现代企业兼并与资本运营
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然后应用前面的相关理论对案例进行了详 细的分析，说明企业兼并的具体操作。并得出 来对企业兼并对一些启示，希望能对其他企业 的兼并具有一定的借鉴和指导作用。
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路漫漫其悠远
2 企业兼并概论
企业兼并的定义
狭义的企业兼并（Merger）是指在市场机制作用下
，企业通过产权交易获得其他企业的产权，使这些企业
的首要因素。 运作利润来源是资本支配与使用并非资本的占
有。
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路漫漫其悠远
资本运营实现ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ条件
企业实施资本运营必须具备一定的运作环 境和经济条件。就资本运营实现的条件而言,可 分为外部条件和内部条件两部分。
外部条件主要是：市场经济的体制条件、 市场体系的市场条件、现代企业制度的产权基 础、资产价值化的价值基础等。
现代企业兼并与资本运 营
路漫漫其悠远
2020/4/6
选题的意义
正如美国并购专家布鲁斯·瓦瑟斯 坦所言，“现在的经济战略和结构逐渐 趋于僵化，系统的惯性或许能使它们苟 延残喘，但是外部的因素最终会使它们 迅速的灭亡。当这种过时的情况越来越 明显时，兼并和收购活动就作为一种缺 少温情的活化机制促使公司面对新的经 济事实。”因此，企业兼并越来越成为 一个重要的课题。
兼并方企业要立足于用自己的实际能力使合并后的企 业有所作为，而不能指望被兼并方为自己作什么贡献 ，如此，兼并才会成功。
为收到预期效益，促使合并成功，双方要进行专门规 划。
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路漫漫其悠远
论文的基本框架
1 绪 论 2 企业兼并概论 3 企业兼并动机理论及其发展 4 资本运营 5 企业兼并的运作过程 6 案例分析：用友公司兼并安易 7 结论
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路漫漫其悠远
论文采用的分析方法
本文从理论分析入手，对有关企业兼并的 动机理论、目标企业的选择原则及方法、企业 兼并的财务决策以及企业兼并的整合理论进行 分析。
法人资格丧失，并获得他们控制权的经济行为。
广义的兼并是指在市场机制作用下，企业通过产权
交易获得其他企业的产权，并企图获得其控制权的经济
行为。
两者的主要区别在于：狭义企业兼并后，被兼并企 业必定解散，兼并企业不解散；而广义的兼并后，被兼 并企业可能解散，可能不解散，同样，兼并企业也可能 解散，可能不解散。若兼并企业解散，一般指兼并双方 产权联合或合并在一起，新设立一个企业，重新获得一 个新的法人资格。
内部条件主要是：企业拥有资产经营的自 主决策权，具有追求资本增值和资产价值最大 化的内在动力，具有健全的资本运营管理机制 及运作队伍和内在风险规避制度、激励机制， 拥有数量可观的可供资本运营需要的资本等。
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路漫漫其悠远
资本运营的基本方式
资本运营的方式多种多样，企业要 根据企业内部和外部环境的变化，综合 考虑各种变量，选择适合于本企业情况 、切实可行的资本运营方式。
资本运营的方式很多，除开兼并以 外，还有以下几种最基本、最重要的方 式。收购；租赁；裂变；出售。
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路漫漫其悠远
企业进行资本运营应注意的问题
开展资本运营要加大人才培养和引进的力度。
资本运营是有风险的 。
要密切与投资银行的关系。投资银行可以其系统的信 息、专业化分析、精细的策划设计和可靠的信誉在资 本市场上扮演重要的角色，有效地使投资者和融资者 以最小的风险获得最大的回报，并通过市场优化资本 配置。
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路漫漫其悠远
从我国的情况看，20世纪80年代以来， 我国企业通过调整，不合理现象有了很 大的改观，但还是存在很多问题 。
企业兼并的成功率不高，失败的原因很 多。中国目前正处于经济转轨时期，也 是企业兼并重组大规模发生的阶段。因 此，了解企业兼并的历史，探索企业兼 并的理论，讨论企业兼并中的一些关键 问题，对我国企业兼并中如何科学的运 作有一定的指导意义。
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路漫漫其悠远
企业兼并的类型
按兼并的双方所处的行业来分:横向兼并 ；纵向兼并；混合兼并 。
我国企业兼并通常采取的兼并方式主要 有四种，即购买式兼并、承担债务式兼 并、吸收股份式兼并和控股式兼并。
在兼并方式中，还有一种特殊的兼并方 式，即杠杆兼并
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路漫漫其悠远
3 企业兼并动机理论及其发展
总结现有理论，主要从三个维度对企业 兼并动机进行解释。见下表所示。
不能误以为资本运营是高级经营方式。资本运营同生 产经营一样，均是企业经营的手段而不是目的。资本 运营是企业外部交易型战略的运用，生产经营是企业 内部管理型战略的体现，企业的发展和壮大有赖于这 二种战略的综合、有效的运用。
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路漫漫其悠远
5 企业兼并的运作
企业兼并运作的基本原则
企业在进行兼并时，其资产重组的方向应符合国家的 经济政策、产业政策和法律法规
经济维 管理维 战略维
协同效应 投机理论 交易费用
代理成本 理论
资产组合 市场竞争
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路漫漫其悠远
协同效应是指两个公司兼并后，其产出比 兼并前两个公司产出之和要大，即 “1+1>2”效应。在不同的兼并活动中，其 主要体现在三个方面：管理协同效应—— 差别效率假说 ;财务协同效应——避税假 说 ;规模经济理论——规模效应 .
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路漫漫其悠远
投机理论——价值低估假说 交易费用理论——组织替代市场假说 代理成本理论——管理主义假说 资产组合理论——多元化战略假说 市场竞争理论——市场势力假说
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路漫漫其悠远
4资本运营
资本运营的涵义
所谓资本运营，是对资本自然属性功能的 运用和作用的发挥，是指企业将所拥有的一切 有形或无形的存量资产视为可以增值的活化资 本，采用兼并、联合、重组、裂变、破产等各 种经营方式和手段，以资本保值增值为根本目 的，以资本流动为基本特征，以资本的开放经 营、整体结构最优、周转时间最短、经营机会 成本最小为基本原则，进行优化配置和有效运 作。
资本运营的本质是通过资本交易或使用获 取利润，求得资本的增值。
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路漫漫其悠远
资本运营与生产经营特点的比较
对象不是商品等物化资本。 运作管理以价值形态管理为主。 运作空间上以小博大，具有较大的空间性。 运作理念上注重资本的流动性。 运作上充满风险且有回避风险的特有方法。 运作手段上以调整结构为主。 运作思想上以人为本，对人的管理是资本增值
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2 企业兼并概论
企业兼并的定义
狭义的企业兼并（Merger）是指在市场机制作用下
，企业通过产权交易获得其他企业的产权，使这些企业
的首要因素。 运作利润来源是资本支配与使用并非资本的占
有。
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资本运营实现ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ条件
企业实施资本运营必须具备一定的运作环 境和经济条件。就资本运营实现的条件而言,可 分为外部条件和内部条件两部分。
外部条件主要是：市场经济的体制条件、 市场体系的市场条件、现代企业制度的产权基 础、资产价值化的价值基础等。
现代企业兼并与资本运 营
路漫漫其悠远
2020/4/6
选题的意义
正如美国并购专家布鲁斯·瓦瑟斯 坦所言，“现在的经济战略和结构逐渐 趋于僵化，系统的惯性或许能使它们苟 延残喘，但是外部的因素最终会使它们 迅速的灭亡。当这种过时的情况越来越 明显时，兼并和收购活动就作为一种缺 少温情的活化机制促使公司面对新的经 济事实。”因此，企业兼并越来越成为 一个重要的课题。
兼并方企业要立足于用自己的实际能力使合并后的企 业有所作为，而不能指望被兼并方为自己作什么贡献 ，如此，兼并才会成功。
为收到预期效益，促使合并成功，双方要进行专门规 划。
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路漫漫其悠远
论文的基本框架
1 绪 论 2 企业兼并概论 3 企业兼并动机理论及其发展 4 资本运营 5 企业兼并的运作过程 6 案例分析：用友公司兼并安易 7 结论
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路漫漫其悠远
论文采用的分析方法
本文从理论分析入手，对有关企业兼并的 动机理论、目标企业的选择原则及方法、企业 兼并的财务决策以及企业兼并的整合理论进行 分析。
法人资格丧失，并获得他们控制权的经济行为。
广义的兼并是指在市场机制作用下，企业通过产权
交易获得其他企业的产权，并企图获得其控制权的经济
行为。
两者的主要区别在于：狭义企业兼并后，被兼并企 业必定解散，兼并企业不解散；而广义的兼并后，被兼 并企业可能解散，可能不解散，同样，兼并企业也可能 解散，可能不解散。若兼并企业解散，一般指兼并双方 产权联合或合并在一起，新设立一个企业，重新获得一 个新的法人资格。
内部条件主要是：企业拥有资产经营的自 主决策权，具有追求资本增值和资产价值最大 化的内在动力，具有健全的资本运营管理机制 及运作队伍和内在风险规避制度、激励机制， 拥有数量可观的可供资本运营需要的资本等。
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资本运营的基本方式
资本运营的方式多种多样，企业要 根据企业内部和外部环境的变化，综合 考虑各种变量，选择适合于本企业情况 、切实可行的资本运营方式。
资本运营的方式很多，除开兼并以 外，还有以下几种最基本、最重要的方 式。收购；租赁；裂变；出售。
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路漫漫其悠远
企业进行资本运营应注意的问题
开展资本运营要加大人才培养和引进的力度。
资本运营是有风险的 。
要密切与投资银行的关系。投资银行可以其系统的信 息、专业化分析、精细的策划设计和可靠的信誉在资 本市场上扮演重要的角色，有效地使投资者和融资者 以最小的风险获得最大的回报，并通过市场优化资本 配置。
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路漫漫其悠远
从我国的情况看，20世纪80年代以来， 我国企业通过调整，不合理现象有了很 大的改观，但还是存在很多问题 。
企业兼并的成功率不高，失败的原因很 多。中国目前正处于经济转轨时期，也 是企业兼并重组大规模发生的阶段。因 此，了解企业兼并的历史，探索企业兼 并的理论，讨论企业兼并中的一些关键 问题，对我国企业兼并中如何科学的运 作有一定的指导意义。
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路漫漫其悠远
企业兼并的类型
按兼并的双方所处的行业来分:横向兼并 ；纵向兼并；混合兼并 。
我国企业兼并通常采取的兼并方式主要 有四种，即购买式兼并、承担债务式兼 并、吸收股份式兼并和控股式兼并。
在兼并方式中，还有一种特殊的兼并方 式，即杠杆兼并
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路漫漫其悠远
3 企业兼并动机理论及其发展
总结现有理论，主要从三个维度对企业 兼并动机进行解释。见下表所示。
不能误以为资本运营是高级经营方式。资本运营同生 产经营一样，均是企业经营的手段而不是目的。资本 运营是企业外部交易型战略的运用，生产经营是企业 内部管理型战略的体现，企业的发展和壮大有赖于这 二种战略的综合、有效的运用。
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5 企业兼并的运作
企业兼并运作的基本原则
企业在进行兼并时，其资产重组的方向应符合国家的 经济政策、产业政策和法律法规
经济维 管理维 战略维
协同效应 投机理论 交易费用
代理成本 理论
资产组合 市场竞争
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协同效应是指两个公司兼并后，其产出比 兼并前两个公司产出之和要大，即 “1+1>2”效应。在不同的兼并活动中，其 主要体现在三个方面：管理协同效应—— 差别效率假说 ;财务协同效应——避税假 说 ;规模经济理论——规模效应 .
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投机理论——价值低估假说 交易费用理论——组织替代市场假说 代理成本理论——管理主义假说 资产组合理论——多元化战略假说 市场竞争理论——市场势力假说
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4资本运营
资本运营的涵义
所谓资本运营，是对资本自然属性功能的 运用和作用的发挥，是指企业将所拥有的一切 有形或无形的存量资产视为可以增值的活化资 本，采用兼并、联合、重组、裂变、破产等各 种经营方式和手段，以资本保值增值为根本目 的，以资本流动为基本特征，以资本的开放经 营、整体结构最优、周转时间最短、经营机会 成本最小为基本原则，进行优化配置和有效运 作。
资本运营的本质是通过资本交易或使用获 取利润，求得资本的增值。
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路漫漫其悠远
资本运营与生产经营特点的比较
对象不是商品等物化资本。 运作管理以价值形态管理为主。 运作空间上以小博大，具有较大的空间性。 运作理念上注重资本的流动性。 运作上充满风险且有回避风险的特有方法。 运作手段上以调整结构为主。 运作思想上以人为本，对人的管理是资本增值