2012年职称考试《中级财管》重点导读：投资管理

2012年职称考试《中级经济法》重点导读：投资管理考试大纲（一）掌握财务可行性要素的估算（二）掌握投资项目财务可行性评价指标的测算（三）熟悉投资项目决策方法及其应用（四）了解投资的概念与分类（五）了解项目投资的定义、特点、可行性研究的含义、内容重点内容导读第一节投资概述一、投资的定义与种类标志类型关注点投资行为的介入程度直接投资直接投资是指不借助金融工具，由投资人直接将资金转移交付给被投资对象使用的投资，包括企业内部直接投资和对外直接投资。

间接投资间接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资，如企业购买特定投资对象发行的股票、债券、基金等。

投入的领域生产性投资这种投资的最终成果将形成各种生产性资产，包括形成固定资产的投资、形成无形资产的投资、形成其他资产的投资和流动资金投资。

非生产性投资这种投资的最终成果是形成各种非生产性资产。

投资的方向对内投资从企业的角度看，对内投资就是项目投资。

【注】对内投资为直接投资对外投资对外投资是指企业为购买国家及其他企业发行的有价证券或其他金融产品（包括：期货与期权、信托、保险），或以货币资金、实物资产、无形资产向其他企业（如联营企业、子公司等）注入资金而发生的投资。

【注】对外投资包括对外直接投资和对外间接投资。

投资内容按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式。

二、项目投资的定义、特点及其意义项目投资特点：1.投资内容独特（每个项目都至少涉及到一项固定资产投资）；2.投资数额大；3.影响时间长（至少一年或一个营业周期以上）；4.发生频率低；5.变现能力差；6.投资风险高。

三、投资决策及其影响因素项目投资决策主要考虑以下因素：1.需求因素2.时期和时间价值因素（1）时期因素：项目计算期（n）=建设期（s）+运营期（p）（2）时间价值因素：科学地选择适当的折现率，对于正确开展投资决策至关重要。

3.成本因素（1）投入阶段的成本原始投资与建设投资、资本化利息之和为项目总投资，这是一个反映项目投资总体规模的指标。

（2）产出阶段的成本经营成本又称付现的经营成本（或简称付现成本），是指在运营期内为满足正常生产经营而运用现实货币资金协调后的成本费用。

四、投资项目的可行性研究注意三点：（1）广义的可行性研究包括机会研究、初步可行性研究和最终可行性研究三个阶段，具体又包括环境与市场分析、技术与生产分析和财务可行性评价等主要分析内容。

（2）建设项目的环境影响评价属于否决性指标，凡未开展或没通过环境影响评价的建设项目，不论其经济可行性和财务可行性如何，一律不得上马。

（3）财务可行性评价，是指在已完成相关环境与市场分析、技术与生产分析的前提下，围绕已具备技术可行性的建设项目而开展的，有关该项目在财务方面是否具有投资可行性的一种专门分析评价。

第二节财务可行性要素的估算一、财务可行性要素的概念及特征特征：重要性、可计量性、时间特征、效益性、收益性、可预测性、直接相关性二、投入类财务可行性要素的估算（一）建设投资的估算1.形成固定资产费用的估算（1）建筑工程费的估算①单位建筑工程投资估算法。

建筑工程费=同类单位建筑工程投资×相应的建筑工程总量②单位实物工程量投资估算法。

建筑工程费=预算单位实物工程投资×相应的实物工程量（2）设备购置费的估算①狭义设备购置费的估算。

A.国产设备购置费的估算设备购置费用=设备含税购买成本×（1+运杂费率）B.进口设备购置费的估算设备购置费用=以人民币标价的进口设备到岸价+进口从属费+国内运杂费a.在估算以人民币标价的进口设备到岸价时，需要考虑按到岸价（CIF）结算和按离岸价（FOB）结算两种不同的结算方式。

按到岸价结算时，其估算公式只有一个，即：以人民币标价的进口设备到岸价=以外币标价的进口设备到岸价×人民币外汇牌价按离岸价结算时，相关的估算公式有三个，包括：以人民币标价的进口设备到岸价=（以外币标价的进口设备离岸价+国际运费+国际运输保险费）×人民币外汇牌价其中：国际运费（外币）=离岸价（外币）×国际运费率或=单位运价（外币）×运输量国际运输保险费（外币）=（以外币标价的进口设备离岸价+国际运费）×国际运输保险费率b.在进口设备不涉及消费税的情况下，进口从属费的计算公式为：进口从属费=进口关税+进口增值税+外贸手续费+结汇银行财务费其中：进口关税=以人民币标价的进口设备到岸价×进口关税税率外贸手续费=以人民币标价的进口设备到岸价×外贸手续费率结汇银行财务费=以外汇支付的进口设备货价×人民币外汇牌价×结汇银行财务费率c.进口设备相关的国内运杂费可按具体运输方式，根据运输单价和运量估算，亦可按下式计算：国内运杂费=（以人民币标价的进口设备到岸价+进口关税）×运杂费率②工具、器具和生产经营用家具购置费的估算工具、器具和生产经营用家具购置费=狭义设备购置费×标准的工具、器具和生产经营用家具购置费率（3）安装工程费的估算安装工程费=每吨安装费×设备吨位安装工程费=安装费率×设备原价安装工程费=单位实物工程安装费标准×安装实物工程量（4）固定资产其他费用的估算固定资产原值=形成固定资产的费用+建设期资本化利息+预备费其中，形成固定资产的费用=建筑工程费+设备购置费+安装工程费+其他费用2.形成无形资产费用的估算3.形成其他资产费用的估算4.预备费的估算基本预备费=（形成固定资产的费用+形成无形资产的费用+形成其他资产的费用）×基本预备费率（二）流动资金投资的估算1.分项详细估算法的基本公式某年流动资金投资额（垫支数）=本年流动资金需用额-截止上年的流动资金投资额或=本年流动资金需用数-上年流动资金需用数本年流动资金需用数=该年流动资产需用额-该年流动负债需用额2.周转天数、周转次数、周转额与资金需用额的概念及其关系3.流动资产项目的估算流动资产项目的估算构成内容某年流动资产需用额=该年存货需用额+该年应收账款需用额+该年预付账款需用额+该年现金需用额存货需用额存货需用额=外购原材料需用额+外购燃料动力需要额+其他材料需用额+在产品需用额+产成品需用额其中：应收账款需用额预付账款需用额现金需用额其他费用=制造费用+管理费用+销售费用-以上三项费用中所含的职工薪酬、折旧费、摊销费和修理费4.流动负债项目的估算流动负债需用额=应付账款需用额+预收账款需用额（1）应付账款需用额的估算应付账款需用额=（2）预收账款需用额的估算预收账款需用额=（三）经营成本的估算某年经营成本=该年外购原材料燃料和动力费+该年职工薪酬+该年修理费+该年其他费用某年经营成本=该年不包括财务费用的总成本费用-该年折旧额-该年无形资产和其他资产的摊销额（四）运营期相关税金的估算1.营业税金及附加的估算2.调整所得税的估算三、产出类财务可行性要素的估算产出类财务可行性要素包括以下内容：（1）在运营期发生的营业收入；（2）在运营期发生的补贴收入；（3）通常在项目计算期末回收的固定资产余值；（4）通常在项目计算期末回收的流动资金。

营业收入的估算：年营业收入=该年产品不含税单价×该年产品的产销量回收流动资金的估算：如果是在终结点一次回收（也就是前面期间没有收回的），那么终结点一次回收的流动资金必然等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。

第三节投资项目财务可行性评价指标的测算一、财务可行性评价指标的含义及其类型二、投资项目净现金流量的测算（一）净现金流量具有以下两个特征：第一，无论是在运营期内还是在建设期内都存在净现金流量的范畴；第二，由于项目计算期不同阶段上的现金流入量和现金流出量发生的可能性不同，使得各阶段上的净现金流量在数值上表现出不同的特点，如建设期内的净现金流量一般小于或等于零；在运营期内的净现金流量则多为正值。

（二）确定建设项目净现金流量的方法1.列表法2.简化法建设期某年净现金流量=-该年原始投资额投资项目的运营期所得税前净现金流量（NCFt）可按以下简化公式计算：运营期的所得税后净现金流量（NCFt′）按以下简化公式计算：运营期某年所得税后净现金流量=该年所得税前净现金流量-（该年息税前利润-利润）×所得税率（三）单纯固定资产投资项目净现金流量的确定方法建设期净现金流量：建设期某年的净现金流量=-该年发生的固定资产投资额运营期净现金流量：三、静态评价指标的含义、计算方法及特征四、动态评价指标的含义、计算方法及特点五、运用相关指标评价投资项目的财务可行性第四节项目投资决策方法及应用一、投资方案及其类型完全独立的方案存在的前提条件：（1）投资资金来源无限制；（2）投资资金无优先使用的排列：（3）各投资方案所需的人力、物力均能得到满足；（4）不考虑地区、行业之间的相互关系及其影响；（5）每一投资方案是否可行，仅取决于本方案的经济效益，与其他方案无关。

互斥方案：是指互相关联、互相排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替，采纳方案组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。

因此，互斥方案具有排他性。

二、财务可行性评价与项目投资决策的关系（一）评价每个方案的财务可行性是开展互斥方案投资决策的前提（二）独立方案的可行性评价与其投资决策是完全一致的行为三、项目投资决策的主要方法四、两种特殊的固定资产投资决策（一）固定资产更新决策在估算固定资产更新项目的净现金流量时，要注意以下几点：第一，项目计算期不取决于新设备的使用年限，而是由旧设备可继续使用的年限决定；第二，需要考虑在建设起点旧设备可能发生的变价净收入，并以此作为估计继续使用旧设备至期满时的净残值的依据；第三，由于以旧换新决策相当于在使用新设备投资和继续使用旧设备两个原始投资不同的备选方案中作出比较与选择，因此，所估算出来的是增量净现金流量△NCF；第四，在此类项目中，所得税后净现金流量比所得税前净现金流量更有意义。

【提示】固定资产更新决策利用差额投资内部收益率法，当更新改造项目的差额内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定折现率时，应当进行更新；反之，就不应当进行此项更新。

（二）购买或经营租赁固定资产的决策有两种决策方法可以考虑，第一种方法是分别计算两个方案的差量净现金流量，然后按差额投资内部收益率法进行决策；第二种方法是直接比较两个方案的折现总费用的大小，然后选择折现总费用低的方案。

历年考题：本章属于重点章节，主要内容为财务可行性要素的估算、现金流量的估算、投资决策评价指标及应用。