中国风电产业2009年研究报告

中国风电产业研究报告
2009年7月10日
目录
第一部分风电产业概述
一、风力发电的概念
二、风力发电产业发展因素
第二部分风电产业发展现状分析
一、世界风电产业发展现状分析
（一）世界风能资源分布
（二）世界风电装机容量分析
二、我国风电产业发展现状分析
（一）我国风能资源储量及其分布
(二) 我国风电装机容量分析
（三）我国风力发电量分析
第三部分风电设备制造业发展现状
一、世界风电设备制造业发展现状
（一）主要风电设备生产国分析
（二）主要风电设备生产企业分析
（三）主要风电设备产品类型分析
二、我国风电设备制造业发展现状分析
（一）我国风电设备制造业技术水平现状
（二）、中国风电设备市场竞争格局分析第四部分我国风电产业发展趋势与行业投资策略
一、我国风电产业发展趋势展望
二、行业投资机会分析
第五部分风电产业风险分析
一、风力发电行业风险分析
（一）、宏观环境风险
（二）、上下游风险
1、上游风险
2、下游风险
（三）、政策风险
（四）、行业竞争风险
二、我国风电设备行业风险分析
(一)风电整机制造内部竞争程度较低
（二）潜在进入者的威胁力一般
（三）替代品的威胁力较弱
（四）下游需求影响较大
（五）关键零部件瓶颈制约严重
第一部分风电产业概述
一、风力发电的概念
风能是地球表面大量空气流动所产生的动能。

风能资源决定于风能密度和可利用的风能年累积小时数。

风能密度是单位迎风面积可获得的风的功率，与风速的三次方和空气密度成正比关系。

风能资源受地形的影响较大，世界风能资源多集中在沿海和开阔大陆的收缩地带，如美国的加利福尼亚州沿岸和北欧一些国家，中国的东南沿海、内蒙古、新疆和甘肃一带风能资源也很丰富。

中国东南沿海及附近岛屿的风能密度可达300W/m2以上，3-20米/秒的风速年累计超过6000小时。

内陆风能资源最好的区域是沿内蒙古至新疆一带，风能密度也在200-300W/m2，3-20米/秒风速年累计5000-6000小时。

风力发电是指利用风力发电机组直接将风能转化为电能的发电方式。

在风能的各种利用形式中，风力发电是风能利用的主要形式，也是目前可再生能源中技术最成熟、最具有规模化开发条件和商业化发展前景的发电方式之一。

二、风力发电产业发展因素
近十年来，全球风电产业获得了超常发展，这取决于支撑风电产业的一个条件和三个驱动因素。

一个条件就是全球存在丰富的风力资源，三个驱动因素分别是全球对环境问题日益重视、国际油价的持续高企和风电技术日益成熟。

（一）风电发展不存在资源瓶颈
风能是地球表面大量空气流动所产生的动能，太阳对地球的辐射能约有2%转变为
风能。

世界气象组织估计全球的风能约为×109MW，其中可利用的风能为2×107MW，比地球上可开发利用的水能总量还要大10倍，相当于10800亿吨标准煤产生的能量，约是全世界目前能源消费量的100倍。

目前，已经开发的风能仅占全球风能资源微不足道的一小部分。

世界电力需求预计到2020年会上升到每年万亿千瓦时，如果50%的风能资源被利用，则可满足世界电力需求。

就我国而言，风力资源列世界第三，排在俄罗斯和美国之后。

根据最新风能资源评估，全国陆地可利用风能资源3亿千瓦，加上近岸海域可利用风能资源，共计约10亿千瓦。

（二）环境问题日益严重推动各国政府扶持清洁新能源的发展
目前，国际社会日益感觉到环境污染和全球气候变暖问题的严重性，纷纷采取措施试图遏制环境问题的恶化，措施之一就是扶持清洁新能源的发展。

风电是一种可大规模商业开发的清洁新能源。

从国际经验来看，政府的激励政策在风电产业发展过程中的作用举足轻重。

这些政策措施包括各种形式的补贴、价格优惠、税收减免、贴息或低息贷款等。

高强度的激励机制是克服发展障碍，促进产业发展的关键性措施之一。

目前中国的激励本国风电发展的政策措施主要有：风电设备产业化专项资金补助、国产化率70%的要求、风电全额上网、电价分摊和财税上扶持，这些措施对激发国内风电投资热情，扶持本土风电机组制造业起到重要作用。

（三）高油价迫使各国寻求可再生的替代能源
从2003年以来，国际油价持续攀升，至2008年曾达到147美元的高价，国际
油价持续走高带动天然气、煤炭等化石能源的价格同步走高。

化石能源的价格维持高位使替代的新能源如风能发电、核能发电和太阳能发电在经济上可行，这些因素导致了全球包括风电的新能源投资热潮。

（四）风力发电技术日益成熟
化石等一次性能源的特点如环境成本增加、不能再生等决定了成本将不断上涨；而随着技术成熟和规模效应的发挥，风电、核电等新能源发电的成本将进一步降低。

而在众多新能源中，风电是最具商业开发前景的新能源之一。

近些年，随着风电技术的日益成熟，风电装机容量不断增大，并网性能不断改善，发电效率不断提高，风电设备在全球能源设备中脱颖而出。

随着风电技术的成熟和规模效应的显现风电机组价格不断下降，由此带来风电成本的持续降低。

上世纪80年代到90年代初风电成本下降较快；90年代中期以来，成本下降趋缓，即使这样，风电成本也达到每5年下降20%，照此速度，到2020年，即使没有补贴，风电的成本将接近常规的能源。

第二部分风电产业发展现状分析
一、世界风电产业发展现状分析
（一）世界风能资源分布
地球上的风能资源是地球水能资源的10倍，高达每年53万亿千瓦时。

从分布来看，主要分布在北美洲、亚洲、拉丁美洲等地方。

世界风能资源情况（单位：TWH/A）
（二）世界风电装机容量分析
风电行业的真正发展始于1973年石油危机，美国、西欧等发达国家为寻求替代化石燃料的能源，投入大量经费，用新技术研制现代风力发电机组，80年代开始建立示范风电场，成为电网新电源。

在过去的20年里，风电发展不断超越其预期的发展速度，一直保持着世界增长最快的能源地位。

近年来，风电发展不断超越其预期的发展速度，而且一直保持着世界增长最快的能源的地位。

截止2008年末，全球累计装机容量达到，增长幅度为%，高于近十年的年均复合增长率平均值。

1998年-2008年全球累计装机容量变化情况（单位：兆瓦）就新增装机容量而言，从2001年开始，每年新增装机容量开始大幅增加，2001年新增装机容量达到了6500兆瓦，比2000年增加了2740兆瓦，增加幅度达到%。

而2007年和2008年新增装机容量分别达到了20073兆瓦和26678兆瓦，新增装机容量增速分别达到了%、%。

1998年-2008年全球风电新增装机容量变化情况（单位：兆瓦）
二、我国风电产业发展现状分析
（一）我国风能资源储量及其分布
我国幅员辽阔，海岸线长，风能资源比较丰富。

根据全国900多个气象站将陆地上离地10m高度资料进行估算，全国平均风功率密度为100W/m2，风能资源总储量
约亿kW，可开发和利用的陆地上风能储量有亿kW，近海可开发和利用的风能储量有亿kW，共计约10亿kW。

如果陆上风电年上网电量按等效满负荷2000小时计，每年可提供5000亿千瓦时电量，海上风电年上网电量按等效满负荷2500小时计，每年可提供万亿千瓦时电量，合计万亿千瓦时电量。

中国风能资源丰富，开发潜力巨大，必将成为未来能源结构中一个重要的组成部分。

另外，就各种新能源发电方式在储存量上对比来看，虽然太阳能的资源量是最多的，相当于万亿吨标准煤，不过，其现在发电成本很高，还有待技术上的改进和成本的缩减；小水电发电是我国现在在新能源中利用最高的一种发电方式，而且在技术上已经到了国际先进水平，不过其资源总量上受到一定的限制—其资源量为亿KW，可开发量为亿KW，相当于亿吨标准煤，目前我国小水电的开发量为20%左右，预计到2030年，我国小水电资源将开发完毕，届时可以形成1亿千瓦的装机水平。

然而小水电在缺水的西部和北部受到了约束；而我国北部和西部风电的资源量相当的丰富，利用的空间还很大。

我国风
能资源分布图
(二) 我国风电装机容量分析
我国发展并网风力发电始于1990年，近年风电装机规模连续翻倍增长，至2008年底，我国风电总装机规模已经达到1221万千瓦，远远超过“十一五”初期预测的2010年达到装机容量500万千瓦的目标。

目前，美国、德国和西班牙位列世界风电累计装机前三名，中国从2007年的第五名升至22008年的第四名，占据10%的市场份额。

1997年——2008年中国风电累计装机和增长率
（三）我国风力发电量分析
截至2008年年底，全国各种发电方式总共发电量为34238亿千瓦小时。

其中，火电仍为占居了其中一大部分，约占总量%，水电约占发电量的%；风电只占了其中很小的一部分，仅为%，但就其增长速度来看，风电发电量的增加速度是最快的，2008
比2007年增长了%。

1998——2008年中国风能发电量及增长情况
第三部分风电设备制造业发展现状
一、世界风电设备制造业发展现状
（一）主要风电设备生产国分析
世界风电设备制造业主要集中欧洲的丹麦、德国、西班牙和亚洲的印度，北美洲的美国。

其中欧洲地区的风电设备制造业生产能力占世界的50%以上，是最重要的风电设备生产地，也是最大的风电设备出口地区。

美国和印度是后来居上的国家，其发展速度不容小视。

美国的GE WIND公司占世界风电设备市场的16%左右，成为世界上风电设备制造业发展最快的国家之一。

（二）主要风电设备生产企业分析
进入二十一世纪以来，国际上风电设备制造企业之间频频发生并购重组事件，巨型企业加入风电机组制造业，行业集中度不断上升，中小企业生存和发展空间变得狭小艰难。

2003年，丹麦的Vestas公司吞并了NEGMicon，成为世界上最大的风机制造商；美国通用电气（GE）在2002年通过并购安然风力公司进入风能市场；德国西门子公司于2004年兼并了丹麦Bonus公司，成为风机制造业第五大公司；2007年6月，Suzlon收购了REPOWER，在市场中的份额又有了进一步的提高。

目前，经过近些年的兼并重组，行业集中度的不断上升，世界风电设备行业的竞争格局也较为稳定，形成了五大企业控制了较大部分风电设备市场的局面。

在2007年全球新增装机中，丹麦的VESTAS市场份额位居第一，达到了%；美国GE WIND位居第二，市场份额为%；西班牙的GEMESA、德国的ENERCON、印度的SUZLON 市场份额也都达到了%、%、%。

前五大风电设备生产企业牢牢占据全球80%以上的市场份额。

2005-2007年全球十大风电设备生产商市场份额
（三）主要风电设备产品类型分析
随着风电技术的发展，以及大单机容量机型的优势，目前，单机容量在兆瓦级以上的机型已经成为市场主流，约占新增装机容量的85%以上，而单机容量在兆瓦级以下的机型所占比例已经下降到15%左右。

虽然大单机容量凭借其优势，其所占比例越来越高，但是为满足各类细分风电市场要球，单机容量在兆瓦级以下的风电机组未来仍将存在。

世界各种容量机型占比变化情况
二、我国风电设备制造业发展现状分析
我国风电装备制造业伴随着风电产业的快速发展呈现出良好的上升势头，行业结
构上分为风电整机制造和关键零部件配套，技术层面仍延续技术引进—消化吸收—自主研发、技术升级—规模发展、进口替代的发展路径；作为新兴产业，由于产业链不够完善，核心技术研发能力欠缺，因此我国目前的风电整机和零部件配套仍面临着外资企业掌握技术、内资企业跟进的格局，而行业集中度也较高，行业利润受到核心部件依赖进口和开发成本的挤压，整体而言，我国风电装备制造业面临着快速发展的机遇，但产业格局并不清晰，正经历着在快速发展和规模化中重新洗牌的阶段。

（一）我国风电设备制造业技术水平现状
我国目前风电机组整机装备制造及零部件配套能力都发展很快，600kw、750kw 机组的国产化率已经接近90%，近两年来机型的国产化率也超过了70%。

在看到这些成绩的同时，我们更应该看到我国风电设备制造业技术水平跟国外先进水平还有较大的差距，国际上风机技术的创新很快，主要特点有：1.更大单机容量，目前，国际上主流的风电机组已达到2～3兆瓦，最大的是Repower 生产的5兆瓦风电机组，叶片直径达115米；2.新型机组结构形式和材料，最新主流技术为变桨变速恒频和无齿轮箱直驱技术，叶片材料由玻璃纤维增强树脂发展为碳纤维；3.开始对海上专用风电机组的探索，GE已开发出兆瓦海上专用风电机组。

当前，风电整机制造厂商与世界成熟风电厂商合作为主，引进技术专利，通常以许可权转让的方式进行运作，以迅速形成整机制造能力，我们分析，这种迅速引进技术的技术路径沿袭了中国装备制造业的传统，而风电产业规模化发展和抢占风电市场资源的短期投资冲动更加剧了这种态势；从功率等级来看，及以下等级的风机制造己具备了国产化和技术优化改善的实际能力，但2MW、和3MW等大功率风机制造需要更多消化吸收的时间和积淀，从国内各知名厂商的实际运作看，显然风电投资市场的先发优势超出了技术积累的预期，因此短期内引入成熟技术成为主流，而我们判断
这将进一步加速行业整合与洗牌，具备技术研发实力和技术转化能力的内资企业更加具备占领风电高地的机会。

零部件配套企业的技术以自主研发为主，一方面资金规模有限，一方面我国机电领域的技术有一定的兼容性，这促使在某些关键部件（如电控）因技术原因只能依赖进口的情况下国内零部件配套企业仍选择了以自主研发，既符合国产化率指标的政策要求，又能够给风电产业奠定厚实的技术基础。

我们认为，风电整机制造厂商和零部件配套企业的技术路径差异恰好反映了产业链形成初期的特征，下游风电资源的抢占带动整机制造的投资加快，而配套能力却真实反映了国内风电发展的技术基础与受限因素，行业格局在快速增长的同时面临分化，相信不远的将来，行业将向着协调发展的通道靠近。

（二）、中国风电设备市场竞争格局分析
从我国风电发展的经历来看，在前20多年的发展过程中，风电场选用的设备大部分是国外进口产品。

由于国外设备价格和维护维修成本都较高，使风电电价居高不下，严重制约了我国风电的发展。

2005年7月4日，国家发展改革委印发《关于风电建设管理有关要求的通知》，明确规定：风电设备国产化率要达到70％以上，不满足设备国产化率要求的风电场不允许建设，进口设备海关要照章纳税。

这个通知在事实上关闭了对进口产品的市场，和其他相关政策一起给风电设备国产化发展提供了机遇。

2008年新增市场份额：中国内资与合资企业产品占%。

华锐风电的份额最大，占新增总装机的%，内资与合资企业产品的%。

外资企业产品占%，丹麦Vestas的份额最大，占新增总装机的%，外资企业产品的%。

2004-2008年我国新增风电装机市场份额变化图
2008年累计市场份额：中国内资与合资企业产品占%，内资与合资企业的累计市场份额首次超过外资企业，金风科技的份额最大，占累计总装机的%，内资与合资企业产品的%。

外资企业产品占%，西班牙Gamesa的份额最大，占累计总装机的%，外资企业产品的%。

从上面的图表中也可以看出，在国家政策的扶持下，国内风电企业近几年强势崛起，市场份额大幅提高，已经占据了大部分的新增市场份额，可以预见，国家对国产风电设备的政策支持会保持下去，随着国家和企业加大对风电技术的引进和研发力度，国产风电设备的技术水平将逐渐接近并达到国际先进水平，这更进一步提高了国产设备的竞争力，将来国产设备的市场份额将长期保持优势地位并有能力参与国际竞争，在世界风电设备市场占据一席之地。

具体到国内企业来看，按照中国风能协会统计数据，2008 年中国除台湾省外新增风电机组5130 多台，装机容量约万kW。

中国内资与合资企业产品占%，华锐风电的份额最大，占增总装机%，金风科技排名第二，占新增总装机的%。

2005-2007 年金风所产风机的装机容量一直在内资企业中排名第一，华锐、东电奋起直追，2008 年华锐的装机容量超过金风，如果单单计算兆瓦级风机的话，按照风能协会数据华锐935 台、东电702 台，相比金风的340 多台都要高很多。

2008年内资与合资制造商市场份额
近年金风、华锐、东电吊装风机占总装机比例由于风电设备行业是一个资本密集型和技术密集型相结合的产业，未来行业发展必然走向集中，一线的大型风电制造企业将获得新的发展契机与良好的发展前景，而二、三线的小型风电制造企业将面临严峻的市场竞争，因此，当前小而多的市场竞争格局不会长期维系，行业必然走向集中，可以预见会存在严峻的市场环境，市场竞争
较为激烈，并最终形成几家大型风电设备企业占据了绝大部分市场份额的局面，而一些小型企业最终被收购或者是通过转型成为几家大型企业的零部件供应商或者服务商。

第四部分我国风电产业发展趋势与行业投资策略
一、我国风电产业发展趋势展望
从近期来看。

展望以后的市场发展形势，中国风电2009年很有可能突破2000 万千瓦，2010 年很有可能达到3000 万千瓦；国家制定的2020 年风电装机3 000 万千瓦的目标，有可能在2010 年实现。

因此，业内人士普遍认为，2020 年中国风电装机的最保守估计是8 000万千瓦，一般估计是1 亿千瓦，乐观的估计为亿千瓦。

中国风电装备制造业的情况可能更加乐观。

根据可再生能源专业委员会的判断，2012 年中国风电装备制造能力将达到1 000 万～1 500 万千瓦，除了满足中国风电市场的需求之外，还有可能成为世界主要的风电装备制造基地，开始向美国、欧洲等地区出口，成为新的国内产业出口力量。

从中长期来看，据乐观估计，2010 年达到每年新增发电装机1 000万千瓦的水平，2015年以后达到平均每年安装1 500万千瓦，2020年后每年保持11% 以上的增长率，至2030 年我国风电累计装机可以达到亿千瓦左右。

在这种情景下，风电在全国电力容量中的比重超过13%，可以满足全国将近7% 的电力需求。

2030 年后大部分的水能资源将被开发，风电能够以其良好的社会和环境效益、日渐成熟的技术、逐步降低的发电成本，成为我国电力建设的重要形式。

我国在2050 年的风电装机可以达到4 亿～5 亿千瓦，这已经达到了我国可供开发风能资源的近50%，基本是可以认为已经趋于饱和，届时风电将成为火电、水电之后的第三大发电电源。

我国风电机组装机容量及CAGR（年均复合增长率）预测（三种情景）
二、行业投资机会分析
中国未来的发展必然需要更多的能源，随着石油煤炭等不可再生能源的逐渐衰竭，风电产业必将成为未来国家重点支持的产业，未来的市场规模十分巨大，而其中所蕴含的投资机会也将是十分巨大的，下图是与风电产业相关的产业链，风电产业的高速发展也意味着与之相关的产业中投资机会也很多，这些产业也将成为各路资金重点关注的对象。

从下游看，目前风电场资源的主力均以大型国有发电企业集团和能源投资商为主，尽管特许权招标项目一定程度上保证了风电投资商的利润来源（规定风电上网电价的合理水平，明确发电成本的分摊主体），但目前风电投资的利润回报水平并非是投资商唯一考虑的要素，可再生能源配额的指标性要求促使抢占风电场资源是最直接的因素，因而下游发电集团依赖风电获取利润的动机并不足以支撑该细分行业的投资逻辑。

我们认为，发电行业一向是一个进入门槛相当高的行业，普通的民间投资很难涉足其中，加上电力供应介于普通商品与公共物品之间，行业的利润率受到政府的管制，企业本身没有定价权，这也决定了投资这个行业而取得超额收益的可能性较小，所以我们更应该关注上游行业即为发电行业提供配套服务行业的投资机会。

风电设备制造国产化率的要求和特许权中风电投资商与设备商“捆绑投标”较好地促进了上游风电整机制造业的发展，我们了解到目前实现规模化生产的整机机组厂商（如金风科技、东方电气等）赢利能力提升超出预期，既受益于资本密集的下游需求推动，又受益于规模经济、成本控制和营销布局的产业优势。

此外，受风电装机容量爆发式增长的推动，风电整机行业明显感受到关键零部件配套不足的压力，在国际相关厂商排产无力的情形下，国内拥有明显技术优势的上游零部件配套行业将迎来难得的发展良机；我们认为，风电机组装备制造业和关键零部
件配套业是风电产业链中己形成成熟赢利模式的利润环节，是良好的重点投资领域。

遵循上述的投资思路，我们认为具有投资前景的企业应该具有以下的特征：
（一）风电整机制造业的优势企业应具备以下特点：紧随产业政策方向和主流技术，能够在较短时间内消化吸收成熟技术，并在技术转化和形成自主知识产权方面有明确的规划与时间表，拥有较为雄厚的机电制造背景和良好的营销渠道，以优秀的项目运营能力和风机挂网运行的可靠表现赢得下游企业的信赖，形成良好的合作关系，此外较早进入风电领域并形成区域优势、拥有雄厚的资金实力的企业也是行业投资重点关注的对象。

整机制造商己形成优势不等的三级梯队，我们认为应重点关注第一梯队中可持续发展的优势企业，第二梯队中背景雄厚的追赶性竞争者，第三梯队中有望脱颖而出的新兴企业。

（二）零部件配套优势企业的特征：把准下游需求的脉博，依据技术引进或自主研发迅速形成关键零部件（叶片、电控和轴承等）的量产能力，具备良好的强电及系统控制设计研发能力和背景，资金优势和技术优势的联合，业界内拥有良好的声誉和稳定运行的经验、后端维护水平较高，从这些特征看，国内叶片、电机、轴承和铸件各子行业内己有相关企业脱颖而出，应予以重点关注。

第五部分风电产业风险分析
一、风力发电行业风险分析
（一）、宏观环境风险
近几年，我国经济的持续快速发展，尤其是重工业的快速发展，造成电力需求居高不下。

在我国目前的电源供给结构中，火电发电和装机所占的比例均达到70%以上，而且负荷增长迅速，环境影响特别是减排二氧化碳的压力越来越大，风能是清洁的可再生能源，我国资源丰富，能够大规模开发，风电成本逐年下降，前景广阔。

开发风。