第17章米什金货币金融学西南财经大学
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17-36
本章小结
4. 多倍存款创造的简化模型有严重缺陷。存款人 增持现金的决定或者银行增持超额准备金的决 策都会导致存款实际扩张规模低于简单模型的 计算结果。所有四位参与者—美联储、银行、 存款人以及银行借款人对货币供给的决定都十 分重要。 5. 货币供给与美联储公开市场操作决定的非借入 基础货币Mbn和从美联储取得的借入准备金BR 正相关。
资产
– 政府证券：美联储持有的由美国财政部发行的证券 – 贴现贷款：美联储向银行体系提供准备金的另一种方式
17-6
• 17.3 基础货币的控制
• 基础货币MB等于流通中的现金C加上银行体系中的准备金 总额R。 MB=C+R 美联储通过公开市场操作（open market operations） 和向银行提供贴现贷款的方式对基础货币进行控制。
• 17.3.4 其他影响基础货币的因素
a. 浮款(float)：在美联储支票清算过程中，银行体系准备金总 量(接着是基础货币)的暂时性增加。 b. 财政部在美联储的存款(Treasury deposits)：当美国财政 部把存款从商业银行转移至美联储的账户上时导致美联储财
政存款增加，引起银行存款外流，银行体系的准备金和基础 货币随之降低。
3.社会公众:c,t
17-29
17-30
17-31
1.货币供给是外生变量：
货币供给这个变量并不是由经济因素，如收入、 储蓄、投资、消费等因素所决定的，而是由货币当局 的货币政策决定的。 2.货币供给是内生变量：
货币供给的变动，货币当局是决定不了的，起决
定作用的是经济体系中实际变量以及微观主体的经济
c. 美联储干预外汇市场的指令
17-17
• 17.3.5 对美联储控制基础货币能力的评述 • 美联储控制着公开市场操作，但是不能单方面决定 和准确预测银行向美联储借款的金额。
• • • • MBn= MB - BR 其中， MBn—非借入基础货币 MB —基础货币 BR —借入准备金 尽管浮款和在美联储的财政存款会出现短期巨大波动，从而 使美联储对基础货币的控制变得更加复杂，但是美联储可以 通过精确的控制来避免这些波动对基础货币的影响。
1. 货币供给过程有三个参与者：中央银行、银行 （存款性金融机构）、存款人。 2. 美联储通过公开市场操作和向银行发放贴现贷 款控制基础货币。 3. 单个银行可以在其超额准备金的范围内发放贷 款，从而创造等量存款。银行体系可以实现存 款的多倍扩张。在多倍存款创造的简化模型中 ，银行不持有超额准备金，公众不持有现金， 支票存款增加的倍数（简单存款乘数）等于法 定准备金率的倒数。
MB = C + R = C + (r x D) + ER
(r D) (e D) (c D) ( r e c) D
1 D MB r ec
货币乘数
M DC
1 c M MB r ec
17-25
• 一个有数字的实例
r 0.10；C 4000亿美元；D 8000亿美元 ER 8亿美元；M C D 12000亿美元 4000 c 0.5 8000 8 e 0.001 8000 1 0.5 1.5 m 2.5 0.1 0.001 0.5 0.601
17-27
货币供给的基本模型：Ms= m· Mb
货币供给
基础货币 对 财 政 的 债 权 对 商 业 银 行 的 债 权 黄 金 外 汇 占 款 法 定 准 备 金 率
货币乘数 超 额 准 备 金 率 现 金 漏 损 率 定 期 存 款 准 备 率
17-28
影响货币乘数的因素：
1.商业银行：e
2.中央银行 :Mb,r
17-12
• 公开市场出售
• 公开市场出售100美元使券造成的结果是基础货币的等额减 少，而准备金保持不变。如果债券购买人是银行，或者购买 人用当地银行支票存款账户签发的支票来支付，那么对T账 户的处理同样会使基础货币减少100美元，但这是因为准备 金减少了100美元。
17-13
• 17.3.2 存款向现金的转化
→
单位和家庭个人
商业银行
→ 多倍扩张 → 单位和家庭个人
收兑社会公众的金银向流通中投放货币 收兑社会公众手中的外汇向流通中投放货币
17-4
• 17.1 货币供给过程的三个参与者
中央 银行
银行（存 款类金融 机构）
存款 者
17-5
• 17.2 联邦储备体系的资产负债表
货币性负债
– 流通中的现金：公众手中持有的货币数量 – 准备金：银行在美联储的存款和银行以实物形式持有的货币
17-9
• 向非银行公众进行的公开市场购买
银行体系 联邦储备体系
资产
准备金 +$100
负债
支票存款 +$100
资产
证券 +$100
Liabilities
准备金 +$100
如果将美联储的支票存入银行，美联储向非银行公众进行的 公开市场购买与向银行进行的公开市场购买的最终结果是相 同的：准备金增加额等于公开市场购买的金额，基础货币也 等量增加。
• 存款总额 = 100*[1+（1-10%）+（1-10%）2+（1-10%）3 +……+（1-10%）n+…]=1 000
17-20
• 推导多倍存款创造的公式
RR = R RR =r D r D=R 1 D = R r 1 D = R r
RR
—银行体系中法定存款准备金总额 —准备金总额
• 货币供给M、货币乘数m和基础货币MB之间的关系如下： M=m*MB • 假定公众意愿持有的现金水平C及超额准备金ER与支票存款 D同比例增长。 c = {C/D} =现金比率 e = {ER/D} = 超额准备率
R = RR + ER
RR = r D
R = (r D) + ER
17-24
净效应：美联储的货币 性负债总额不变，但是 准备金发生了变动。
17-14
• 17.3.3 贴现贷款
a. 美联储向银行发放贷款
• 结果：美联储的货币性负债增加了100美元，基础货币也增 加了相同的金额。
17-15
b. 银行归还美联储的贷款
Hale Waihona Puke Baidu
结果：美联储的货币性负债和基础货币都减少了 100美元。
17-16
m=2.5表示基础货币增加1美元将导致货币供给增加2.5亿美 元。
17-26
• • • • •
验证各变量对货币供给的影响 r=10% 15% 则 m=2.3 c=0.5 0.75 则 m=2.06 e=0.001 0.005 则 m=2.48 由此可以看到货币供给与法定存款准备金率r，现金 持有，超额存款准备金都是呈负相关的。
17-7
• 17.3.1 联邦储备体系的公开市场操作 • 从银行进行的公开市场购买 • 公开市场购买
从非银行公众进行的公开市场购买
• 公开市场操作
公开市场出售
17-8
• 向银行进行的公开市场购买
净效应：准备金增加了100美元，与公开市场购买的金额相 等。因为流通中的现金没有变化，所以基础货币也增加了 100美元。
第17章 货币供给
过程
本章学习目标
由于货币供给对经济活动具有深远的影响，因此
了解货币供给机制非常重要。谁控制货币供给？什 么因素会导致货币供给发生变动？如何增强对货币 供给的控制？在本章和之后各章中，我们将详细描 述货币供给过程，即货币供给水平的决定机制。以 回答以上这些问题。
17-2
货币供给和货币供给量
R
D
—支票存款总额 —法定存款准备金率 —银行体系中准备金的变动
r
R
D —银行体系中支票存款总额的变动
17-21
• 17.6 货币供给过程综述
表17-2 货币供给的反应
17-22
货币供给量与基础货币
基础货币Mb = C+R
C R
C
D
货币供给量 M1= C+D
17-23
• 17.7 货币乘数
货币供给量 是指银行体系以外的企业、个人及外
国所握有的通货及其他随时可自由支用的存款货币二 者的总和。 货币供给 是指经济主体创造货币供给量并把它投 入流通的过程，即中央银行和商业银行向流通中投入、
扩张或收缩货币量的行为和过程。
17-3
货币是如何进入流通的
货币进入流通图示： 财政部门
中 央 银 行
图17-1 破产银行的存款1922~1933年
17-33
根据货币供给模型，当 e 和 c 上升时，货币供给 将下降。由此预测，第 一次银行危机爆发后， e 和 c 的上升会导致货币 供给的下降。见图 17-3 。
图17-2 超额准备率和现金比率
17-34
图17-3 M1和基础货币
17-35
本章小结
17-37
行为等因素。
17-32
• 应用17-1 1930年~1933年大萧条期间的银行恐慌 • 货币供给模型还可以帮助我们理解历史上发生过的货币供给 的重大变动。比如大萧条时期出现的货币紧缩现象。
1930年底破产银行的存款额 上升。存款人将持有的支票 存款转换为现金，c上升，此 时，银行大幅提高e。图17-2 证实了这两个估计。
17-10
• 如果向美联储出售债券的个人或公司将美联储的支 票在当地银行或某家联邦储备银行兑现，则其对准 备金的影响会有所不同。
• 公开市场购买在这种情况下的最终结果是，准备金 保持不变，而流通中的现金增加100羌元，即等于 公开市场购买的金额。
17-11
•
上述分析表明公开市场购买对准备金的影响取决 于债券出售方将销售所得以现金还是以存款形式持 有。如果以现金形式持有，那么公开市场购买对准 备金没有影响；如果以存款形式持有，那么准备金 增加的金额等于公开市场购买的金额。 • 不过，公开市场购买对基础货币的影响总是相同 的。基础货币的增加额等于公开市场购买的金额。
17-18
• 17.4 多倍存款创造：一个简化的模型
• 多倍存款创造：当美联储向银行系统提供额外的1美元准备金时， 存款将增加数倍于该准备金的金额。 • 假定：a. 法定存款准备金为10%(r=10%)； • b. 银行将全部的超额准备金用于发放贷款(ER=0)；
17-19
• 表17-1 存款创造
本章小结
4. 多倍存款创造的简化模型有严重缺陷。存款人 增持现金的决定或者银行增持超额准备金的决 策都会导致存款实际扩张规模低于简单模型的 计算结果。所有四位参与者—美联储、银行、 存款人以及银行借款人对货币供给的决定都十 分重要。 5. 货币供给与美联储公开市场操作决定的非借入 基础货币Mbn和从美联储取得的借入准备金BR 正相关。
资产
– 政府证券：美联储持有的由美国财政部发行的证券 – 贴现贷款：美联储向银行体系提供准备金的另一种方式
17-6
• 17.3 基础货币的控制
• 基础货币MB等于流通中的现金C加上银行体系中的准备金 总额R。 MB=C+R 美联储通过公开市场操作（open market operations） 和向银行提供贴现贷款的方式对基础货币进行控制。
• 17.3.4 其他影响基础货币的因素
a. 浮款(float)：在美联储支票清算过程中，银行体系准备金总 量(接着是基础货币)的暂时性增加。 b. 财政部在美联储的存款(Treasury deposits)：当美国财政 部把存款从商业银行转移至美联储的账户上时导致美联储财
政存款增加，引起银行存款外流，银行体系的准备金和基础 货币随之降低。
3.社会公众:c,t
17-29
17-30
17-31
1.货币供给是外生变量：
货币供给这个变量并不是由经济因素，如收入、 储蓄、投资、消费等因素所决定的，而是由货币当局 的货币政策决定的。 2.货币供给是内生变量：
货币供给的变动，货币当局是决定不了的，起决
定作用的是经济体系中实际变量以及微观主体的经济
c. 美联储干预外汇市场的指令
17-17
• 17.3.5 对美联储控制基础货币能力的评述 • 美联储控制着公开市场操作，但是不能单方面决定 和准确预测银行向美联储借款的金额。
• • • • MBn= MB - BR 其中， MBn—非借入基础货币 MB —基础货币 BR —借入准备金 尽管浮款和在美联储的财政存款会出现短期巨大波动，从而 使美联储对基础货币的控制变得更加复杂，但是美联储可以 通过精确的控制来避免这些波动对基础货币的影响。
1. 货币供给过程有三个参与者：中央银行、银行 （存款性金融机构）、存款人。 2. 美联储通过公开市场操作和向银行发放贴现贷 款控制基础货币。 3. 单个银行可以在其超额准备金的范围内发放贷 款，从而创造等量存款。银行体系可以实现存 款的多倍扩张。在多倍存款创造的简化模型中 ，银行不持有超额准备金，公众不持有现金， 支票存款增加的倍数（简单存款乘数）等于法 定准备金率的倒数。
MB = C + R = C + (r x D) + ER
(r D) (e D) (c D) ( r e c) D
1 D MB r ec
货币乘数
M DC
1 c M MB r ec
17-25
• 一个有数字的实例
r 0.10；C 4000亿美元；D 8000亿美元 ER 8亿美元；M C D 12000亿美元 4000 c 0.5 8000 8 e 0.001 8000 1 0.5 1.5 m 2.5 0.1 0.001 0.5 0.601
17-27
货币供给的基本模型：Ms= m· Mb
货币供给
基础货币 对 财 政 的 债 权 对 商 业 银 行 的 债 权 黄 金 外 汇 占 款 法 定 准 备 金 率
货币乘数 超 额 准 备 金 率 现 金 漏 损 率 定 期 存 款 准 备 率
17-28
影响货币乘数的因素：
1.商业银行：e
2.中央银行 :Mb,r
17-12
• 公开市场出售
• 公开市场出售100美元使券造成的结果是基础货币的等额减 少，而准备金保持不变。如果债券购买人是银行，或者购买 人用当地银行支票存款账户签发的支票来支付，那么对T账 户的处理同样会使基础货币减少100美元，但这是因为准备 金减少了100美元。
17-13
• 17.3.2 存款向现金的转化
→
单位和家庭个人
商业银行
→ 多倍扩张 → 单位和家庭个人
收兑社会公众的金银向流通中投放货币 收兑社会公众手中的外汇向流通中投放货币
17-4
• 17.1 货币供给过程的三个参与者
中央 银行
银行（存 款类金融 机构）
存款 者
17-5
• 17.2 联邦储备体系的资产负债表
货币性负债
– 流通中的现金：公众手中持有的货币数量 – 准备金：银行在美联储的存款和银行以实物形式持有的货币
17-9
• 向非银行公众进行的公开市场购买
银行体系 联邦储备体系
资产
准备金 +$100
负债
支票存款 +$100
资产
证券 +$100
Liabilities
准备金 +$100
如果将美联储的支票存入银行，美联储向非银行公众进行的 公开市场购买与向银行进行的公开市场购买的最终结果是相 同的：准备金增加额等于公开市场购买的金额，基础货币也 等量增加。
• 存款总额 = 100*[1+（1-10%）+（1-10%）2+（1-10%）3 +……+（1-10%）n+…]=1 000
17-20
• 推导多倍存款创造的公式
RR = R RR =r D r D=R 1 D = R r 1 D = R r
RR
—银行体系中法定存款准备金总额 —准备金总额
• 货币供给M、货币乘数m和基础货币MB之间的关系如下： M=m*MB • 假定公众意愿持有的现金水平C及超额准备金ER与支票存款 D同比例增长。 c = {C/D} =现金比率 e = {ER/D} = 超额准备率
R = RR + ER
RR = r D
R = (r D) + ER
17-24
净效应：美联储的货币 性负债总额不变，但是 准备金发生了变动。
17-14
• 17.3.3 贴现贷款
a. 美联储向银行发放贷款
• 结果：美联储的货币性负债增加了100美元，基础货币也增 加了相同的金额。
17-15
b. 银行归还美联储的贷款
Hale Waihona Puke Baidu
结果：美联储的货币性负债和基础货币都减少了 100美元。
17-16
m=2.5表示基础货币增加1美元将导致货币供给增加2.5亿美 元。
17-26
• • • • •
验证各变量对货币供给的影响 r=10% 15% 则 m=2.3 c=0.5 0.75 则 m=2.06 e=0.001 0.005 则 m=2.48 由此可以看到货币供给与法定存款准备金率r，现金 持有，超额存款准备金都是呈负相关的。
17-7
• 17.3.1 联邦储备体系的公开市场操作 • 从银行进行的公开市场购买 • 公开市场购买
从非银行公众进行的公开市场购买
• 公开市场操作
公开市场出售
17-8
• 向银行进行的公开市场购买
净效应：准备金增加了100美元，与公开市场购买的金额相 等。因为流通中的现金没有变化，所以基础货币也增加了 100美元。
第17章 货币供给
过程
本章学习目标
由于货币供给对经济活动具有深远的影响，因此
了解货币供给机制非常重要。谁控制货币供给？什 么因素会导致货币供给发生变动？如何增强对货币 供给的控制？在本章和之后各章中，我们将详细描 述货币供给过程，即货币供给水平的决定机制。以 回答以上这些问题。
17-2
货币供给和货币供给量
R
D
—支票存款总额 —法定存款准备金率 —银行体系中准备金的变动
r
R
D —银行体系中支票存款总额的变动
17-21
• 17.6 货币供给过程综述
表17-2 货币供给的反应
17-22
货币供给量与基础货币
基础货币Mb = C+R
C R
C
D
货币供给量 M1= C+D
17-23
• 17.7 货币乘数
货币供给量 是指银行体系以外的企业、个人及外
国所握有的通货及其他随时可自由支用的存款货币二 者的总和。 货币供给 是指经济主体创造货币供给量并把它投 入流通的过程，即中央银行和商业银行向流通中投入、
扩张或收缩货币量的行为和过程。
17-3
货币是如何进入流通的
货币进入流通图示： 财政部门
中 央 银 行
图17-1 破产银行的存款1922~1933年
17-33
根据货币供给模型，当 e 和 c 上升时，货币供给 将下降。由此预测，第 一次银行危机爆发后， e 和 c 的上升会导致货币 供给的下降。见图 17-3 。
图17-2 超额准备率和现金比率
17-34
图17-3 M1和基础货币
17-35
本章小结
17-37
行为等因素。
17-32
• 应用17-1 1930年~1933年大萧条期间的银行恐慌 • 货币供给模型还可以帮助我们理解历史上发生过的货币供给 的重大变动。比如大萧条时期出现的货币紧缩现象。
1930年底破产银行的存款额 上升。存款人将持有的支票 存款转换为现金，c上升，此 时，银行大幅提高e。图17-2 证实了这两个估计。
17-10
• 如果向美联储出售债券的个人或公司将美联储的支 票在当地银行或某家联邦储备银行兑现，则其对准 备金的影响会有所不同。
• 公开市场购买在这种情况下的最终结果是，准备金 保持不变，而流通中的现金增加100羌元，即等于 公开市场购买的金额。
17-11
•
上述分析表明公开市场购买对准备金的影响取决 于债券出售方将销售所得以现金还是以存款形式持 有。如果以现金形式持有，那么公开市场购买对准 备金没有影响；如果以存款形式持有，那么准备金 增加的金额等于公开市场购买的金额。 • 不过，公开市场购买对基础货币的影响总是相同 的。基础货币的增加额等于公开市场购买的金额。
17-18
• 17.4 多倍存款创造：一个简化的模型
• 多倍存款创造：当美联储向银行系统提供额外的1美元准备金时， 存款将增加数倍于该准备金的金额。 • 假定：a. 法定存款准备金为10%(r=10%)； • b. 银行将全部的超额准备金用于发放贷款(ER=0)；
17-19
• 表17-1 存款创造