2019年建筑陶瓷行业分析报告

2019年建筑陶瓷行业

分析报告

2019年5月

目录

一、建筑陶瓷行业历久弥新，产量领先全球 (5)

二、需求探底，精装修放量驱动行业改善 (7)

1、2018年建陶需求仍在探底 (7)

（1）建筑陶瓷以销定产，产量销量基本一致 (7)

（2）建陶产量高速增长期结束，2018年产量同比下滑11.2% (8)

（3）建陶出口量全球第一，2018年出口降幅收窄 (9)

（4）2018年我国人均陶瓷砖消费量达到5.93平方米 (10)

2、受益地产竣工改善，19年有望实现触底 (11)

（1）当前阶段建筑陶瓷产量与房地产竣工面积增速高度相关 (11)

（2）2019年陶瓷砖产量的企稳，将取决于施工面积向竣工端的传导速度 (12)

（3）从月度数据看，2016年之前陶瓷产量累计同比和房屋新开工累计同比有较强正相关，而房屋竣工面积起到指示性作用 (12)

（4）每平米房屋竣工面积消费陶瓷砖产量趋于稳定 (13)

3、公共建筑空间需求大，住宅精装市场放量 (14)

（1）2010-2017年规模以上建陶企业营收占建筑装饰行业产值稳定在10%-14%之间 (14)

（2）受供给侧改革影响，2017年以来陶瓷砖产量与装饰产值呈现背离 (15)

（3）地产行业市场集中度快速上升，推动部品配套市场集中度提升 (16)

（4）住宅精装修市场放量，推动部品配套龙头企业份额提升 (17)

（5）从区域结构来看，2018年华东、华南精装修商品房开盘量占全国市场的63%，二线城市占比过半 (17)

三、供给去产能持续推进，龙头企业表现突出 (18)

1、区域特征明显，产业集群效应强 (18)

（1）行业呈现“大市场、小公司”的特征，龙头企业竞争力仍然较弱 (18)

（2）国内建陶产地分布集中，区位产业集群明显 (19)

2、环保供给侧改革推进，产能利用率回升 (21)

（1）行业整合加速，龙头市占率有望提升 (21)

（2）瓷砖行业去产能效果显著，产能利用率有所回升 (22)

（3）预计环保压力仍将持续，行业格局有望进一步优化 (22)

（4）与行业寒冬明显不同的是，建筑陶瓷上市公司在行业大洗牌时快速成长，市占率不断提升 (24)

四、商业模式各异，资本助力关键 (25)

1、经销现金流优越，渠道下沉深化布局 (25)

（1）2015年之前建筑陶瓷以经销为主，直销为辅 (25)

（2）经销业务毛利率相对稳健，且经营现金流更优 (27)

（3）加快渠道下沉，龙头企业看好C端中长期发展 (27)

2、工程端放量快，发力精装修大客户 (28)

（1）马可波罗、蒙娜丽莎和欧神诺位列房地产企业首选建筑陶瓷品牌前三名，市场份额超过50% (28)

（2）龙头企业发力精装修，推动B端工程放量 (29)

（3）C端龙头东鹏控股，陶瓷整体产销维持相对稳定 (30)

五、竣工需求有望改善，优选B端放量龙头 (31)

六、主要风险 (33)

1、基建补短板、房地产精装修比例提升低于预期导致下游行业需求变化 .. 33

2、行业竞争风险加剧，可能导致龙头企业毛利率下降 (33)

3、环保政策进一步趋严导致成本上升或生产无法正常进行的风险 (33)

建筑陶瓷行业洗牌加速，龙头企业有望快速胜出。建筑陶瓷在我国建筑装饰中应用历史悠久，1993年产量就已跃居世界首位，是目前全球最大的生产、消费和出口国，但行业总体呈现大而不强的特征。建筑陶瓷产销与房屋竣工面积密切相关，预计行业需求改善将主要来自精装修占比的提升与市政工程、交通基建补短板，且2018年1265

家规上企业营收同比下降28%，环保驱动的行业竞争格局优化或延续。

2018年需求放缓，地产竣工和精装修提升有望改善。陶瓷砖是建筑装饰中的重要部品，经历了公装（2011年以前）-毛坯住宅（2012-2015）-精装住宅（2016年以来）三个发展阶段。目前每平米建筑房屋竣工面积陶瓷砖消费量稳定在2.5平方米左右，2018年人均陶瓷砖消费量达到5.93平方米，规模以上建筑陶瓷企业营收占建筑装饰行业产值稳定在10%-14%之间。2018年全国新开盘精装修商品住宅253万套，精装房占比27.5%，距离2020年达成30%的目标仍有差距。2018年全国建筑陶瓷产量90亿平，同比下降11%，我们预计2019-2020年行业需求改善将主要来自住宅精装修占比的提升和公装市场市政

基建补短板领域。

行业供给侧改革或持续推进，已上市龙头企业优势突出。国内建筑陶瓷行业总体大而不强，目前尚未出现营收超百亿的企业，已上市龙头企业2018年市占率在1%左右；而全球龙头莫霍克2018年瓷砖收入235亿元，近三年营业利润率均值14%，高于蒙娜丽莎12%和帝欧

家居10%。国内陶瓷产业区域集群明显，2018年广东、福建、山东、四川、江西五省合计产量占全国产量的69%。随着行业供给侧在环保、

税收规范等压力下继续深化转型升级，有望推动龙头企业市场份额的进一步提升。

B端C端共生，资本驱动品牌力提升。截至2015年末，经销模式占有60%的全国建筑卫生陶瓷销售市场，C端渠道的丰富和现金流的保障是国内多个品牌共生的基础。但2016年以来，房地产CR50市占率和精装修比例显著提升，驱动B端市场放量和集中度上升。目前已上市的蒙娜丽莎、欧神诺是B端市场的品牌性企业，拟上市的东鹏控股聚焦C端，而持有马可波罗品牌的唯美系今年3月受让四通股份18.88%股份，预计陶瓷企业借助资本力量将实现品牌力快速提升。

一、建筑陶瓷行业历久弥新，产量领先全球

建筑陶瓷是陶瓷制造业中最主要的组成部分，产量和出口领先全球。根据具体工艺和用途不同，陶瓷可以分为建筑陶瓷、卫生陶瓷、日用陶瓷、艺术陶瓷和工业陶瓷等，分属于非金属矿物制品业（C30）中的不同细分行业，此外，耐火材料制品制造中也有部分耐火陶瓷制品。其中建筑陶瓷是指用于建筑物饰面、建筑构件的陶瓷制品，在我国建筑业中应用历史悠久，技术领先。建筑陶瓷是我国目前陶瓷制造业中最主要的构成部分，2017年建筑陶瓷行业完成固定资产投资885亿元，占上述主要陶瓷工业投资的45%。根据中国建筑卫生陶瓷协会的统计，1993年中国的建筑陶瓷、卫生陶瓷产量就已双双跃居世界首位，2017年中国陶瓷砖产量约占全球60%，陶瓷砖出口量占全球陶瓷砖贸易总量的2/3。