第九章跨国公全司财务管理
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第一节
跨国公司财务管理的职能与财 务控制
2021/1/26
3
一、跨国公司财务管理的特点
财务管理更加复杂 多国财务管理环境的不同 税收差异 外汇波动及利率变动
收益机会与经营风险俱增 机会:进入多个资本市场/企业系统及其它活 动中取得利益的可能性
2021/1/26
4
二、跨国公司财务管理的基本目标
2021/1/26
21
2.国际债务融资
本国债券：由本国发行，在国内市场交易，并
受国内政府管制，依据国内债券市场的诸多传统所 设计的债券。
外国债券：外国借款者在一国国内的资本市场
所发行的并以当地货币计价的债券。如：扬基债券、 武士债券、熊猫债券。
2021/1/26
22
扬基债券是在美国债券市场上发行的外国债券， 即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国 际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值 货币的债券。“扬基”一词英文为“Yankee”， 意为美利坚合众国（“美国佬”）。由于在美 国发行和交易的外国债券都是同“美国佬”打 交道，故名扬基债券。
➢资金集中在中央现金库 ➢现金库可以在母公司，也可以在其它地方
2021/1/26
30
集中式运作机制
各子公司在总库设立存款账户 子公司除保留在东道国从事日常生产经营所需的最低 余额外，将所余的现金全部交存资金总库 子公司之间的交易款项由资金总库进行冲销结账 总库由财务专家根据大量的信息情报对资金进行统一 调度和运用
利用多国经营给降低财务成本和提高效率所提供的潜 在可能性，特别是从不同资金渠道中寻求低成本资金 和取得融资的规模经济
针对不同国家和区域的限制而作适应性调整，以取得 资金和收益的国际流动
保护资产和收益的价值，免受财务风险的侵蚀
2021/1/26
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三 跨国公司财务管理的职能
筹措和运用资金 融资:尽可能用最低的长期成本,从公司内部 的外部筹集资金 投资:运用职能又称投资决策,即合理分配和 运用资金,以使公司与股东的利润最大化
2021/1/26
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２．冲销与净额结算
国际企业通过总体协调安排，把两家或多家子 公司之间的债权债务关系或应收应付款进行抵 销结算，最后只交割所剩余的净头寸 需要一个多边结算中心
股权结构与技术水平 竞争状况
2021/1/26
13
第二节 跨国公司的筹资 决策
跨国经营中筹集资金的活动
2021/1/26
14
一、全球融资的战略目标
融资成本最低化 融资风险最小化 公司资本结构最优化
2021/1/26
15
1、融资成本最小化
减少税负 绕过当地政府的信贷与资本管制 利用政府补贴与优惠
2021/1/26
8
集权型财务管理模式示意图
A子公司的 现金管理
母公司 财务经理
B子公司的 现金管理
A子公司的存货 和应收账款管理
B子公司的存货 和应收账款管理
A子公司的 融资
2021/1/26
A子公司的 资本支出
B子公司的 资本支出
B子公司的 融资
9
2、分权型财务管理模式
理论基础：多中心经营哲学
A子公司的 资本支出
B子公司的 资本支出
B子公司的 融资
11
3、集权——分权型
理论基础：地域中心哲学
母公司主要任务
为海外子公司制定财务政策与制度、会计政 策与会计准则 任命子公司财务经理的权力
2021/1/26
12
4、集权与分权的选择
国际企业的成长阶段(p209) 分权制:规模小,国外业务有限 集权制:公司发展了国外业务,公司总部 人数增加 集权-分权制:公司业务进一步增加
18
二、资金来源/融资方式
公司集团内部 公司母国 东道国的资金 国际资金来源
2021/1/26
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（一）公司内部融资
企业内部积累：保留盈余和折旧
母公司对子公司的股权投资及子公司之间的相 互持股
公司内部贷款
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（二）其它方式融资
１．国际股权融资跨国上市 提高国际知名度 有助于提高股票价格 股权分散，减少敌意收购的可能性
2021/1/26
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2、融资风险最小化
外汇风险 政治风险
选择政治稳定的国家投资 尽可能选择公司外部资金 尽可能通过债券融资
维持和扩大融资渠道
2021/1/26
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3、公司资本结构最优化
母公司的资本结构 国外子公司的资本结构
与母公司的资本结构保持一致 反映每一东道国的资本化准则
2021/1/26
应收帐款： 赊销数量和收账期限 考虑距离／币值变动／资本管制等问题
应付帐款：尽可能延缓付款时间
2021/1/26
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二．跨国公司内部现金流量管理
资金在内部的转移和流动，主要目标：
在全球范围内迅速而有效地控制公司全部的现 金；
使这些现金的保存和运用达到最佳状态。
2021/1/26
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１．现金管理的方式：集中和分散 ➢ 集中
评价 有利于调动各子公司的积极性 增强对环境的适应性 无法实现整体财物资源的优化配置
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Fra Baidu bibliotek
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分权型财务管理模式示意图
A子公司的 现金管理
A子公司 财务经理
B子公司 财务经理
B子公司的 现金管理
A子公司的存货 和应收账款管理
B子公司的存货 和应收账款管理
A子公司的 融资
2021/1/26
2021/1/26
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四、财务管理的组织形式
集权型 分权型 集权——分权型
2021/1/26
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1、集权型财务管理模式
理论基础：民族中心经营哲学 在海外地区不设财务机构,由总部统辖所有财务 业务 总部由一名财务总裁负责整个公司的财务决策/ 外汇管理及子公司之间的相互融资等重大财务 问题 评价
减少公司代理成本 获得资金调度、运用中的规模经济 不利于子公司积极性的调动 不利于对东道国环境的适应
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武士债券
(Samurai bonds)在日本债券市场上发行的外国 债券，即日本以外的政府、金融机构、工商企 业和国际组织在日本国内市场发行的、以日元 为计值货币的债券。武士债券均为无担保发行， 典型期限为3～10年，一般在东京证券交易所 交易。
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24
熊猫债券(2005年9月28日，国际多边金融机构 首次获准在华发行人民币债券， 财政部部长金
人庆将首发债券命名为“熊猫债券”)也即是， 境外机构在中国发行的以人民币计价的债券
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３.专门融资方式
国际贸易信贷 应收账款融资
国际租赁融资 项目融资
2021/1/26
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第三节 跨国公司的资金运用
对流动资本／现金流量 ／长期投资／证券投资 等的管理
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一．跨国公司外部现金流量的管理
跨国公司财务管理的职能与财 务控制
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一、跨国公司财务管理的特点
财务管理更加复杂 多国财务管理环境的不同 税收差异 外汇波动及利率变动
收益机会与经营风险俱增 机会:进入多个资本市场/企业系统及其它活 动中取得利益的可能性
2021/1/26
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二、跨国公司财务管理的基本目标
2021/1/26
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2.国际债务融资
本国债券：由本国发行，在国内市场交易，并
受国内政府管制，依据国内债券市场的诸多传统所 设计的债券。
外国债券：外国借款者在一国国内的资本市场
所发行的并以当地货币计价的债券。如：扬基债券、 武士债券、熊猫债券。
2021/1/26
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扬基债券是在美国债券市场上发行的外国债券， 即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国 际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值 货币的债券。“扬基”一词英文为“Yankee”， 意为美利坚合众国（“美国佬”）。由于在美 国发行和交易的外国债券都是同“美国佬”打 交道，故名扬基债券。
➢资金集中在中央现金库 ➢现金库可以在母公司，也可以在其它地方
2021/1/26
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集中式运作机制
各子公司在总库设立存款账户 子公司除保留在东道国从事日常生产经营所需的最低 余额外，将所余的现金全部交存资金总库 子公司之间的交易款项由资金总库进行冲销结账 总库由财务专家根据大量的信息情报对资金进行统一 调度和运用
利用多国经营给降低财务成本和提高效率所提供的潜 在可能性，特别是从不同资金渠道中寻求低成本资金 和取得融资的规模经济
针对不同国家和区域的限制而作适应性调整，以取得 资金和收益的国际流动
保护资产和收益的价值，免受财务风险的侵蚀
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三 跨国公司财务管理的职能
筹措和运用资金 融资:尽可能用最低的长期成本,从公司内部 的外部筹集资金 投资:运用职能又称投资决策,即合理分配和 运用资金,以使公司与股东的利润最大化
2021/1/26
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２．冲销与净额结算
国际企业通过总体协调安排，把两家或多家子 公司之间的债权债务关系或应收应付款进行抵 销结算，最后只交割所剩余的净头寸 需要一个多边结算中心
股权结构与技术水平 竞争状况
2021/1/26
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第二节 跨国公司的筹资 决策
跨国经营中筹集资金的活动
2021/1/26
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一、全球融资的战略目标
融资成本最低化 融资风险最小化 公司资本结构最优化
2021/1/26
15
1、融资成本最小化
减少税负 绕过当地政府的信贷与资本管制 利用政府补贴与优惠
2021/1/26
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集权型财务管理模式示意图
A子公司的 现金管理
母公司 财务经理
B子公司的 现金管理
A子公司的存货 和应收账款管理
B子公司的存货 和应收账款管理
A子公司的 融资
2021/1/26
A子公司的 资本支出
B子公司的 资本支出
B子公司的 融资
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2、分权型财务管理模式
理论基础：多中心经营哲学
A子公司的 资本支出
B子公司的 资本支出
B子公司的 融资
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3、集权——分权型
理论基础：地域中心哲学
母公司主要任务
为海外子公司制定财务政策与制度、会计政 策与会计准则 任命子公司财务经理的权力
2021/1/26
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4、集权与分权的选择
国际企业的成长阶段(p209) 分权制:规模小,国外业务有限 集权制:公司发展了国外业务,公司总部 人数增加 集权-分权制:公司业务进一步增加
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二、资金来源/融资方式
公司集团内部 公司母国 东道国的资金 国际资金来源
2021/1/26
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（一）公司内部融资
企业内部积累：保留盈余和折旧
母公司对子公司的股权投资及子公司之间的相 互持股
公司内部贷款
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（二）其它方式融资
１．国际股权融资跨国上市 提高国际知名度 有助于提高股票价格 股权分散，减少敌意收购的可能性
2021/1/26
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2、融资风险最小化
外汇风险 政治风险
选择政治稳定的国家投资 尽可能选择公司外部资金 尽可能通过债券融资
维持和扩大融资渠道
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3、公司资本结构最优化
母公司的资本结构 国外子公司的资本结构
与母公司的资本结构保持一致 反映每一东道国的资本化准则
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应收帐款： 赊销数量和收账期限 考虑距离／币值变动／资本管制等问题
应付帐款：尽可能延缓付款时间
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二．跨国公司内部现金流量管理
资金在内部的转移和流动，主要目标：
在全球范围内迅速而有效地控制公司全部的现 金；
使这些现金的保存和运用达到最佳状态。
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１．现金管理的方式：集中和分散 ➢ 集中
评价 有利于调动各子公司的积极性 增强对环境的适应性 无法实现整体财物资源的优化配置
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Fra Baidu bibliotek
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分权型财务管理模式示意图
A子公司的 现金管理
A子公司 财务经理
B子公司 财务经理
B子公司的 现金管理
A子公司的存货 和应收账款管理
B子公司的存货 和应收账款管理
A子公司的 融资
2021/1/26
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四、财务管理的组织形式
集权型 分权型 集权——分权型
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1、集权型财务管理模式
理论基础：民族中心经营哲学 在海外地区不设财务机构,由总部统辖所有财务 业务 总部由一名财务总裁负责整个公司的财务决策/ 外汇管理及子公司之间的相互融资等重大财务 问题 评价
减少公司代理成本 获得资金调度、运用中的规模经济 不利于子公司积极性的调动 不利于对东道国环境的适应
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武士债券
(Samurai bonds)在日本债券市场上发行的外国 债券，即日本以外的政府、金融机构、工商企 业和国际组织在日本国内市场发行的、以日元 为计值货币的债券。武士债券均为无担保发行， 典型期限为3～10年，一般在东京证券交易所 交易。
2021/1/26
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熊猫债券(2005年9月28日，国际多边金融机构 首次获准在华发行人民币债券， 财政部部长金
人庆将首发债券命名为“熊猫债券”)也即是， 境外机构在中国发行的以人民币计价的债券
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３.专门融资方式
国际贸易信贷 应收账款融资
国际租赁融资 项目融资
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第三节 跨国公司的资金运用
对流动资本／现金流量 ／长期投资／证券投资 等的管理
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一．跨国公司外部现金流量的管理