陕西旅游集团有限公司2020年度第一期短期融资券信用评级报告及跟踪评级安排

陕西旅游集团有限公司

2020年度第一期短期融资券

信用评级报告

上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

主要财务数据及指标

项目2016年2017年2018年

2019年上半年度

金额单位：人民币亿元

母公司数据：

货币资金8.88 3.67 3.08 7.56 短期刚性债务15.50 21.31 26.86 28.09 所有者权益15.03 19.29 19.46 19.63 现金类资产/短期刚性债

务[倍]

0.57 0.17 0.11 0.27 合并数据及指标：

流动资产91.74 81.81 88.66 97.01 货币资金28.30 22.07 20.04 24.01 流动负债42.40 49.18 74.17 90.21 短期刚性债务22.65 31.98 48.68 67.06 所有者权益25.19 36.11 53.85 56.53 营业收入31.19 33.20 45.06 18.85 净利润 1.59 1.69 2.24 0.55 经营性现金净流入量-3.68 1.09 3.88 0.96 EBITDA 6.54 9.52 11.75 －资产负债率[%] 82.61 78.58 76.77 77.79 资产负债率*[%] 82.61 80.95 78.48 79.35 流动比率[%] 216.35 166.36 119.53 107.53 现金比率[%] 66.74 44.93 27.01 26.61 利息保障倍数[倍] 1.24 1.02 0.92 －经营性现金净流入与流动

负债比率[%]

-11.72 2.39 6.29 －非筹资性现金净流入与流

动负债比率[%]

-61.31 -34.25 -29.32 －EBITDA/利息支出[倍] 1.49 1.32 1.14 －EBITDA/短期刚性债务

[倍]

0.33 0.35 0.29 －

注：根据陕旅集团经审计的2016-2018年及未经审计的

2019年半年度财务数据整理、计算，其中2016年数据

为2017年年初数。

*：为将永续中票调整至负债后的资产负债率。评级观点

上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称本评级机构）对陕西旅游集团有限公司（简称陕旅集团、发行人、该公司或公司）发行的期限为1年的8亿元2020年度第一期短期融资券进行了评级，反映了陕旅集团在区域环境、景区资源优势、股东背景等方面所具有的优势，同时也反映了公司在刚性债务增长及债务偿付压力、资本性支出压力、项目回报期长且前景不明朗、盈利依赖非经营性收益、其他应收款回款等方面所面临的风险。

优势：

⚫区域环境优势。陕西省旅游资源较为丰富，近

年来地区经济保持较快增长，为公司旅游景区

经营及相关业务的开展提供了良好的区域环境。

⚫景区资源优势。陕旅集团拥有华清池等景区经

营权及华山索道经营权，受益于良好的旅游景

区资源，公司旅游景区接待游客人次逐年增加，旅游业务获利能力保持增长。

⚫股东背景较好。陕旅集团是陕西省属旅游集团，股东背景较好。

风险：

⚫刚性债务规模快速扩张，债务偿付压力大。陕

旅集团债务规模增长较快，财务杠杆水平已处

高位，加上公司债务逐渐到期，刚性债务结构

出现短期化趋势，且公司通过自身经营的现金

流不能覆盖债务利息支出，短期内面临较大的

债务偿付压力。

⚫资本性支出压力大。陕旅集团金延安等在建及

拟建项目投资金额较大，后续面临较大的资本

性支出压力。

⚫项目回报期长且前景不明朗。陕旅集团新运营

景区尚处于培育期，目前盈利表现不佳。此外，

公司金延安项目和金旅城•四海唐人街项目的

整体投资回报实现情况尚待观察，其已投资部

分资金回笼速度亦较慢，投资项目前景不明

编号：【新世纪债评（2019）011263】

评级对象：陕西旅游集团有限公司2020年度第一期短期融资券

信用等级：A-1 评级时间：2019年10月8日

发行规模： 5.20亿元发行目的：偿还公司本部债务融资工具存续期限：1年偿还方式：到期一次还本付息

增级安排：无

概述

分析师

楼雯仪lwy@

王树玲wangsl@

Tel：(021) 63501349 Fax: (021)63500872

上海市汉口路398号华盛大厦14F

陕西旅游集团有限公司

2020年度第一期短期融资券

信用评级报告

募集资金用途

1.债项概况

陕西旅游集团有限公司（简称“陕旅集团”、“该公司”或“公司”）拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总额不超过8.00亿元的短期融资券，期限为1年，按照面值发行，其中公司本期短期融资券拟发行5.20亿元，公司拟将本期债券募集资金用于偿还公司本部债务融资工具。

图表 1. 拟发行的本期短券概况

短期融资券名称：陕西旅游集团有限公司2020年度第一期短期融资券

注册额度：8.00亿元人民币

本期发行规模： 5.20亿元人民币

短期融资券期限：1年

定价方式：按面值发行

增级安排：无

募集资金用途：偿还公司本部债务融资工具

资料来源：陕旅集团

截至2019年8月末，该公司合并口径已公开发行的待偿还债券本金余额

58.22亿元。公司2015年以来在公开市场注册发行、且截至本报告出具之日尚

在存续期的债务融资工具情况如图表2所示。目前，公司及其子公司待偿债券还本付息情况正常。

图表 2. 公司已发行债券概况（单位：亿元，%）

债项名称发行金额期限（天/年）发行利率起息日期本息兑付情况

15陕旅集MTN001 6.00 5年 5.26 2015-09-25 付息情况正常，尚未偿付本金16陕西旅游债 3.50 7（5+2）年 4.58 2016-03-01 付息情况正常，尚未偿付本金16陕旅02 5.00 5（3+2）年 4.70 2016-11-28 付息情况正常，尚未偿付本金17陕旅01 6.00 5（3+2）年 5.30 2017-03-06 付息情况正常，尚未偿付本金17陕西旅游MTN001 4.00 3（3+N）年7.00 2017-05-04 付息情况正常，尚未偿付本金

18陕旅01 6.00 10（4+3+3）

年

7.66 2018-04-24 付息情况正常，尚未偿付本金

18陕旅02 5.00 5（3+2）年7.50 2018-11-02 尚未开始还本付息