玻璃盖板行业品牌企业蓝思科技调研分析报告

玻璃盖板行业品牌企业蓝思科技调研分析报告

一、视窗与外观组件龙头，开启新一轮成长 (6)

1、视窗与外观组件龙头，创新/良率/稼动率为盈利核心 (6)

2、竞争力：新品研发、设备自制&自动化、平台化优势 (8)

3、三四季度超预期的背后：新品价优、良效率优化、产销两旺 (10)

二、iPhone上行期及销售策略优化，量价盈利望齐升 (11)

1、凸台后盖价值量提升及良率优异助力19H2利润向好 (11)

2、iPhone新一轮上行期及销售策略优化驱动公司盈利持续向好 (13)

三、安卓手机盖板良率改善+5G换机驱动盈利释放 (14)

1、安卓手机玻璃盖板升级+份额提升，营收快速增长 (14)

2、良率改善叠加5G换机、升级持续，盈利望持续释放 (15)

四、可穿戴、汽车电子多点开花 (16)

1、可穿戴业务受益Watch销量上行，未来量价空间可观 (16)

2、中控及B柱产品受益特斯拉放量，长期受益汽车电子化浪潮 (17)

五、投资建议 (18)

图1：蓝思主营产品类型及18年营收结构 (6)

图2：玻璃盖板行业上下游 (7)

图3：蓝思股权结构及持股子公司（截至19年6月30日） (7)

图4：蓝思各业务营收/亿元 (8)

图5：蓝思各业务毛利率 (8)

图6：蓝思引领外观创新的代表性产品 (9)

图7：蓝思人均营收16年以来提升 (9)

图8：蓝思逐步实现减员（员工数/万人） (9)

图9：iPhone前盖方案回顾 (11)

图10：iPhone后盖方案回顾 (12)

图11：iPhone 11系列外观及摄像等升级对消费者形成吸引力 (12)

图12：iPhone发布售价 (13)

图13：iPhone 11 24个月免息及以旧换新政策 (13)

图14：各类材质后盖在智能手机渗透率 (14)

图15：各类玻璃后盖在智能手机渗透率 (14)

图16：炫彩玻璃后盖在安卓旗舰及中阶机中均流行 (14)

图17：3D玻璃前盖、瀑布屏历程及渗透情况 (15)

图18：3D玻璃前盖、瀑布屏历程及渗透情况（机型） (15)

图19：3D玻璃、瀑布屏视觉效果递进（正面对比） (15)

图20：3D玻璃、瀑布屏视觉效果递进（侧面对比） (15)

图21：瀑布屏可模仿游戏手柄体验 (16)

图22：历代Apple Watch材质回顾 (17)

图23：Apple Watch销量 (17)

图24：汽车显示系统升级方向 (18)

图25：汽车传感系统升级方向 (18)

图26：特斯拉销量/万台 (18)

图27：蓝思科技历史PEBand (21)

图28：蓝思科技历史PBBand (21)

表1：玻璃盖板加工工序 (8)

表2：蓝思科技主要子公司、生产基地及品类布局 (10)

表3：公司来自iPhone手机营收测算/亿元 (13)

表4：公司来自安卓手机营收测算/亿元 (16)

表5：蓝思营收及毛利率测算 (20)

表6：蓝思可转债转股情况及EPS摊薄假设 (20)

附：财务预测表 (22)