关联交易方面的文献综述

关联交易方面的文献综述

关联交易的双面性，使得企业进行关联交易也有了不同的动机，有改善效率的动机也有机会主义动机，即利用关联交易如利润转移等来达到特定的目的。很多国内外的学者对关联交易的问题进行了研究。

1.2.1对于改善效率动机的关联交易相关研究

Kohlbeck Mark 和 Brain Mayhew （2004）对关联交易做了研究，发现复杂的关联交易与未来交易呈现正相关关系，且与CEO的超常报酬相关。原红旗与张瑶（2007）研究结果显示，当企业外部融资较容易与便利时，占用上市公司资金的比例会下降，体现了地区金融业市场化指数与股东对上市公司的资金占用是负相关关系的这一结论，说明资金占用可能是集团企业内部资本市场的一种表现，也即提高集团效率的方式之一。郑国坚和魏明海（2005）研究发现，在中国特殊的环境下，上市公司相较其他公司而言，具有明显的外部融资优势，这个外部融资便利有可能使上市公司成为整个集团重要的资金来源。占用上市公司资金的行为对上市公司而言可能是低效的，然而从整个集团角度来看，很难说就是一种低效的行为。基于成本的内、外部市场选择假说认为，选择使用集团内部要素市场是控股股东(集团公司)出于对地区市场发育程度各种因素的综合考虑后，为降低其交易成本而做出的选择。

以上研究说明，关联交易可提高企业或集团的竞争力，此种动机的关联交易可降低成本，改进效率，集团内部收益提高，改进资本市场运行效率。

1.2.2对于非公允、机会主义动机的关联交易相关研究

虽然公允的关联交易可改进效率、提高竞争力等，但证券市场上非公允关联交易的大量存在，使得机会主义动机关联交易倍受关注，也有着大量的相关研究。

Kasanen、Kinnunen和Niskanen(1996)根据芬兰赫尔辛基股票交易所上市交易的37家工业公司的年报资料，通过研究发现，芬兰上市公司的控股股东主要为金融机构而且股权集中度较高，偏好现金股利，希望从上市公司获得稳定的现金流。因此当公司的盈余不足以满足控股股东及大股东所期望的股利时，管理人员为了满足大股东的要求而调高上市公司利润的动机也随之产生，当上市公司的盈余高于大股东的目标股利时，为了不过多缴纳相关税款，影响股东利益，管理人员就有调节上市公司利润的动机，而其有效手段则是非公允的关联交易。Jian和Wong（2004）对于中国原材料行业的131家上市公司进行研究，发现上市公司利用关联购销进行盈余管理，而且大股东利用关联借贷进行利润的侵占，使得公司价值受损。

原红旗（1998）在1997年《企业会计准则——关联方关系及其交易的披露》发布之后，对沪市披露1997年中报的364家公司进行了分析，指出了关联交易披露及准则中的不足，并分析了关联交易对上市公司、股东、注册会计师、金融机构、市场监管的影响，并提出了相应的见解。

余菊与黄万才（2006）选取2001年~2002年深市只发行A股的非金融保险类上市公司为样本，对上市公司关联交易盈余管理的主成分进行了分析，得出：有控股股东存在的上市公司和第一大股东为企业集团的上市公司比其他公司更有可能存在关联交易盈余管理行为；拟扭亏公司比其他公司更有可能利用关联交易进行调高利润的盈余管理：实施配股的公司和ST 公司当年大多进行的则是关联利润输出。

高洁与谭加劲（2006）对关联交易与公司治理方面进行了研究，认为，控股股东选派董事的比例越大，独立董事在董事会中的比例越低，发生非公允关联交易的可能性越大；股权越集中，控股股东对上市公司的控制力越强，控股股东和中小股东间的代理问题可能越严重，其利用关联交易侵害中小股东的可能性也就越大；高管薪酬与关联交易的发生频率和规模负相关，给予高管越多的薪酬激励，其与控股股东通过关联交易掠夺中小股东的可能性越小；在法律制度较薄弱、股东权益保护较差的国家，控股股东利用法律的漏洞，通过关联交易掠夺中小股东的利益相对容易，从而关联交易发生的频率及程度更高。

郑国坚（2007）根据2000年至2005年576家上市公司的情况，从会计盈余质量的角度考察了与大股东的关联交易对上市公司的影响，经过实证研究发现，关联交易与会计盈余质量之间是一种直线关系，关联交易程度越高，盈余管理程度越大、价值相关性也越低，认为监管当局继续规范和加强上市公司关联交易的信息披露是非常有必要的。

梁彤英与孙剑峰（2007）根据1999至2003年沪深证券交易所A股关联交易情况，进行了实证分析，研究得出：我国上市公司对关联方的依赖性逐年增强；关联交易存在显著的行业特征，对关联交易监管的重点应该是制造业；不同股权制衡状态下的关联交易差异显著，股权制衡机制对关联交易的发生具有一定的抑制作用。认为限制对控股股东的持股比例，主要发起人应吸收不同背景的战略投资者，代表各自利益主体；在二级市场上大力发展证券投资基金、QFII等机构投资者，合理引导保险资金、企业年金人市，形成不同性质的股权制衡；在股权分置改革完成后，国有股在全流通的市场中通过向其他法人主体转让或上市交易的形式，逐步从竞争性领域退出；在股权安排方面积极推进企业集团整体上市将有利于大大减少关联交易。

王怀栋与赵智全（2007）选取深圳证券交易所35家科技类上市公司为样本，对关联交易盈余管理方面进行了研究，分析得出，我国上市公司关联交易盈余管理的直接原因是现行法律法规存在的一些漏洞，而且我国上市公司关联交易盈余管理的深层次原因是公司法人治理结构的缺陷和上市制度的缺陷。提出应建立一套切实可行的关联交易监管体系，把通过关联交易进行盈余管理的行为限定在合理的范围内，另外应完善公司法人治理结构和上市的相关制度，从源头上遏制关联交易盈余管理行为。

孙光国和牛永芹（2008）选取2006年沪深股市因关联交易而被注册会计师出具非标准审计意见的A股非金融类上市公司32家为样本，着眼于关联交易盈余管理，对我国上市公司关联交易的原因和特征进行了实证检验，研究表明，控股股东委派董事长、控股股东的性质是影响上市公司关联交易盈余管理行为的重要因素，并提出了相应的建议。

刘淑荣（2008）对上市公司及其监管方面进行了分析，认为关联交易广泛存在于我国上市公司的经营活动中，在带来一定积极作用的同时，也为上市公司和证券市场的发展埋下了巨大的隐患。我国上市公司中存在的主要问题有大量的日常关联交易降低部分上市公司的独立性，资金占用和违规担保问题突出，出现关联交易的非关联化趋势关联交易信息披露不规范。针对以上问题认为应进一步完善关联交易的法律监管制度，为中小股东权益提供法律保障；进一步加强对公司上市环节中关联交易的监管；从严确定关联方的认定标准；加强关联交易的信息披露，并可将信息披露作为交易成立的法定条件；优化上市公司股权结构，健全公司内部治理结构。