我国企业并购的风险与防范

一
的 ，当企业把 自有资金用于收购 ，重新融 资 出观 难 时 ，仑业 的机 会成 本就 会增 大 。（ ） 购支付的风险。并购 支付的风 ３ 险主要 是指 并购 资金使用的风险。井购资 金 与 股权 稀 释 和 资 金 的 流 动性 有 密 切 的 联 系 ，支 付 风 险 主要 来 自资金 流 动 性 产 生 的 债 务 风 险 和 利 用 财 务杠 杆 产 生 的 债 务 风
防 范 企业 并 购 风 险 的 相 应 对 策 。 会 ；如 果 企 、 井 购 是 以 自有 资 本 进 行 的
二 、企业 并 购风 险 的来 源
企业 并购 的 风 险 包括 井购 过 程 中 的产 生的财务风险、安置职 工风险以及文化融 合风险等。 １ 企业并购产生的财 务风险。 、 企业并 购的财务风险是企业井购过程 中最主要的 风 险 。它 是 指 在 并 购 过 程 中 由并 购 定 价 、 许 购 融 资 、并 购 支 付 等 财 务 决 策 引 起 财 务 状 况 恶 化 或 者 造 成 财 务损 失 的 不 确 定性 。 企 业并 购 财务 风险 的 来源 主要 有 三 个 ： （ ）财务定价 的风 险。财务定价风险是指 １ 目标 企 业 的 价值 评 估带 来 的 风 险 。 由于 信 息 的 不 对 称 ，收 购 方 对 目标 企 业 的 经 营状 况 和 财 务状 况 不 能 彻 底 的 了解 ， 目标 企 业 的 多 计 资 产 、虚 增 利润 的 现 象 ， 以及 未披 露 的 债 务 担保 、末 决 诉 讼 等 方 面 的 关 键 信 息 会误 导 并 购 方 高估 企 业 的 资产 ，做 出过 高 的 财 务 定价 。首 先 ，对 目标 公 司 估 价风 险 的 大小 取 决 于 并 购 一 方 所 掌樨 的 目标 企 业 信息 的 质量 状 况 ，如 果 目标企 业是 上市 公 司 ，并 购 一 方 企 业 就 比较 容 易取 得 目标 企业 的经 营 资料 和 财 务 资料 ，如 果 目标 公 司 是 非上 市 公 司 ，并 购 是 善 意 并 购 ， 目际 企业 就 会积 极 主 动 的提 供 并 购 信 息 ，有 利 于降低并购的成本和 风险 ，但如果是恶意 并 １ ，并 购一 方 无法 从 口标 企 业 取 得 并购 ｊ ！ ｉ ｊ 所需 的财务 、经营等方面的资料 ，给 企业 的财务定价带来一定的 刚难 。其次 ，并购 的准 备 时 间也 可 以 影 响 行 购企 业 的财 务定 价风险，准备时间越长 ，获得 的 目标企业 的资 料 就 会 越 详 细 ，对 日杯 企 、 值 的 估 价 计 就 会 越 准 确 。再 次 ， 目标 企 业 被 出具 审 计 报 告 的 时 间距 离 并购 时 间的 长 短 也 影 响 并 购 企 业 的 财 务 定 价 。并 购 时 间 距 离 审 计 的时间越 长，并购 一 方从审计年报中获得 的 数 据就 越 不 能代 表 并 购 企 业 当 前 的 经 营 和 财 务状 况 ，以此 得 到 的 对 目标 企 业 的 估 价 就 越 不 准确 。（ ） 业 井购 的 融 资 风 险 。 ２ 进 行 企 业 并 购 需要 大量 的 资 金 ，但 是 我 国 的 资 本 市 场 还 不够 完善 ，银 行 等 金 融 机 构 也 没 有 能够 在 并购 中 发挥 应 有 作 用 ，这 样 就使得企业 的并购存在 较大的融资 风险。 企 业 并购 的融 资 风险 二 要 表 现 在 并 购企 业 Ｅ
险 ，首 先 ，如 果 许 购 公 司 用现 金 支付 并 购
、
我 国企 业并 购 的功 能
除了 具有 与 西方 发达 同 家 行 购 同样 的 功 能 外 ，我 国 业 的 购 还 具 有 自身 ＿ 特 ｊ 虫 的 作 用 ，具 体 来 说 ： ｌ 、我 国 企 业 并 购 可 以 促 进 市 场 经 济 的 发展 和 巾场 体 系 的 发 育 。 企 业 苛 购 是 通 过产权 的有偿转让实现的 ，交易双疗存市 场上 完成 产 权 交 易 ，这 在 一 程 度上 促进 定 了 产权 市场 的 产 生 和 发 展 。 如 果 产 权 文 易 通 过 股 票 交 易 来 完 成 ，并 购 行 为还 可 以促 进证 券市 场 的 发 展 与成 熟 。 ２ 企 业 并 购 可 以优 化我 国 经 济 的 所 有 制结 构 。并 购 通 过 产 仪 的转 让 实 现 ，产 权的转让 ｕ 以实现经济成分 之间的转移 ， 丁 例如 ，私人经济转成分转移 为国有经济成 分 ，集体经济 成分 转移为 同有经济成分 ， 国有 经 济 成 分 转 移 为 私 人 经济 成分 ， 吲有 经 济 成 分 转 移 为 集 体 经济 成分 等 ， 经济 成 分 转 移 的 结 果 必 然 会 优化 我 同 经济 的所 有 制结 构 ，提 高 劳 动 牛 产 牢 ３ 我 国 的 企 业 并 购 ＿ 以盘 活 现 有 资 、 【 】 丁 产 ，优 化增 量 资产 。企 业 升 购 是 对 已有 资 产 结 构 的 整 ，具 有 市 场 优 势 的 企 业 购 处 于 市 场 劣 势 的企 业 ，可 以使 劣 势 企 业 的 资 产从 原 来 的凝 固状 态 转 化 为 市 场 流 动 状 念，这样就会使得原有资产的使用效率大 大 提高 ， 同时 新 投 资 的 资 产 也 会 与具 有 市 场 优 势地 位 的 企 业 相 联 系 ，增 量 资 产 的 投资效率也会大大提高。 ４ 并 购 可以 明确 企 业 产 权 ， 现 企业 、 实 的 优胜 劣汰 。 一 面 ，只 有 明 确 了 企 业 的 方 产 权 ， 才可 以实 现 企 业 产 权 的 转 移 ，进 行
【 关键 词 】
并 购 ；风 险 ； 防 范
ห้องสมุดไป่ตู้
二 十世 纪 九 十 年 代 以 来 ，我 旧 Ｊ 市 公 二 二出 现 了股 权 收购 的现 象 ， 与此 同时 ，片 ｊ 购 也 逐 步 发展 起 来 。 由干 并 购 能 够 实 现 业 之 『 的 资源 俞 理 配 置 ，扩 大 企 业 的 生 产 日 ］ 规 模 ，产 生协 同效 应 ，使 得 井 购 存世 界 各 国 受 到 了 越 来 越 多的 重 视 。
我 国企 业并 购 的风 险 与 防范
能 否及时足量的获取并购所需资金 ，融资 方 式是否影响到企业的资本结构和偿债能 力 ，融 资 的 厅 式是 否 影 响到 企 业 的控 制 权 等 。例 如 ，如 果并 购是 以债 务 资 本 为 主 进 王 伟 中 国冶 金 科 工 股 份 有 限 公 司 １ ０ ２ 行 的 ，当 许 购 的实 际效 果 没 有 预 期 的 好 的 ０ ０ ８ 时 候，许购企 、 会面临按期支付利息和 就 到 期还 本付 息 的 财 务 风 险 ；如 果 并购 资 金 企 业评 购 ，这 样 就 从 本 顷 上承认 了 企 业 的 【 文章 摘 要 】 本文 分析 了我 国企 业 并 购特 有 的 功 市 场 主 体地 位 。另 一 方 面 ，处 于 市 场竞 争 是 以股 权 融 资为 主 ，当 芹 昀 的实 际效 果 没 优 势地 位 的企 业 并 购 处 于 竞争 劣 势 的 企业 有 达 到 预 期 时 ，就 会使 股 东 的 利益 受 到 损 能 ，指 出 了并 购 风 险 的 主要 来 源 ，从 并 ｒ收 世的机 本身就是 市场经济 优胜劣汰法则的运用 。 害 ，给 恶 意 收 购 者 提 供 ＿ 购 企 、 购 风 险 产 生 的原 因 出 发 ，提 出 了控 制 和