嘉兴市化纤行业调研报告

嘉兴市化纤行业调研分析报告

嘉兴分行2008年国际金融动荡、需求大幅萎缩、价格剧烈变动的宏观环境下，化纤行业也面临着前所未有的困难局面。经过08年下半年的暴跌，化纤系列产品价格已经跌至历史低位，一些规模小、竞争力弱的企业亏损严重、资金链断裂，甚至相继出现破产现象，对银行来说，信贷风险也进一步显现。本文对嘉兴市化纤行业及企业的基本现状和行业发展趋势进行了分析，探索其存在的主要问题及蕴含的主要风险，并结合目前我行对化纤行业的信贷政策要求，提出对嘉兴市化纤行业的具体信贷审批建议。

一、化纤行业概况

（一）我国化纤行业概况及现状

化学纤维分为人造纤维和合成纤维两大类。人造纤维主要指粘胶纤维，以天然棉纤维或者天然木纤维作为原料。合成纤维主要包括涤纶、锦纶、氨纶、腈纶、丙纶、维纶以及特种纤维等，主要生产原料来自于烯烃、芳烃等石油衍生物。因此原油作为化纤产业链最源头的原料，其价格变动对化纤行业的影响较大。

化纤是我国纺织工业的主要原料，多年来保持快速增长态势，但产业集中度不高，大量低水平重复建设项目的进入，加剧了行业内的竞争程度。2000年以来，我国化纤行业产量一直保持着15%~25%的增长，但在2008年前三季度，化纤产量增速只有2.44%，远低于上年同期的19.1%。截至08年底，中国化纤工业年产能为2712万吨，其中涤纶2209万吨，占总量的81.4%。2008年的化纤行业从景气高

点急转而下，在下游需求极度低迷、原油价格急涨急跌的动荡中产品价格不断下滑、行业效益持续下降、亏损企业逐渐增加，化纤行业的强周期性特点表现的淋漓尽致。

（二）嘉兴市化纤行业基本情况

1．产值虽逐年增长，但增幅明显下降

据嘉兴市统计局公布的数据，截止2008年底，嘉兴市化纤行业规模以上企业共114家，2007年底为88家，增幅达130%；主营业务收入270.37亿元，同比下降2.95%；实现工业总产值288.14亿元，同比增长2.67%；工业销售产值284.03亿元，同比增长3%；产销率为98.58%。自2008年以来，嘉兴市化纤行业主营业务收入各季度同比增速便开始下滑，2008年一季度，主营业务收入增幅为15.35%，与07年一季度17.4%的增幅相差不多，但从二季度开始，增幅明显下降，至四季度更是出现了负增长，而07年同期主营业务的增幅为30.98%，由此可见，且08年各季度同比增速均低于07年同期，表明行业增长趋势变缓。

2．经营状况同比有明显下降

2008年，从嘉兴市化纤企业的几项主要财务指标较07年有所降

低，利润总额6.1亿元，比07年减少8.12亿元；资产负债率50.63%，比07年的54.17%下降3.54个百分点；08年销售利润率为2.26%，比07年的5.1%下降2.84个百分点，降幅为55.69%；亏损企业39家，比07年有大幅度的提高；亏损面达34.21%，比07年的5.68%提高了28.53个百分点，增幅为502%；08年亏损总额为4871万元，07年亏损总额为1000万元，增幅达387%。上述几个主要指标的对比显示，行业成长动力不足、盈利能力、营运能力较07年均有所下降。

3．09年以来，化纤行业需求回升

09年1-3月，嘉兴市化纤企业完成现价工业总产值46.2亿元，同比下降30.61%，增幅低于规模以上工业18.89个百分点；实现利税12014万元，同比下降58.02%；利润5225万元，同比下降76.9%。主要表现以下运行特点：

一是需求逐步回升。开年后，受整体经济形势影响，下游织造业起势尚未形成，需求不足，涤纶长丝库存大量积压，1-2月产销率仅89.1%，3月底产销率已达100.67%。

二是价格处于低位。以POY丝为例，目前价格在9400元/吨左

右（含税），同比下降左右30%，一季度由于跌价因素影响产值接近20亿元。从近期走势看，随着上游原材料涨价，产品售价小幅回升。

三是经营有所改善。去年四季度库存潜亏已逐步消化，但由于需求不足，开年后大部分企业开工不足，达不到经济批量，亏损较为普遍，3月底企业亏损面41.28%。但随着下游需求增加，经营有所改善，亏损面较2月底减少10.6个百分点。

二、嘉兴市化纤行业现状、发展趋势及存在问题

（一）行业现状

1．行业地位、竞争能力。从嘉兴当地看，化纤行业是当地的支柱产业之一，截至2008年底止，规模以上企业数为114家，占全市全部规模以上企业总数的1.8%，主营业务收入270.37亿元，占全市全部规模以上企业主营业务总收入的7.61%，利润总额6.1亿元，占全市全部规模以上企业利润总额的4.17%，但同时也应看到，亏损企业数占全市规模以上企业亏损总户数的3.29%，亏损额占到了2.17%，经营形势不容乐观。

在全市114家规模以上化纤企业中，有半数以上企业年销售收入在1亿元以下，而本地化纤行业的龙头企业——桐昆集团股份有限公

司，2008年销售收入就达91.94亿元，占全市规模以上化纤企业全部销售收入的37%。

桐昆集团股份有限公司自2001年起入围中国企业500强，2008年排名为318位，涤纶纤维制造业3强、中国化纤行业销售收入5强、中国涤纶纤维制造业纳税10强、中国化纤行业竞争力10强等。08年名列浙江省百强企业23位，制造业百强企业17位。至08年末集团公司已拥有聚合生产能力80万吨/年，化纤长丝95万吨/年。目前集团正在筹建新合纤开发基地，新项目投产后，集团的聚酯聚合年生产能力将达到130万吨，涤纶长丝年生产能力将达到140万吨，两项产能均将位列全国第一。

在我行有信贷业务的化纤企业共有七家，规模年销售均在亿元以上，合计销售收入为122.88亿元，占全市规模以上化纤企业全部销售收入的45.44%。因此，嘉兴市化纤企业间的规模差距十分悬殊，大部分企业生产规模偏小，竞争力明显不足。

2．产品结构。目前，嘉兴市化纤企业的主要产品有：涤纶长丝POY丝、DTY丝、FDY丝、DT丝、平牵丝、复合丝、氨纶丝及聚酯切片等。

3．生产设备、企业的主要特征。由于嘉兴市大部分化纤企业规模较小，工艺技术落后，设备陈旧，能耗大，污染严重。

08年11月，由于原材料价格的暴涨暴跌，致使列嘉兴当地一家重点化纤企业——桐乡市凤鸣合纤有限公司（公司化纤年产能力17万吨，2007年实现销售20.6亿元，实现利润3502万元，曾排名全国

化纤行业销售收入29位。）由于资金链断裂而宣布停产，直接的原因是由于贷款到期归还后银行不再给予续贷，造成企业流动资金周转不灵，从而导致企业无法再继续正常经营。公司停产后，市政府积极寻求合适的途径以实现资产重组，但到目前为止，重组事宜进展缓慢，据业内人士透露，很大程度上是由于企业设备陈旧，而致使当地一家曾对重组表现出一定兴趣的企业迟迟下不了“接盘”的决心。

4．环保问题。化纤企业主要面临的是污水处理问题，如曾经是桐乡市排污大户的桐昆集团，自2007年以来，就先后投入1200多万元治污，每年减排COD近10吨。08年集团全年更是实施大小节能降本项目20余项，涉及节电、节水、节汽、节支等多个方面，主要项目有变频改造、空压管网改造、油炉改天然气炉、蒸汽制冷改电制冷、预热炉节电管理等。但是大部分的小企业，由于资金、技术等原因，无法象桐昆集团那样，花大力气、投大资金治理废水排放问题。

（二）发展趋势

1．大集团兼并、收购小企业。由于目前化纤行业的增长方式，大多是以老企业增加了新产能，许多发展缓慢的老企业生存很难，最终难以避免地被大集团收购。

2．装备及技术升级进一步加快。随着用户需求的多样化趋势越来越明显，新产品不断被开发出来，技术改进及装备升级逐渐被生产厂家所认识。

3．差异化产品受到市场青睐。行业发展到成熟的阶段，加上顾客需求的多元化，差异化的产品需求越来越大，因此企业走差异化之

路是企业发展及获取利润的又一模式。

4．国际化的浪潮席卷每个企业，企业管理的思想、方法都要与国际接轨，企业的系统资源的整合及调整也必须考虑到国际化竞争的需要。

（三）存在的主要问题

1．产能过剩。到2008年底，我国化纤工业已形成2712万吨产能，其中涤纶2209万吨，占总量的81.4%。国内化纤产能过剩现象已逐渐显现，一方面国内企业可能通过价格战抢夺市场，另一方面今后行业的数量增长空间有限。同时国内化纤工业的快速发展，增加了对原料特别是合纤原料的需求，但中国原油资源短缺，合纤原料工业发展严重滞后，化纤原料一直以来大量依赖进口，化纤工业对资源的需求与供给矛盾十分突出。

2．产品需求低迷。近年来产能扩张过快引发的供大于求矛盾在金融危机和经济衰退中显得更加突出，需求已超过成本成为影响行业运行走势的重要因素。因此，虽然石油价格、PX、纯苯等原料价格的止跌反弹还可以认为是整个行业回暖的先行指标，但更关键的是下游纺织需求的逐步提高、织造企业开工率的恢复提高。目前，化纤产业原料有成本的支撑但没有推动、需求有好转但拉动力度不够，供求局部紧张但开机率整体不足，产品价格明显涨势难以确立。但全行业在上半年是否可以扭亏为盈还需要看需求恢复的程度与速度。

3．资金投入严重不足。为了在市场竞争中立足不败，必须加大投入，更新设备，进行产品创新。然而，由于当地化纤企业普遍规模

较小，自有资金严重不足，08年又是面临亏损，资金非常紧张，在国家宏观调控银根紧缩的形势下，尤其是本来实力不强的企业，更难取得外部资金支持。

三、化纤行业风险分析及政策建议

（一）化纤行业面临的风险

一是企业经营成本控制的难度较大。化纤是一个中间产品，其上游产业为化纤原料制造业，属于石油加工产业，国际油价波动会对化纤生产成本产生直接影响，增加了企业在原料采购时判断和操作的难度，给企业带来巨大的成本压力；

目前，我国化纤原料的进口量已达总需求量的55％，化纤行业原料缺口大，对国际市场依存度高，这些问题已经成为严重制约行业生产和发展的瓶颈。同时我国是个森林资源比较短缺的国家，树种的条件也难以满足粘胶长丝行业以及高档粘胶短纤的生产。此外，煤、电、油、运价格上涨，也将加大企业的生产成本，加重企业的财务负担，加大了企业经营风险；

二是产品的质量及档次有待提高。化纤行业的下游产业为纺织产业，纺织产业的发展状况必然会影响化纤产业的发展，我国是一个纺织品服装生产和消费大国，服装年生产能力达到了90亿件。但从实际情况来看，我国化纤行业不仅在总量上对进口有一定依赖性（每年需要进口各种化纤产品150万吨左右），而且高档化纤产品几乎全部依赖进口。

三是产品需求性不足。从国际上看，化纤行业已严重供大于求，

目前国际市场的化纤需求量为2823万吨，而供应能力却达到了3390万吨，供应能力过剩567万吨，08年下半年，由于金融危机的冲击，产品价格更是达到了历史较低水平，另一方面，过剩的产能必然会冲击我国市场，导致我国化纤产品长期低迷。

四是行业竞争程度加剧。无论是从投资规模还是从技术含量来看，化纤行业的进入壁垒都不高。目前我国化纤企业总数已经达到2000多家，虽然企业数量多，但生产规模一般都较小，除仪征化纤等少数几家企业达到世界级水平以外，大多化纤生产企业年生产规模在1-2万吨左右，这些企业不仅能耗物耗高，而且技术含量低，产品没有竞争力，它们常常成为市场秩序的主要破坏者，同时由于产品供求失衡的局面客观存在、市场不景气将进一步加剧同行无序竞争和低价倾销行为的蔓延；

五是企业在经过多年经营，产能扩张后各方面工作的提升还有待提高。产品开发能力不强、市场营销水平不高等问题，将长期存在并在一定程度上制约着企业的发展，或将出现产品市场占有率下降，销路不畅，并引发销售危机。

（二）我行对化纤行业的信贷政策

2007年8月，为合理把握纺织行业信贷政策，有效控制风险，总行下文对纺织行业实行信贷政策底线管理。

1．客户底线：

（1）客户基本要求：

a．符合国家产业政策、行业发展规划、行业标准；

b．满足国家的环保要求。

c．具有较强的市场开发、产品开发能力，对原材料和营销渠道具有一定的掌控能力；

d．技术设备和工艺先进，产品质量和附加值高，产业带动能力强；

e．无反倾销争端。

（2）基本指标底线：

a．客户信用等级在A级（含）以上；

b．客户违约概率PD 2.5％；

c．大型企业资产负债率不高于65％，中小企业资产负债率不高于55％；

d．产销率不低于95%；

e．利息保障倍数大于3；

f．上一会计年度盈利且盈利水平不低于行业平均值，经营性现金流量净值为正值或全部现金流量净值为正值。

g．贷款五级分类为正常，或非财务影响的关注类；

h．客户无不良信用记录。

（3）细分行业关键技术指标

化学纤维制造业化纤差别化率40％以上。

2．信贷建议

目前，嘉兴化纤企业中有七家企业与我行有信贷关系，具体情况如下：

龙腾科技二期项目为2.35万吨PTT差别化纤维我行信贷支持的化纤企业主要财务指标（2008年底止）

从上述部分指标反映，我行支持的这几家化纤企业，均有一定的规模，相关财务指标好于当地平均水平，在同行业中有较强的竞争能力，我行对上述七家化纤企业共授信19.61亿元，至08年底止，信贷余额为10.57亿元，占嘉兴分行对公贷款总额的9.3%，均是与我行合作良好的战略性客户。

在当前经济形势下，上述几家企业能正常经营确保盈利，主要得益于以下几个方面：一是企业目前已具有一定的经济规模与资金实力，在经营中注重科技兴企，产品研发创新能力较强，都以各自独特的产口抢占市场；二是设备工艺先进，有较好的产品质量及售后服务，能取得客户的认可，拥有稳定的客户群；三是能准确把握市场节奏，尽管08年原材料的价格下跌较快，但企业还是能采取各种措施积极应对，控制成本费用，争取实现利润最大化；四是企业信用状况良好，符合银行准入条件，银企合作愉快，是金融机构重点支持的优质客户，也是其他商业银行争夺的对象，融资能力相对较强。

我行在与企业的多年合作中发现，企业的信贷需求有几个特点，一是流动资金贷款期限较短，基本为半年期，且还会据其现金流情况经常提前归还；二是承兑汇票业务需求量大，企业为节省财务成本，在额度充足的情况下，开立承兑汇票成为企业融资首选；三是业务需求急，一旦有融资需求，企业希望能够在最短的时间内办妥相关信贷流程。

根据国家及我行的信贷政策，由于化纤行业属于“双高、产能过剩和产能潜在过剩”行业，我行在经营过程中，应从严控制贷款投放，积极主动地调整信贷结构，坚决拒绝劣质客户，并及时关注总行的信贷政策调整，确保结构调整落到实处。我行营销化纤行业客户时，除客户必须符合总行文件规定的各项底线要求外，还可以从以下方面对企业进行考察：

第一是企业要有较高的经营管理水平，企业的主要决策及核心层，能深刻了解行业发展的规律及变化的趋势，对行业变动的敏感性很强，能正确判断行情变化的发展，做出正确的判断，对原料的采购及产品的销售上都能较好地把握时机，为企业赢得先发优势。

第二是要有先进的设备构成及技术领先优势，作为制造业里面的传统企业，先进设备就是先进的生产力，就是更优品质，更低生产成本的保证。而技术领先的优势是企业能不断开发新产品以跟上潮流的保证。

第三是要有一流的管理水平。三分技术、十分管理，管理的重要性不言而喻，没有有效的管理，一切都无从谈起。在技术密集型、资

金密集型、劳动密集型的企业里，一流的管理才会产生一流的效益。

第四是要有产业链整合的能力。上游的产业如PTA、MEG等行业，国产化率不高，国内市场需求旺盛，因此利润率一直维持在一个较高的水平，整合产业链，向上下游产业延伸，一方面可以有效降低企业原料采购的成本，另一方面也可以扩大企业获利空间。

第五是企业必须具备与当地政府部门、金融机构间良好的政企关系、银企关系。企业不是封闭的组织，在现行的条件之下，政府部门、金融机构掌握着相当多的资源，良好的政企、银企关系，保证企业能在一个宽松、信息共享的环境中展开其生产经营活动，并且在经营过程中能得到相关部门的支持。

第六是企业领导人经营者要有广阔的视角和国际化竞争的眼光。我国已经加入WTO，国内外市场的一举一动，也必将对企业的生产经营活动产生深远影响，处于全球化竞争格局中的化纤企业，必将在全球的市场上开展其活动。

沈艳