从加息举措谈我国利率市场化改革

改革正是依照 中央 的总体思路有条不紊地展开 的【。 自 １９ ２ ］ ９６
年我 国利率市场化进程正式启动 以来 ，经过 十多年的发展 ， 利 率市场化改革稳步推进 ， 取得 了阶段性进展 。尤 其是伴 随着央 行近年来九次利率政策 的调整 ， 利率市场化进展 飞快 ：
商业银行的利率决定 ， 基本上进人市场化 阶段 。商业银行可以
步进行 的利率市场化方案是适宜 的。第三 ， 通过促进货 币市场 的发展来促成基准利率形成 ， 是利率市场化改革不可或缺的重
要 内容之一。 第四 ， 在任何情况下 ， 货币当局都必须有能力 保持
对利率 的调控权 。在行政性控制利率 的条件下 ， 调控权为管制
权； 在利率市场化 条件下 ， 这种 调控权表现为货 币当局拥有足 够且有效的市场手段 ， 通过其 自身在公开市场上资产交易 活动
ｈ ｉＩｔｒ ａ ｋ Ｏ ｅｅ ｔ． ａ ｎｅｂ ｎ ｆ ｒｄ Ｒａｅ 简称 Ｓ Ｂ Ｒ ） ＨＩ Ｏ 正式运 行 ， 中 是
（ ）ｌ 向市场不断发出警示信号 ， 明央行用市场手段调 ２￣ 息 Ｊ 表 控的决心。 加息不仅引导了市场的预期 ， 同时也差异化地调整了 不同期 限的利息水平 ， 显示了央行调控行为的进一步市场化。
（） ３ 利率管制进一步放松 。 上调金融机构存贷款基准利率 ，
放宽人民币利率浮动 区间并允许人民币存款 利率下浮 ， 意味着
八次利率政策 调整 ，为我 国利率 体系改革积 累了不 少经
不仅稳定推进了国内利率 的市场化 ， 而且也展现了中国利率市
场化 的未来趋势。 （ ）０ ４年 １ ， ２２ ０ １月 放开 １年期以上小额外币存款利率 。 （ ）０ ７年 １ ４日， ３２０ 月 上海银行 间同业拆放利率 （ ｈ ｎ — Ｓ ａｇ
去影响基准利率的走势 ，进而达到调控利率水平及其结构 ， 实
现货币政策的 目标ｆ ｌ １ 。
息关键词。加息周期 日渐缩短 ， 体现 出央行力保利率为正值的
决心 。
２ 我 国利率 市场化 改 革的现 状
我 国利率市场化改革 的总体思路是 ： 先开放货 币市场利率
和债券市场利率 ， 再逐步推进 存 、 贷款利率 的市场化。存、 贷款 利率市 场化将按照“ 先外 币 、 后本 币 ； 先贷 款 、 后存款 ； 先长期 、 大额 ， 后短期 、 小额 ” 的顺 序进行 。 回顾历史 ， 我国的利率市场化
机构存贷款基准利率 。除活期存款利率保持不变外 ， 各档次存 贷款基准利率均上调 ０ ２ 、７个百分点。这是央行 自 ２ ０ ０ ４年 １ ０
月２ ９日宣布加息 以来 的第九次加 息 ， 也是今年的第五次加息 。 如果说 ２ ０ ０ ４年 １ 的首次加息还仅仅 是向市场发出警示信 ０月
号 ： 明央 行 的调 控 思 路 发 生 了 转 变 ， 观 调 控 开 始 回 到 市 场 表 宏
一
些 建议 。
【 关键词 】 利率市场化； 基准利率； 市场； 革 货币 改 【 中图分类号 】 Ｆ ３ ０ ８ 【 文献标识码 】 Ａ 【 文章编号 】 １０—６３ ０７ ０ ０２ — ２ ０３２７（ ０） — １６ ０ ２ １
１ 央行 加息 与我 国利率 市场化
２０ ０ ７年 ９月 １ ４日中国人 民银行 宣布 自次 日起上 调金融
杨 艳 华
（ 建财会 管理 干部 学院财 税 系 ， 福 福建 福 州 ３ ０ ０ ） ５０ １
【 摘 要 】 利率市场化 是各国 金融发展的 客观要求， 场经济的 是市 基本标志 之一。 存在着 我国 许多 制约利率市场 化的因 素，
如何稳定地推进 利率市场化改革 ， 文章从培育中国的基准利率、 加快微 观经济主体市场化改革 、 提高央行 的监 管水平等方面提 出了
更加 自主地 对贷款利率进行定价 。 这从一个侧面反 映了中国 向 利率市场化方 向的迈进 ， 是我 国推进利率市场化改革的一个重
要步骤。
（ ）０ ４年 １ １２０ ０月 ２ ９日出台的“ 各金 融机构存贷款利率 ， 贷款利率管住下限 ， 放开上限 ； 存款利率管制上限 ， 放开下 限” ，
现货 币政策。它大致包括 以下 内容 ： 金融交易主体享有利率决 定权 ； 利率 的数量 结构 、 限结构和风险结构应 当 由市场 自发 期 地进行 选择 ； 准利率成融资产利率的权力 。 从实践来看 ， 利率市场化改革的要 求主要体现在 ： 第一 ， 要
挥更加重要 的作用 。 对于央行的连续加息举措， 笔者认为 ， 主要有以下三个看点 ： （） １ 虽然 几次加 息 幅度甚 微 ， 次上 调只有 ０２ 每 ．７个百 分 点， 对宏观经济 的调节作用 没有 立竿见影 ， 但加息 的累积 效应
不 容 忽 视 。 回顾 央 行 最 近 的几 次 加 息 ，稳 定 通胀 预期 ” 成 加 “ 已
２０ ０ ７年 １ Ｏ月
广 西 轻 工 业
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第 １ ０期 （ 总第 １ ７ ） ０ 期
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经济 与管理
从 加 息举措 谈 我 国利 率 市场 化 改革
使 利率的水平及其风险结构和 期限结构 由资金供求双方在市
场上通过竞争来决 定。第二 ， 渐进 式是利率市场化改革的优选 模式 。 由于融资活动多种多样而且种类 日趋增多 ， 稳步推进 、 分
化改革 的轨道 上来 ， 么今 年的几次加息 ， 那 进一步表 明央行加
强 了对利率工具 的运用 ， 率调控方 式更为灵活 ， 利 调控机 制 日 趋完善。随着利 率市场化改革 的逐步推进 ， 作为货币政策主要 手段之一 的利 率政 策将逐步从对利率 的直接调控 向间接 调控 转化 。利率作为 重要 的经济杠杆 ， 国家宏观调控体系 中将发 在