阿里巴巴上市之路

2.准入门槛受限
根据《中华人民共和国公司法》，A股IPO公司 股东人数将控制在200人以内，阿里巴巴发行前股 东人数超过200个
3. 国内上市手续时间长
在美上市最快四个月搞定，在中国节 奏缓慢到“上一次市脱一层皮” 在中国，算上上市前的“整改期”和 证监局“辅导期”，从申请到正式挂牌平 均需要1-2年时间。如果股市“动大手术” （自1990年开始交易以来，A股市场历史 上共有八次IPO暂停及重启，空窗期短则 五六个月，长则逾一年），企业则随时可 能折腾上3年才得以在国内主板上上市。 而互联网企业成长非常快，要是等两三年 后再去上市筹资，早就错过最好的发展时 机了。
阿里巴巴为什么 不在内地上市？
1.上市主体位于开曼无法在内地上市
阿里巴巴集团是注册在开曼群岛的外资公司，目前政策并不支持外资公司 在A股上市。 现行证券法规定，设立股份有限公司公开发行股票，应当符合公司法规定 的条件。公司法则将调整对象明确设定为“依照本法在中国境内设立的有限责 任公司和股份有限公司”。而注册于海外的阿里巴巴集团，不得不因其“外资 企业”的身份与A股市场失之交臂。
在美国，只要严格遵守正确步骤，上市准备过程非常短：在最受 中国企业青睐的纳斯达克上市最快半年，甚至4个月就可以搞定，在 纳斯达克的“公告板市场”（OTCBB）上市最短只要5至6个月便能 完成手续。且相比中国的消化不良，在美上市的成功率超过99%。
阿里美国上市
阿里巴巴美国上市
2014年9月19日，阿里巴巴宣布IPO发行价 为68美元，并将正式在纽交所挂牌交易，股票 代码BABA，此次上市募集资金217.6亿美元， 最高募集资金250.2亿美元。阿里此次募集资 金，超越VISA上市时的197亿美元，成为美国 市场上有史以来规模最大的IPO交易。
阿里巴巴上市之路
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上市历程 阿里为什么不在内地上市 阿里为什么不在香港上市 阿里为什么会在美国上市 阿里美国上市
目录
C O N T E N TS
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上市历程
② 2013年8月18日，据《华尔街 日报》报道称，阿里巴巴正与港 交所就所有权一事进行商谈。
④ 2013年9月10日，阿里集团董事 局主席马云以内部邮件形式主动披 露了“合伙人制度”，其中不乏有 关坚持合伙人制度的“强硬”表达。
阿里巴巴为什么 不在香港上市？
“合伙人制度”与港交所博 弈失败
从阿里与雅虎的控制权之争开始时，马云就要求 各家股东将大部分投票权授予马云以及阿里高管团队， 以保证管理层对公司的控制。为了将这种形式从制度 上确定下来，马云推出了阿里巴巴合伙人制度(同股 不同权)。阿里巴巴于2013年7月宣布准备上市之后， 阿里方面一直倾向于在香港上市。 然而，按照香港股市“同股同权”的上市规则， 如果阿里巴巴在香港上市，阿里巴巴管理层将失去公 司的控制权。10月9日的香港立法会议后，香港为了 保障投资者权益必须坚持“同股同权”原则，香港上 市规则规定不能设有双重股权。阿里巴巴以合伙人制 度赴港上市的希望落空。
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3. 利于阿里巴巴的国际化进程
如果在美国上市，阿里巴 巴可以用美国上市的股份直接 做股权并购，成本很低。如果 转移到国内，对未来在国际上 并购无正面影响，不是理性的 做法。
阿里巴巴董事局副主席蔡崇信也曾表示，在国 内资本市场上市有几个技术问题。首先，货币不是 完全流通的，阿里要成为国际公司，就必须让国际 资本进入，但是A股市场对外资交易有很大限制；而 从法律的角度来说，中国上市的公司主体必须在中 国，但是和很多其他互联网公司一样，阿里也是VIE 结构，母公司注册地点并不在国内。
① 2013年7月阿里巴巴集团 首席执行官陆兆禧与香港媒 体见面时表示，阿里集团一 直为上市做充分准备。
③ 2013年9月2日，据香港《南华早报》报 道称，香港证监会将否决任何会被视为给予 阿里巴巴豁免，令其无须遵守现行上市规定 的改变。即否决了阿里在港上市的可能性。
⑥ 2014年5月6日阿里巴巴向美国证 券交易委员会递交了招股说明书，寻 求发行大约12%的股份，按照估算的 市值计算，发行规模约为200亿美元。
⑧ 2014年9月19日晚，八位敲钟 人敲响开市钟宣告阿里巴巴正式 登陆纽交所，证券代码“BABA”， 价格确定为每股68美元。
⑤ 2014年3月16日，阿里巴巴 宣布已启动公司上市事宜，首 次公开募股地点确定为美国。
⑦ 2014年9月9日，阿里巴巴 集团正式开始上市前的路演， 与投资者沟通并推介股票。
1. 资产流动性增强
通过上市，阿里巴巴实现了企业资产的证 券化，其资产流动性大大增强，不仅为公司股 东提供出售股权获得巨额收益的渠道，未来还 可以利用股票期权作为对人才的中长期激励手 段，保证企业人力资本的相对稳定。
2. 海外声誉增强
在美国纽交所实现有史以来规模最大的IPO，市 值超越Facebook成为仅次于Google的第二大互 联网公司，这将给阿里巴巴带来极大的关注效应， 提高其在海外的声誉，提升品牌价值，积累无形 资产，给其进一步开拓国际市场创造了有利条件。
阿里巴巴为什么 在美国上市？
1. 采用双重股权结构
阿里巴巴采用双重股权结构，即马云等人 虽然持股比例低，但是董事会席位多，拥有公 司的控制权。只有美国市场允许采用双重股权 结构，国内和香港不允许双重股权结构的存在， 阿里只能选择美国上市。
2. 牵扯到的税务、审计 和时间成本
阿里巴巴集团之前为上市所做的准备，包括文件、期权等方面， 都是按照境外规则设计。如果转回境内，一是面临大量税收，二是需 要按照境内的会计准则重新设计。税务、审计的成本非常惊人，超出 想象。
4. 的监管很严格，有着成熟市场严格的监管和 法律法规，以及集体诉讼制度，使得上市公司不敢肆意妄为。各类型的投资者一 旦发现公司有不规矩的行为，往往采取集体诉讼的办法使公司将会原形毕露并被 及时清除出场，好公司则会只争上游从而赢得投资者青睐，这样的环境更有利于 阿里巴巴的茁壮成长。阿里巴巴务必要做好各方面的管理工作，以应对严格监管。