资本运营营销——理论与案例
阿里巴巴成功的财务管理与资本运作案例剖析_王心蕊
13．5 港元， 回购其约 26％的股份， 较 该 公 司 宣 布 私 有 化 停 牌 前 近 10 个 交 易 日 平 均 收 盘 价 溢 价 55．3％， 并为此耗资 190 亿港元。 2012 年 6 月 20 日， 阿里巴巴网络有限公司 香 港 联 交 所 退 市 ；2012 年 9 月 ，阿 里巴巴集团以 63 亿美元现金及价 值 8 亿美元的阿里巴巴集团优先 股，回购雅虎手中持有阿里巴巴集 团股份的一半， 即阿里巴巴集团 20％股份。 3．3 恰 当 的 资 本 运 作 可 使 企 业 超 常规发展
关键词：阿里巴巴公司； 财务管理； 并购； 资本运作
中图分类号：F275
文献标识码：A
doi：10．3969 ／ j．issn．1665－2272．2015．08．020
2014 年 9 月 阿 里 巴 巴 登 陆 纽 约 证 券 交 易 所 （股 票 代 码 BABA）， 以 每 股 68 美 元 的 发 行 价 初 次 公 开 上 市 发 行 （Initial public offering，IPO）， 共 筹 资 约 250 亿 美 元 ， 成为全球融资额最大的 IPO。 其股 票 上 市 当 天 开 盘 价 为 92．7 美 元 ， 此后市场走势也较好。 阿里巴巴 的成功跟其有好的发展战略、营 销策略、 优秀的创业管理团队与 人力资源管理策略、 过硬的技术 等息息相关， 而另外一个重要的 原因就是阿里巴巴有成功的财务 管理与资本运作。
文化资本论——关于文化资本运营的理论与实务研究
文化资本论——关于文化资本运营的理论与实务研究文化资本论——关于文化资本运营的理论与实务研究引言文化资本是指个体或群体通过获取和传授的文化知识、技能、经验以及相关的社会关系，从而在社会中获得影响力和地位的一种资源。
作为一种非物质的财富，文化资本对于个体的社会经济地位及其发展具有重要影响。
本文将探讨文化资本的概念、形成与运作机制，并结合实际案例分析，探讨文化资本为个体和社会发展带来的积极影响。
一、文化资本的概念与内涵文化资本作为资本的一种形式，与经济资本、社会资本相互关联。
文化资本以文化知识、技能和经验为核心，涉及语言、艺术、音乐、文学、历史、科学等各个领域。
文化资本不仅仅指资源的存在，更重要的是指个体对这些资源的获取、转化和运用能力。
文化资本的形成源自于教育、家庭、社会环境等多种渠道。
文化资本在社会中具有重要的经济、政治及文化价值。
经济上，文化资本可以提升个体的就业机会和收入水平，打造特殊的竞争优势。
政治上，文化资本可以为个体带来选举、竞选和提名的机会，提高政治参与度。
文化上，文化资本可以丰富个体的审美素养、人文关怀等方面，提升个体的艺术鉴赏能力。
二、文化资本的形成与运作机制1. 教育渠道教育作为主要的文化资本传递渠道，通过学校教育、培训机构等方式传授知识、技能和文化背景。
教育资源的分配不均和差异化，决定了个体在文化资本方面的差异。
2. 家庭背景个体的家庭背景对文化资本的形成有着深远的影响。
有文化背景的家庭往往具备更强的传承和培养文化资本的能力，拥有更多的资源和机会为子女提供相应的文化资本。
3. 社会环境社会环境对文化资本的形成和运作同样具有重要影响。
社会环境包括但不限于社会价值观、规范、制度等，这些环境对个体获取文化资源、转化为文化资本起着引导和影响作用。
三、文化资本的运营与利用1. 社交网络社交网络在文化资本的运营中起到至关重要的作用。
个体通过社交网络建立起良好的关系，能够获得更多信息和机会，进而扩大其文化资本影响力的范围。
《国有资本运营公司实操与案例研究》读书笔记模板
第一节中国国新运用基金方式投资管理案例 第二节中国国新重组海虹控股打造国新健康案例分析 第三节中国船舶重组江南造船案例分析 第四节中国重工重组大船重工和武船重工案例分析 第五节重庆渝富集团“融投管退”闭环基金管理模式案例分析
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第一节以立法形式明确法律定位 第二节探索建立国有资本授权经营体制和工作机制 第三节完善国有资本运营管理的指导政策体系 第四节加快推进国有资本的市场化运营管理 第五节全面加强国有资本运营公司的党建工作 第六节培育具有企业家精神的国有资本运营企业家
第七章国有资本运 营公司股权运作模
式案例分析
第六章国有资本运 营公司价值管理模
目录分析
第二章国有企业改 革发展历程综述
第一章国有资本运 营的基础理论
第三章国有资本运 营公司功能及定位
解析
第一节资本运营概述 第二节资本运营分类 第三节资本运营闭环管理 第四节国有资本构成及运营特点
第一节从放权让利到转换企业经营机制（1979—1992年） 第二节建立现代企业制度与国有经济的战略性调整（1993—2002年） 第三节出资人制度的明确与企业制度创பைடு நூலகம்的深化（2003—2012年） 第四节由管资产向管资本转变推动实现国有企业高质量发展（2013年至今）
第一节我国国有资本监督管理体制简述 第二节国有资本运营公司的定位和主要功能 第三节国有资本运营公司的角色分析
资本运营理论与案例
资本运营理论与案例资本运营是指企业或个人运用现金流、金融工具等方式，通过投资、融资等活动，增加资本价值的过程。
在如今竞争激烈的商业环境下，掌握有效的资本运营理论和案例是成功的关键。
本文将探讨资本运营的理论基础，并通过案例分析展示其实际应用。
一、资本运营理论概述资本运营理论是指为了实现资本的最优配置，最大化投资回报而制定的一系列原则和规则。
它包括资本预测、资本预算、资本结构等内容，帮助企业和个人在风险和回报之间做出理性决策。
1. 资本预测资本预测是资本运营的起点，它通过对市场和经济环境进行分析，预测未来资本需求的情况。
基于这些预测，企业可以制定合理的资本计划，并为后续的投资和融资做准备。
2. 资本预算资本预算是指将资金分配给不同的项目或资产，以实现投资回报的最大化。
它包括风险评估、投资评估和资本配置等环节。
通过综合考虑项目的现金流入和流出、回收期等因素，企业可以选择最具潜力的项目进行投资。
3. 资本结构资本结构是企业长期资本的构成，包括债务和股权的比例关系。
资本结构的优化有助于提高企业的投资回报率，并降低风险。
企业可以通过债务融资、股权融资等方式调整资本结构，以实现最佳的资金利用效率。
二、资本运营案例分析下面将通过两个案例分析，展示资本运营理论在实际业务中的应用。
案例一：企业A的资本预测与资本预算企业A是一家新兴的科技公司，计划推出一款创新产品。
在面临资金需求时，该公司需要进行资本预测和资本预算。
首先，企业A的市场研究团队进行了市场调查和需求分析，得出该产品未来三年的市场需求预测。
根据市场规模和销售预期，他们预测产品的销售额和现金流入。
基于这些预测，企业A的财务团队制定了一份资本预算。
他们将现有资金与未来的投资需求进行比较，并选择了最具潜力的项目进行投资。
同时，他们综合考虑了不同项目的风险和回报，以确保投资决策的合理性。
案例二：企业B的资本结构调整企业B是一家传统制造业公司，面临市场竞争加剧和资金压力。
中国国有企业集团资本运营模式及案例分析
谋划 和优化配置 ， 以最大 限度地 实现 国有资本增 值 目标 ， 是
买卖 国有资产与 国有企业的经营行 为， 国有企业 的产权流 是
动 。这 是 国有 企 业 发 展 到 一 定 规模 和 阶段 时 ， 革 改 制 必 然 改 采取 的一种战略选择 ， 国有 企 业 必 须 运 用 资 本 市 场 ， 变 资 改
摘
要： 资本运营是国有企 业集团顺应转 变经济发展 方式、 推动产业结构优化 升级 的迫切要求 ， 快结构调 整步 加
伐， 做大做 强的战略途径。 根据这一迫切要 求， 概括 总结 了资本运营模式的划分和选择 ， 结合青 岛啤酒和 海尔集 团资本
运 营 的具 体 案 例 ， 资 本运 营的 综 合 应 用进 行 了实证 分析 。 对
运 营。
抓好 资本运营是 国有企业集团 区别 于一般企 业的 主体 功能 。集 团光靠产业经营 已不能充分发挥 其资源优 势 ， 必须 通过资本运作来提升集 团资源效 率和资源价值 ， 并通过 资本 运作促进集团产业经营的发展。经过兼并 、 收购 、 控股等资本 运 营手段 ， 企业 集 团无须 重复建设和大规模 投资 ， 就能够 实 现资本 的迅速集 中， 以较低 成本 实现企业超常规 、 跳跃式 、 跨 领域发展。国内外许多大企业集团之所以能够在较短时间内 迅速扩大规模 、 占据垄断地位 ， 就是得益于成功的资本运营。
２１ 第 ２ ０ ０年 ７期
经济研究导刊
ＥＣ ０Ｎ０ＭＩ Ｓ Ｃ ＲＥ ＥＡＲＣ ＧＵＩ Ｈ ＤＥ
Ｎｏ２ ２ ０ ．７。 ０１
总第 １ １ ０ 期
Ｓ ｆａ ．０ｌ ｅ １Ｎｏ １ ｉ
4P营销理论案例分析--海尔
海尔集团的国际市场营销策略公司简介海尔集团是世界白色家电第一品牌、中国最具价值品牌。
海尔在全球建立了29个制造基地，8个综合研发中心，19个海外贸易公司全球员工超过6万人。
2009年，海尔全球营业额实现1243亿元，2010年品牌价值已达207.65亿元。
海尔积极履行社会责任，援建129所希望小学，制作212集科教动画片《海尔兄弟》，是2008年北京奥运会全球唯一白电赞助商。
名牌战略阶段（1984年—1991年）特征：只干冰箱一个产品，探索并积累了企业管理的经验，为今后的发展奠定了坚实的基础，总结出一套可移植的管理模式。
多元化战略阶段（1992年—1998年）特征：从一个产品向多个产品发展（1984 年只有冰箱，1998 年时已有几十种产品），从白色家电进入黑色家电领域，以“吃休克鱼”的方式进行资本运营，以无形资产盘活有形资产，在最短的时间里以最低的成本把规模做大，把企业做强。
国际化战略阶段（1998年—2005年）特征：产品批量销往全球主要经济区域市场，有自己的海外经销商网络与售后服务网络，Haier 品牌已经有了一定知名度、信誉度与美誉度。
全球化品牌战略阶段（2005年—）特征：海尔在当地的国家创造自己的品牌，海尔品牌在世界范围的美誉度大幅提升。
国际化战略和全球化品牌战略有很多类似，但是又有本质的不同：国际化战略是以中国为基地向全世界辐射，但是全球化品牌战略阶段是在当地的国家形成自己的品牌。
国际化战略阶段主要是出口，但现在是本土化创造自己的品牌。
企业文化海尔文化的核心是创新。
它是在海尔二十年发展历程中产生和逐渐形成特色的文化体系。
海尔文化以观念创新为先导、以战略创新为方向、以组织创新为保障、以技术创新为手段、以市场创新为目标，伴随着海尔从无到有、从小到大、从大到强、从中国走向世界，海尔文化本身也在不断创新、发展。
员工的普遍认同、主动参与是海尔文化的最大特色。
当前，海尔的目标是创中国的世界名牌，为民族争光。
公司投融资与资本运作财技(第一部分)
第四阶段：处于90℃－99℃的水
即Pre-IPO私募融资阶段。由于有了IPO的诱人前景，
因此会激起一大批战略投资机构的浓厚兴趣，特别
是吸引一些具有金融背景的投资者的积极参与。成
为上市公司不仅可以增加股权流动性，方便股东实
现“脚投票”的功能，而且有利于企业从公开资本
市场融资，企业核心竞争力得以增强，资本规模迅 速扩大。
（2）资本市场价值增值大体上可分为五个层次，五 级增值形成一个价值链条结构，全部投资银行业务都 是围绕这一价值链展开的。
(二)企业融资周期的理论
这里将企业生命周期做一简单类比：在正常大气 压力下，把从 0 ℃冰块加热到 100 ℃水蒸气的过程
做一大致划分，以描述不同成长阶段企业融资活
动的不同特征。
投资者在资金融通过程中的权利和义务的法律关系。
2、资本的价格 资本的价格等于资本带来的未来收益的现值之和。
V0 = V1 / (1+r) + V2 / (1+r) + ------ + Vn / (1+r) V0 V1 t0 t1 V2 t2 Vn tn
2
n
举例：
当您在公司中职位的年薪为40万元，假定银
第一阶段：0℃冰块
所谓“种子期”，指创业者仅有某一想法，或者某项技
术仍然处于实验室阶段。在该技术进入产业化之前，一
般要经过多次放大实验或临床实验，以检验技术可靠性、
稳定性和可行性。当技术具备了产业化基本条件，这时 0℃冰块就变成了0℃的水。在这个阶段上，少量风险资 本特别是天使基金开始介入，企业融资具有资本需求金 额较小、潜在投资收益巨大以及投资风险极大的特点。
奥马电器资本运作案例分析
其中，赵国栋系参与定增（包括中融金创业团队70人的 两个员工持股计划平台，完成激励计划），而且依然不 付钱，使赵国栋对上市公司控股比例增至29.01%，而海 通证券投入3.8亿，但未花一分钱，全部来自于股票质押 利息4.24亿。
10.30，复牌，股价开始疯涨
12.1达到104.98元，此时，赵国栋将自己持有的3369万股 奥马电器质押给海通证券，按约50%的折价率，得到资金 35.36亿，这部分资金用来还之前收购上市公司股份以及 参与定增的钱。不言而喻，赵国栋系收购上市公司的过 桥资金必然来源于海通证券。而16个月的质押利息按8% 年化计算约4.24个亿，足够海通参与奥马的定增。
12
评价
5. 炒作上市公司市值的能力。如果上市公司市值没有巨额涨幅，赵就无法高价质押奥马电器， 整个资金链都会断裂，做庄炒作上市公司市值能力非常重要。
6. 需要和运作标的拥有很好的关系。赵国栋15年辞职创业，3月份已入主中融金，持有58%股 份的代价是“千万美元”，随即开始对中融金的各种资本运作，将其推上风口浪尖。
18
业务总结
卡惠（消费入口）
入口
（理财入口）
钱包生活（消费入口）
（理财入口）
好贷宝APP（理财入口）
19
业务总结
日息宝
第三方支付 T+0
T+1
中国资本市场著名资本运作案例剖析资料
第6页
德隆发展第二阶段
九十年代初，中国证券市场发展迅猛，德隆创始人洞察股市风云，抓住 机遇，介入“一级市场”和“二级市场”，迅速完成了资本的原始积累，为 进军房地产和娱乐业奠定了基础，德隆在这两个行业掘得了属于它的第二桶 金。位于乌鲁木齐市中心宏源大厦和城市酒店两栋高楼的崛起，北京JJ迪斯
科游乐场及深圳明斯克航母公司的开放，是德隆产业第二发展阶段的重要标
与中信合作成立山西中浩园林机械 有限公司 ( 生产割草机等草地园林 机械)。
第16页
战略投资做行业
综观德隆入主3家上市公司的过程，不难发现它们的运作方式如出一辙，大 致都分四步走：
首先，改变上市公司的股权结构
通过注入优质资产调整产品结构，使上市公 司的主业发生变化
通过对销售网络和销售渠道的整合，扩 大上市公司产品在国内和国际市场的占 有率，形成规模化、垄断性经营
德隆目前正在做的，是继续与国内外相关企业积极接触，酝酿新的并购
和合作，对包括火炬和合金在内的企业进行更深层次的整合，以期形成以汽 车零部件、电动工具、户外机械、发动机、建筑构件等几大类产品为主体的
大机电行业格局；在食品饮料行业，近期内可能也会有比收购汇源果汁更大
的动作。
第20页
德隆观点（续）
战略投资是一种大手笔的制作，却不意味着盲目的扩张。事实上，德隆 在介入一个行业和企业前的谨慎超出了许多人的想象。在德隆的组织架构里， 战略投资委员会是董事局下设的、与执行委员会和薪酬/任命委员会并列的 三大委员会之一；在执行委员会之下还设有战略管理部，作为执委会7个常 设部门中最重要的一个，行业分析和研究是它的一项重要职责。据说，德隆 每年用于对某一行业的专题调研的费用高达上亿元。3年前，为论证屯河向 “红色产业”转型的发展前景，德隆投入了800万元资金，聘请了来自国内 外的专家以及麦肯锡、罗兰· 贝格等4家国际知名咨询公司，到10余个国家作
资本运营经典案例
第十一章 企业资本运营过程中 注意的问题和十二大陷阱
一、企业资本运营过程中注意的问题： （一）资本运营要配合企业总体战略 （二）资本运营要以企业实体运营为基础 （三）资本运营注重资金链条的完整性和现金流的 通畅 （四）资本运营要有敢于“冒”风险意识，敢于以 小“赌”大 （五）全球化条件下的资本运营要积极进行跨国并 购 （六）资本运营注意企业的价值链设计
二资产评估的方法一账面余额法二资产重置法三市场类比法四现金流量法三项目评估一贴现率的计算二资金的加权平均成本三项目的现金流预测四项目评估的三大指标四投入产出的数量模型第六章投资风险分析一内部风险与外部风险二风险识别案例分析三投资风险分析一风险的模拟情景分析二商务模式的流程分析三风险加权平均量化表四风险发展趋势的推测五项目概率树风险分析案例分析六项目的盈亏平衡分析案例分析七项目要素敏感性分析四风险应对模式案例分析第七章资金退出之路投资者的三条退路一上市一境内上市二境外上市二溢价转让三溢价回购第八章资本运营中的融资者一融资模式介绍国内银行贷款2国外银行贷款3发行债券融资4民间借贷融资信用担保融资6融租赁融资二股权融资模式股权出让融资8增资扩股融资产权交易融资10杠杆收购融资11引进风险投资12投资银行投资13国内上市融资14境外上市融资15买壳上市融资三内部融资和贸易融资模式16留存盈余融资17资产管理融资18票据贴现融资19资产典当融资20商业信用融资21国际贸易融资22补偿贸易融资四项目融资和政策融资模式23项目包装融资24高新技术融资25bot项目融资26ifc国际投资27专项资金投资28产业政策投资29信托融资模式二资本结构一资本结构原理1净收益理论2营业收益理论3传统理论4权衡理论二资本结构管理1融资的每股收益分析2最佳资本结构第九章项目包装技巧一投资者爱听什么故事报告文学科幻小说二项目是写出来不是谈出来的一规范的概念二专业的方法三包装的形式
《资本运营》课程期末论文-小米资本运营模式分析
《资本运营》课程期末论文小米资本运营模式分析摘要营运资金管理在一个企业乃至管理工作中都起着非常大的作用，企业要想得到更好的发展和进步就离不开一个完善的资本运营管理体系，所以企业想要良性健康发展，就要具备完善的资金营运体系，把营运资金管理完善好才是运营的重中之重。
从资金管理运营实践工作整体方面看，资金管理运营在行业分布发展较为平缓，因为各企业所在的发展阶段、行业的差异，正是因为这种差异导致了企业的发展参差不齐，由于公司内部结构不同，导致每家公司的运营资金管理机制也大不相同，所以要根据公司本身发展状况，建立起适合公司本身的运营机制。
本文从小米集团的资本运营模式出发，结合资金管理方面的研究，得到经验总结。
一．公司概况小米2010年4月在北京成立，自成立起，小米就是一家专注于智能硬件和电子产品研发的移动互联网公司。
其智能产品以小米手机为主，同时在智能健康产品、小家电、电视电脑和生活用品几大领域进行辐射，开拓了多条产品线，成为了中国第四大互联网公司。
小米利用独特的资源优势将“产品”与“服务”相结合，从而使智能产品更具有人情味。
小米在2017年营收总额破千亿，成为世界范围内营收破千亿速度最快的企业。
2020年更是以全年总营收12458.66亿人民币，同比上涨19.4%，净利润130.06亿元，同比上涨12.8%。
2021年前三季度分别收入768.82 877.9 780.6亿元，一二季度同比上涨50%以上。
2020年入选全球最具创新力榜单第24名，在世界500强企业中排名422位。
上市小米集团于2018年7月9日，以接近500亿美元的市价在港交所完成上市。
在小米成功上市前，有两次被业内称奇的创举，小米以手机为主营业务，在2011年才发布第一款手机，到2017年10月，便实现了年销售额超过1000亿元的目标，相比国内科技公司，阿里巴巴用了17年、腾讯用了17年、华为用了21年，小米仅用了7年就跨越了千亿门槛，成为行业佼佼者。
资本运营及某某企业资本运营的案例分析
一：所选论题的背景情况，包括该研究领域的发展概况企业资本运营是实现资本增值的重要手段，是企业发展壮大的重要途径。
纵观当今世界各大企业的发展历程，资本运营都起到过相当关键的作用，并且往往成为它们实现重大跨越的跳板和发展历史上的里程碑。
在我国，近年来不少企业也将资本运营纳入企业发展战略，并获得了成功。
越来越多的企业走出了重视生产经营、忽视资本运营的瓶颈，认识到资本运营同生产经营一起，构成了企业发展的两个轮子。
可以预见，资本运营在我国企业发展进程中所起的作用特会越来越大。
本文以经济全球化和我国加入WTO为背景，比较全面描述了国内外资本运营的现状，深入地剖析了存在的问题，提出了一些思路和对策，以及对于国外资本运营经验的借鉴和教训的吸取。
在研究领域发展方面，国外对资本运营的研究和运用都多于我国。
在中国，资本运营是一个经济学新概念，它是在中国资本市场不断发展和完善的背景下产生的，也是投资管理学科基础的理论学科。
资本运营是多学科交叉、综合的一门课程。
它是将公司财务管理、公司战略管理、技术经济等相关学科的理论基础综合起来，依托资本市场相关工具，以并购和重组为核心，以企业资本最大限度增值为目标，通过资本的有效运作，来促使企业快速发展的一种经营管理方式。
资本运营概念虽然产生时间短，但随着中国资本市场发展，越来越多的企业正广泛地进行资本运营。
事实证明，如何有效依托资本市场进行资本运营已成为企业管理的一个至关重要的问题。
正因为如此，资本运营课程在我国研究也比较热门。
二:本论题的现实指导意义近年来,随着我国资本市场的建立和发展，资本运营观念在不断影响着企业管理者们。
在资本运营的大潮面前，许多企业也在跃跃欲试。
但从我国资本运营的实际来看，进行资本运营并不是一件简单的事情。
同时，国内企业也要面对跨国企业的挑战。
要搞好资本运营，必须先去了解和认识资本运营。
本文就是针对上述现实，充分考虑到国内企业的实际情况，对资本运营的内涵、形式、核心、企业并购的相关内容进行了研究。
资本运营理论与实务课件(PPT 73页)
主要职权：
检监监查督事公机会司构由的财股务东；代表和适当比 对监例董事的事会公执是司行依公职据司工公职司代务法表时及组违公成反司法。章律公、 法 提监程法司 人规 议事规 进不的或 召可定行得董公 开列设监兼事司 临席立督章 时董任、的的程 股事监经，常的 东会对设事理行 大会公监。及为 会议司督财进 ；。事机务行务构监负依。督责；
4. 适用范围：适宜于投资额大、技术和管理复杂的大型企业。美国企业的15%属于 这种形式，世界上的大企业几乎都是公司制企业。
5. 说明：由于公司制企业具有规模较大、制度较先进、经营机制较灵活和组织较
严密等优点，因而其资本运营的内容更加丰富、方法更科学、效率更高，本书
主要阐述公司制企业的资本运营。
10
CH7 资本重组概述 CH8 实行股份制 CH9 企业兼并与收购 CH10 组建企业集团 CH11 企业分立与出售 CH12 资本结构调整
2
第2章 资本运营的主体与市场环境
【教学目标】
2
资本运营的主体与市场环境
2.1 资本运营的主体
2.2 资本运营与市场体系
2.3 资本运营与资本市场
2.4 我国资本市场的产生与发展
董董事事会会的由主股要东职权会：选出，是公司的常设 负权责力召机开构股，东是会，公并司向的股人东格会化报告，工对作外；代
股东会
执表行公股司东，会对的内决议代；表股东，对股东会负 （最高权力机构，
） 制拟责构定订。，公公是司司一的合个年 并由度、财分董务立事预、组算解成方散的案的集、方决案体算等决方策案机；享有最高决策权
4. 我国正在不断加快完善市场体系，尤其是资本市场、产权市场、保险 市场和其他要素市场。
22
第三节 资本运营与资本市场
苏宁电器营运资金案例分析
缺乏规范的应收账款管理制度，导致坏账风险增加。
客户信用管理不足
客户信用管理不足，未能有效评估客户信用状况，增加了坏账风险。
短期融资问题
01
融资渠道单一
苏宁电器过度依赖银行短期贷款 等单一融资渠道，导致融资成本 高和财务风险增加。
02
03
短期偿债能力不足
资金链紧张
短期偿债能力不足，导致短期债 务风险增加。
营运资金管理策略
制定合理的资金计划
企业应根据经营状况和市场需求，制定合理的资金计划，预测和控制 营运资金的流入和流出。
优化资产结构
企业应合理配置流动资产和流动负债的比例，优化资产结构，降低财 务风险。
提高应收账款和存货的管理水平
应收账款和存货的管理是营运资金管理的重点，企业应采取有效措施 提高管理水平，降低坏账和滞销风险。
业拆借等，以降低融资成本和分散融资风险。
03
建立与金融机构的良好合作关系
苏宁电器应与金融机构建立良好的合作关系，以便在需要时获得低成本
的融资支持。同时，公司应保持良好的财务状况和信用记录，以增加金
融机构宁电器营运资金管理的评价
资金使用效率
苏宁电器在资金使用效率方面表现良好，通过有效的库存管理和应收账款管理，实现了 较高的资金周转率。
3
上市情况
苏宁电器于2004年在深圳证券交易所上市。
业务范围
家电零售
主要业务为家电产品的零售，包括彩电、冰箱、 洗衣机、空调等各类家电产品。
电子商务
通过苏宁易购电商平台进行在线销售。
物流配送
提供家电产品的配送、安装和维修服务。
财务状况概览
营收情况
近年来，苏宁电器的营收持续增长，市场份 额不断扩大。
奔驰公司资本运营分析
具体的运作：
由于净资产账面价值不能决定持续经 营公司的内在价值，而受股票数量、 市场交易情况、投机性等众多因素的 影响，股票市场价格具有短期波动性， 因此在评估方法的选择上，账面价值 法、市场价格法等均被否定，最终决 定采用收益法分别对两家公司进行评 估，并以此为基础确定换股比例。
评估过程
确定未来年度净收益。原则上以各自独 立经营为基础分别进行价值评估，不考 虑双方因合并产生的预期整合效应和合 并费用。原因在于：一是双方规模、实 力相当，对合并后企业的贡献基本相同； 二是与两家企业的价值相比，整合效果 较小，可以忽略不计。在具体方法上， 则从历史数据出发，考虑未来企业发展 与竞争环境，分析双方存在的发展机会 和风险，以此为基础构成两阶段分别为1020.71亿马 克、803.79亿马克。再加上非经营性资产的价值，得出两 个公司的实际价值分别为：奔驰公司1100.10亿马克，克 莱斯勒804.39亿马克(不出售库存股票)或822.72亿马克(出 售库存股票)。
非经营性资产评估。运用收益法折现的价值仅仅反映了企 业经营性资产持续经营的价值，要得到企业完整的价值还 需要考虑非经营资产。这些可单独出售的非经营性资产并 不影响企业持续经营价值，应单独评估，评估的方法是计 算资产在市场上出售后扣除费用的净收益。
#2022
确定每股价值
1998年，戴姆勒——奔驰公司和克莱斯勒公司宣布斥资近千亿 美元实现“同等地位者之间的合并”时，被称赞为“天作之合” 的联姻。合并后公司股票价格暴涨到3位数。
但短暂的蜜月过后，“充满大西羊两岸之间的文化冲突和种种问 题”就暴露出来了。克莱斯勒很多优秀人才陆续离开，其中包括 20世纪90年代初该公司鼎盛时期的总裁以及十多位高级经理。
到2000年，合并后的公司出现巨额亏损，股票价格大幅度下跌。 原戴姆勒——奔驰公司老板施伦普决定“以德国方式”使合并 后的公司提高生产的经营效益，扭转越来越困难的严峻局面。
资本运营案例综合(亚泰集团)
二、海尔集团资本运 营
海尔集团公司的前身青岛冰箱厂是于１９８４年在引进德国利 勃海尔电冰箱生产技术的基础上成立的。在此之前，冰箱厂是 一个亏损１４７万元的集体小厂，当时人们的质量意识还相当 淡漠。１９８５年４月，冰箱厂当众砸毁了有严重质量问题的 ７６台冰箱，极大地提高了工人们的质量意识，这样做的结果 是１９８８年荣获国家质量奖，１９９０年获电冰箱行业唯一 的国家质量管理奖。到１９９１年，连续五年被全国消费者评 为"最受欢迎的轻工产品电冰箱类"第一名，这时的冰箱厂，无 论是品牌的知名度还是在产品质量、服务质量上，都达到了一 个空前的高度。
一、亚泰集团资本运营
三次成功的资本运营 第一次是1993年借壳上市。亚泰集团的前身是1986年创立的国有 区属企业———长春龙达建筑实业公司，拥有数千万资产；而吉林 省第一家股份制企业———原辽源茶叶股份公司，具有上市资格， 但实力不够不具备上市条件，正寻找合作伙伴，1993年双方优势互 补成立国有控股的亚泰集团。如何设计亚泰集团?由于特殊的组成背 景和控股股东状况使亚泰集团有较大的自主空间，第一步便打下了 好的基础。由吉林省体改委按照市场经济的要求帮助设计，实现了 “产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学”，建立了真正意义 上的现代企业制度，为稳健快速发展奠定了坚实基础。1995年11月 15日，亚泰集团在上交所挂牌上市，开辟了稳定的融资渠道，通过 三次配股共募集资金9亿多元，拓展几个大项目，企业效益成倍增长， 产生了一加一大于二的效果。
一、亚泰集团资本运营
1993年4月,吉林亚泰(集团)股份有限公司组建，1995年上市进入证 券市场。1997年“小鱼吃大鱼”兼并双阳水泥厂，1998年进军高科 技制药产业开始了产业结构的调整与提升。善抓机遇资本运营的几 次大动作，不仅跨越了同行长时间才能完成的资本积累和起步阶段， 而且企业也由单一的房地产业一跃发展成为拥有总资产52亿元、主 业突出、管理紧密的大型企业集团。八年三次融资没有一次改变投 向，高效守信，成为资本市场产业发展、壮大厚报资本的典范。公 司连续两年在长春市大型企业效绩评价中名列A类榜首，成为区域经 济发展的重点企业；2001年在有关部门评出的“中国最具投资价值 的100家上市公司”中亚泰名列34位。
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资本运营——理论与案例第一部分概述一、概念(一) 资本运营:又称资本运作、资本经营，是指利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。
发行股票、发行债券(包括可转换公司债券)、配股、增发新股、转让股权、派送红股、转增股本、股权回购(减少注册资本)，企业的合并、托管、收购、兼并、分立以及风险投资等。
(二) 资产重组:是指为了整合经营业务、优化资产结构、改善财务状况，对企业的资产进行剥离、置换、出售、转让，或对企业进行合并、托管、收购、兼并、分立的行为，以实现资本结构或债务结构的改善，为实现资本运营的根本目标奠定基础。
二、目的为企业的战略服务，实现企业的纬构调整;为生产经营服务，实现产品升级;实现企业资本价值的一般增值。
资本扩张(二)募集资金(三)企业改制(四)业务与资产整合(五)开拓新的市场(六)转移风险(七)获取收益三、资本的收益及退出途径(一)公开上市1、国内证券市场主板市场、创业板市场。
上海证券交易所、深圳证券交易所2、国外证券市场香港联交所:主板市场、创业板市场纽约证券交易所、纳斯达克市场、美国证券交易所、新加坡证券交易所、伦敦证券交易所、东京证券交易所等。
(二)通过产权交易实施退出1、将产权转让给其它企业或其它投资者;2、出售给其它风险投资公司;3、通过被并收购等资本运营手段退出。
(三) 其它投资者溢价增资(四) 被投资企业、原来的投资者或管理层回购;(五) 清算、破产。
第二部分企业并购一、概述(一)概念所谓并购，即兼并与收购的总称，是一种通过转移公司所有权或控制权的方式实现企业资本扩张和业务发展的经营手段，是企业资本运营的重要方式。
并购的实质是一个企业取得另一个企业的财产、经营权或股份，并使一个企业直接或间接对另一个企业发生支配性的影响。
并购是企业利用自身的各种有利条件，比如品牌、市场、资金、管理、文化等优势，让存量资产变成增量资产，使呆滞的资本运动起来，实现资本的增值。
并购的具体育式包括企业的合并、托管、兼并、收购、产权重组、产权交易、企业联合、企业拍卖、企业出售等具体方式。
(二)并购动因与效应1、并购的理论基础(1)企业外部发展优势论企业发展通过外部兼并收购方式比靠内部积累方式不仅速度快，而且效率也高。
首先，兼并可以减少投资风险和成本，投资见效快。
其次，可以有效地冲破行业壁垒进入新的行业。
第三，兼并充分利用了经验的效应，在很多行业中，当企业在生产经营中经验越积累越多时，可以观察到一种单位成本不断下降的趋势。
企业通过兼并发展时，不但获得了原有企业的生产能力和各种资产，还获得了原有企业的经验。
经验--成本曲线效应特别适合用混合并购的情况。
2、规模经济论规模经济是指随着生产和经营规模的扩大而收益不断递增的现象。
企业规模经济是指由企业经营规模扩大给企业带来的有利性。
这种规模的扩张又主要表现为联合在一个企业中的生产同样产品的若干生产线(或工厂)，或者是处于生产工艺过程不同阶段的若干生产线在数量上的增加或生产能力的扩大。
规模经济具有明显的协同效应，即2+2大于4的效应。
兼并，尤其是企业的横间兼并对企业效率的最明显作用，表现为规模经济效益的取得，即通过兼并，两个企业的总体效果要大于两个独立企业效益的算术和。
在工厂规模经济层面，企业可以通过兼并对工厂的资产进行补充和调整，达到最佳经济规模的要求;兼并还可以集中在一个工厂中大量进行单一品种生产，从而达到专业化生产的要求。
在某些场合，通过兼并，可以有效地解决由于专业化引起的各生产流程的分离，将其纳入同一工厂，减少生产过程中的损失，充分利用生产能力。
在企业规模经济层面，通过兼并，可以节省管理费用;各个企业可以对不同顾客或市场面进行专门化的生产和服务，极大地解决市场营销费用;大型企业可以集中足够的经费用于研究开发新产品，采用新技术，通过兼并和企业规模经济的扩大，使企业有更大的能力控制它的成本、价格、生产技术、资金来源及顾客的购买行为，降低经营风险，改进它与政府的关系，从而提高企业生存和发展能力。
3、交易费用论交易费用这一概念是在科斯分析企业的起源和规模时首先引入提出的。
自亚当·斯密以来，经济学一般将专业化程度的提高等同于效率的提高或资源的节约。
将专业化发展的原因归结为市场范围的扩展。
然而，在生产专业化和市场发展的同时，经济生活中也存在一种相反的趋向，即企业的出现和纵向一体化组织的发展。
既然经济个体之间可以通过市场交易实现经济的协作，为什幺还要存在企业?是什幺因素决定来企业的规模?在相继生产阶段或相继产业之间，为什幺既有在横向合同关系，又存在纵向一体化现象?科斯用交易费用概念作了解释。
交易费用(也称交易成木)是运用市场价格机制的成本，主要包托搜寻成本和在交易中讨价还价的成本。
企业的出现和存在正是为了节约市场交易费用，即用费用较低的企业内部交易代替费用较高的市场交易。
如科斯所言:"市场的运行是有成本的，通过形成一个组织，并允许某个权威(经理人)来支配资源，就能节约某些市场运行成本。
"企业的存在可以减少交易费用，但并不意味着企业的规模越大越好，企业的组织管理也是要付出成本的。
企业的边界应该被决定在企业内交易的边际费用等于市场交易的边际费用或等于其它企业的内部交易费用这一点上。
相继生产阶段或相继产业之间是汀立长期合同，还是实行纵向--体化的合并，取决于两种形式的交易费用孰高孰低。
企业兼并收购而引起的企业生产经营规模的变动与交易费用的变动有着直接联系，可以说，交易费用的节约，是企业兼并收购产生的一种重要原因。
而企业兼并收购的结果也是带来了企业组织结构的变化。
企业内部之间的协调管理费用越低，企业并购的规模也就越大。
4、经营多样化与纵向一体化密切相关的一个概念是经营多样化。
一个经营多样化的企业不在某一个单个产品或服务的生产上实行专业化，而是生产一系列不同的产品和服务。
在一个企业长远成长过程中，产品多样化可能是影响最为深远的因素。
这是因为:首先，当企业同时经营若干不同但相关的产品时，可能产生若干经济效益的改善。
这种因增加相关产品种类而导致的节约，就是一种"广度经济"(EconomyofScope)。
同一企业经营的不同产品之间具有技术互补性质时，广度经济会更加显着。
在管理与经济学文献中，又被称做"合成效应"(synergyeffect)。
这种合成效应在生产、销售以及研究开发过程中，都可能发生。
生产上，当同一企业的两种产品在制造技术或使用人力资本方面可以相互借鉴与相互促进时，合成效应就能产生;流通过程中，经营多种产品的企业可能更有效使用行销力量与资源;在技术与产品研究开发时，多产品企业也可能具有某种优势，或是在技术上互相启发取长补短，或是在技术与市场发展上相互配合。
其次，是多种产品企业的另一优点是可以根据企业内不同产品部门的市场前景与企业效益，来对企业的资金和人力资源进行合理配置，追求更好的企业远期总体效益。
当企业进行这种企业内部不同产品之间的资源分配时，在一定意义上代替了市场机制的资源分配功能，因此也称内部市场功能。
从内部资本市场上，当一种产品部门的市场上升，投资机会转好时，企业的决策层可以从企业的其它产品的盈利中调集资金，扩大对前一种产品的投资。
从内部劳力市场上，就其潜在方面而言，多样化经营的企业扩张某些部门所需劳力，有时可以通过那些收到缩减的部门所释放出来的劳力来加以满足。
另外，经营多元化可以降低风险，实现多元投资的综合效益。
所有企业的收益在经济周期波动中，总有一定的敏感度。
但各种不同的企业的产品，其周期变动也不同。
因此，一个周期变动较大的企业通过兼并一个周期稳定的企业，除了可以分散个别企业自身的特有风险外，还可以在一定条件下通过一定程度的风险抵消，降低投资组合的投资风险。
一般来说，多样化经营厂商可以比专业化厂商更容易也更便宜地获得投资资金，而且它的经营风险也随之减少。
最后，企业追求多样化经营的另一个原因，是为了寻求企业成长的新的空间。
兼并与收购是企业扩张的捷径，也是实行多样化经营的最常见办法。
2、并购动因(1)资本的低成本扩张;(2)扩大生产规模，降低成本费用;(3)市场份额增加和战略地位的提高;(4)提高品牌经营效率和知名度;(5)获得垄断利润;(6)满足企业家的成功欲;(7)股东不愿意继续经营企业;(8)股东通过卖掉企业使创业投资变现或实现创业人力资本化;(9)企业陷入困境，通过被兼并寻求新的发展;(10)通过被有实力的企业兼并或交换股份，寻找有实力公司的支持;(11)通过兼并获得资金、技术、人才、设备等外在推动力。
3、并购效应(1)佯量资产的优化组合效应;(2)资产与经营者的结合效应; (3)经营机制的转换效应;(4)劣质资产淘汰效应;(5)产品升级换代效应;(6)进入利润水平更高的行业。
(三)并购策略1、有所为有所不为2、有时为有时不为3、有人为有人不为4、有地为有地不为(四)并购分类1、按被并购对象所在行业分:(1)横向购并，是指为了提高规模效益和市场占有率而在同一类产品的产销部门之间发生的并购行为。
(2)纵向购并，是指为了业务的前向或后问的扩展而在生产或经营的各个相互衔接和密切联系的公司之间发生的并购行为。
(3)混合购并，是指为了经营多元化和市场份额而发生的横向与纵问相结合的并购行为。
2、按并购的动因分:(1)规模型购并，通过扩大规模，减少生产成本和销售费用。
(2)功能型购并，通过购并提高市场占有率，扩大市场份额。
(3)组合型购并，通过并购实现多元化经营，减少风险。
(4)产业型购并，通过购并实现生产经营一体化，扩大整体利润。
(5)成就型购并，通过并购实现企业家的成就欲。
3、按并购双方意愿分:(1)协商型，又称善意型，即通过协商并达成协议的手段取得并购意思的一致。
(2)强迫型，又可分为敌意型和恶意型，即一方通过非协商性的手段强行收购另一方。
4、按并购后被并一方的法律状态分:(1)新设法人型，即并购双方都解散后成立一个新的法人。
(2)吸收型，即其中一个法人解散而为另一个法人所吸收。
(3)控股型，即并购双方都不解散，但一方为另一方所控股。
5、按并购方法分:(1)现金支付型;(2)品牌特许型;(3)换股并购型;(4)以股换资型;(5)托管型;(6)租赁型;(7)承包型; ，(8)合作型;(9)合资型;(10)行政划拨型;(11)承债型;(12)杠杆收购型;(13)管理收购型;二、并购前的准备工作(一)并购对象基本情况的了解1、法律方面的基本情况(1)章程中有无反并购条款(2)股东情况(3)原来员工中有无并购障碍(4)反垄断诉讼的可能性(5)法律允许其在多少范围内回购股份(6)争取善意并购的可能性(7)并购无效的诉讼的可能性2、并购中存在的陷阱(1)信息失真信息失真是实施并购的最大陷拼。