国内外关于资产证券化研究动态的文献综述

国内外关于资产证券化研究动态的文献综述

资产证券的概念和发展模式，操作步骤及结构图：

国外的研究动态综述：

国内的研究动态：在中国，由于资产证券化研究比较晚，因此没有对资产证券化做具体的定量研究，而且研究深度不足，特别是将资产定价理论应用于实际的研究的研究还很少。虽然最近有不少国内学者对资产证券化的研究展开了一些工作，但多数都偏重于资产证券化的机理介绍及制度设计层面的研究。研究范围主要汇集在银行不良资产和住房抵押贷款的资产证券化的定性研究，对证券化的动因和企业特别是中小企业资产证券化的研究还很少，而针对国内现实问题做资产证券化的定量研究就更少了。

何小峰（2002）在《资产证券化.中国的模式》一书中比较系统地介绍了资产证券化的概念，发展历程，操作步骤。集中体现在对中国地产和汽车信贷等市场方面的应用，可以说是第一本全面介绍资产证券化的著作。

关于资产证券化的效率问题，孙奉军（2004）提出了提前偿付风险的防范机制，并提出了资产证券化的定价思想，定性地分析了中国资产证券化市场的供求与效率，也提出了中国资产证券化的发展模式和策略建议。

胡旭阳（2001）主要从金融经济学角度分析了资产证券化融资结构的效率提升机制及其决定因素。

对于资产证券化的动因方面的研究，也出现了不少学者对这方面的研究，张超英（2004）提出了包括监督技术假说、管制税假说、担保假说、道德风险假说、市场机制假说、流动性假说以及比较优势假说等七个假说，是中国资产证券化动因研究比较前沿的成果。而这之前，尹龙（1999）也研究了资产证券化的动力约束与制度安排，指出资产证券化不仅仅是一种新的金融工具，它涉及到了金融体系的方方面面，是一项严谨而复杂的金融工程。因此事先建立相应的制度安排，有效地解决好各种客观的条件约束就显得尤为重要。

何德旭（2000）研究了中国住房抵押贷款证券化的可行性，指出当时的中国推行住房抵押与证券化的基础还十分脆弱，基于当时的经济环境，虽然可以再中国局部地区进行试点，但更主要的的任务还是为住房抵押贷款证券化创造各种市场条件和制度条件。

吴琦（2005）认为资产证券化将相对呆滞的债权转化为流动性资产，是商业银行的流动性和盈利性得到增强，安全性得到提高，这些优点多促进中国经济金融发展和提升商业银行的竞争力具有现实意义。

李文泓（2005）却认为资产证券化并不一定必然实现风险转移，而是既可以完全转移风险，也可能将风险完全保留在银行，对资产证券化资本监管的内容和原理进行了阐述和分析，并对中国需要对证券化业务实施的资本监管提出了相应的建议。

吴云，何建敏（2006）对资产证券化的一种形式---租赁形式的资产证券化的基本概念及其运作机理做了详细介绍，通过构造利率二叉树，研究了基于Vasicek 模型的租赁资产证券化定价问题，并结合算例进行分析，得到了基于Vasicek模

型的可提前偿付的租赁资产证券化价值等于不可提前偿付的租赁资产证券化的价值减去可提前偿付的期权价值，这算是国内比较早的资产证券化定量分析的研

究工作。

而对于资产证券化在企业中应用的研究，雷星晖，任国栋（2005）从资产证券化理论出发，在中小企业间接融资渠道与直接融资渠道中运用资产证券化原理，提出了中小企业资产证券化的两种模式，提出了中小企业融资的新思路，拓展了中小企业融资的融资渠道。

对资产证券化的研究主要集中在2005年前后的一段时间，也许是2007-2008年的国际金融危机的余波影响，在此后的时间里对资产证券化的研究变得越来越少，部分是因为有不少国外学者认为资产证券化的实施也是导致金融危机的主要原因之一，主要是认为资产证券化实施过程中的信用风险问题没有考虑好，以及没有完整的定价机制。其实现在反过来看，资产证券化对的实施并不是促成金融危机的动因，只能说在资产证券化具体的实施过程中，我们还没有完全掌握好资产证券化的内在机理和设计，这恰好说明需要进一步完善资产证券化的流程和信用风险评级和控制以及成熟的定价方法。而在我们国内，随着经济环境的改善和进步，资产证券化的金融工具又开始重启了，自2012年重启信贷资产支持证券化后，已有三家银行成功发行。其中，首单为国开行发行规模为101.6644亿元的“2012年第一期开元信贷资产支持证券”。此后，交通银行（601328）发行30.3355亿元的信贷资产支持证券；中国银行（601988）发行30.6154亿元信贷资产支持证券。2013年3月26日，工商银行（601398）发布36亿元资产支持证券化产品发行公告，定于3月27日以簿记建档、集中配售的方式向全国银行间债券市场成员发行规模为35.9235亿元的“工元2013第一期信贷资产支持证券”。