第18章短期财务计划与管理
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现金预算通过对现金持有量的安排，可以使企业 保持较高的盈利水平，同时保持一定的流动性， 并根据企业对资金的运用水平决定负债的种类结 构和期限结构，使企业在债务到期时不至于很被 动。
18.4.1 销售收入和现金回收额
应收票据、应收帐款、预 付帐款 24.41%
短期借款 13.03%
应付票据、应付帐款、预
收帐款
24.46%
存货
25.50%
来自百度文库
其他流动负债 9.31%
其他流动资产 6.51%
长期负债 1.07%
非流动资产 38.05%
所有者权益 52.13%
18.4 现金预算
现金预算是指用于预测企业还有多少库存现金， 以及在不同时点上对现金支出的需要量。
时间
折中（稳健型）融资策略
对部分波动性流动资产利用长期 融资及永久性短期融资。
波动性流动资产
有价证券
临时性短期融资
固定资产
优点：还款风险低。 缺点：资本成本较高。
永久性自发性流 动负债长期融资
时间
激进型融资策略
用短期借款等临时性短期融资为 部分永久性流动资产融资。
波动性流动资产
临时性短期融资
固定资产
第七部分 短期财务计划与管理 第18章 短期财务与计划
本章主要内容
18.1 现金和净营运资本 18.2 经营周期和现金周期 18.3 短期财务政策的某些方面 18.4 现金预算 18.5 短期借款 18.6 短期财务计划 18.7 概要与总结
18.1 现金和净营运资本
资产总价值
流动资产
短期财务管理和短期财务计划的目标就是在 这两种成本之间找到最佳平衡点。
$ 最低点
持有流动资产的总成本。
持有成本
短缺成本
CA*
流动资产上的投资 ($)
弹性流动资产投资策略
流动资产总量充裕，占总资产比重高，
$
流动资产中的现金和有价证券比重较大。
最小值 持有流动资产的总成本
持有成本
短缺成本
低风险（安全）、低收益。
CA* 流动资产上的投资 ($)
严格流动资产投资策略
$
最小值
持有流动资产的总成本.
持有成本 流动性风险高、高收益。 短缺成本
CA*
流动资产上的投资 ($)
流动资产尽可能降低，占总资产比重低， 尽量减少现金和有价证券。
18.3.2 流动资产的备选筹资政策
理想情况： 理想世界中，短期资产应该总是采用短期债务融
18.2.3 计算经营周期和现金周期
经营周期 ＝存货时间＋应收账款时间 ＝365/存货周转率+365/应收账款周转率
现金周期 ＝经营周期－应付账款时间 ＝经营周期－365/应付账款周转率
18.2.4 解释现金周期
核心问题：如何缩短现金周期，加速资产 周转？
18.3 短期财务政策的某些方面
资，而长期资产应该总是采用长期债务融资。 理想世界中，净营运资本永远是零。 流动资产=流动负债，净营运资本=0 见图18-3：锔齿状
现实情况：不同资产配置下的筹资方案。 见图18-4和18-5
理想经济中的融资政策
$ 流动资产 = 短期负债
长期负债 与普通股
固定资产: 成长性公司
012345
18.2.1 经营周期和现金周期的定义
经营周期＝存货时间＋应收账款时间 现金周期＝经营周期－应付账款时间
思考：如何缩短经营周期？
如何缩短现金周期？
购买原材料
发出 原料 订单 到达
销售产成品
存货期间 应付账款期间
应收账款期间
时
现金周期
间
为原材料付现
收到现金
经营周期
18.2.2 经营周期和公司组织结构图
（2）净营运资本 =（现金＋其他流动资产）－流动负债
（3）现金=负债＋权益－现金以外的资产 =长期负债＋权益＋流动负债 －现金以外的流动资产－固定资产
18.2 经营周期和现金周期
18.2.1 经营周期和现金周期的定义 18.2.2 经营周期和公司组织结构图 18.2.3 计算经营周期和现金周期 18.2.4 解释现金周期
非流动资产 筹资决策 1有形 2无形
流动 负债 长期 负债
股东 权益
净营运资本投资决策
流动资产
净营运 资本
非流动资产 1有形 2无形
公司需要多 少现金流支 付其账单？
—— 短期理财
流动 负债 长期 负债 股东 权益
18.1 现金和净营运资本
资产=负债+所有者权益 （1）净营运资本＋固定资产=长期负债＋权益
生产、营销人员和财务人员的目标可能不 同。
P377 表18-1
18.2.3 计算经营周期和现金周期
存货周转率=销售成本/平均存货 存货周转天数=365天/存货周转率 应收账款周转率=赊销净额/平均应收账款 应收账款周转天数=365天/应收账款周转率
实务中，存货周期、应收账款周期及应付账款周 期以存货天数、应收账款天数及应付账款天数来 衡量。
时间
存货所需资金由短期负债融资，净营运资本永远 是零。
弹性（保守）融资策略
有价证券
波动性流动资产
优点：还款风险低。 缺点：资本成本高。
永久性自发性流动 负债、长期融资
时间
严格融资策略
波动性流动资产
临时性短期融资
永久性自发性流动 负债、长期融资
优点：资本成本低；只要实际现金流与 预期一致，可减少风险。 缺点：对资金管理水平要求较高。
固定资产 1.有形 2.无形
净营运 资本
负债和所有者 权益总价值
流动负债
长期负债
股东权益
资本预算决策
流动资产
非流动资产 1有形 2无形
公司应投资 于什么样的 长期资产?
-----资本预 算如何决策 ？
流动 负债 长期 负债 股东 权益
资本结构决策
流动资产 公司如何筹 集投资所需 资金？—— 资本结构及
公司所采取的短期财务政策至少可以用两种方法 反映：
1、公司在流动资产上的投资规模。 2、流动资产的筹资。
注意
18.3.1 公司在流动资产上的投资规模
弹性政策的措施与特点 严格政策的措施与特点 短期财务管理涉及成本最小化。
有两类成本: 持有成本——因过度对短期资产如现金投资而产 生的利息和相关成本。 短缺成本——短期资产短缺引起的损失。
永久性自发性流动 负债、长期融资
优点：资本成本低。 缺点：还款风险大；利息变化风险大。
时间
18.3.3 哪一种筹资政策最好
确定筹资额需考虑的因素 ——现金储备 ——到期期限套期 ——相对利率
折中政策（见图18-6）
18.3.4 实务中的流动资产和流动负债
2007年长虹资产负债表
货币资金 5.53%
18.4.1 销售收入和现金回收额
应收票据、应收帐款、预 付帐款 24.41%
短期借款 13.03%
应付票据、应付帐款、预
收帐款
24.46%
存货
25.50%
来自百度文库
其他流动负债 9.31%
其他流动资产 6.51%
长期负债 1.07%
非流动资产 38.05%
所有者权益 52.13%
18.4 现金预算
现金预算是指用于预测企业还有多少库存现金， 以及在不同时点上对现金支出的需要量。
时间
折中（稳健型）融资策略
对部分波动性流动资产利用长期 融资及永久性短期融资。
波动性流动资产
有价证券
临时性短期融资
固定资产
优点：还款风险低。 缺点：资本成本较高。
永久性自发性流 动负债长期融资
时间
激进型融资策略
用短期借款等临时性短期融资为 部分永久性流动资产融资。
波动性流动资产
临时性短期融资
固定资产
第七部分 短期财务计划与管理 第18章 短期财务与计划
本章主要内容
18.1 现金和净营运资本 18.2 经营周期和现金周期 18.3 短期财务政策的某些方面 18.4 现金预算 18.5 短期借款 18.6 短期财务计划 18.7 概要与总结
18.1 现金和净营运资本
资产总价值
流动资产
短期财务管理和短期财务计划的目标就是在 这两种成本之间找到最佳平衡点。
$ 最低点
持有流动资产的总成本。
持有成本
短缺成本
CA*
流动资产上的投资 ($)
弹性流动资产投资策略
流动资产总量充裕，占总资产比重高，
$
流动资产中的现金和有价证券比重较大。
最小值 持有流动资产的总成本
持有成本
短缺成本
低风险（安全）、低收益。
CA* 流动资产上的投资 ($)
严格流动资产投资策略
$
最小值
持有流动资产的总成本.
持有成本 流动性风险高、高收益。 短缺成本
CA*
流动资产上的投资 ($)
流动资产尽可能降低，占总资产比重低， 尽量减少现金和有价证券。
18.3.2 流动资产的备选筹资政策
理想情况： 理想世界中，短期资产应该总是采用短期债务融
18.2.3 计算经营周期和现金周期
经营周期 ＝存货时间＋应收账款时间 ＝365/存货周转率+365/应收账款周转率
现金周期 ＝经营周期－应付账款时间 ＝经营周期－365/应付账款周转率
18.2.4 解释现金周期
核心问题：如何缩短现金周期，加速资产 周转？
18.3 短期财务政策的某些方面
资，而长期资产应该总是采用长期债务融资。 理想世界中，净营运资本永远是零。 流动资产=流动负债，净营运资本=0 见图18-3：锔齿状
现实情况：不同资产配置下的筹资方案。 见图18-4和18-5
理想经济中的融资政策
$ 流动资产 = 短期负债
长期负债 与普通股
固定资产: 成长性公司
012345
18.2.1 经营周期和现金周期的定义
经营周期＝存货时间＋应收账款时间 现金周期＝经营周期－应付账款时间
思考：如何缩短经营周期？
如何缩短现金周期？
购买原材料
发出 原料 订单 到达
销售产成品
存货期间 应付账款期间
应收账款期间
时
现金周期
间
为原材料付现
收到现金
经营周期
18.2.2 经营周期和公司组织结构图
（2）净营运资本 =（现金＋其他流动资产）－流动负债
（3）现金=负债＋权益－现金以外的资产 =长期负债＋权益＋流动负债 －现金以外的流动资产－固定资产
18.2 经营周期和现金周期
18.2.1 经营周期和现金周期的定义 18.2.2 经营周期和公司组织结构图 18.2.3 计算经营周期和现金周期 18.2.4 解释现金周期
非流动资产 筹资决策 1有形 2无形
流动 负债 长期 负债
股东 权益
净营运资本投资决策
流动资产
净营运 资本
非流动资产 1有形 2无形
公司需要多 少现金流支 付其账单？
—— 短期理财
流动 负债 长期 负债 股东 权益
18.1 现金和净营运资本
资产=负债+所有者权益 （1）净营运资本＋固定资产=长期负债＋权益
生产、营销人员和财务人员的目标可能不 同。
P377 表18-1
18.2.3 计算经营周期和现金周期
存货周转率=销售成本/平均存货 存货周转天数=365天/存货周转率 应收账款周转率=赊销净额/平均应收账款 应收账款周转天数=365天/应收账款周转率
实务中，存货周期、应收账款周期及应付账款周 期以存货天数、应收账款天数及应付账款天数来 衡量。
时间
存货所需资金由短期负债融资，净营运资本永远 是零。
弹性（保守）融资策略
有价证券
波动性流动资产
优点：还款风险低。 缺点：资本成本高。
永久性自发性流动 负债、长期融资
时间
严格融资策略
波动性流动资产
临时性短期融资
永久性自发性流动 负债、长期融资
优点：资本成本低；只要实际现金流与 预期一致，可减少风险。 缺点：对资金管理水平要求较高。
固定资产 1.有形 2.无形
净营运 资本
负债和所有者 权益总价值
流动负债
长期负债
股东权益
资本预算决策
流动资产
非流动资产 1有形 2无形
公司应投资 于什么样的 长期资产?
-----资本预 算如何决策 ？
流动 负债 长期 负债 股东 权益
资本结构决策
流动资产 公司如何筹 集投资所需 资金？—— 资本结构及
公司所采取的短期财务政策至少可以用两种方法 反映：
1、公司在流动资产上的投资规模。 2、流动资产的筹资。
注意
18.3.1 公司在流动资产上的投资规模
弹性政策的措施与特点 严格政策的措施与特点 短期财务管理涉及成本最小化。
有两类成本: 持有成本——因过度对短期资产如现金投资而产 生的利息和相关成本。 短缺成本——短期资产短缺引起的损失。
永久性自发性流动 负债、长期融资
优点：资本成本低。 缺点：还款风险大；利息变化风险大。
时间
18.3.3 哪一种筹资政策最好
确定筹资额需考虑的因素 ——现金储备 ——到期期限套期 ——相对利率
折中政策（见图18-6）
18.3.4 实务中的流动资产和流动负债
2007年长虹资产负债表
货币资金 5.53%