私募股权投资基金研究报告
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•金融投资
私募股权基金目前发展状况
2011H1 VC投资情况
关键发现
投资案例605起，达 2010年全年74.0%，同 比增长56.3%
披露金额60.67亿美元， 已然超过2010年全年 53.87亿美元的投资总量 ，同比增长282.3%
在募资所带来的联动效 应下，投资总量猛增亦 为市场必然趋势
关键发现
大型本土创投机构加速成 立人民币基金，2011年 上半年达晨创投、同创伟 业、东方富海、天图等领 先本土创投机构均有较大 规模人民币基金募集完成
外资创投机构也加紧抢滩 布局，纷纷设立人民币基 金，KTB、戈壁、德同资 本均成立人民币基金
随着社保基金不断布局， 政府引导基金全国开花结 果，广大高净值个人兴趣 正浓，保险资金蓄势待发 ，人民币基金LP市场正驶 在扩容“快车道”
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金目前发展状况
发展中的几个特点
➢ 退出渠道： • 海外IPO国内A股IPO
➢ 投资机构： • 外资机构一枝独秀本土机构异军突起
➢ 组织形式： –公司制有限合伙制 目前的形势
➢ 资金来源多，创投机构多
➢ 抢项目，疯投，竞争多于合作
➢ 企业要价高，投资价格高
➢ 投资向Pre－IPO项目集中
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金法律结构-公司型
公司型私募股权基金法律结构 • 公司：
有限责任公司 股份有限公司
法 》律依据：《中华人民共和国公司法
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金法律结构-公司型
公司型私募股权基金法律结构 • 公司：
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金法律结构-公司型
➢ 从紧的货币政策使进入创投的资金受到影响，游资撤离
•2020/4/29
•金融投资
目录
1 私募股权基金概述及目前发展状况
2 私募股权基金组织形式及法律结构
3
私募股权基金的投资
4 私募股权基金的投资后管理及退出
5Baidu Nhomakorabea
•2020/4/29
案例分析
•金融投资
私募股权基金组织形式
目前私募股权基金组织形式有以下三种： 公司型私募股权基金 有限合伙制私募股权基金 信托型私募股权基金
公司型私募股权基金法律结构
• 公司：
投资公司：主营业务为投资的有限责任公司或股份有限公司 优点： ➢管理规范。 ➢运作压力小。 ➢投资决策慎密。一般遵循：项目经理——基金管理团队——董事会 （或投决会）——股东会的决策流程。 缺点： ➢投资决策缓慢。 ➢管理费用较高。 ➢双重征税。
•2020/4/29
• PE＝VC，VC＝PE，核心特点上一致
– 资金募集方式：私募方式，区别于公募
– 投资对象：非上市企业
– 投资方式：权益性投资，区别于借贷，一般不控股
– 投资阶段：集中投资于成长期和成熟期项目
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金概述
• 广义上的PE – 还包括：对上市后企业进行投资，PIPE；控股型投资：产业投资、并 购基金等。
信托型私募股权基金法律结构 •：信托型
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金法律结构-信托型
信托型私募股权基金法律结构
•金融投资
私募股权基金法律结构-合伙制
合伙制私募股权基金法律结构
•：合伙制 普通合伙企业 有限合伙企业
法》律依据：《中华人民共和国合伙企业法
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金法律结构-合伙制
合伙制私募股权基金法律结构 •：合伙制
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金法律结构-合伙制
•金融投资
私募股权基金目前发展状况
2011H1 VC募资情况
关键发现
募集完成73支基金，同 比下降11.0%
募集金额81.03亿美元， 同比增长18.9%
上半年募集完成折合1亿 美金及以上的基金共有 20支
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金目前发展状况
2011H1 VC募资情况
•2020/4/29
• Venture Capital，简称VC，风险投资、创业投资
– 向非上市的成长性企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育 成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方 式。－《管理办法》
– 创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞 争潜力的企业中的一种与管理服务相结合的股权性资本。 —美国 全美创业投资协会
合伙制私募股权基金法律结构
•：合伙制
优点： ➢投资决策快。 ➢责权利清晰。认缴资本：其中普通合伙人不低于1%；基本管理费： 认缴资本的1.5-2.5%/年；收益分成：投资总收益的20%左右；存续 期：10年左右。 ➢避免重复征税。 缺点： ➢不易为监管者、业界及投资人接受。 ➢通常不能公开发行或上市交易。
• 广义上的VC – 高科技 – 投资阶段：早期项目、天使基金
• 实际区别 – 如果进行细致的区分，更多体现在投资阶段上。PE更多地投资于成熟 期项目， VC更多投资于成长期项目。 – 但在实际操作中，PE、VC相互渗透，投资阶段的区分并不明显。 – PE＝VC，即以私募的方式筹集资金，对非上市的企业进行股权投资。
私募股权投资基金研究 报告
2020年4月29日星期三
目录
1 私募股权基金概述及目前发展状况
2 私募股权基金组织形式及法律结构
3
私募股权基金的投资
4 私募股权基金的投资后管理及退出
5
•2020/4/29
案例分析
•金融投资
私募股权基金概述
• Private Equity，简称PE，私募股权投资
– 通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金法律结构-信托型
信托型私募股权基金法律结构
•：信通托过型信托公司发行的信托投资计划募集资金 。
法律依据：
《中华人民共和国信托法》 《中华人民共和国证券投资基金法》 《信托投资公司资金信托管理暂行办法》
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金法律结构-信托型
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金概述
Early Capital Venture Capital
Development Capital
Transmission Capital
规模 Angle
VC
VC/PE
PE
成熟阶段 EXIT
稳定发展阶段
IPO
快速发展阶段
初始阶段
成长阶段
•2020/4/29
私募股权基金目前发展状况
2011H1 VC投资情况
关键发现
投资案例605起，达 2010年全年74.0%，同 比增长56.3%
披露金额60.67亿美元， 已然超过2010年全年 53.87亿美元的投资总量 ，同比增长282.3%
在募资所带来的联动效 应下，投资总量猛增亦 为市场必然趋势
关键发现
大型本土创投机构加速成 立人民币基金，2011年 上半年达晨创投、同创伟 业、东方富海、天图等领 先本土创投机构均有较大 规模人民币基金募集完成
外资创投机构也加紧抢滩 布局，纷纷设立人民币基 金，KTB、戈壁、德同资 本均成立人民币基金
随着社保基金不断布局， 政府引导基金全国开花结 果，广大高净值个人兴趣 正浓，保险资金蓄势待发 ，人民币基金LP市场正驶 在扩容“快车道”
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金目前发展状况
发展中的几个特点
➢ 退出渠道： • 海外IPO国内A股IPO
➢ 投资机构： • 外资机构一枝独秀本土机构异军突起
➢ 组织形式： –公司制有限合伙制 目前的形势
➢ 资金来源多，创投机构多
➢ 抢项目，疯投，竞争多于合作
➢ 企业要价高，投资价格高
➢ 投资向Pre－IPO项目集中
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金法律结构-公司型
公司型私募股权基金法律结构 • 公司：
有限责任公司 股份有限公司
法 》律依据：《中华人民共和国公司法
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金法律结构-公司型
公司型私募股权基金法律结构 • 公司：
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金法律结构-公司型
➢ 从紧的货币政策使进入创投的资金受到影响，游资撤离
•2020/4/29
•金融投资
目录
1 私募股权基金概述及目前发展状况
2 私募股权基金组织形式及法律结构
3
私募股权基金的投资
4 私募股权基金的投资后管理及退出
5Baidu Nhomakorabea
•2020/4/29
案例分析
•金融投资
私募股权基金组织形式
目前私募股权基金组织形式有以下三种： 公司型私募股权基金 有限合伙制私募股权基金 信托型私募股权基金
公司型私募股权基金法律结构
• 公司：
投资公司：主营业务为投资的有限责任公司或股份有限公司 优点： ➢管理规范。 ➢运作压力小。 ➢投资决策慎密。一般遵循：项目经理——基金管理团队——董事会 （或投决会）——股东会的决策流程。 缺点： ➢投资决策缓慢。 ➢管理费用较高。 ➢双重征税。
•2020/4/29
• PE＝VC，VC＝PE，核心特点上一致
– 资金募集方式：私募方式，区别于公募
– 投资对象：非上市企业
– 投资方式：权益性投资，区别于借贷，一般不控股
– 投资阶段：集中投资于成长期和成熟期项目
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金概述
• 广义上的PE – 还包括：对上市后企业进行投资，PIPE；控股型投资：产业投资、并 购基金等。
信托型私募股权基金法律结构 •：信托型
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金法律结构-信托型
信托型私募股权基金法律结构
•金融投资
私募股权基金法律结构-合伙制
合伙制私募股权基金法律结构
•：合伙制 普通合伙企业 有限合伙企业
法》律依据：《中华人民共和国合伙企业法
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金法律结构-合伙制
合伙制私募股权基金法律结构 •：合伙制
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金法律结构-合伙制
•金融投资
私募股权基金目前发展状况
2011H1 VC募资情况
关键发现
募集完成73支基金，同 比下降11.0%
募集金额81.03亿美元， 同比增长18.9%
上半年募集完成折合1亿 美金及以上的基金共有 20支
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金目前发展状况
2011H1 VC募资情况
•2020/4/29
• Venture Capital，简称VC，风险投资、创业投资
– 向非上市的成长性企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育 成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方 式。－《管理办法》
– 创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞 争潜力的企业中的一种与管理服务相结合的股权性资本。 —美国 全美创业投资协会
合伙制私募股权基金法律结构
•：合伙制
优点： ➢投资决策快。 ➢责权利清晰。认缴资本：其中普通合伙人不低于1%；基本管理费： 认缴资本的1.5-2.5%/年；收益分成：投资总收益的20%左右；存续 期：10年左右。 ➢避免重复征税。 缺点： ➢不易为监管者、业界及投资人接受。 ➢通常不能公开发行或上市交易。
• 广义上的VC – 高科技 – 投资阶段：早期项目、天使基金
• 实际区别 – 如果进行细致的区分，更多体现在投资阶段上。PE更多地投资于成熟 期项目， VC更多投资于成长期项目。 – 但在实际操作中，PE、VC相互渗透，投资阶段的区分并不明显。 – PE＝VC，即以私募的方式筹集资金，对非上市的企业进行股权投资。
私募股权投资基金研究 报告
2020年4月29日星期三
目录
1 私募股权基金概述及目前发展状况
2 私募股权基金组织形式及法律结构
3
私募股权基金的投资
4 私募股权基金的投资后管理及退出
5
•2020/4/29
案例分析
•金融投资
私募股权基金概述
• Private Equity，简称PE，私募股权投资
– 通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金法律结构-信托型
信托型私募股权基金法律结构
•：信通托过型信托公司发行的信托投资计划募集资金 。
法律依据：
《中华人民共和国信托法》 《中华人民共和国证券投资基金法》 《信托投资公司资金信托管理暂行办法》
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金法律结构-信托型
•2020/4/29
•金融投资
私募股权基金概述
Early Capital Venture Capital
Development Capital
Transmission Capital
规模 Angle
VC
VC/PE
PE
成熟阶段 EXIT
稳定发展阶段
IPO
快速发展阶段
初始阶段
成长阶段
•2020/4/29