
贷款偿还期：
自投放第一笔贷款开始至还清最后一笔贷款为止
贷款偿还期=宽限期+偿还期 偿债备付率：还本付息资金的倍数
２.判别准则
贷款偿还期≤银行规定 偿债备付率≥银行规定
３.指标计算公式
贷款偿还期＝刚还清贷款的年份－贷款支用的年份＋当年 偿还贷款数额／当年可用于还款的资金 或 贷款偿还期＝刚还清贷款的年份－贷款支用的年份＋1
（2）资本金内部收益率
=净利润×100%/占用资本金 概念3：利润和利息共为项目总投资的增值，共为项目总投资的 效益。
（3）项目总投资收益率
=（利润总额+利息）×100%／项目总投资
（4）项目投资税前内部收益率
=（利润总额+利息）×100%／占用项目总投资
3.内部收益率指标含义
◆内部收益率的含义类似银行贷款利率 ◆项目、间接投资者、直接投资者三者关系 三种情况：
1.盈利性投资的目标——增值
序号 1 2 2.1 2.2 项目 销售收入 总成本费用 外购材料及半成品 工资及福利费 金额 10000 7000 4000 700 备注 ＝2＋3＋4＋5，销项税金＝10000×17%＝1700 ＝2.1+2.2+2.3+2.4+2.5
经营成本＝4000+700+500=5200 ①回收流动资金
原有 分类 按融资主体 分类 评价方法 分类 特点
新建
新设法人项目
既有法人项目
新设法人项目评价方法
既有法人项目“孤立法”
新建项目，由项目法人融资
新建项目，由既有法人融资
改扩建
既有法人项目
既有法人项目 既有法人项目“整体法”
项目投入产出与既有法人能分开
项目投入产出与既有法人分不 开，而且分析增量效益意义不大 项目投入产出与既有法人分不 开，分析增量效益有意义
第二部分 指标设置及评价方法选择
第一节 指标设置
第二节 盈利性指标的含义及判别准则 第三节 偿债能力指标的含义及判别准则
第四节 项目分类与评价方法选择
第一节 指标设置
一、指标设置要求
1、指标设置要反映各个利益集团的要求 ◆直接投资和间接投资 ◆投资者关心的问题 ◆根据投资者关心的问题设置指标
2、指标设置要满足决策方法要求 根据是否考虑资金时间价值分类
当：项目投资内部收益率＝银行贷款利率
资本金内部收益率≈项目投资内部收益率； 当：项目投资内部收益率>银行贷款利率
资本金内部收益率>项目投资内部收益率;
当：项目投资内部收益率<银行贷款利率
资本金内部收益率<项目投资内部收益率
4.内部收益率的计算方法
序号 1 2 3 4 5 6 I0 ＝ 23% 项目名称 现金流入 现金流出 所得税前净现金流量 （1-2） 累计所得税前净现金流量 所得税 所得税后净现金流量 （3-5） 15102 34025 -26154 合计 131131 82005 49127 26154 -26154 1 2 16000 9257 6743 3 20000 9602 10398 -9012 2525 7873 4 20000 9248 10752 1740 2655 8097 5 20000 9248 10752 12492 2788 7964 6 20000 9248 10752 23243 2788 7964 7 35131 9248 25883 49127 2794 23089
0.8065 0.6504 0.5245 0.4230 0.3411 0.2751 0.2218 -132 -21092 3376 4129 3425 2717 2191 5122
IRR=23%+486/(486+132)×1%=23.78 （%）
净现值与内部收益率计算
折现系数计算： 第1年＝1/（1＋折现率）＝1/（1＋23%）＝0.8130 第2年＝上年折现系数/（1＋折现率）＝0.8130/（1＋23%） ＝0.6610 第3年及以后每年依第2年类推。 现值＝所得税后净现金流量×折现系数 第1年＝-26154×0.8130＝-21263 第2年＝5191×0.6610＝3431 第3年及以后每年依次类推。 净现值＝∑所得税后净现金流量×折现系数 ＝-21263＋3431＋4231＋3537＋2829＋2300＋5421 ＝486 内部收益率＝23%＋486/(486＋132)×1%＝23.78%。
-26154 -19410 1552 5191
折现系数
净现值 486
0.8130 0.6610 0.5374 0.4369 0.3552 0.2888 0.2348
-21263 3431 4231 3537 2829 2300 5421
(I0＋1) 折现系数 ＝24% 净现值 指标 项目投资内部收益率
544.15
728.26 106.94
0.00
100.00 100.00
427.68
487.64 105.39 4
116.47
910.34 106.69
0.00
1613.49 108.94
银行借款偿还期（年）
第四节 项目分类与评价方法选择
一、划分项目类型及含义
三、如何分析贷款综合偿还能力
一、项目类型划分及分析方法
项目偿还能力——“增量”借款还本付息计划表 借款人综合偿还能力——“有项目”借款还本付息计划表
3、既有法人项目“孤立法”
项目偿还能力——项目借款还本付息计划表
借款人综合偿还能力——借款人综合还本付息计划表
724.5 2173.5
4＝1－2－3
＝2898×25%＝724.5 ＝2898－724.5＝2173.5 （④国家税收） ⑤直接投资者增值）
2.盈利性指标与利润和利息的关系
概念1：经济效益是效益与费用的比值。 概念2：利润是直接投资获得的增值，即直接投资者的效益。
（1）资本金净利润率
=净利润×100%/资本金
5
6 7 8
所得税
利息备付率(①÷②)×100 偿债备付率[（④-⑤）/（②+③）]×100 借款偿还期（年）
6732.59
899.28 110.25 4
1552.23
502.90 107.81
2525.37
960.90 110.31
2654.99
1721.60 112.24
５.复杂项目偿债能力指标计算举例