跨境并购交易的流程与注意事项概述
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4. 尽职调查阶段（续）
注意事项：
• 组建专业的尽职调查团队，确定清晰明确的工作分工和沟通机制。 • 提前做好充分准备：例如到现场进行调查的人员签证 • 与各专业顾问共同制定详细可行的调查计划 • 督促卖方按时提供所有信息和资料（一般采用网上资料室） • 在尽职调查过程中团队要定期沟通，对重要问题随时汇报。
保密协议、意向书或初步报价函应当经过法律顾问仔细审 查
• 向中国政府部门提交前期报告
国家发改委：项目信息报告 商务部/国家外汇局：境外并购事项前期报告表 发改委/国家 外汇局：批准前期费用汇出境外
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3. 前期意向阶段（续）
• 搭建合适的项目工作团队
内部成员：各职能部门人员构成合理 外部成员：律师、会计师、投资银行、公关公司等，要明确职责划分 建立统一指挥与协调制度，指定专人与外部顾问联系 保持公司内部、公司与外部顾问沟通的顺畅
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4. 尽职调查阶段（续）
提出最终报价
• 包含主要交易条件和合同条款，但仍不是最终协议。 • 一般由此进入独家谈判阶段 • 一亿美元以上的并购项目：提出最终报价之前应取得国家发改委对项目信息报
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跨境并购交易的流程与注意事项 概述
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跨境并购交易的流程与注意事项
牛凤国 德同国际律师事务所北京办公室合伙人
2015年9月
目录
1. 并 购 交 易 的 一 般 流 程 … … … … … … … … … … … … … … … … … 3 2. 并 购 交 易 的 五 个 阶 段 … … … … . . . … … … … … … … . … … … … … 4 3. 前期意向阶段.......................................................................... 5 4. 尽职调查阶段......................................................................... 9 5. 谈判与签约阶段….................................................................14 6. 交割阶段............................................................................... 18 7. 接管与整合阶段.................................................................... 26 8. 跨境并购经验分享............................................................................29 9. 案 例 分 享 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 0 10. 关于我们............................................................................... 38
• 对主要交易条件作出规定 • 报价基于一系列重要假设 • 通常双方约定商业性条款不具有法律约束力，但“法律性条款”具有约束力。
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3. 前期意向阶段（续）
注意事项：
• 不可随意对重要交易条件作出承诺，否则可能在以后 的谈判中失去主动。
3
1. 并购交易的一般流程
初步接触
保密协议
约束性报价
尽职调查
起草收购协议
谈判
接管、整合
交割
初步信息 意向性报价
签约
4
2. 并购交易的五个阶段
1. 前期意向阶段：从初步接触到提出意向性报价 2. 尽职调查阶段：开展各项尽职调查，提出约束性报价。 3. 谈判与签约阶段：交易文件的起草、谈判、定稿和签署 4. 交割阶段：进行各项交割准备工作，履行交割手续。 5. 接管、整合阶段：接管被收购企业，进行收购后整合和经营
5
3. 前期意向阶段
项目简介
• 来源：自身发掘、卖方发布信息、中介结构推荐等
初步接触：了解项目和交易对方（以及合作方）的 情况。
签署保密协议，得到对方披露的进一步信息（如信 息备忘录）。
• 这一阶段的信息披露十分有限 • 卖方一般不会对所披露信息提供保证
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3. 前期意向阶段(续)
作出意向性报价，或签署意向性协议或备忘录。
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4. 尽职调查阶段（续）
与管理人员面谈是获取信息的重要途径
• 管理人员可能更愿意向新股东提供信息 • 注意对所有面谈做好书面记录，面谈内容可能在收购协
议中构成卖方的披露信息。
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4. 尽职调查阶段（续）
尽职调查报告
• 尽职调查报告类型
全面报告（full report） 重要问题报告（exceptions-only report） 中方内部报告 国有企业提交国资委的报告
• 初步尽职调查报告V. 最终报告 • 解决尽职调查报告所提出的问题
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4. 尽职调查阶段
组织充分有效的项目尽职调查对保证项目的顺利推进具有重要意义
• 尽职调查的不充分或不能按时完成可能导致约束性报价的延迟，或对报价附 加更多条件。
• 尽职调查的遗留问题可能拖延收购协议的谈判和达成协议。 • 注意卖方可能在临近签约时披露新的尽职调查资料，给买方造成被动。 • 尽职调查范围应不限于对方提供的资料。
4. 尽职调查阶段（续）
注意事项：
• 组建专业的尽职调查团队，确定清晰明确的工作分工和沟通机制。 • 提前做好充分准备：例如到现场进行调查的人员签证 • 与各专业顾问共同制定详细可行的调查计划 • 督促卖方按时提供所有信息和资料（一般采用网上资料室） • 在尽职调查过程中团队要定期沟通，对重要问题随时汇报。
保密协议、意向书或初步报价函应当经过法律顾问仔细审 查
• 向中国政府部门提交前期报告
国家发改委：项目信息报告 商务部/国家外汇局：境外并购事项前期报告表 发改委/国家 外汇局：批准前期费用汇出境外
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3. 前期意向阶段（续）
• 搭建合适的项目工作团队
内部成员：各职能部门人员构成合理 外部成员：律师、会计师、投资银行、公关公司等，要明确职责划分 建立统一指挥与协调制度，指定专人与外部顾问联系 保持公司内部、公司与外部顾问沟通的顺畅
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4. 尽职调查阶段（续）
提出最终报价
• 包含主要交易条件和合同条款，但仍不是最终协议。 • 一般由此进入独家谈判阶段 • 一亿美元以上的并购项目：提出最终报价之前应取得国家发改委对项目信息报
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1. 并 购 交 易 的 一 般 流 程 … … … … … … … … … … … … … … … … … 3 2. 并 购 交 易 的 五 个 阶 段 … … … … . . . … … … … … … … . … … … … … 4 3. 前期意向阶段.......................................................................... 5 4. 尽职调查阶段......................................................................... 9 5. 谈判与签约阶段….................................................................14 6. 交割阶段............................................................................... 18 7. 接管与整合阶段.................................................................... 26 8. 跨境并购经验分享............................................................................29 9. 案 例 分 享 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 0 10. 关于我们............................................................................... 38
• 对主要交易条件作出规定 • 报价基于一系列重要假设 • 通常双方约定商业性条款不具有法律约束力，但“法律性条款”具有约束力。
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3. 前期意向阶段（续）
注意事项：
• 不可随意对重要交易条件作出承诺，否则可能在以后 的谈判中失去主动。
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1. 并购交易的一般流程
初步接触
保密协议
约束性报价
尽职调查
起草收购协议
谈判
接管、整合
交割
初步信息 意向性报价
签约
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2. 并购交易的五个阶段
1. 前期意向阶段：从初步接触到提出意向性报价 2. 尽职调查阶段：开展各项尽职调查，提出约束性报价。 3. 谈判与签约阶段：交易文件的起草、谈判、定稿和签署 4. 交割阶段：进行各项交割准备工作，履行交割手续。 5. 接管、整合阶段：接管被收购企业，进行收购后整合和经营
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3. 前期意向阶段
项目简介
• 来源：自身发掘、卖方发布信息、中介结构推荐等
初步接触：了解项目和交易对方（以及合作方）的 情况。
签署保密协议，得到对方披露的进一步信息（如信 息备忘录）。
• 这一阶段的信息披露十分有限 • 卖方一般不会对所披露信息提供保证
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3. 前期意向阶段(续)
作出意向性报价，或签署意向性协议或备忘录。
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4. 尽职调查阶段（续）
与管理人员面谈是获取信息的重要途径
• 管理人员可能更愿意向新股东提供信息 • 注意对所有面谈做好书面记录，面谈内容可能在收购协
议中构成卖方的披露信息。
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4. 尽职调查阶段（续）
尽职调查报告
• 尽职调查报告类型
全面报告（full report） 重要问题报告（exceptions-only report） 中方内部报告 国有企业提交国资委的报告
• 初步尽职调查报告V. 最终报告 • 解决尽职调查报告所提出的问题
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4. 尽职调查阶段
组织充分有效的项目尽职调查对保证项目的顺利推进具有重要意义
• 尽职调查的不充分或不能按时完成可能导致约束性报价的延迟，或对报价附 加更多条件。
• 尽职调查的遗留问题可能拖延收购协议的谈判和达成协议。 • 注意卖方可能在临近签约时披露新的尽职调查资料，给买方造成被动。 • 尽职调查范围应不限于对方提供的资料。