安泰股份投资分析

安泰股份投资分析

取势、明道、优术，

取大势、风口、社会特征变化（城镇化、老龄化）

新型城镇化的发展方向是智慧城市，可有效避免、解决城市污染、堵车、医疗、治安等方面的困扰，促进管控型政府向服务性政府的转型。

安泰股份投资亮点：

1、市场空间

智能建筑与节能管理行业成长迅速，未来发展可期：

中国城镇化率的不断提升、新建智能建筑比例提升；

智能建筑的智能应用深化与自然更新换代（以摄像头为例，物理密度提升、单体功能升级、集成功能加强）

产业价值链的拓展，从系统集成商到顶层设计与咨询、售后服务与维护、乃至关键设备自行研发与生产等领域。

行业现在集中度不高，随着工程复杂性的增加，行业标准的统一有利于行业集中度的提升（利好上市公司）；

外资厂商退守设备领域，有利本土公司；

2、公司亮点

国有控股、管理层大比例持股的混合所有制体制优势；

过往两年成长迅速，快于同行上市公司；

公司2013年开始进入省外市场，当年收入占比19.8%，14年省外占比30%，充分证明公司整体竞争力。

公司未来1-2年项目储备充足，收入、利润有保障；

公司新进入业务领域建筑节能与合同能源领域，获选住建部建筑节能唯一试点，中标国家级“中央国家机关办公区节能监管体系建设项目”；

智慧交通领域，牵头赛为智能成功中标合肥地铁项目6000万大单。

一、智慧城市是未来社会发展的重要特征

智慧城市是指充分借助物联网、传感网、云计算技术，运用通讯技术、信息技术等，使城市的关键基础设施通过组成服务，使城市的服务更有效，为市民提供人与社会、人与人的和谐共处，涉及到智慧建筑、城市能源管理、智能家居、路网监控、智能医院等数字生活等诸多领域，构建城市发展的智慧环境，形成基于海量信息和智能过滤处理的新的生活、产业发展、社会管理等模式，面向未来构建全新的城市形态。

智慧城市是国家新型城镇化发展战略的重要抓手，是为了解决简单粗暴的城镇化建设所带来的诸多城市病而提出的技术解决手段，有利于促进城市转变发展方式，改善民生同时也将有效促进管控性政府向服务性政府的转型。

目前，中国95%的副省级以上城市、76%的地级以上城市，总计约230多个城市提出或在建智慧城市，超过80%的城市在“十二五”期间将智慧城市作为加快经济发展转型的战略导向，根据IDC预计，未来几年智慧城市投资有望保持年均18-20%左右的快速增长。

我国智慧城市存在的主要问题有：

1）区域发展不平衡、多种模式并行（现阶段平安城市、智慧交通、智慧医疗投资占比较大，智能建筑空间未来广阔）；

2）投资规模大、资金来源紧（对系统集成厂商的资金要求高）；

3）标准不统一、建设思路不一致（住建部、科技部、工信部、交通部、财政部均有智慧城市试点，统一标准后对大型龙头企业更为有利）

在智慧城市各大业务板块中，目前智能交通、平安城市、智慧医疗领域投资力度最大，也是最关系民众民生的领域。虽然智慧建筑的市场规模尚小，但却是智慧城市深化推进并更上台阶的象征。目前智慧建筑的IT投资约占智慧城市整体IT投资的9.2%，但随着智慧城市项目的不断深化，智慧建筑业务占比将有望得以明显提升。

二、智慧建筑与智慧能源管理行业分析

智慧建筑行业发展情况：智慧建筑是指以建筑物为平台，兼备信息设施系统、信息化应用系统、建筑设备管理系统、公共安全系统等，集结构、系统、服务、管理及其优化组合为一体，向人们提供安全、高效、便捷、节能、环保、健康的建筑环境。建筑智能化工程主要包括通讯自动化（CA），楼宇自动化（BA），办公自动化（OA），消防自动化（FA）和保安自动化（SA），简称5A。其中包括的系统有：计算机管理系统工程，楼宇设备自控系统工程，通讯系统工程，保安监控及防盗报警系统工程，卫星及共用电视系统工程，车库管理系统工程，综合布线系统工程，计算机网络系统工程，广播系统工程，会议系统工程，视频点播系统工程，智能化小区物业管理系统工程，可视会议系统工程，大屏幕显示系统工程，智能灯光、音响控制系统工程，火灾报警系统工程，计算机机房工程，一卡通系统工程等。

随着城镇化率的的不断提升，近几年我国建筑业总产值保持20%以上的增速，2012年总产值达到13.72万亿，预计2013年达16.5万亿，预计至年我国城镇化率于2030年达70%以前，建筑业投资还将继续保持较快速度的增长。

通常情况下，公共建筑智能化工程约占工程总投资的8%～15%，住宅建筑智能化工程约占工程总投资的2%～5%,以5%智能工程所占投资比例测算，则2013年智能工程潜在理论市场高达8000多亿。而根据前瞻商业资讯有限公司出具的《2013-2017年中国智能建筑行业发展前景与投资战略规划分析报告》，我国建筑智能化市场2005-2012年复合增长率为23.2%，2012达到861亿元。预计2013~2015年智能建筑年均投资规模将达1200~1500亿，未来几年年均增速在20%以上, 显示，2012年我国新建建筑中智能建筑的比例仅为26%左右，远低于美国的70%、日本的60%，市场拓展空间巨大。

另一方面，目前，国内从事建筑智能化业务的本土企业数量众多、规模较小，行业集中度极低，前十名的企业完成总产值尚不足建筑智能化工程市场总规模的

5%，加之江森自控有限公司、霍尼韦尔和西门子由于成本及服务灵活性上的劣势，逐步退出了工程服务市场，专注智能化产品市场。从长期来看，随建筑智能化、集成度程度的加深，拥有技术与资金实力的本土上市公司将面临较好的发展契机。目前行业内比较有实力的建筑智能工程企业已经开始衍生其产业链，向整合规划、咨询和设计服务，向后整合售后市场服务，增加了行业的高附加值环节。运作模式由工程型向服务型转变是行业未来的发展趋势，也是未来建筑智能工程企业为满足客户需求的必然选择。

建筑智能和建筑节能其实是两个高度相关的概念，建筑节能是智能建筑的目标，建筑节能也是建筑智能化业务的发展趋势。国际上一些从事建筑智能化业务的大型公司如霍尼韦尔、西门子、江森自控等同时也从事建筑节能服务。建筑的智能化系统是建筑节能的重要手段，它能有效地调节控制能源的使用、降低建筑物各类设备的能耗，保证建筑物的使用更加绿色环保、高效节能。建筑智能化系统的BAS 是连接“建筑节能服务”与“建筑智能化业务”的纽带。

智慧能源管理，主要是指运用冷热回收、蓄能、热平衡、智能控制等新技术对各种能量流进行智能平衡控制，达到能源的循环往复利用，其商业模式主要以合同能源管理为主。2013年中国合同能源管理行业产值达到929亿元，根据国家"十二五"规划，2015年节能服务产业产值超过3000亿元，其中合同能源管理项目的产值超过1500亿元。过去10年，我国EMC项目投资规模年复合增速近60%，预计未来三年将保持16%-25%的年均增速。前瞻远期预测，到2020年中国合同能源管理行业投资规模将达到1857亿元，年平均增长率为14%。

图表5：2011-2013年中国合同能源管理行业产值规模走势图（单位：亿元）

三、公司分析

1、公司简介

公司成立于2001年，主营业务为面向智慧城市的智慧建筑业务和智慧能源业务，为政府、企事业单位等不同用户提供智慧城市、智慧建筑、智慧能源领域从前期咨询、顶层设计、方案设计、项目实施直至项目运维及升级改造等的整体解决方案。公司实际控制人为安徽出版集团，实际控股比例约61%，管理层持股比例约为23%。截至2014年12月31日，公司现有员工260人，年度营业收入2.6亿元，