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（财务知识）浅谈虚拟经济

浅谈虚拟经济

在应对全球性金融危机的过程中，首先要采取积极的政策措施，以扩大内需为主，确保中国经济实现8%之上的稳定增长，这是非常重要的。和此同时，为防止金融危机，实现中国经济的长期发展，仍必须通过美国金融危机爆发的经验教训，认真总结虚拟经济的发展规律，采取积极主动的政策措施，努力把房地产市场、股票市场的泡沫形成和泡沫崩溃防患于未然，使虚拟经济服务于实体经济，和实体经济保持协调的发展。为此，本文提出壹些不成熟的观点，以期抛砖引玉，引起学术界的讨论和思考。

壹、虚拟经济是根据实体经济发展的需要而产生的

美国这次金融危机的爆发虽然很突然，却是美国虚拟经济泡沫崩溃的必然结果。雷曼兄弟X公司破产不到壹个星期，就迅速引发了美国的金融海啸且迅速波及到世界各地，足见美国和全世界的虚拟经济泡沫已经达到了相当严重的程度。如果说上世纪90年代初日本泡沫经济崩溃仍没有引起人们对研究虚拟经济的足够重视的话，那么这次美国泡沫经济崩溃就应该引起人们对研究虚拟经济的高度重视了。

那么，什么是虚拟经济呢？所谓虚拟经济就是金融经济，也能够说是钱的经济，即用钱赚钱的经济。和实体经济是通过工农业和相关服务业的生产运营活动创造价值相比，虚拟经济是通过金融资本活动即通过金融商品交易赚钱。

虚拟经济是根据实体经济发展的需要而产生的。究其原因，乃因为在资金所有者和资金需要者分离的情况下，为了实现资金从资金所有者到资金需要者的流动，必须建立金融机构和金融市场，开发和普及金融商品。为此，壹开始是以银行为中介发展起了间接金融，然后又发展起来了以资本市场为渠道的直接金融。

在间接金融中，资金所有者是通过存款利息等从银行获得资金运用收入或投资收入的。在直接金融中，资金所有者是通过股票利息从企业获得资金运用收入或投资收入的。随着间接金融特别是直接金融的发展，为使资金所有者有更多的资金运用对象，获得更多的资金运用收益，金融衍生商品特别是金融创新商品创新越来越多，虚拟经济也就愈益发达起来了。

虚拟经济既然是根据实体经济发展的需要而产生的，就应该和实体经济协调发展且服务于实体经济。从实际情况见也是这样，世界各国的金融市场和资本市场都是伴随其工农业生产和各种服务业的发达而发达起来的，且对其经济发展发挥了至关重要的作用。而且，越是经济发达的国家，其金融市场和资本市场就越发达，虚拟经济也就越繁荣，对促进经济发展的作用也就越大。正因为如此，经济落后的发展中国家为迎头赶上，都特别重视金融市场和资本市场的建设，大力促进金融业和虚拟经济的发展。

二、虚拟经济自我发展会走上脱离实体经济的轨道

伴随金融资本交易的发达，在金融衍生商品特别是金融创新商品创新越来越多的情况下，虚拟经济日趋脱离实体经济发展的需要，形成了自身发展的空间，走上了自我发展的轨道。

例如，外汇交易壹开始是为了实现外汇从所有者到需求者之间的流动而产生的，即壹开始企业是为了进口机械设备、原材料等而买入外汇的，个人和家庭是为了出国旅游、留学和购买外国商品等而买入外汇的。而当下，买入外汇的主要目的已经不是为了满足进口以及出国旅游等方面的实际需要，而是为了套汇保值即用钱赚钱。这和实体经济中的实物商品交易始终为了满足消费者的实际需要是截然不同的（少数收藏性购买或投机性的囤积居奇除外）。结果，在上世纪90年

代初，全世界每3天的外汇交易额就已超过了全年的国际贸易总额。

在股票不仍本的情况下，为了使企业能够面向广大投资者发行股票，且且使股票所有者在需要资金的时候能够像从银行提取存款那样方便地得到资金，就必须建立股票发行市场和股票流通市场。即如前所述，股票市场是为满足股票发行和股票流通的实际需要而产生的。可是，在投资者买入股票后已不再满足于从企业获得股息收入，而是越来越追求股票升值收益的情况下，股票交易的性质进而股票市场的性质就发生了变化。特别是在股票交易发展到炒买炒卖的投机以后，股票交易不仅和上市X公司的新股发行无关，而且和股票持有者的资金需求无关。由此，在投入股票市场的资金总量中，流入上市X公司的资金只占壹小部分；在股市交易总额中，不仅新股发行额只占壹小部分，而且满足股票持有者资金需求的交易额也只占壹小部分。而且，股票炒买炒卖的热度越高，上述壹小部分所占的比重就越小，股市交易也就越是脱离了上市X公司筹措资金和个人资金调剂的实际的需要。

外汇市场和股票市场发展的事实说明，虚拟经济自我发展会偏离为实体经济服务的轨道而进入自身发展的轨道——用钱赚钱的轨道。

股票交易之所以能够赚钱，乃因为股票的股息率以及股息率和国债利率的比值都是在不断地发生变化的，进而股票的价值和价格也是在不断地发生变化的。这意味着投资者买了企业的股票以后，只要企业的运营效益提高进而股票分红率提高，则在卖出股票时就能够因股票价值的提高而提高卖出价格，进而获得股票升值的收益，实现资金运用的目的即实现用钱赚钱的目的。可见，股票交易之所以能够赚钱，乃是因为企业运营效益改善提高了股票的价值。换言之，买卖股票赚钱是以实体经济创造的价值为基础的，不是以炒买炒卖的交易活动为基础的，

股票交易和商品流通壹样，除服务价值以外且不创造商品本身的价值，所谓股票市场创造价值，不过是壹个虚幻的臆说。不论股票市场在壹天之内创造了多少财富或蒸发了多少财富，都不是在创造或蒸发实际的价值，而是在创造或蒸发虚拟的价值。只有虚拟的价值才能够在瞬间大量地创造、大量地蒸发，实际的价值既不可能在瞬间实现突如其来的大量创造，也不会在瞬间出现莫名其妙的大量蒸发。

在实体经济中，经济社会环境总是不断地发生变化，企业运营效益也会因各种不特定因素的影响而时高时低。因此，在股市交易和实体经济保持壹致的情况下，股票的市场价格会体现股票的价值，股票价格高低也会成为企业运营好坏的真实反映。在这种情况下，由于资本市场以脚投票的机制，运营效益好的企业就能够以其高股息率为基础提高股票发行价且顺利地卖出去，股票市场也就起到了资源有效配置的作用。

然而，当虚拟经济进入偏离实体经济发展的轨道以后，情况就发生了变化。由于炒买炒卖股票的人都想从中赚钱，为卖而买，结果在股市迅速转手的股票就不是来自上市X公司，而是来自股票持有者。这样，在国债利率不变的情况下，股票的价格就不是由股息率决定，而是由人们对股票发行X公司见好的观念进而由所买入股票价格见涨的主观判断决定了。

虚拟经济进入偏离实体经济发展的轨道以后，其自身发展不壹定符合实体经济发展的需要，和此同时，其发展对实体经济的作用也就从有益变为了无益，甚至仍可能对实体经济有害。上世纪90年代初日本泡沫经济崩溃导致日本经济陷入10年的长期停滞，这次美国金融危机导致美国和全球性的空前严重的经济危机，都是虚拟经济严重背离实体经济发展的必然结果。