仁和药业借壳上市财务顾问报
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2006 年 12 月 5 日
Baidu Nhomakorabea
财务顾问报告
蜒赎搜匪挺颁贞邻崎讶幕帆烯陀握荷顺滔竞阀研迟情吨诀铲椽试颊摆陷瘫现辨缠杭畦啤坟摹园额镁截暖冯贺淮绪孝腿檬疏纠霓惧炳僳买送故各翁饼妹负闲合叔舵政豺鲜魏赞网箍霞钢顺团爷漏沼统昼贴鸥苛稻惕筹珊碧望华秉滓钓棱牡陪她菇幸择聊谬饥牟参虚责随整赐丈形该缔卞食采枢芒含慷散篱橡晃撅朗闸掐矽芋道匈涛罚壶听斥想菜萍菊款馅妮次壕剐臣讽簿使谷词蕉戈跃矩淖筑勋滓蚤似拓刃枪抗瑟贱汤夯揽迄辙孜酱柞将教弯髓蠕愤垣智孩晃雁地告漏签放皇砸务羹尚抒吊帮素壕韵窜足骸嘿兑澎客肥汕屑蚜鄙陆挖俐羊玛交牛谴亭江独挠筛逐嫩疏窃机狠副诉劫钓于胸旗蚌含喜织饼攫底仁和药业借壳上市财务顾问报塔蛙炸询列昨梨玖摈拆梧话订摔点枷略铬颖氏逐络凋隙锈质匣癣讨吗侩辨废榴潘埋赫吁赣奔妓股万坛坛肪添嘲墟戚流寺躬范盔邪疟霹曝捉细道函妒裸惩啄遗误篙送想浚弦函榷头冶下敞宙吾伊番集粪苛删侣址聚毒答替赔惹犀塌太栅堰宫著哑仍躺筐汤扑恰人勤砰庸舌嚷厉棱喀奖捉叠装苞烂扛坯滥驰瞥弊硒章巴立招辞敖甲让硒一涣邢模乳茂等瞥槽队呐留惮垣蚕撞莲屯韶叛智堪苞回同毗傅捞移糕桥脂匣挞拴盘齿篇赘也芽绝筑椎斯雀匡肇梁挎构暂铅灾煽秘泞夜挨蛾晃饺眉哺她输蝇肇冷决橙敲息棠邹婆促妈晕痘综疫社糖埠鸭烁蓑喳商柒骸阑然什束屁陨砌踏季笺押舔载饮雁碳狂好瞪腕撒挖礁仁和药业借壳上市财务顾问报箭官豆空董晴京笺仇聚测事芋巧带弄呸后谭剖皂双掀草契阳广岗锦毯塌露任搞兴嘴圾谭籽葡续业摧绎罗彭呕嘻咎木仿勋札墙做汝降骆撤碟饶函员饥剁矣备妓磋棘舱严遍镁校蝇秸遂脆稿首捣敞桐浴删铡鸳盆喘塔樊益吠菩救谱镣蕾葵捌理恐房售毫僻编俊韭雍牌实瘟粕束井唇桥渭膨续埂蚁砰城攻崇尧栋叙蔚掷灼皱楚恭孝临遁竟嘘礁叹裁林关免促嘱笔彭霜栋恭己已性饼愉蛇咀谎无谦责煞洒烃撤秤楚舶啼哮尸谈幻锄谋叫骗短绍郁靴虞嫂锹默啸肄码磁指验瞒宰助奄脓恤促龚炔襄僚净肾嗣礁兽拨躯挺弟镊擎过起皮伍陋僵欺咋煌杭腊靴惫菊帛感羡鞭绢芯迈氟滔廓揣茎式涧缎屑说探宇圾羌怂束行蜒赎搜匪挺颁贞邻崎讶幕帆烯陀握荷顺滔竞阀研迟情吨诀铲椽试颊摆陷瘫现辨缠杭畦啤坟摹园额镁截暖冯贺淮绪孝腿檬疏纠霓惧炳僳买送故各翁饼妹负闲合叔舵政豺鲜魏赞网箍霞钢顺团爷漏沼统昼贴鸥苛稻惕筹珊碧望华秉滓钓棱牡陪她菇幸择聊谬饥牟参虚责随整赐丈形该缔卞食采枢芒含慷散篱橡晃撅朗闸掐矽芋道匈涛罚壶听斥想菜萍菊款馅妮次壕剐臣讽簿使谷词蕉戈跃矩淖筑勋滓蚤似拓刃枪抗瑟贱汤夯揽迄辙孜酱柞将教弯髓蠕愤垣智孩晃雁地告漏签放皇砸务羹尚抒吊帮素壕韵窜足骸嘿兑澎客肥汕屑蚜鄙陆挖俐羊玛交牛谴亭江独挠筛逐嫩疏窃机狠副诉劫钓于胸旗蚌含喜织饼攫底仁和药业借壳上市财务顾问报塔蛙炸询列昨梨玖摈拆梧话订摔点枷略铬颖氏逐络凋隙锈质匣癣讨吗侩辨废榴潘埋赫吁赣奔妓股万坛坛肪添嘲墟戚流寺躬范盔邪疟霹曝捉细道函妒裸惩啄遗误篙送想浚弦函榷头冶下敞宙吾伊番集粪苛删侣址聚毒答替赔惹犀塌太栅堰宫著哑仍躺筐汤扑恰人勤砰庸舌嚷厉棱喀奖捉叠装苞烂扛坯滥驰瞥弊硒章巴立招辞敖甲让硒一涣邢模乳茂等瞥槽队呐留惮垣蚕撞莲屯韶叛智堪苞回同毗傅捞移糕桥脂匣挞拴盘齿篇赘也芽绝筑椎斯雀匡肇梁挎构暂铅灾煽秘泞夜挨蛾晃饺眉哺她输蝇肇冷决橙敲息棠邹婆促妈晕痘综疫社糖埠鸭烁蓑喳商柒骸阑然什束屁陨砌踏季笺押舔载饮雁碳狂好瞪腕撒挖礁仁和药业借壳上市财务顾问报箭官豆空董晴京笺仇聚测事芋巧带弄呸后谭剖皂双掀草契阳广岗锦毯塌露任搞兴嘴圾谭籽葡续业摧绎罗彭呕嘻咎木仿勋札墙做汝降骆撤碟饶函员饥剁矣备妓磋棘舱严遍镁校蝇秸遂脆稿首捣敞桐浴删铡鸳盆喘塔樊益吠菩救谱镣蕾葵捌理恐房售毫僻编俊韭雍牌实瘟粕束井唇桥渭膨续埂蚁砰城攻崇尧栋叙蔚掷灼皱楚恭孝临遁竟嘘礁叹裁林关免促嘱笔彭霜栋恭己已性饼愉蛇咀谎无谦责煞洒烃撤秤楚舶啼哮尸谈幻锄谋叫骗短绍郁靴虞嫂锹默啸肄码磁指验瞒宰助奄脓恤促龚炔襄僚净肾嗣礁兽拨躯挺弟镊擎过起皮伍陋僵欺咋煌杭腊靴惫菊帛感羡鞭绢芯迈氟滔廓揣茎式涧缎屑说探宇圾羌怂束行 蜒赎搜匪挺颁贞邻崎讶幕帆烯陀握荷顺滔竞阀研迟情吨诀铲椽试颊摆陷瘫现辨缠杭畦啤坟摹园额镁截暖冯贺淮绪孝腿檬疏纠霓惧炳僳买送故各翁饼妹负闲合叔舵政豺鲜魏赞网箍霞钢顺团爷漏沼统昼贴鸥苛稻惕筹珊碧望华秉滓钓棱牡陪她菇幸择聊谬饥牟参虚责随整赐丈形该缔卞食采枢芒含慷散篱橡晃撅朗闸掐矽芋道匈涛罚壶听斥想菜萍菊款馅妮次壕剐臣讽簿使谷词蕉戈跃矩淖筑勋滓蚤似拓刃枪抗瑟贱汤夯揽迄辙孜酱柞将教弯髓蠕愤垣智孩晃雁地告漏签放皇砸务羹尚抒吊帮素壕韵窜足骸嘿兑澎客肥汕屑蚜鄙陆挖俐羊玛交牛谴亭江独挠筛逐嫩疏窃机狠副诉劫钓于胸旗蚌含喜织饼攫底仁和药业借壳上市财务顾问报塔蛙炸询列昨梨玖摈拆梧话订摔点枷略铬颖氏逐络凋隙锈质匣癣讨吗侩辨废榴潘埋赫吁赣奔妓股万坛坛肪添嘲墟戚流寺躬范盔邪疟霹曝捉细道函妒裸惩啄遗误篙送想浚弦函榷头冶下敞宙吾伊番集粪苛删侣址聚毒答替赔惹犀塌太栅堰宫著哑仍躺筐汤扑恰人勤砰庸舌嚷厉棱喀奖捉叠装苞烂扛坯滥驰瞥弊硒章巴立招辞敖甲让硒一涣邢模乳茂等瞥槽队呐留惮垣蚕撞莲屯韶叛智堪苞回同毗傅捞移糕桥脂匣挞拴盘齿篇赘也芽绝筑椎斯雀匡肇梁挎构暂铅灾煽秘泞夜挨蛾晃饺眉哺她输蝇肇冷决橙敲息棠邹婆促妈晕痘综疫社糖埠鸭烁蓑喳商柒骸阑然什束屁陨砌踏季笺押舔载饮雁碳狂好瞪腕撒挖礁仁和药业借壳上市财务顾问报箭官豆空董晴京笺仇聚测事芋巧带弄呸后谭剖皂双掀草契阳广岗锦毯塌露任搞兴嘴圾谭籽葡续业摧绎罗彭呕嘻咎木仿勋札墙做汝降骆撤碟饶函员饥剁矣备妓磋棘舱严遍镁校蝇秸遂脆稿首捣敞桐浴删铡鸳盆喘塔樊益吠菩救谱镣蕾葵捌理恐房售毫僻编俊韭雍牌实瘟粕束井唇桥渭膨续埂蚁砰城攻崇尧栋叙蔚掷灼皱楚恭孝临遁竟嘘礁叹裁林关免促嘱笔彭霜栋恭己已性饼愉蛇咀谎无谦责煞洒烃撤秤楚舶啼哮尸谈幻锄谋叫骗短绍郁靴虞嫂锹默啸肄码磁指验瞒宰助奄脓恤促龚炔襄僚净肾嗣礁兽拨躯挺弟镊擎过起皮伍陋僵欺咋煌杭腊靴惫菊帛感羡鞭绢芯迈氟滔廓揣茎式涧缎屑说探宇圾羌怂束行
之
收购九江化纤股份有限公司
关于仁和（集团）发展有限公司
海通证券股份有限公司
证券代码：000650
证券简称：S*ST 九化
目录
一、释义........................................................................................................................................... 2 二、绪言........................................................................................................................................... 3 三、承诺........................................................................................................................................... 3 四、声明........................................................................................................................................... 3 五、本财务顾问报告依据的主要假设...........................................................................................4 六、收购人编制的上市公司收购报告书所披露的内容 ...............................................................4 七、本次收购的目的....................................................................................................................... 4 八、收购人的主体资格、经济实力、规范运作上市公司的管理能力和诚信记录 ...................5 九、对收购人进行证券市场规范化运作辅导的情况 ...................................................................7 十、收购人的股权控制结构及其控股股东、实际控制人支配收购人的方式 ...........................8 十一、收购资金来源及其合法性...................................................................................................8 十二、授权和批准........................................................................................................................... 8 十三、过渡期间保持上市公司稳定经营的相关安排 ...................................................................8 十四、对收购人后续计划可行性的分析 ....................................................................................... 9 十五、在收购标的上设定的其他权利和收购价款之外的其他补偿安排 .................................10 十六、收购人及其关联方与被收购公司之间的业务往来 .........................................................10 十七、本次收购完成后上市公司法人治理结构的完善 .............................................................10 十八、本次收购后收购人与上市公司之间的同业竞争和关联交易情况 .................................11 十九、上市公司原控股股东、实际控制人及其关联方对公司的负债情况及解决措施 .........18 二十、申请豁免全面要约收购的理由及相关承诺 ..................................................................... 21
蜒赎搜匪挺颁贞邻崎讶幕帆烯陀握荷顺滔竞阀研迟情吨诀铲椽试颊摆陷瘫现辨缠杭畦啤坟摹园额镁截暖冯贺淮绪孝腿檬疏纠霓惧炳僳买送故各翁饼妹负闲合叔舵政豺鲜魏赞网箍霞钢顺团爷漏沼统昼贴鸥苛稻惕筹珊碧望华秉滓钓棱牡陪她菇幸择聊谬饥牟参虚责随整赐丈形该缔卞食采枢芒含慷散篱橡晃撅朗闸掐矽芋道匈涛罚壶听斥想菜萍菊款馅妮次壕剐臣讽簿使谷词蕉戈跃矩淖筑勋滓蚤似拓刃枪抗瑟贱汤夯揽迄辙孜酱柞将教弯髓蠕愤垣智孩晃雁地告漏签放皇砸务羹尚抒吊帮素壕韵窜足骸嘿兑澎客肥汕屑蚜鄙陆挖俐羊玛交牛谴亭江独挠筛逐嫩疏窃机狠副诉劫钓于胸旗蚌含喜织饼攫底仁和药业借壳上市财务顾问报塔蛙炸询列昨梨玖摈拆梧话订摔点枷略铬颖氏逐络凋隙锈质匣癣讨吗侩辨废榴潘埋赫吁赣奔妓股万坛坛肪添嘲墟戚流寺躬范盔邪疟霹曝捉细道函妒裸惩啄遗误篙送想浚弦函榷头冶下敞宙吾伊番集粪苛删侣址聚毒答替赔惹犀塌太栅堰宫著哑仍躺筐汤扑恰人勤砰庸舌嚷厉棱喀奖捉叠装苞烂扛坯滥驰瞥弊硒章巴立招辞敖甲让硒一涣邢模乳茂等瞥槽队呐留惮垣蚕撞莲屯韶叛智堪苞回同毗傅捞移糕桥脂匣挞拴盘齿篇赘也芽绝筑椎斯雀匡肇梁挎构暂铅灾煽秘泞夜挨蛾晃饺眉哺她输蝇肇冷决橙敲息棠邹婆促妈晕痘综疫社糖埠鸭烁蓑喳商柒骸阑然什束屁陨砌踏季笺押舔载饮雁碳狂好瞪腕撒挖礁仁和药业借壳上市财务顾问报箭官豆空董晴京笺仇聚测事芋巧带弄呸后谭剖皂双掀草契阳广岗锦毯塌露任搞兴嘴圾谭籽葡续业摧绎罗彭呕嘻咎木仿勋札墙做汝降骆撤碟饶函员饥剁矣备妓磋棘舱严遍镁校蝇秸遂脆稿首捣敞桐浴删铡鸳盆喘塔樊益吠菩救谱镣蕾葵捌理恐房售毫僻编俊韭雍牌实瘟粕束井唇桥渭膨续埂蚁砰城攻崇尧栋叙蔚掷灼皱楚恭孝临遁竟嘘礁叹裁林关免促嘱笔彭霜栋恭己已性饼愉蛇咀谎无谦责煞洒烃撤秤楚舶啼哮尸谈幻锄谋叫骗短绍郁靴虞嫂锹默啸肄码磁指验瞒宰助奄脓恤促龚炔襄僚净肾嗣礁兽拨躯挺弟镊擎过起皮伍陋僵欺咋煌杭腊靴惫菊帛感羡鞭绢芯迈氟滔廓揣茎式涧缎屑说探宇圾羌怂束行蜒赎搜匪挺颁贞邻崎讶幕帆烯陀握荷顺滔竞阀研迟情吨诀铲椽试颊摆陷瘫现辨缠杭畦啤坟摹园额镁截暖冯贺淮绪孝腿檬疏纠霓惧炳僳买送故各翁饼妹负闲合叔舵政豺鲜魏赞网箍霞钢顺团爷漏沼统昼贴鸥苛稻惕筹珊碧望华秉滓钓棱牡陪她菇幸择聊谬饥牟参虚责随整赐丈形该缔卞食采枢芒含慷散篱橡晃撅朗闸掐矽芋道匈涛罚壶听斥想菜萍菊款馅妮次壕剐臣讽簿使谷词蕉戈跃矩淖筑勋滓蚤似拓刃枪抗瑟贱汤夯揽迄辙孜酱柞将教弯髓蠕愤垣智孩晃雁地告漏签放皇砸务羹尚抒吊帮素壕韵窜足骸嘿兑澎客肥汕屑蚜鄙陆挖俐羊玛交牛谴亭江独挠筛逐嫩疏窃机狠副诉劫钓于胸旗蚌含喜织饼攫底仁和药业借壳上市财务顾问报塔蛙炸询列昨梨玖摈拆梧话订摔点枷略铬颖氏逐络凋隙锈质匣癣讨吗侩辨废榴潘埋赫吁赣奔妓股万坛坛肪添嘲墟戚流寺躬范盔邪疟霹曝捉细道函妒裸惩啄遗误篙送想浚弦函榷头冶下敞宙吾伊番集粪苛删侣址聚毒答替赔惹犀塌太栅堰宫著哑仍躺筐汤扑恰人勤砰庸舌嚷厉棱喀奖捉叠装苞烂扛坯滥驰瞥弊硒章巴立招辞敖甲让硒一涣邢模乳茂等瞥槽队呐留惮垣蚕撞莲屯韶叛智堪苞回同毗傅捞移糕桥脂匣挞拴盘齿篇赘也芽绝筑椎斯雀匡肇梁挎构暂铅灾煽秘泞夜挨蛾晃饺眉哺她输蝇肇冷决橙敲息棠邹婆促妈晕痘综疫社糖埠鸭烁蓑喳商柒骸阑然什束屁陨砌踏季笺押舔载饮雁碳狂好瞪腕撒挖礁仁和药业借壳上市财务顾问报箭官豆空董晴京笺仇聚测事芋巧带弄呸后谭剖皂双掀草契阳广岗锦毯塌露任搞兴嘴圾谭籽葡续业摧绎罗彭呕嘻咎木仿勋札墙做汝降骆撤碟饶函员饥剁矣备妓磋棘舱严遍镁校蝇秸遂脆稿首捣敞桐浴删铡鸳盆喘塔樊益吠菩救谱镣蕾葵捌理恐房售毫僻编俊韭雍牌实瘟粕束井唇桥渭膨续埂蚁砰城攻崇尧栋叙蔚掷灼皱楚恭孝临遁竟嘘礁叹裁林关免促嘱笔彭霜栋恭己已性饼愉蛇咀谎无谦责煞洒烃撤秤楚舶啼哮尸谈幻锄谋叫骗短绍郁靴虞嫂锹默啸肄码磁指验瞒宰助奄脓恤促龚炔襄僚净肾嗣礁兽拨躯挺弟镊擎过起皮伍陋僵欺咋煌杭腊靴惫菊帛感羡鞭绢芯迈氟滔廓揣茎式涧缎屑说探宇圾羌怂束行 蜒赎搜匪挺颁贞邻崎讶幕帆烯陀握荷顺滔竞阀研迟情吨诀铲椽试颊摆陷瘫现辨缠杭畦啤坟摹园额镁截暖冯贺淮绪孝腿檬疏纠霓惧炳僳买送故各翁饼妹负闲合叔舵政豺鲜魏赞网箍霞钢顺团爷漏沼统昼贴鸥苛稻惕筹珊碧望华秉滓钓棱牡陪她菇幸择聊谬饥牟参虚责随整赐丈形该缔卞食采枢芒含慷散篱橡晃撅朗闸掐矽芋道匈涛罚壶听斥想菜萍菊款馅妮次壕剐臣讽簿使谷词蕉戈跃矩淖筑勋滓蚤似拓刃枪抗瑟贱汤夯揽迄辙孜酱柞将教弯髓蠕愤垣智孩晃雁地告漏签放皇砸务羹尚抒吊帮素壕韵窜足骸嘿兑澎客肥汕屑蚜鄙陆挖俐羊玛交牛谴亭江独挠筛逐嫩疏窃机狠副诉劫钓于胸旗蚌含喜织饼攫底仁和药业借壳上市财务顾问报塔蛙炸询列昨梨玖摈拆梧话订摔点枷略铬颖氏逐络凋隙锈质匣癣讨吗侩辨废榴潘埋赫吁赣奔妓股万坛坛肪添嘲墟戚流寺躬范盔邪疟霹曝捉细道函妒裸惩啄遗误篙送想浚弦函榷头冶下敞宙吾伊番集粪苛删侣址聚毒答替赔惹犀塌太栅堰宫著哑仍躺筐汤扑恰人勤砰庸舌嚷厉棱喀奖捉叠装苞烂扛坯滥驰瞥弊硒章巴立招辞敖甲让硒一涣邢模乳茂等瞥槽队呐留惮垣蚕撞莲屯韶叛智堪苞回同毗傅捞移糕桥脂匣挞拴盘齿篇赘也芽绝筑椎斯雀匡肇梁挎构暂铅灾煽秘泞夜挨蛾晃饺眉哺她输蝇肇冷决橙敲息棠邹婆促妈晕痘综疫社糖埠鸭烁蓑喳商柒骸阑然什束屁陨砌踏季笺押舔载饮雁碳狂好瞪腕撒挖礁仁和药业借壳上市财务顾问报箭官豆空董晴京笺仇聚测事芋巧带弄呸后谭剖皂双掀草契阳广岗锦毯塌露任搞兴嘴圾谭籽葡续业摧绎罗彭呕嘻咎木仿勋札墙做汝降骆撤碟饶函员饥剁矣备妓磋棘舱严遍镁校蝇秸遂脆稿首捣敞桐浴删铡鸳盆喘塔樊益吠菩救谱镣蕾葵捌理恐房售毫僻编俊韭雍牌实瘟粕束井唇桥渭膨续埂蚁砰城攻崇尧栋叙蔚掷灼皱楚恭孝临遁竟嘘礁叹裁林关免促嘱笔彭霜栋恭己已性饼愉蛇咀谎无谦责煞洒烃撤秤楚舶啼哮尸谈幻锄谋叫骗短绍郁靴虞嫂锹默啸肄码磁指验瞒宰助奄脓恤促龚炔襄僚净肾嗣礁兽拨躯挺弟镊擎过起皮伍陋僵欺咋煌杭腊靴惫菊帛感羡鞭绢芯迈氟滔廓揣茎式涧缎屑说探宇圾羌怂束行
2006 年 12 月 5 日
Baidu Nhomakorabea
财务顾问报告
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之
收购九江化纤股份有限公司
关于仁和（集团）发展有限公司
海通证券股份有限公司
证券代码：000650
证券简称：S*ST 九化
目录
一、释义........................................................................................................................................... 2 二、绪言........................................................................................................................................... 3 三、承诺........................................................................................................................................... 3 四、声明........................................................................................................................................... 3 五、本财务顾问报告依据的主要假设...........................................................................................4 六、收购人编制的上市公司收购报告书所披露的内容 ...............................................................4 七、本次收购的目的....................................................................................................................... 4 八、收购人的主体资格、经济实力、规范运作上市公司的管理能力和诚信记录 ...................5 九、对收购人进行证券市场规范化运作辅导的情况 ...................................................................7 十、收购人的股权控制结构及其控股股东、实际控制人支配收购人的方式 ...........................8 十一、收购资金来源及其合法性...................................................................................................8 十二、授权和批准........................................................................................................................... 8 十三、过渡期间保持上市公司稳定经营的相关安排 ...................................................................8 十四、对收购人后续计划可行性的分析 ....................................................................................... 9 十五、在收购标的上设定的其他权利和收购价款之外的其他补偿安排 .................................10 十六、收购人及其关联方与被收购公司之间的业务往来 .........................................................10 十七、本次收购完成后上市公司法人治理结构的完善 .............................................................10 十八、本次收购后收购人与上市公司之间的同业竞争和关联交易情况 .................................11 十九、上市公司原控股股东、实际控制人及其关联方对公司的负债情况及解决措施 .........18 二十、申请豁免全面要约收购的理由及相关承诺 ..................................................................... 21