项目投资决策PPT演示文稿
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• 即使NPV＝0 的折现率IRR
NPV t n1(1NkC)tt F C0
18
１．每年的现金流入量相等
资本支出在开始时一次完成，则用年金现值公式 直接计算。 • 例：A方案的每年现金流入量相等，均为3200万 元，原始投资额为10000元。 • A方案年金现值系数＝10000／3200＝3.125 • 查年金现值系数表N＝5的行上，与3.125相邻的 两个年金现值系数分别为3.127和2.991，与其相 对应的折现率分别为18％和20％。 • 解得内含报酬率为18.03％。
10
三、相关的现金流量P241
• 1、必须是增量现金流量 • 定义：当企业接受或拒绝某投资计划后，其总现
金流量所发生的变动。 • 忽略沉没成本，沉没成本是指过去已经发生，无
法由现在或将来的任何决策所能改变的成本。在投 资决策中，沉没成本属于决策无关成本。 • 考虑机会成本，机会成本是指在投资决策中，如 果选择了某一投资项目，就会放弃其他投资项目， 其他投资机会可能取得的收益就是本项目的机会成 本。 • 2、以税后现金流量为基础 • 3、考虑投资计划的副作用
• • 折现现金流量指标 • （动态评价指标）
投资回收期 平均报酬率 净现值 内含报酬率 获利（现值）指数
• 风险评价指标 •
风险调整贴现率 肯定当量
16
（一）净现值（NPV）
• 净现值是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出 的现值之间的差额。根据净现值的大小决定方案是否可行
的方法称为净现值法。
7
2、分类
（1）现金流出量：建设投资（初始投资）
•
垫支的流动资金
•
其他
（2）现金流入量：
营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税
• 付现成本＝营业成本－折旧
• 营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税
=营业收入－(营业成本－折旧)－所得税＝净利润＋折旧
• 固定资产变价收入
• 收回的流动资金
（3）现金净流量：现金流入量－现金流出量
11
四、现金流量的估算
• 例：（P224） • 投资项目的营业现金流量计算表
12
13
14
• 甲、乙投资项目现金流量图
3200 3200
3200 3200 3200
10000
甲方案
3800 3560 3320 3Hale Waihona Puke Baidu80 7840
15000
乙方案
15
第三节 投资项目评价的指标
• 非折现现金流量指标 • （静态评价指标）
• 公式：
NPV n NCtFC
t1 (1k)t
• 例如：
• 决策规则：在独立方案中：净现值大于0的方案可行；净 现值小于0的方案，应该放弃；
• 在多个可行（互斥）方案中：净现值最大的方案最优。
• 评价：
17
（二）内含报酬率（IRR）
• 内含报酬率，是使投资方案的各年现金净流量 的现值之和等于原始投资额的现值时所用的折 现率。可根据投资方案的内含报酬率来评价方 案可行性及其优劣。
决策部门提 出审批意见
否决 项目
提出 下达 立项 计划 报告 文件
否决 项目
承诺 提出 贷款 贷款
意向
开始 施工
金融机构提 出评估报告
5
财务评价基本内容：
• 1）识别项目收益和费用：销售收入、建设项目投 资、经营成本、税金等
• 2）收集、预测财务评价的基础数据：投资估算表、 折旧表、成本表、利润表等
8
在实务中更应重视按时间划分现金流量
• （1）初始现金流量
•
固定资产投资
•
流动资产投资
•
其他投资
•
原有固定资产的变价收入
• （2）寿命期间增量现金流量
•
营业现金流量
• （3）终结现金流量（期末增量净现金流量）
•
固定资产的变价收入或残值收入
•
流动资产的回收
9
二、净利润与现金流量P225
• 利润是按照权责发生制确定的，现金净流量是 按照收付实现制确定的，两者在投资决策中， 研究重点是现金流量，其原因是：
而且已知，A、B二个方案的原始投资额分别为1800万元 和2200万元，A项目属于当年投资当年收益的情况，原始投资 在固定资产有效使用期的第一年初一次投入；B方案有一年的 建设期，原始投资额分二次投入，其中第一次投入1200万元， 第二次投入1000万元。如果企业要求的最低投资报酬率为10％。
2
第一节、投资概述
19
２．当每年的现金净流量不等时
• 采用逐步测试法。 • 设IRR1 使NPV1>0 • IRR2 使NPV1<0 • IRR1与IRR2相差1％－5％ •
IRI RR 1R NN P 1 (IP 1 V N R 2 V IR P 2R 1 )V R
一、投资的定义： 二、投资的分类： 短期投资
长期投资 固定资产 有价证券 基金 无形资产 实物资产
3
三、投资的特点
1)影响时间长 2)投资金额大 3)发生频率低 4)变现能力差
风险大、收益高
4
四、项目投资决策程序
提出项目
提出项目 建议书
决策部门提 出审批意见
否决 项目
提出 立项 报告
编制可 行性研 究报告
第六章 投资决策基础
教学目的、要求： 通过本章学习，使学生掌握现金流量的
含义与构成；掌握主要项目投资决策指标的 含义、特点及计算方法。熟悉项目资产投资 的特点；不同投资决策指标的比较。 教学重点、难点：
现金流量的确定，主要项目投资决策指 标的含义、特点及计算。
1
引例：
某企业拟建一条化工生产线，现有A、B二种方案可供选择，二 个方案的各年现金净流量的计算已经完成，其具体数据如下： •
• 3）编制财务报表：现金流量表、损益表、资产负 债表、资金来源与运用表、外汇平衡表
• 4）财务评价指标的计算与评价：内部收益率、净 现值、投资回收期、投资报酬率、投资利税率、 净资产收益率、资产负债率、流动比率、速动比 率等
6
第二节 投资项目现金流量的估计
首先估计投资项目的预期现金流量，他 是首要，也是最重要、最困难的步骤。 • 一、投资项目的现金流量 • 1、投资项目现金流量的概念 • 是指一个项目引起的企业现金支出和收入 增加的数额（量）
• 1、整个投资有效年限内，利润总计与现金净流 量总计是相等的，所以，现金净流量可以取代 利润作为评价净收益的指标
• 2、利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的 影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的 影响，可以保证评价的客观性。
• 3、在投资分析中现金流动状况比盈亏状况更重 要。有利润的年份不一定能产生多余的现金用 来进行其他项目的再投资。
NPV t n1(1NkC)tt F C0
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１．每年的现金流入量相等
资本支出在开始时一次完成，则用年金现值公式 直接计算。 • 例：A方案的每年现金流入量相等，均为3200万 元，原始投资额为10000元。 • A方案年金现值系数＝10000／3200＝3.125 • 查年金现值系数表N＝5的行上，与3.125相邻的 两个年金现值系数分别为3.127和2.991，与其相 对应的折现率分别为18％和20％。 • 解得内含报酬率为18.03％。
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三、相关的现金流量P241
• 1、必须是增量现金流量 • 定义：当企业接受或拒绝某投资计划后，其总现
金流量所发生的变动。 • 忽略沉没成本，沉没成本是指过去已经发生，无
法由现在或将来的任何决策所能改变的成本。在投 资决策中，沉没成本属于决策无关成本。 • 考虑机会成本，机会成本是指在投资决策中，如 果选择了某一投资项目，就会放弃其他投资项目， 其他投资机会可能取得的收益就是本项目的机会成 本。 • 2、以税后现金流量为基础 • 3、考虑投资计划的副作用
• • 折现现金流量指标 • （动态评价指标）
投资回收期 平均报酬率 净现值 内含报酬率 获利（现值）指数
• 风险评价指标 •
风险调整贴现率 肯定当量
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（一）净现值（NPV）
• 净现值是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出 的现值之间的差额。根据净现值的大小决定方案是否可行
的方法称为净现值法。
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2、分类
（1）现金流出量：建设投资（初始投资）
•
垫支的流动资金
•
其他
（2）现金流入量：
营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税
• 付现成本＝营业成本－折旧
• 营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税
=营业收入－(营业成本－折旧)－所得税＝净利润＋折旧
• 固定资产变价收入
• 收回的流动资金
（3）现金净流量：现金流入量－现金流出量
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四、现金流量的估算
• 例：（P224） • 投资项目的营业现金流量计算表
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14
• 甲、乙投资项目现金流量图
3200 3200
3200 3200 3200
10000
甲方案
3800 3560 3320 3Hale Waihona Puke Baidu80 7840
15000
乙方案
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第三节 投资项目评价的指标
• 非折现现金流量指标 • （静态评价指标）
• 公式：
NPV n NCtFC
t1 (1k)t
• 例如：
• 决策规则：在独立方案中：净现值大于0的方案可行；净 现值小于0的方案，应该放弃；
• 在多个可行（互斥）方案中：净现值最大的方案最优。
• 评价：
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（二）内含报酬率（IRR）
• 内含报酬率，是使投资方案的各年现金净流量 的现值之和等于原始投资额的现值时所用的折 现率。可根据投资方案的内含报酬率来评价方 案可行性及其优劣。
决策部门提 出审批意见
否决 项目
提出 下达 立项 计划 报告 文件
否决 项目
承诺 提出 贷款 贷款
意向
开始 施工
金融机构提 出评估报告
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财务评价基本内容：
• 1）识别项目收益和费用：销售收入、建设项目投 资、经营成本、税金等
• 2）收集、预测财务评价的基础数据：投资估算表、 折旧表、成本表、利润表等
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在实务中更应重视按时间划分现金流量
• （1）初始现金流量
•
固定资产投资
•
流动资产投资
•
其他投资
•
原有固定资产的变价收入
• （2）寿命期间增量现金流量
•
营业现金流量
• （3）终结现金流量（期末增量净现金流量）
•
固定资产的变价收入或残值收入
•
流动资产的回收
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二、净利润与现金流量P225
• 利润是按照权责发生制确定的，现金净流量是 按照收付实现制确定的，两者在投资决策中， 研究重点是现金流量，其原因是：
而且已知，A、B二个方案的原始投资额分别为1800万元 和2200万元，A项目属于当年投资当年收益的情况，原始投资 在固定资产有效使用期的第一年初一次投入；B方案有一年的 建设期，原始投资额分二次投入，其中第一次投入1200万元， 第二次投入1000万元。如果企业要求的最低投资报酬率为10％。
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第一节、投资概述
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２．当每年的现金净流量不等时
• 采用逐步测试法。 • 设IRR1 使NPV1>0 • IRR2 使NPV1<0 • IRR1与IRR2相差1％－5％ •
IRI RR 1R NN P 1 (IP 1 V N R 2 V IR P 2R 1 )V R
一、投资的定义： 二、投资的分类： 短期投资
长期投资 固定资产 有价证券 基金 无形资产 实物资产
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三、投资的特点
1)影响时间长 2)投资金额大 3)发生频率低 4)变现能力差
风险大、收益高
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四、项目投资决策程序
提出项目
提出项目 建议书
决策部门提 出审批意见
否决 项目
提出 立项 报告
编制可 行性研 究报告
第六章 投资决策基础
教学目的、要求： 通过本章学习，使学生掌握现金流量的
含义与构成；掌握主要项目投资决策指标的 含义、特点及计算方法。熟悉项目资产投资 的特点；不同投资决策指标的比较。 教学重点、难点：
现金流量的确定，主要项目投资决策指 标的含义、特点及计算。
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引例：
某企业拟建一条化工生产线，现有A、B二种方案可供选择，二 个方案的各年现金净流量的计算已经完成，其具体数据如下： •
• 3）编制财务报表：现金流量表、损益表、资产负 债表、资金来源与运用表、外汇平衡表
• 4）财务评价指标的计算与评价：内部收益率、净 现值、投资回收期、投资报酬率、投资利税率、 净资产收益率、资产负债率、流动比率、速动比 率等
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第二节 投资项目现金流量的估计
首先估计投资项目的预期现金流量，他 是首要，也是最重要、最困难的步骤。 • 一、投资项目的现金流量 • 1、投资项目现金流量的概念 • 是指一个项目引起的企业现金支出和收入 增加的数额（量）
• 1、整个投资有效年限内，利润总计与现金净流 量总计是相等的，所以，现金净流量可以取代 利润作为评价净收益的指标
• 2、利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的 影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的 影响，可以保证评价的客观性。
• 3、在投资分析中现金流动状况比盈亏状况更重 要。有利润的年份不一定能产生多余的现金用 来进行其他项目的再投资。