2019年塑料管道行业分析报告
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2019年塑料管道行业
分析报告
2019年8月
目录
一、塑料管材行业增长趋缓,结构调整蕴含机会 (5)
1、塑料管材渗透率提升,行业增长趋缓 (5)
二、管道行业格局:分化加剧,关注结构性机会 (9)
1、龙头增长稳健,行业集中度提升仍有空间 (10)
2、关注结构性变化,三重维度寻找高增长方向 (12)
(1)建筑塑料管材增速衰减,农业、燃气等增长较快 (12)
(2)PPR等新型材料性能优越,渗透率稳步提升 (12)
(3)推进全国化布局,中西部增长相对较快 (14)
三、把握管道行业新趋势,精装房将成为最大变量 (16)
1、健康升级趋势:绿色健康概念提升品牌溢价 (16)
2、多元化趋势:低速增长下的突围选择 (18)
3、精装房趋势:2B模式显著受益 (20)
四、重点企业简况 (23)
1、中国联塑:塑料管道霸主,盈利能力凸显龙头优势 (23)
2、伟星新材:零售模式领军者,顺应趋势加码工程业务 (30)
3、永高股份:受益于精装房趋势,净利率有望修复 (38)
4、顾地科技:“以塑代钢”先行者,基本完成全国产能布局 (41)
5、雄塑科技:立足华南,辐射全国 (45)
6、沧州明珠:PE管道领先者,营销体系以直销为主 (48)
7、中财管道:构筑全球化营销网络,管道行业领航者 (51)
五、主要风险 (53)
1、原材料价格大幅上涨,毛利率下滑的风险 (53)
2、产品价格不及预期的风险 (53)
3、零售市场规模下滑的风险 (53)
4、下游需求不及预期的风险 (54)
管道行业格局:分化加剧,关注结构性机会。
龙头企业增长更加稳健(联塑/永高/伟星18年的销量增速为8.17%/16.43%/7.76%,高于行业约4.05%的平均水平),行业集中度稳步提升。
还有其他结构性机会值得关注:1.从下游需求来看,燃气、农业等下游需求增长较快;
2.从管道材质来看,PP等新型材料性能优越、绿色环保,替代PVC 等产品,产量增速表现好于行业平均水平(18年PP产量增速为44%);
3.从区域分布来看,中国联塑基本完成全国的产能布局,其他企业如永高股份、伟星新材也在跟进,薄弱地区中西部新增产能较多。
工程模式受益于精装房趋势,零售承压下公司能力成为关键。
精装房2019年开盘量预计同比增长34%,对应塑料管道工程业务量较快增长,同时精装房高增长,对应毛坯房份额减少,侵蚀管道零售市场份额。
中国联塑、永高股份等管道公司是以工程模式为主,因此精装房趋势对这两家公司较为有利;伟星新材以零售模式为主,零售市场份额受损降低公司管道业务成长空间,但公司是塑料管道行业零售模式的缔造者,率先推出“产品+服务”业务模式,扎实推进渠道建设,同时发展防水涂料、前置净水器等多元化业务,顺应时势加码工程业务,公司收入和业绩实现稳步增长。
低增长驱动龙头多元化,健康升级仍是行业确定性趋势。
龙头管道公司拥有资金、渠道和品牌等优势,因此利用既有禀赋开展多元化业务、寻找新的增长点成为行业趋势;多元化应紧紧围绕公司既有核心竞争力,降低多品类扩张边际成本、提高成功概率,看好伟星新材在零售防水涂料的布局。
而就主业而言,健康升级趋势意味着消费者。