《经济评价方法》PPT课件

零或负值，故可接受方案减少。
➢净现值随折现率的变化就必然存在 i 为某 一数值 i* 时 NPV = 0。
34
净现值函数
(3)净现值对折现率的敏感问题
年份
NPV NPV
方案
0
1
2
3
4
5 （10%） （20%）
A -230 100 100 100 50 50 83.91 24.81
B -100 30 30 60 60 60 75.40 33.58
t 0
CI COT P / F,i0,T
19
（3）以平均净收益或等额净收益计算时：
总投资现值
lg(1- I i )
Pt′
Y
lg(1 i )
年等额净收益
20
3.判别准则
基准动态投资回收期
➢Pt´ ≤PS
项目可以考虑接受；
➢Pt´ PS
项目应予以拒绝。
见P62 例4-6、例4-7
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例题 用下列表格数据计算动态投资回收期，并对项目
可行性进行判断。基准回收期为9年。
年份
0
1
2
3
4
5
净现金流量 -6000
0
折现值
-6000
0
0
800
1200
1600
0
601.04 819.60 993.44
累计折现值 -6000 -6000 -6000 -5398.96 -4579.39 -3585.95
年份 净现金流量
6 2000
7 2000
8 2000
第四章 经济评价方法
项目的财务评价：从企业的角度，在现行国家财政税收
和价格体系条件下，对技术经济方案的经济效益进行分析和评价。
项目的国民经济评价：按照资源合理配置的原则，从
国民经济整体出发，从宏观角度来分析评价建设项目的经济效益。
1
投资方案的选择： 单方案：项目的经济效益评价 多方案：各方案的经济效益评价、 方案间比选取优
469.96
例题3 单位：万元，利率：10%
30
年份
方案
0
1～8
8（净残值）
A
-100
40
8
B
-120
45
9
解：Ⅰ.计算净现值
NPVA 100 40P / A,10%,8 8P / F,10%,8
117.1万元 NPVB 120 45P / A,10%,8 9P / F,10%,8
124.3万元
若NCFt 和 n 已定，则 NPV＝f i0
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净现值函数
从净现值计算公式可知， NPV 当净现金流量和项目寿 命期固定不变时，则
i NPV 0
i*
i
若 i 连续变化时，可得到右 典型的NPV函数曲线
图所示的净现值函数曲线
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净现值函数
(2)净现值函数的特点
➢同一净现金流量的净现值随 i 的增大而减 少，故当基准折现率 i0 ，NPV 甚至变为
基准折现率的确定困难；（一般用行业财务基准收益率
和社会折现率）
缺 进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资
点 金的利用效率；
进行方案间比选时假设寿命期不同，不满足时
间上的可比性原则。
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净现值函数 (1)概念
NPV＝f NCFt , n , i0
公式中NCFt （净现金流量）和 n 由市场因
素和技术因素决定。
第T年的净现金流 量
6
静态投资回收期法 3.判别准则
P P 项目可以考虑接受
t
s
P P 项目应予以拒绝
t
s
基准投资 回收期
7
静态投资回收期 计算示例
例题1：某项目的现金流量表如下，设基准投资回收期 为8年，初步判断方案的可行性。
项目
年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8～N
净现金流量 -100 -50 0 20 40 40 40 40 40
10
二、静态投资效果系数法
1.概念
投资效果系数亦称投资收益率，是指项目在正常
生产年份的年净收益和投资总额的比值。
通常项目可能各年的净收益额变化较大，则应该 计算生产期内年均净收益额和投资总额的比率。
11
投资收益率 2.计算公式
投资 收益率
EY I
投资总额
正常年份 的净收益 或年均净
收益
12
投资收益率 3.判别准则
当投资没有限制时，进行方案比较时，原则上以净现 值为判别依据。 仅当投资有限制或约束时，才需要考虑单位投资效率。 净现值率主要用于多方案的优劣排序。
P67 例4-10
37
费用现值法 1.概念
在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同 或满足同样需要，可以对各方案的费用进行比较从而 选择方案。 费用现值就是将项目寿命期内所有现金流出按基准折 现率换算成基准年的现值的累加值。
经济效益评价的基本方法： 静态评价方法：不考虑资金的时间价值 动态评价方法：考虑资金的时间价值（复利）
2
第一节 静态评价方法
❖静态投资回收期法 ❖静态投资收益率法
3
一、静态投资回收期法
1、概念
投资回收期亦称 投资返本期 或 投资偿还期，是指
工程项目从开始投资（或开始生产或达产），到全部 投资收回所经历的时间。
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费用现值法 2.计算
PC tn0COt P / F ,i0 ,t
式中COt
K
C
Sv
W
t
投资额
年经营成本
回收的固定资产 余值
回收的流动资 金
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费用现值法 3.判别准则
在多个方案中若产出相同或满足需要相同，根据
费用最小的选优原则，min{PCj}。
40
费用现值法 4.适用条件
➢各方案除费用指标外，其他指标和有关因素基本 相同。 ➢被比较的各方案，特别是费用现值最小的方案， 应达到盈利目的。 ➢费用现值只能判别方案优劣，而不能用于判断方 案是否可行。
累计折现值 -1000 -727.27 -479.35 -253.96 -49.06 137.21
亦可列式计算：
NPV＝－1000＋300×（P/A ，10％ ，5）
＝－1000＋300×3.791＝137.3
例题2 已知基准折现值为10%
150
250
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
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Ⅱ.比较方案
NPVA 0, NPVB 0, NPVA NPVB
B方案为优选方案
4.净现值法的优缺点
➢考虑了投资项目在整个经济寿命期内的收益；
优
➢考虑了投资项目在整个经济寿命期内的更新或 追加投资；
点 ➢反映了纳税后的投资效果（净收益）；
➢既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行
多方案的优劣比较。
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净年值法 例题
有A、B两个方案，A方案的寿命期为15年，经计算其 净现值为100万元；B方案的寿命期为10年，经计算其 净现值为85万元。设基准折现率为10%，试比较两个 方案的优劣。
解：
NAVA NPVA A / P,i0 , n 100 A / P,10%,15 100 0.13147 13.147万元
4
2、静态投资回收期计算公式
⑴理论公式
现金流 入
现金流 出
投资回收 期
Pt
CI CO t 0
t 0
Pt
投资金
B C t I
额
t 0
年经营成
年收益
本
5
⑵静态投资回收期实际应用公式
累计到第T-1年的净现金流 量
Pt
T
1
T 1
t0
CI
CO
t
CI COT
累计净现金流量首次出现正 值的年份
2）当方案生产能力不同，即Q1≠Q2时，
P2
/1
I 2 /Q 2 Q I 1/ 1 C1/Q1C 2 /Q 2
见P55例4-3
9
静态投资回收期法的特点
(1)优点：
1）经济含义直观明确，计算简单； 2）反映了资金回收的速度； 3）项目评价的辅助性指标,常用于方案 的初选或概略评价。
(2)缺点：
1）未考虑资金的时间价值； 2）不能反映投资回收后的收益和费用。
Pt
1 E
15
三、评价标准的确定
①行业平均水平或先进水平 ②同类项目的历史数据的统计分析 ③投资者的意愿
P60表4-3化工及相关行业经济评价参数
16
第二节 动态评价方法
动态投资回收期法 动态投资效果系数法 现值法：净现值法、费用现值法 年值法：净年值法、费用年值法 内部收益率法
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一、动态投资回收期法
1.概念
在考虑资金时间价值条件下，按设定 的基准收益率收回投资所需的时间，通常 以年表示。
动态投资回收期以Pt´表示
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2.动态投资回收期计算
⑴理论公式（现值法，以累计净收益计算）
Pt′
CI CO P / F,i0 ,t 0
t 0
t
⑵实用公式
T 1
CI COt P / F,i0,t
Pt′ T 1
可以看出，不同的基准折现率使得方案的优劣出现相悖的情况，这就是净现值对折 现率的敏感问题。通常投资额越大对折现率越敏感。
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（二）净现值比率法
1.概念
净现值率是指按基准折现率计算的方案寿命期内的 净现值与其全部投资现值的比率。
2.计算
NPV
NPVR
IP
总投资现值
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净现值率法
3.判别准则
➢独立方案或单一方案，NPVR≥0时方案可行。 ➢多方案比选时，max{NPVRj≥0}。
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净现值法
例题1
假设 i0 =10%
年份
0
1
2
3
4
5
CI
800
800
800
800
800
CO
1000 500
500
500
500
500
NCF=CI-CO -1000 300
300
300
300
300
(P/F，i0，n )
折现值
1 -1000
0.9091 272.73
0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 247.92 225.39 204.90 186.27
基准折现率
NPV
n
CI
t0
COt 1 i0 t
净现值
n
CI
t 0
COt
P
/
F ,i0 ,t
n
n
NPV CIt 1 i0 t－ COt 1 i0 t
t0
t0
现金流入现值和
现金流出现值和
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3.判别准则
⑴单一方案判断
NPV 0 项目可接受 NPV 0 项目不可接受
⑵多方案选优
maxNPVj 0
E 1 当E ES时,可接受。 Pt
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三、净现值法和净现值比率 法
（一）净现值法 1.概念 净现值（Net Present Value, NPV）
是指按一定的折现率（基准收益率），将 投资项目寿命周期内所有年份的净现金流量折现到 计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值。
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三、净现值法
2.计算公投资式项目寿命期
累计净现金流 量
-100 -150 -150 -130
-90
-50
-10
30
70
解:
Pt
7 1
10 40
6.25年
项目可以考虑接受
8
静态追加投资回收期(差额投资回收期)
应用场合：投资I1<I2，经营费用C1>C2。 1）两方案生产能力相同，即Q1=Q2时，
P2/1=（I2-I1）/（C1-C2）
n
CI
t 0
CO nt F / P,i0 , n t A / F ,i0 , n
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净年值法 3.判别准则
➢在独立方案或单一方案评价时，NAV≥0，方案
可以考虑接受。 ➢在多方案比较中，净年值越大方案的经济效果
越好。 max{NAVj ≥ 0}
4.适用范围
主要用于寿命期不等的方案之间的评价、比较和 选择。
E ES 项目可以考虑接受
E ES 项目应予拒绝
基准投资 收益率
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投资收益率 4.适用范围
适用于项目初始评价阶段的可行性研究。 三种静态投资效果系数指标： ➢（1）投资利润率 ➢（2）投资利税率 ➢（3）资本金利润率
14
投资回收期与投资收益率的关系
对于标准项目（即投资只一次性发生在期初， 而从第1年末起每年的净收益均相同）而言，投资 回收期与投资收益率有如下关系：
lg(1 i)
投资差额
∆I=I2-I1
P′2/1 lg Y lg(Y I i)
lg(1 i)
净收益差额
∆Y=Y2-Y1
P64 例4-8（自学）
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二、动态投资效果系数法
动态投资效果系数是指考虑资金时间价值的条件下，按复利法计算出的项目净 收益与总投资的比率，较真实地反映了单位投资额所能获得的收益。
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四、年值法 （一）净年值法
净年值法，是将方案各个不同时点的净现金
1.概念 流量按基准收益率折算成与其等值的整个寿
命期内的等额支付序列年值后再进行评价、
比较和选择的方法。
2.计算
NAV NPV A / P,i0 , n
Fra Baidu bibliotek
n
CI
t 0
COt P / F ,i0 , n A / P,i0 , n
9 2000
10～N 2000
折现值
1129
1026.4
933
848.2
累计折现值
2456.95
-1430.55
-497.55
350.65
解：Pt
9 1
497.55 848.2
8.59(年)
Pt
Ps可以接受
动态追加投资回收费∆C用=期C差1-额C2 （动态差额投资回收期）
P′2/1 lg C lg(C I i)
100
500
250P / A,10%,7P / F,10%,3
解： NPV 20 500P / F,10%,1 100P / F,10%,2
150P
/
F ,10%,3
10
250P
/
F ,10%,
t
t4
20 500 0.9091100 0.8264
150 0.7513 250 4.868 0.7513