第11章开放经济中的总需求

对国内产品的总支出包括两部分：国内居民 对产品的支出和外国人对国内产品的净支 出：
Y=A+NX=(C+I+G) +X-M
(11.1)
式中，A 为国内支出，X 为出口，M 为进口， NX 为净出口。
国内居民对产品的需求 A 是收入和利率的函 数，即 A=A(Y, r)。这里仍然没有区分真实和 名义利率。
(11.5)
这个货币市场均衡条件，实际上就是 LM 曲
线。
这一 LM 曲线与封闭经济的 LM 曲线的区别， 仅仅在于用世界利率取代了国内利率。
真实货币供给 M/P 由中央银行控制。真实货 币需求反向地取决于世界利率 r*，正向地取 决于收入 Y。LM 曲线给出了使货币市场均 衡的所有收入与利率的组合。
净出口取决于本国收入 Y，外国收入 Y*和真 实汇率 e（以外币表示的本币价格，例如美元 /人民币），即
NX=X(Y*, e)-M(Y, e)=NX(Y,Y*,e) (11.2)
其他条件不变，外国收入增加，使本国净出 口增加，从而使总需求增加；本国收入增加， 使进口增加，净出口减少，从而使总需求减
其次，在(b)幅中，净出口的增加使计划支出 上移，使收入从 Y1 增加到 Y2。
最后，在(c)幅中，把汇率和收入的变动记录 下来，得到一条向下倾斜的 IS’曲线。IS’向 右下倾斜是因为汇率下降使净出口增加，从 而使总收入增加。
原有的 IS 曲线表示的是收入与利率之间的关 系，这里新的 IS’曲线表示的是收入与汇率之 间的关系。
因此，在小型开放经济中，财政政策是无效 的。
图 12-4 浮动汇率下的扩张性财政政策
r
LM
r*
IS2 IS1
e
LM’
e2
e1 IS’2
IS’1 Y
在图中，我们把传统的 IS-LM 模型（利率－ 产出关系）放在上幅，把开放经济的蒙代尔 －弗莱明 IS’-LM’模型（汇率－产出关系） 放在下幅。
在上幅，扩张性财政政策使 IS 曲线右移，使 国内利率暂时高于真实利率，导致资本流入, 本币需求增加，本币升值，使净出口减少， IS 曲线回移。在下幅，LM’是垂线，IS’的右 移仅仅使汇率上升。
因此，小型开放经济的利率是由世界市场决 定的：
r=r*
(11.4)
(11.4) 式在利率为纵轴、产出或收入为横轴 的坐标系中是位于 r*的一条水平线，称为资 本流动 (capital mobility, CM) 线。
在蒙代尔－弗莱明模型中，在货币市场上货
币供给等于货币需求：
M/P=L(r*, Y)
In 1961, he went on to staff the International Monetary Fund. Mundell returned to academics as professor of economics at the University of Chicago from 1966 to 1971. He was Chairman of the Department of Economics at the University of Waterloo 1972 to 1974 and since 1974 he was Professor of Economics at Columbia University.
图 11-1 开放经济 IS’曲线的图形推导
E
实际支出
计划支出 2
计划支出 1
e
e1
E1
e2
E2
0
Y1
Y2
Y
e
(b)总支出
e1 e2
0
NX1 NX2
NX
0
Y1
Y2
(a)净出口曲线
(c)IS’曲线
IS’ Y
首先，在(a)幅中，汇率由 e1 下降到 e2（贬值， 1 元人民币换取的美元减少），使净出口由 NX1 增加到 NX2。
第 11 章 开放经济中的总需求
Whether the U.S. economy grows or moves into recession makes a big difference to Mexico or even to Japan, and whether other industrial countries shift to fiscal stimulus makes a difference to the U.S. economy.
利率与货币市场
我们处在一个资本完全自由流动的小型开放 经济中。这意味着国内利率等于世界利率。
因为如果国内利率高于世界利率国际投资者 就会向国内贷款，直至借贷市场的供求关系 使国内利率下降到世界利率的水平。如果国 内利率低于世界利率，国内投资者就会向国 外贷款，直至国内利率与世界利率看齐。
由于这个国家是小型开放经济，借贷活动的 规模相对于世界市场很小，不会影响世界利 率。
净出口减少对收入产生向下压力，减少货币 需求，对利率产生向下压力，资本流出，汇 率下降，增加净出口。
因此，出口关税不能改变均衡收入。
图 11-6 浮动汇率下的出口关税
e
LM’
把 IS’和 LM’结合在一起，就得到了蒙代 尔－弗莱明模型。两条曲线分别代表了开放 经济下产品市场和货币市场的均衡。在模型 中，收入 Y 和汇率 e 是内生变量。两条曲线 是在给定世界利率的情况下画出的。两条曲 线的交点表示货币市场和产品市场都均衡的 收入和汇率的组合。
图 11-3 蒙代尔－弗莱明模型
Dornbusch, Fischer, and Startz
在开放经济中，宏观经济政策的影响与封闭 经济中有所不同。因此，前几章展开的短期 总需求分析框架必须进一步扩展，把开放经 济的影响因素包括进去。
开放经济在总需求方面的影响主要通过两个 渠道：贸易和金融。
在开放经济中，一国的净出口（出口减进口） 成为总需求的一个重要的组成部分。
John Marcus Fleming (1911 – 1976) was Deputy Director of the research department of the International Monetary Fund for many years; he was already a member of this department during the period of Mundell's affiliation. At approximately the same time as Mundell, Fleming presented similar research on stabilization policy in open economies.
蒙代尔－弗莱明模型(the Mundell-Fleming model)是小型开放经济的 IS－LM 模型，是 IS－LM 模型在开放经济下的扩展。蒙代尔 －弗莱明模型描述了汇率与产出之间的关系
（IS－LM 模型描述的是利率与产出之间的 关系）。
与 IS－LM 模型一样，蒙代尔－弗莱明模型 假设价格水平是固定的。经济社会是一个资 本完全流动的小型开放经济。
在开放经济中，扩张性货币政策的传递机制 不同: 世界利率是固定的，小国不会影响世 界利率。国内货币供给的增加对国内利率产 生向下的压力，国内资本就会流出，到外国 投资，这增加了外汇市场上本币的供给，使 本币贬值。本币的贬值刺激了出口，使总收 入增加。
小型开放经济中的贸易政策
假定政府设立出口关税，限制本国出口。这 种政策使净出口减少，IS’曲线左移。然而由 于 LM’曲线是垂直的（实际货币余额不取决 于汇率，取决于收入），净出口的减少仅仅 降低了对本币的需求，从而使本币贬值，增 加了净出口，没有改变均衡收入。
外国投资者拥有的本国资产和本国投资者拥 有的外国资产都会对利率、汇率有重要的影 响，这些又会对本国的宏观经济政策产生重 要的影响。
11.1 蒙代尔－弗莱明模型
前几章的分析是封闭经济的 IS－LM 模型。 本节把前几章对总需求的分析扩大为蒙代尔 －弗莱明模型。
Robert Mundell, (born 1932) is a professor of economics at Columbia University and the recipient of the Nobel Memorial Prize in Economics in 1999. Mundell was born in Kingston, Ontario, Canada and is a graduate of the University of British Columbia in Vancouver. He earned his MA at the University of Washington in Seattle. He then attended the MIT, where he obtained his PhD in Economics in 1956.
在小型开放经济中，情况不同了。一旦货币 需求的增加使国内利率有所上升，高于世界 利率，资本就会从国外流入。资本的流入在 外汇市场上增加了对本国货币的需求，使本 币升值。本币升值减少了出口，抵销了扩张 性财政政策的作用。
小型开放经济中，利率只有一个，即世界利 率；在这个利率下，只有一个收入水平能够 保持货币市场的均衡。政府财政政策的变化， 只能使汇率上升或下降，不会影响收入水平。
e
LM’
e*
IS’
Y*
Y
Y=C(Y,t)+I(r*)+G+NX（e） M/P=L(r*, Y)
浮动汇率下的财政政策
首先假定我们的小型开放经济采取浮动汇率 制。汇率根据外汇市场的供求自由浮动，政 府不加干预。
假定政府实行扩张性财政政策，增加政府购 买量或减税，以刺激国内支出。
在封闭经济中，财政扩张使计划支出增加， 计划支出的增加使总产出和总收入增加；同 时，收入的增加使人们对货币的需求增加， 货币需求的增加提高了利率。
少；真实汇率贬值，使净出口增加，从而使 总需求增加。
这样，就得到开放经济的 IS’曲线：
Y=A+NX=C(Y, t) +I(r*)+G+NX(Y,Y*,e) (11.3)
总收入是消费、投资、政府购买和净出口的 函数。消费取决于本国收入和税率，投资取 决于世界利率，而净出口取决于本国收入、 外国收入和真实汇率。
现在利率是外生地由世界市场给定的。给定 一个世界利率 r*，只有一个收入水平能够使 货币市场达到均衡。
图 11-2 开放经济 LM’曲线
r
LM
r=r*
Y
e
LM’
Y
新的 LM’曲线，表示的是汇率与收入之间的 关系。在等式(11.5) 中，货币市场的均衡并 不取决于汇率。给定世界利率，无论汇率如 何变化，LM 都仅仅由收入决定。因此，在 图 11-2 下幅中，新的 LM’曲线是一条垂线。
浮动汇率下的扩张性货币政策
在价格水平不变的情况下，央行增加名义货 币供给意味着真实货币供给的增加，LM’曲 线右移。这使收入上升汇率下降。
图 12-5 浮动汇率下的扩张性货币政策
r
LM1
LM2
r*
IS1
IS2
Y
e
LM’1
LM’2
e1
e2
IS’
Y1
Y2
Y
在上幅，扩张性货币政策使 LM 曲线右移， 利率受到向下的压力，资本流出，本币供给 增加，本币贬值，出口增加，IS 曲线跟进右 移。在下幅，LM’的右移使汇率下降，产出 增加。 在封闭经济中货币供给的增加使总收入增 加，是由于货币供给的增加使利率降低，从 而使投资增加。
As a result, today's textbooks refer to the Mundell–Fleming model. In terms of depth, range and analytical power, however, Mundell's contribution predominates.
所谓“小型”，是指这个经济可以在世界金 融市场上得到所需要的任何数量的借款而不 影响世界利率。因此，该经济的利率就等于 世界利率。
贸易与产品市场
把对外贸易引入 IS－LM 分析框架。
IS－LM 模型的基本思想: 在封闭经济中，总 产出或总收入是由总支出或总需求决定的。
பைடு நூலகம்
在开放经济中，不是国内总支出决定国内总 产出，而是对国内产品的总支出决定国内总 产出。