国际国内形势分析

国际国内形势分析国际：

经济分析：

Ⅰ：欧元区宏观经济金融指标

欧元区国家经济金融数据持续恶化。

Ⅱ：2010年欧洲各国债务与GDP比值

欧债危机在欧元区蔓延迅速。

Ⅲ：至2012上半年欧猪五国月度到期债务估计

欧债危机最为严重的5个国家形势严峻。

总评：欧债危机愈演愈烈，欧元区国家经济金融数据持续恶化。受欧债危机影响最深的五个国家财政压力巨大，面临严峻的压力。

国际三大评级机构接连降低欧元区国家信用评级，欧元区国债收益率屡创新高，国债流标情况屡现。当前有向核心欧元区成员国德、法、英转移的迹象。欧美部分金融银行机构受欧债影响破产。欧债危机有转为银行危机的可能，可能形成全球性的系统性风险。

欧元区就欧债危机尚未达成根本性的解决措施，英国与欧洲大陆就欧债危机产生异议。欧元有解体危机。

美国方面，美国在8月份遭遇美债偿付危机，美国国债评级亦被调低。美国通过扭曲操作（发短债还长债）的霸权手段解决了短

期危机。但美国国债长期来看危机重重。近期美国政府称美国经济有复苏趋势，但还需时间来进一步检验。

政治分析：

近期国际政治动荡。卡扎菲政权倒台，中东政治动乱，伊朗与欧美各国剑拔弩张，金正日逝世朝鲜半岛再次成为世界焦点。

国内：

Ⅰ：2012年GDP预期

据渤海证券研究所预测GDP增长率将持续走低，明年一季度见底后将展开新一轮上涨周期。

Ⅱ：近一年制造业PMI指数

自去年11月PMI指数见顶后，持续回落，11月份制造业PMI指数跌落50%荣枯线，预示制造业经营环境恶

化。

Ⅲ：2011年11月份居民消费价格变动情况

在国家持续稳健货币政策的影响下，居民消费价格指数CPI，在7月份达到高点后持续回落，且近两个月加速回落。

Ⅳ：2011年11月份工业生产者价格变动情况

在国家持续稳健货币政策的影响下，工业生产者出厂价格指数PPI，在7月份达到高点后持续回落，且近两个月加速回落。

Ⅴ：十一月金融统计数据

今年人民币新增贷款较2010年基本持平。充分体现了稳健的货币政策。全年信贷水平将达到7.5万亿左右。

Ⅵ：2009年以来实际使用外资情况

11月份，实际使用外资金额87.57亿美元，同比下降9.76%。这是28个月以来，中国实际使用外资首次负增长。

中国人民银行11月21日公布的数据显示，10月末外汇占款余额为254869.31亿元，较9月的255118.23 亿元减少了248.92亿元。这意味着，自2008年1月以来，中国单月新增外汇占款首次出现负增长。其中中国与美国即期汇率走势终结单边上涨行情。

反映出，国际资金有流出新兴市场的趋势，对中国等新兴市场国家经济形势不乐观。

综述：经过国家近一年多的稳健的货币政策（连续上调存款准备金率，货币发行量MI、M2持续萎缩）的影响下，通货膨胀逐渐得到控制。但与此同时GDP、PMI等反映经济景气程度的指标也随之下降，不过这多由国家主动调控的结果。

面对复杂的国际国内经济形势，我国经济同样面临着严峻的挑战。欧美有欧债危机、美债危机，我国则面临着地方平台债危机，虽然在可控的范围之内，但存在巨大的隐患。如控制不好则对银行系统产生较大的影响。为应对中国地方平台债危机，国务院11月份将上海，浙江，广州，深圳作为地方债发行试点，以应对地方平台债到期支付的危机。同时，随着我国不断地紧缩调控使实体经济受到打击，对我国转方式调结构能否成功的质疑，国际资本自10、11月份连续两个月份大幅流出。外汇占款与实际使用外资水平大幅回落，中国与美国即期汇率走势终结单边上涨行情。受此影响，存款准备金率下调超市场预期到来。

2011年的中央经济工作会议刚刚结束，会议提出，明年经济工作的总体要求是：继续实施积极的财政政策

和稳健的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性、灵活性、前瞻性，继续处理好

保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，加快推进经济发展方式转变和经济结构调整，

着力扩大国内需求，着力加强自主创新和节能减排，着力深化改革开放，着力保障和改善民生，保持经济平稳

较快发展和物价总水平基本稳定，保持社会和谐稳定。可见明年的调控将以稳字当头，货币政策不会出现09

年的过度放松，扩张财政政策也不会改变。不过国家将会根据经济形势进行预调微调，例如降低存款准备金率，

适度降息，增加贷款的规模。财政政策的扩张明年有可能变为降低税收水平，而非近几年的基础建设投资，这

样既有利于缓解企业困境，同时有利于地方平台债的遏制。